淺析“錢荒”問題以及解決策略

文/葛蕓序

淺析“錢荒”問題以及解決策略

文/葛蕓序

鄭州大學(xué)國際學(xué)院

2013年6月，銀行間拆借利率飆升至最高點(diǎn)13.44%，市場出現(xiàn)了貨幣流動性危機(jī)，銀行間出現(xiàn)了搶占資金的行為，這種現(xiàn)象被人們稱為“錢荒”。這次錢荒事件影響范圍之廣，以及銀行隨時(shí)會破產(chǎn)的危機(jī)給市場產(chǎn)生留下深刻的印象。

錢荒；同業(yè)拆借；期限配置；流動性

1 錢荒出現(xiàn)的原因

（1）從危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間來看，季節(jié)性因素是誘因。六月是商業(yè)銀行繳納準(zhǔn)備金和財(cái)政繳款的時(shí)點(diǎn)，商業(yè)銀行資金流出規(guī)模較大，出現(xiàn)了短期的資金流動性困難，銀行間的資金面出現(xiàn)較大波動。

（2）國際間資金流動方向的轉(zhuǎn)變，資金流出國內(nèi)。在此之前，我國人民幣匯率的上升以及美歐等國家實(shí)行量化寬松的政策，使得國際上的資金流入中國，我國外匯市場一直處于盈余的狀態(tài)。2013年美聯(lián)儲退出QE預(yù)期、量化寬松政策將逐步退出。美國的這一舉動，加之美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益增強(qiáng)，導(dǎo)致國際資金流向美國。中國市場的外匯減少，外匯儲備削減，資金出現(xiàn)較大波動。

（3）國家監(jiān)管的加強(qiáng)。同年三月，銀監(jiān)會規(guī)范同業(yè)之間期限錯(cuò)配的問題，禁止理財(cái)與自營間的交易。監(jiān)管導(dǎo)致高杠桿，商業(yè)銀行開始逐漸減少超額準(zhǔn)備金的繳納，其在央行的超額準(zhǔn)備金的儲備減少，商業(yè)銀行的資金出現(xiàn)流動性危機(jī)。為了獲得資金的支持，商業(yè)銀行投向同業(yè)拆借比重增加，資金的借入成本被極大的貨幣需求抬高。

（4）央行去杠桿態(tài)度的堅(jiān)決。銀行間的杠桿率一直處在比較高的位置，銀行和金融機(jī)構(gòu)為了尋求高額回報(bào)，將資金投向虛擬經(jīng)濟(jì)，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的脫節(jié)。央行在維持市場資金流動性上扮演重要角色，然而這次央行卻沒有在公開市場上大幅度買入有價(jià)證券，沒有意圖釋放資金。央行對于市場上出現(xiàn)的流動性問題袖手旁觀的態(tài)度，造成了不小的恐慌，利率越來越高。

（5）國家外匯政策的改變。同年五月，國家外匯管理局將外幣納入貸存比考核的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，銀行為了彌補(bǔ)外匯頭寸，提前動用資金或借入資金買入美元外匯，以應(yīng)對外匯管理局的檢查。突然增大對美元等外匯的購買，在一定程度上加劇了銀行間資金面緊張的狀況。

2 對“錢荒”事件的深層次分析

2.1中國式“錢荒”的實(shí)質(zhì)

銀行、股市和中小企業(yè)缺錢，民間借貸市場上的貨幣的供應(yīng)量卻額外的充裕，游資過剩，一些大型企業(yè)將資金以高利率貸放出去或購買收益高的理財(cái)產(chǎn)品。所以中國式錢荒不是市場沒有錢，而是錢作為一種資源，配置出現(xiàn)了問題。因此，解決資金的錯(cuò)配問題成為解決中國式錢荒的一個(gè)重要途徑。

2.2央行對待“錢荒”的態(tài)度

通常每到一季度末，央行都會通過一系列公開市場業(yè)務(wù)，回購和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)向市場注入資金。然而這次央行的態(tài)度卻很決然，即堅(jiān)持去杠桿。原因在于，央行不僅充當(dāng)了所有商業(yè)銀行最后貸款人的角色，還是國家經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控部門，維持金融市場的穩(wěn)定也是央行的重要職責(zé)。如果金融市場出現(xiàn)危機(jī)，會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而波及到各個(gè)領(lǐng)域，不僅虛擬經(jīng)濟(jì)遭殃，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也無法幸免于難。

2.3光大銀行違約事件與錢荒的聯(lián)系

因?yàn)楣獯筱y行的違約，導(dǎo)致興業(yè)銀行的資金收不回來，致使其無法履行還款的責(zé)任，多米諾骨牌效應(yīng)將整個(gè)市場推向資金借貸的高峰，銀行間的拆借利率越漲越高。然而這種時(shí)刻，央行的漠然使得人們在這次違約事件背后看到了央行緊縮性政策的態(tài)度，恐慌不知不覺蔓延到整個(gè)市場。

2.4“錢荒”的影響

（1）實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到阻礙。金融領(lǐng)域資金不足，民間游資供給過剩，資金配置失衡且不對稱，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績極大的下滑。錢荒的出現(xiàn)，導(dǎo)致很多中小企業(yè)籌措不到生產(chǎn)所需要的資金，普遍面臨著倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）資金的缺少阻礙了銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)措施的實(shí)施以及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的升級。資金是一個(gè)國家發(fā)展的命脈，任何企業(yè)沒有資金的支持根本無法在這個(gè)逐利的社會生存。資金短缺產(chǎn)生的流動性風(fēng)險(xiǎn)警示每個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)必須加強(qiáng)。然而，由于資金的短缺，企業(yè)無法完善自己的風(fēng)險(xiǎn)管控。

（3）民間借貸市場利率飆升。銀行間的拆借利率過高，中小企業(yè)無法從銀行獲得足夠的生產(chǎn)資本，于是他們紛紛轉(zhuǎn)向民間借貸市場。游離在民間的資本集中于一起，形成大規(guī)模的民間借貸，中小企業(yè)不惜花高價(jià)錢從民間獲取資金，民間借貸利率也在高需求下持續(xù)上升。

（4）股票市場受到嚴(yán)重的波及。銀行間拆借市場出現(xiàn)的流動性危機(jī)，通過多米諾骨牌效應(yīng)很快進(jìn)入到股票市場。股票市場上，人們籌措不到資金，加之銀行缺錢的恐慌效應(yīng)導(dǎo)致人們紛紛撤資，大盤跌落，股票市場遭受了不小的創(chuàng)傷。

3 如何解決“錢荒”問題

（1）央行必須堅(jiān)持去杠桿，調(diào)整貨幣期限錯(cuò)配問題，同時(shí)也要加大對實(shí)體部門投資的優(yōu)惠。市場上的錢必須從投機(jī)部門更多的轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，才能帶動整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。限制銀行之間的借貸利率，進(jìn)而限制資金流動的去向。加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的優(yōu)惠，會促使人們的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，更多的選擇投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（2）央行的貨幣政策必須與國家的各項(xiàng)政策相結(jié)合。任何一項(xiàng)政策的制定必須結(jié)合實(shí)際，統(tǒng)籌兼顧，制定出符合我國國情的經(jīng)濟(jì)政策。各個(gè)政策間相互協(xié)調(diào)統(tǒng)一，防范擠出效應(yīng)，有助于央行對金融市場的宏觀調(diào)控。

（3）加大對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。銀監(jiān)會和央行必須適時(shí)檢查銀行的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)完善程度，幫助銀行的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)升級。定期檢查和排除可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，防范于未然。風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)也應(yīng)該根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)的變換適時(shí)更新升級，以應(yīng)對各種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）商業(yè)銀行要保證“三性”經(jīng)營原則。商業(yè)銀行在保證“三性”經(jīng)營原則的基礎(chǔ)上，實(shí)行穩(wěn)中求進(jìn)的政策，正確把握資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，保證長、中和短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理配置。

4 結(jié)語

“錢荒“事件，給我們敲響警鐘，防范金融風(fēng)險(xiǎn)仍舊是中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前需要處理的重要任務(wù)。中國的經(jīng)濟(jì)近幾年發(fā)展速度逐漸放緩，央行一直實(shí)行著穩(wěn)中求進(jìn)的貨幣政策，這與我國目前的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)相吻合。我們應(yīng)該重視經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，否則新一輪的錢荒還會出現(xiàn)。

[1]《“中國式錢荒”為什么會發(fā)生》天風(fēng)證券 2016年.

[2]《透視銀行"錢荒"疑云:央行"斷奶"教訓(xùn)銀行》新華網(wǎng) 2013年.