關于企業(yè)運用期貨投資工具管理農(nóng)產(chǎn)品流通的若干思考

摘 要：在近期發(fā)生的中美貿(mào)易戰(zhàn)中，農(nóng)產(chǎn)品成為兩國博弈的主戰(zhàn)場，大豆更是在其中扮演著重要的角色。我國是大豆進口大國，國內(nèi)種植分布不均而總體需求量巨大，大豆市場的生產(chǎn)與流通因此存在隱患，尤其是在國際經(jīng)濟形勢難以預料的情況下。由此，企業(yè)需要借助期貨投資工具消除可能存在的隱患，需要指出的是期貨市場作用的充分發(fā)揮依靠期貨市場自身的條件以及現(xiàn)貨市場的積極配合，我國在這方面仍有不足。最后指出政府與期貨監(jiān)督管理機構應加強建設，為企業(yè)提供更為完善的管理農(nóng)產(chǎn)品流通的期貨投資工具。

關鍵詞：期貨投資工具；農(nóng)產(chǎn)品流通；流通費用；交易成本

一、背景分析

大豆是我國進出口的主要貨物之一，隨著經(jīng)濟全球化的不斷加深，進出口金額會隨著與世界各國的政治博弈、經(jīng)濟發(fā)展狀況而呈現(xiàn)不同的變化。中國是大豆的進口大國，其進口額遠遠大于大豆出口總額。在這一背景下，中國的大豆市場需求大于供給，國內(nèi)大豆生產(chǎn)企業(yè)面對需求旺盛的市場需要擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)效率；大豆加工企業(yè)面對國內(nèi)供給短缺的市場需要借助國際貿(mào)易的方式來增加原材料的供給。在以上兩種企業(yè)追求各自經(jīng)營目標的同時，產(chǎn)生的各種流通費用以及交易成本會降低企業(yè)的運轉效率。利用期貨投資工具能夠一定程度上減少流通費用促進大豆以及各種農(nóng)產(chǎn)品的流通效率并以此充分發(fā)揮期貨市場功能并完善中國的農(nóng)產(chǎn)品市場。

此外隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的拉開，中國對美國加收25%的進口關稅導致大豆市場出現(xiàn)大幅度的波動，從國內(nèi)的大豆生產(chǎn)商以及加工商角度來看，既是契機也是挑戰(zhàn)。因而，在此背景下利用期貨投資工具來管理商品流通就顯得尤為重要。

二、中國大豆市場現(xiàn)狀及期貨市場分析

1.大豆流通現(xiàn)狀

東北平原是我國大豆的主要種植區(qū)，個體農(nóng)戶是生產(chǎn)者中的主力軍，因此大豆市場無法實現(xiàn)規(guī)?；约皺C械化生產(chǎn)，高質(zhì)量低成本的進口大豆在競爭中更占優(yōu)勢，并迅速擠占市場導致中國的大豆的進出口數(shù)量嚴重失衡。此外，個體農(nóng)戶在市場利潤不斷降低的情況下縮減生產(chǎn)，導致國內(nèi)大豆種植總量逐年減少。

其次，收購商成為大豆流通渠道的第一個集散點，大豆的產(chǎn)地比較集中而消費地區(qū)遍布全國，收購商能有效地降低個體農(nóng)戶的交易成本。但同時需要指出的是，由于個體農(nóng)戶無法與收購商形成良好的平衡關系，會存在收購價格遠遠低于市場價格的情況，這將進一步壓縮種植者的利潤空間。

大豆的流通方式主要有國內(nèi)銷售和國際貿(mào)易兩種，包括日本、俄羅斯、韓國在內(nèi)的多個國家每年均進口中國的大豆及其他大豆產(chǎn)品。然而近年來我國大豆的進口金額是出口金額的幾百倍，美國將近六成的大豆出口到我國，使得本土大豆生產(chǎn)商受到巨大沖擊。同時，國際貿(mào)易較國內(nèi)貿(mào)易復雜多變，大豆生產(chǎn)商以及加工商面對不明朗的國際經(jīng)濟形勢承受損失的可能性將大大增加。

2.期貨市場分析

中國的期貨市場起步較晚且基礎薄弱，1988年第七屆人大代表大會開始指出探索期貨貿(mào)易的問題，而此時第一家期貨交易所在芝加哥已存在了一百四十年。隨著政府逐漸意識到期貨交易的重要性，期貨市場經(jīng)過不斷改革和逐步發(fā)展能夠發(fā)揮其規(guī)避風險、價格發(fā)現(xiàn)等作用。

我國有四所期貨交易所，且每個交易所有特定的交易品種，其中農(nóng)產(chǎn)品的期貨分別在鄭州商品交易所以及大連商品交易所上市。大豆商品本身具有的品質(zhì)易量化評級、供應量充足等特點，使得大連商品交易所將其作為主要的期貨合約品種之一，為大豆生產(chǎn)商和加工商提供各種避險套利機會。

同時，期貨市場推出了遠期、期權等與期貨有關的衍生工具，運用這些衍生工具進行投資組合的設計有利于與大豆相關的企業(yè)鎖定生產(chǎn)成本或?qū)崿F(xiàn)預期利潤。除此之外，套利投機者也能利用期貨市場買賣期貨獲得價差收益。

三、農(nóng)產(chǎn)品流通結合期貨市場的優(yōu)越性

由于期貨市場本身具有最理想的交易形式，企業(yè)越來越傾向于將其運用到商品流通中來管理生產(chǎn)以及銷售等活動。經(jīng)分析，其優(yōu)越性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.降低價格風險，穩(wěn)定生產(chǎn)與流通

農(nóng)產(chǎn)品流通往往存在產(chǎn)量價格波動幅度大的問題，且國內(nèi)農(nóng)業(yè)目前尚未完全實現(xiàn)大規(guī)模統(tǒng)一作業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)主要依靠個體農(nóng)戶。這些個體農(nóng)戶由于氣候變化、市場波動等因素而面臨巨大的價格變動風險，與此對應產(chǎn)量會隨著價格風險的變動而變動，并呈現(xiàn)一定的滯后性，加工商因此也會面臨供給量頻繁波動而影響其生產(chǎn)銷售活動。

期貨市場為有現(xiàn)貨背景的企業(yè)提供套期保值的工具，例如大豆生產(chǎn)商預期價格降低，如果沒有期貨市場作為保險，大豆生產(chǎn)商會縮減生產(chǎn)預防損失，產(chǎn)量的降低將會形成蝴蝶效應進一步影響國內(nèi)大豆加工以及消費狀況。期貨合約作為期貨市場最為簡單的投資工具之一能夠有效緩解價格風險的問題--預期價格下降大豆生產(chǎn)商在期貨市場上賣出期貨合約，當大豆成熟進行銷售活動時再買入期貨合約平倉，現(xiàn)貨市場的損失能夠被期貨市場的盈利所抵補。即使市場價格沒有按照大豆生產(chǎn)商的預料而降低，買賣現(xiàn)貨的盈利能夠抵消期貨市場的虧損。套期保值相當于為企業(yè)購銷活動提供保險，風險厭惡型的企業(yè)比較傾向于這一投資方式。

當然，套期保值的具體操作需要借助投資者日常經(jīng)驗的積累以及期貨市場功能是否完善，如果期貨市場發(fā)展失衡，期貨合約的價格將會被扭曲，以此來管理現(xiàn)貨流通的措施也將失去其準確度。

2.節(jié)約流通費用與交易成本

期貨投資工具降低流通費用主要體現(xiàn)在節(jié)省運輸費、保管費以及廣告費等產(chǎn)品流通過程中必須要涉及到的主要費用。就保管費來說，大豆加工商無法預測未來價格的變動方向，在不使用期貨投資工具的情況下，會考慮提前買進大量的大豆來防止未來購貨成本的增加，在此過程中便會產(chǎn)生大幅增加的大豆保管費用，進而增加商品流通費用并降低流通效率。

將期貨投資工具引進到該項流通活動的一個簡單方法就是與大豆生產(chǎn)商簽訂遠期合約。遠期合約的內(nèi)容主要是雙方在何時何地以何種價格交易一定量的現(xiàn)貨資產(chǎn)，大豆生產(chǎn)商接受遠期合約的原因主要是其同樣無法預測未來價格的變動方向，如果與加工商簽訂遠期合同并確定具體的交易價格的期望收益高于未來交易而產(chǎn)生的期望收益，大豆生產(chǎn)商便會接受這一遠期合約。經(jīng)驗表明，簽訂遠期合約已廣泛應用于大豆的流通活動中，成為降低流通費用與交易成本的普遍做法。

期貨市場主要通過標的資產(chǎn)交割與現(xiàn)貨市場相聯(lián)系，降低交易成本可以通過交割的方式實現(xiàn)。比如大豆生產(chǎn)商選擇合適的時間賣出期貨合約并最終持有到期，由于期貨市場公開透明，其價格不會被嚴重扭曲，同時由于市場參與者眾多，其中不乏需要進行買入農(nóng)產(chǎn)品的交易者，期貨交易所會將這些交易者以期貨市場價格進行買賣配對。在這一過程中，大豆生產(chǎn)商不需要尋求買者信息以及與買方協(xié)商合理的價格，因此降低了交易成本。同時，由于交易所作為履約保證，大豆生產(chǎn)商面臨的違約風險也會大大降低。

3.增加流通渠道，提高流通效率

一般來說，農(nóng)產(chǎn)品的流通渠道主要是企業(yè)收購個體農(nóng)戶生產(chǎn)的產(chǎn)品再將其銷售給與其有交易往來的加工商或者其他中間商，最終將以大豆為原材料的商品銷售給消費者。這一過程中，個體農(nóng)戶由于運輸成本以及交易成本的限制會選擇當?shù)財?shù)量有限的收購商，而收購商會利用信息不對稱來壓低收購價格并抬高銷售價格來擴大二者之間的價差。此外收購商兼顧考慮運輸成本等問題，傾向于將大豆銷售給與其有交易往來的客戶，因此銷售渠道被固定化且流通成本偏高。

由于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與消費地點分離程度較大，其銷售渠道往往單一冗長。大豆收購商在持有大豆現(xiàn)貨的情況下賣出期貨合約，到期交割時能夠以合理的價格賣出大豆而不需要將買方限制在有交易往來的客戶中。流通渠道的增加能夠提高企業(yè)的流通效率，防止由于信息不對稱、交易成本的增加而降低利潤。

四、運用期貨投資工具管理農(nóng)產(chǎn)品流通的問題及解決方法

盡管期貨投資在管理商品流通的過程中會充分發(fā)揮其規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格等功能，但其效果與期貨市場的發(fā)達程度以及商品市場本身具有的特點密不可分。國內(nèi)在這一方面存在以下幾個問題，并由此引出解決方法：

1.投資工具種類較少，期貨市場功能有限

首先，國內(nèi)的期貨合約品種較少，許多農(nóng)產(chǎn)品無法找到與之相對應的期貨合約以及相應的投資組合。因此，利用期貨合約來管理這類商品的流通是無效的也是不切實際的，利用期貨期權等衍生工具所組成的投資組合種類更是無法滿足企業(yè)的實際需求。由此產(chǎn)生市場缺口導致企業(yè)無法完全規(guī)避風險，進而在復雜多變的市場中遭遇重大損失。

要解決這一問題，需要借助政府的力量。由于國內(nèi)期貨市場起步較晚，許多功能尚未完善。如果依靠市場體系本身的力量來促進市場的發(fā)展需要耗費大量的時間且效果不明顯。因此，政府這只“無形的手”需要發(fā)揮作用，一些生產(chǎn)或者消費數(shù)量較大并且關系到國家民生的農(nóng)產(chǎn)品交易所應當設計對應的期貨合約以及期貨衍生工具。同時，期貨公司也要根據(jù)企業(yè)的實際需求設計相應的投資組合，是企業(yè)在所能承受的風險范圍內(nèi)獲取最大的收益。

2.小農(nóng)經(jīng)濟不利于期貨投資工具的運用

由于我國特殊國情，大部分農(nóng)產(chǎn)品沒有實現(xiàn)機械化規(guī)?；a(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者幾乎都是個體農(nóng)戶。期貨合約標的資產(chǎn)通常以噸作為計量單位，個體農(nóng)戶沒有足夠的資金能力在期貨市場上進行交易，生產(chǎn)者進行套期保值時沒有與較少產(chǎn)量相對應的期貨合約可供選擇。此外進入期貨交易市場會產(chǎn)生一定的中介費用，如果沒有足夠的規(guī)模來分擔這一費用，套期保值的成本將會遠大于不使用期貨投資工具的成本，利用期貨投資工具降低流通費用與交易成本也就失去了意義。

以上問題都是基于生產(chǎn)者規(guī)模較小的前提下分析得出的，如果農(nóng)業(yè)合作社能夠?qū)⑦@些個體農(nóng)戶組成一個規(guī)模巨大的生產(chǎn)者集合，這一壓力將會得到足夠的緩解。事實上，國內(nèi)的農(nóng)業(yè)合作社早在二十世紀五十年代就已出現(xiàn)，經(jīng)過多年的發(fā)展已經(jīng)具備相應的管理體系，但農(nóng)業(yè)合作社幫助農(nóng)民進行期貨投資與管理的方式并未普及。因此，政府需要出臺相應的鼓勵政策，將期貨投資管理人才引進到合作社中，并將相關的期貨知識傳遞給個體農(nóng)戶，增加其對利用期貨投資規(guī)避風險增加收益的信心。

3.期貨市場全球化程度不足

大豆是我國對外貿(mào)易中比重較大的大宗商品之一，隨著經(jīng)濟全球化的加深，大豆以及其他農(nóng)產(chǎn)品的進口量和出口量均會增加。如果期貨市場的全球化程度與現(xiàn)貨資產(chǎn)市場不匹配，期貨工具便無法發(fā)揮出其全部功能。如果國內(nèi)期貨市場與國際期貨市場相互隔絕，其價格不能與我國進口商或出口商面對的現(xiàn)貨實際價格聯(lián)系起來，兩者變動缺口將導致企業(yè)面臨較大的價格風險，不符合期貨規(guī)避風險的原則。

為避免國內(nèi)市場無法提供有效的投資工具給國內(nèi)進出口商的情況發(fā)生，政府應當加大期貨市場的建設，加強與國際期貨市場的聯(lián)系。其中一個有效辦法是降低國內(nèi)期貨投資者進入國外期貨市場的各種交易成本，這種做法能鼓勵跨市套利的發(fā)生，進而縮小國內(nèi)與國際期貨市場之間的不合理價差，使得國內(nèi)期貨價格更能代表當前整個國際市場的供給狀況。

除此之外，完善國內(nèi)期貨市場交易與監(jiān)管制度也是與國際市場拉近距離的方法之一。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，中國已在國際上占有重要地位，由此經(jīng)濟的全球化程度不斷加深。同理，經(jīng)過交易和監(jiān)管制度的完善，外商大量進入國內(nèi)期貨市場。國際化期貨市場的形成不僅僅為國內(nèi)企業(yè)提供更加高效便捷的投資管理工具，更能穩(wěn)定產(chǎn)品的國際化生產(chǎn)與消費，進而穩(wěn)定整個世界經(jīng)濟，體現(xiàn)中國與其他各國共同合作并發(fā)展的主題。

五、總結

在中國提出的民族復興的偉大目標中也包括經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展并在國際上占有重要地位，農(nóng)產(chǎn)品流通不僅僅關系到民生發(fā)展同時也在經(jīng)濟調(diào)整過程中成為重要改革對象。農(nóng)產(chǎn)品市場應當與整個國家經(jīng)濟發(fā)展階段相匹配，充分發(fā)揮其支撐經(jīng)濟的作用。來自高度發(fā)達的期貨市場的投資工具與農(nóng)產(chǎn)品流通的結合將會提高流通效率以及市場績效。然而，國內(nèi)期貨市場尚未發(fā)展到這一高度，同時農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者及批發(fā)零售商大多不具備期貨投資的條件，其資金能力、管理制度以及風險控制狀況都將企業(yè)限制在狹隘的流通渠道中。因此，政府需要積極進行相關改革，將期貨市場的功能與作用發(fā)揮到極致，并以此增加國內(nèi)相關企業(yè)的整體競爭力。

農(nóng)產(chǎn)品與期貨投資工具相結合是中國市場經(jīng)濟改革的重要一環(huán)，國內(nèi)的其他許多商品市場均需要依靠期貨投資工具來降低流通費用甚至是產(chǎn)生突破性的進展。這都需要相應的管理者不斷探索，設計出適合具體商品流通的期貨投資工具以及風險管理制度。

與此同時，現(xiàn)貨市場也應當有相應的制度與之配合。就國內(nèi)的大豆市場而言，如果交易制度極度不合理且秩序混亂，再簡單高效的期貨投資工具也不能幫助其降低流通費用和交易成本。

中國的偉大復興之路還很漫長，盡管經(jīng)濟方面已取得累累碩果，但改革依舊是核心論題。市場缺乏改革會導致經(jīng)濟停滯不前并產(chǎn)生各種連鎖反應，尤其是作為支撐經(jīng)濟發(fā)展的農(nóng)產(chǎn)品市場。

參考文獻：

[1]陳耀庭，戴俊玉，管曦.不同流通模式下農(nóng)產(chǎn)品流通效率比較研究[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟問題，2015，36（03）：68-74+111.

[2]趙曉飛，田野，潘澤江.農(nóng)產(chǎn)品流通領域農(nóng)民合作組織發(fā)展的動因與路徑選擇[J].農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化研究，2014，35（06）：721-726.

[3]趙曉飛，李崇光.農(nóng)產(chǎn)品流通渠道變革：演進規(guī)律、動力機制與發(fā)展趨勢[J].管理世界，2012（03）：81-95.

[4]龔夢，祁春節(jié).我國農(nóng)產(chǎn)品流通效率的制約因素及突破點--基于供應鏈理論的視角[J].中國流通經(jīng)濟，2012，26（11）：43-48.

[5]李玉梅.基于期貨市場的農(nóng)產(chǎn)品流通市場效率實證分析[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2016（20）：148-150.

[6]樊均輝，溫思美.論期貨市場與農(nóng)產(chǎn)品流通--兼論我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的建設[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟問題，1992（01）：36-42.

[7]謝衍.農(nóng)產(chǎn)品流通體制改革與期貨市場[J].中國經(jīng)濟問題，1989（06）：41-44+57.

[8]許春燕.利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場完善糧食流通體系[J].中國流通經(jīng)濟，2007（06）：10-12.

作者簡介：劉歡（1997- ），女，漢族，安徽安慶人，安徽財經(jīng)大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院，2015級本科生，貿(mào)易經(jīng)濟專業(yè)