論我國(guó)員工持股計(jì)劃

李蕊

（中國(guó)礦業(yè)大學(xué)（北京），北京100083）

員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan，ESOP）是一種使員工投資于雇主企業(yè)從而獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)收益的員工受益計(jì)劃。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，ESOP作為深化企業(yè)改革的必然要求、進(jìn)行資本積累的有力手段、長(zhǎng)期財(cái)富創(chuàng)造的激勵(lì)措施以及緩解社會(huì)壓力的有效手段，而備受社會(huì)所關(guān)注。但同時(shí)，ESOP也存在激化內(nèi)部矛盾，擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)，增加政府財(cái)政負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以及其實(shí)際效力也備受質(zhì)疑的可能，需要強(qiáng)化監(jiān)督和監(jiān)管。

一、我國(guó)員工持股計(jì)劃的現(xiàn)存缺陷

（一）外部環(huán)境不健全

相比美國(guó)員工持股計(jì)劃一系列完備的法律法規(guī)、良好的稅收優(yōu)惠及政策支持以及良好的金融環(huán)境而言，我國(guó)ESOP存有如下缺陷：首先，法律的滯后性以及不完善，現(xiàn)存制度的法律位階較低且多表現(xiàn)為部門(mén)規(guī)章或地方性法規(guī)，權(quán)威性不足，同時(shí)彼此沖突差異明顯；其次，政府稅收優(yōu)惠以及支出的任意性，成本加大使政府很難給予優(yōu)惠；最后，金融環(huán)境以及信用體系的不健全，股價(jià)隨意變動(dòng)使得員工必須承擔(dān)與自己不相干的股市風(fēng)險(xiǎn)。

（二）內(nèi)部制度設(shè)計(jì)不完善

員工持股計(jì)劃作為企業(yè)改革的一種重要途徑而受到青睞，然而公司內(nèi)部相應(yīng)制度的粗陋甚至欠缺成為該計(jì)劃推行的絆腳石。很多公司推行員工持股僅限于集資考慮，以通過(guò)股票的購(gòu)買(mǎi)獲得生產(chǎn)所需的資金，著眼于短期危機(jī)的解決。目的的局限使該計(jì)劃一開(kāi)始就淪為資本積累的工具。其次，相應(yīng)配套制度的匱乏也使該計(jì)劃難以落到實(shí)處，如何持股具有很大任意性。有些公司甚至強(qiáng)制員工持股以此為保持工作的條件、不合理降低甚至停發(fā)工資或福利獎(jiǎng)金的情況也屢見(jiàn)不鮮，嚴(yán)重挫傷員工工作積極性，違背改革初衷。最后，該計(jì)劃在具體運(yùn)行過(guò)程中，主要涉及的持股資金的來(lái)源、職工持股占企業(yè)總股本比例大小、持股主體、如何分紅、獲得和轉(zhuǎn)讓股票、持股的投票規(guī)則和投票權(quán)問(wèn)題以及股票回購(gòu)等問(wèn)題都缺乏統(tǒng)一的規(guī)定。

（三）容易形成管理層控制

法律的不健全與模糊使各類企業(yè)在推行員工持股計(jì)劃時(shí)較為自由，獨(dú)立性較大。多數(shù)企業(yè)分配股份往往依據(jù)員工在企業(yè)中的級(jí)別來(lái)進(jìn)行，且通過(guò)各種人為設(shè)置的因素來(lái)阻礙員工持股的數(shù)量，使得持股員工被局限于很小一部分人中，大多數(shù)股份被高級(jí)管理者以及技術(shù)人員等少數(shù)人把持，更加利于管理層對(duì)企業(yè)的控制。

持股員工在數(shù)量上不僅被最大化地限制，同時(shí)其所持股份數(shù)量也少之又少，難以真正發(fā)揮激勵(lì)作用，反而成為高管奪取企業(yè)所有權(quán)的工具和手段，進(jìn)一步拉大二者之間的差距，分配不公問(wèn)題繼而也激化二者的矛盾。歸根結(jié)底，制度的不健全、監(jiān)督體制的落后以及信息不對(duì)稱使得ESOP成為管理層控制企業(yè)的手段，高管成為最終利益的獲取者。

（四）地方性法規(guī)沖突問(wèn)題嚴(yán)峻

員工持股計(jì)劃的相關(guān)法律法規(guī)制度存在很?chē)?yán)重的缺失，制度設(shè)計(jì)上的漏洞與空白使得地方政府在推行該計(jì)劃時(shí)存在無(wú)法可依的困境。所以，現(xiàn)階段ESOP的推行依據(jù)主要是各地政府針對(duì)本地具體情況所做的地方性法規(guī)和規(guī)章，如《浙江省國(guó)有企業(yè)內(nèi)部職工持股試行辦法》《深圳市公司內(nèi)部員工持股規(guī)定》等。在眾多地方性法規(guī)和規(guī)章并存的情況下，一旦發(fā)生沖突便會(huì)出現(xiàn)混亂，導(dǎo)致企業(yè)盲目與不知所措。在效力等級(jí)一致的情況下，如何適用以及如何選擇便成為必須面對(duì)的問(wèn)題。

二、我國(guó)員工持股計(jì)劃的規(guī)范化建議

（一）加強(qiáng)外部環(huán)境建設(shè)

雖然現(xiàn)階段我國(guó)關(guān)于員工持股的規(guī)范有很多，例如早期的《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》以及近些年頒布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》和《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等，但該些規(guī)范的位階都較低，而且還存在一個(gè)明顯問(wèn)題，即大多數(shù)現(xiàn)有規(guī)范僅限于各地政府所制定的規(guī)章制度，在國(guó)家層面缺乏統(tǒng)一且行之有效的法律規(guī)范。有學(xué)者認(rèn)為，不妨考慮以合并立法即在《合同法》中增加關(guān)于員工持股的規(guī)定或由全國(guó)人大常委會(huì)制定專門(mén)法律來(lái)規(guī)范。筆者認(rèn)為前者更為可取。ESOP作為一種新實(shí)行的制度，在具體實(shí)踐中必然會(huì)出現(xiàn)很多不適應(yīng)的現(xiàn)象，以單獨(dú)立法未必能預(yù)見(jiàn)到所有可能情況。同時(shí)，合并立法也可避免法律資源浪費(fèi)的現(xiàn)象出現(xiàn)。

其次，ESOP的推行目的之一在于增加員工的收入且與退休機(jī)制相掛鉤，在一定程度上減少政府的社會(huì)養(yǎng)老支出，所以政府有必要為推行ESOP的企業(yè)給予一定的稅收優(yōu)惠這是無(wú)可厚非的。但是，稅收減免的比例如何設(shè)定才使得政府不至承擔(dān)過(guò)重負(fù)擔(dān)也成為必須解決的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，政府所給予企業(yè)的優(yōu)惠額度應(yīng)該與企業(yè)利潤(rùn)增加后反饋給政府的納稅數(shù)額相掛鉤。政府的稅收優(yōu)惠可看作是前期投入，隨著企業(yè)效益的增加，政府依據(jù)企業(yè)納稅數(shù)額來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以此來(lái)彌補(bǔ)前期的支出。

最后，金融環(huán)境的健全對(duì)于ESOP的推行也起到至關(guān)重要的作用。一方面，不斷加強(qiáng)和健全宏觀調(diào)控機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)資源調(diào)配作用。政府應(yīng)逐漸較少對(duì)銀行放貸和收貸的過(guò)分干預(yù)，使得員工更易獲得公司股票所需的資本，政府應(yīng)回歸守夜人的角色。另一方面，通過(guò)完善金融法制環(huán)境，盡快制定保障銀行等相關(guān)行業(yè)合法權(quán)益的法律法規(guī)；加強(qiáng)對(duì)失信人的制裁力度，重新挽回公眾的信心。

（二）細(xì)化并落實(shí)現(xiàn)有規(guī)則

2014年證監(jiān)會(huì)新出臺(tái)的《關(guān)于上市公司員工持股計(jì)劃試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確就員工持股計(jì)劃的資金和股票來(lái)源、持股期限以及規(guī)模、管理機(jī)構(gòu)、實(shí)施程序以及信息披露、監(jiān)管等問(wèn)題做出回應(yīng)，但是該意見(jiàn)僅適用于上市公司，認(rèn)為ESOP是上市公司的自主行為，而對(duì)于未上市公司如何推行該計(jì)劃未做規(guī)定。筆者認(rèn)為，ESOP的本意是通過(guò)增強(qiáng)員工的工作熱情進(jìn)而推動(dòng)混合所有制改革，故而在人力資本發(fā)揮決定性作用即人力資本投入在產(chǎn)出貢獻(xiàn)中占比大，且該人力資本具備較高技術(shù)含量、市場(chǎng)相對(duì)稀缺的智力型服務(wù)企業(yè)中推行ESOP都應(yīng)得到鼓勵(lì)和規(guī)范?；诜巧鲜泄镜墓蓛r(jià)難以確定、股票流通性不足、財(cái)務(wù)不夠透明以及股東利益難以得到保障等因素的考量，使得ESOP在非上市公司中的推行受到很大限制。所以筆者認(rèn)為，可以借鑒金海灣咨詢多年的經(jīng)驗(yàn)即以虛擬股票的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)員工的激勵(lì)。另一方面，該內(nèi)容規(guī)范過(guò)于寬泛，如何落實(shí)存在不明確性。制度規(guī)范的落實(shí)有賴于具體程序的保障，筆者認(rèn)為有必要在后期實(shí)踐中由中央地方層面進(jìn)行相關(guān)細(xì)化，進(jìn)一步出臺(tái)指導(dǎo)意見(jiàn)或相關(guān)解釋。規(guī)則的滯后性雖在一定程度上削弱了對(duì)現(xiàn)存問(wèn)題的指導(dǎo)意義，但一定的原則應(yīng)該成為各方所共同堅(jiān)持和貫徹的基本點(diǎn)，且在具體解釋中不偏離大的方向，保證法律在精神和目的上的統(tǒng)一性。同時(shí)，由于ESOP的決定權(quán)在各上市企業(yè)手中，它們具備自主決定權(quán)。故而在推行ESOP的時(shí)候，可以大力發(fā)揮各企業(yè)的自主性和能動(dòng)性。

（三）公平持股及權(quán)力限制

規(guī)范的不健全以及監(jiān)督機(jī)制的落后使得員工持股淪為高級(jí)管理層控制企業(yè)的工具和手段。因而在制度設(shè)計(jì)時(shí)，有必要針對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)的限制與監(jiān)督。為避免少數(shù)管理層掌握話語(yǔ)權(quán)，我們應(yīng)該堅(jiān)持公平持股的原則，即企業(yè)的普通員工應(yīng)該享有和企業(yè)管理者平等的認(rèn)購(gòu)權(quán)。在獲得企業(yè)股份的判斷標(biāo)準(zhǔn)上，應(yīng)依據(jù)員工的貢獻(xiàn)與發(fā)揮的作用而不是依據(jù)本身的職務(wù)來(lái)確定。只有將獲得股份的標(biāo)準(zhǔn)與員工自身的作用相聯(lián)系，才能真正發(fā)揮ESOP的激勵(lì)效用。

同時(shí)，對(duì)高管階層的權(quán)力進(jìn)行必要的限制及監(jiān)督對(duì)于緩解與普通員工之間的矛盾也至關(guān)重要。權(quán)力與制約是相伴而生的，沒(méi)有邊界的限制只會(huì)導(dǎo)致權(quán)力肆無(wú)忌憚的擴(kuò)張甚至暴政。在此情況下，加強(qiáng)來(lái)自內(nèi)外部監(jiān)事以及社會(huì)的監(jiān)督，公司應(yīng)及時(shí)披露股權(quán)的持有情況，加強(qiáng)高管責(zé)任的承擔(dān)力度等，都成為制約權(quán)力運(yùn)行的有效機(jī)制。

（四）協(xié)調(diào)規(guī)范現(xiàn)存地方?jīng)_突

具體問(wèn)題具體分析應(yīng)該是我們解決問(wèn)題所堅(jiān)持的原則與立場(chǎng)，解決問(wèn)題的關(guān)鍵在于找準(zhǔn)問(wèn)題。就我國(guó)目前ESOP現(xiàn)狀而言，地方性法規(guī)的大量存在，例如《北京市現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)職工持股會(huì)試行辦法》《深圳市公司內(nèi)部員工持股規(guī)定》，如何協(xié)調(diào)適用中出現(xiàn)的沖突也是急需重視和考量的因素。我國(guó)幅員遼闊，各地基于地方自治權(quán)而具備制定地方法規(guī)和規(guī)章的權(quán)利，而在所制定出來(lái)的眾多條文規(guī)范中，勢(shì)必會(huì)就一個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)不同的規(guī)定，進(jìn)而出現(xiàn)地方間法律沖突問(wèn)題。其結(jié)果必然是按照A地規(guī)定為合法行為而按照B地規(guī)定為違法，亦即適用A地規(guī)定則違反B地規(guī)范。筆者認(rèn)為地方間法律沖突時(shí)，首先，應(yīng)盡量避免本地法優(yōu)先適用的固有思維，簡(jiǎn)單地以本地法優(yōu)先于外地法的思維來(lái)處理沖突是不可取的。其次，可以考慮制定類似于國(guó)際私法沖突規(guī)則來(lái)解決地方性法律沖突，以統(tǒng)一地方實(shí)體法或者統(tǒng)一地方程序法的方式來(lái)處理。最后，在無(wú)法適用沖突規(guī)則的前提下，借鑒國(guó)際私法上的基本原則，例如里斯的最密切聯(lián)系原則、卡弗斯的結(jié)果選擇說(shuō)以及當(dāng)事人利益最大化原則。從具體問(wèn)題出發(fā)，具體分析其內(nèi)在因素，找出更為合理的規(guī)則加以適用。

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