拓維信息創(chuàng)始人重出江湖、自曝家丑

李永華

“企業(yè)和我個(gè)人都遇到了公司成立22年來(lái)最大的困難。”在線(xiàn)教育服務(wù)商拓維信息（002261）創(chuàng)始人李新宇在其時(shí)隔三年后重新?lián)喂径麻L(zhǎng)、總經(jīng)理之時(shí)，選擇公開(kāi)公司面臨的困境。

李新宇自曝稱(chēng)，拓維信息今年將出現(xiàn)上市以來(lái)的首次虧損，虧損額為10億～13億元；其個(gè)人質(zhì)押的拓維信息股票已占其全部持股的85%以上，且全部跌破平倉(cāng)線(xiàn)；公司部分高管離職，行業(yè)環(huán)境也面臨下滑趨勢(shì)。

李新宇如何帶領(lǐng)拓維信息回到增長(zhǎng)通道，其個(gè)人怎樣擺脫股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)？

實(shí)控人股票質(zhì)押融資4.6億元，現(xiàn)已跌破平倉(cāng)線(xiàn)

2015年初，拓維信息8.1億元收購(gòu)火溶信息90%股權(quán)。教育板塊的收購(gòu)規(guī)模更大。2015年11月，拓維信息先后收購(gòu)海云天、長(zhǎng)征教育全部股權(quán)，又買(mǎi)下珠海龍星信息49%股份和陜西誠(chéng)長(zhǎng)信息40%股份，共耗資18.69億元。

正值收購(gòu)的關(guān)鍵時(shí)刻，風(fēng)云突變，李新宇及總經(jīng)理宋鷹應(yīng)相關(guān)部門(mén)要求協(xié)助調(diào)查，檢查機(jī)關(guān)于2015年5月5日對(duì)李新宇、宋鷹執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住。2015年11月20日，李、宋取保候?qū)彙?img alt="" src="https://cimg.fx361.com/images/2018/11/14/qkimageszjzkzjzk201844zjzk20184430-1-l.jpg"/>

盡管如此，拓維信息還是于當(dāng)年11月份順利完成了并購(gòu)。至此，拓維信息已超越2014年的“A股第一高價(jià)股”全通教育，成為國(guó)內(nèi)最大的0～18歲在線(xiàn)教育服務(wù)集團(tuán)，給了資本市場(chǎng)極大的想象空間，股價(jià)一路暴漲。

形勢(shì)隨后翻轉(zhuǎn)。公司股價(jià)下跌之后，巨資收購(gòu)讓拓維信息背上了沉重的資金包袱。作為公司實(shí)控人，李新宇的壓力更大。

李新宇說(shuō)：“這是一場(chǎng)災(zāi)難。公司上市10年以來(lái)，我個(gè)人從未減持過(guò)公司股票，并且在2015年還增持了公司的股票。由于我個(gè)人除了公司股權(quán)并無(wú)其他資金來(lái)源，為了增持公司股份、實(shí)施員工激勵(lì)和員工激勵(lì)的利息支付，我個(gè)人曾先后以股權(quán)質(zhì)押的形式借款4.6億元，宋總（宋鷹）也同樣向銀行貸款1.2億元。我在股價(jià)高位時(shí)質(zhì)押了個(gè)人持有股份的40%，隨著股價(jià)不斷下跌，現(xiàn)在的質(zhì)押率已經(jīng)超過(guò)了80%。按現(xiàn)在的股價(jià)算，我質(zhì)押的股票已經(jīng)全面低于平倉(cāng)線(xiàn)，隨時(shí)有被平倉(cāng)的可能。”

其股票質(zhì)押時(shí)間點(diǎn)印證了這一說(shuō)法。2014年12月16日，正值收購(gòu)火溶信息之時(shí)，李新宇第一次質(zhì)押所持有的1500萬(wàn)股拓維信息股票，占其持有公司股份總數(shù)的16.53%。

到2015年11月收購(gòu)海云天與長(zhǎng)征信息收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，其質(zhì)押比例達(dá)到66.49%。此后，李新宇數(shù)次解除質(zhì)押，降低質(zhì)押比例，至2016年6月底，其質(zhì)押比例下降至32.60%。

然而，從2017年下半年開(kāi)始，拓維信息股價(jià)持續(xù)下行以后，李新宇所質(zhì)押的股份一再逼近甚至跌破平倉(cāng)線(xiàn)，倒逼他不得不補(bǔ)充質(zhì)押。

2018 年10 月24日，拓維信息公告，李新宇又一次補(bǔ)充質(zhì)押，其質(zhì)押比例達(dá)到 85.91%。

創(chuàng)始人10年來(lái)首次減持，割肉自救

談及已經(jīng)跌破平倉(cāng)線(xiàn)的股票質(zhì)押，李新宇表現(xiàn)得并不焦慮。接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)李新宇表示，不希望個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成公司的風(fēng)險(xiǎn)，正在想辦法化解。

“為了解除平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，唯有還掉貸款降低質(zhì)押率，我一方面在處置自己的房產(chǎn)，另一方面不得不在低位賣(mài)掉部分股票?！崩钚掠罘Q(chēng)，我減持是為了化解股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，

拓維信息（002261.SZ）8月23日晚公告，李新宇擬減持不超過(guò)2202萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的2%。按不到4元/股的現(xiàn)價(jià)計(jì)算，若頂格減持，稅前所得現(xiàn)金約8000萬(wàn)元。這與2014、2015年時(shí)的高價(jià)不可同日而語(yǔ)。

這是李新宇自2008年公司上市以來(lái)第一次減持，卻以割肉自救的方式?！拔夜善辟|(zhì)押出來(lái)的錢(qián)絕大部分都投進(jìn)公司發(fā)展了，今年還不得不在公司股價(jià)這么低的時(shí)候做減持?！彼嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

同樣“被套割肉”的還有拓維信息的高管。2018 年10月11日，拓維信息公告部分高管的減持計(jì)劃，其減持原因均是個(gè)人資金需求。

拓維信息副總經(jīng)理龍麒對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者說(shuō)，“公司現(xiàn)在的股價(jià)比我們的成本價(jià)低了一大截，但是為了還賬，不賣(mài)掉一點(diǎn)不行，壓力太大了。老板還幫我們承擔(dān)股票激勵(lì)計(jì)劃的利息?！?/p>

接近拓維信息的人士稱(chēng)，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票成本在8元/股左右，約為現(xiàn)價(jià)的1倍。

減持顯然不夠。近期，針對(duì)大股東質(zhì)押的問(wèn)題，全國(guó)各地都在出臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)政策。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，長(zhǎng)沙已制定了類(lèi)似深圳的救助基金計(jì)劃，有望在近期推出。

李新宇對(duì)此也有期待，但并未透露具體細(xì)節(jié)，僅表示“我們遇到的問(wèn)題都將得到圓滿(mǎn)解決”。

值得注意的是，截至三季度，愛(ài)爾眼科董事長(zhǎng)陳邦持有拓維信息829萬(wàn)股，持股比例為0.75%，進(jìn)入前十大股東行列。對(duì)此李新宇說(shuō)，陳邦是他多年的好友，看好拓維信息今后的發(fā)展。

“活下去，等待春天”

時(shí)隔三年，李新宇復(fù)出伊始就發(fā)出了一封名為《活下去，等待春天》的內(nèi)部公開(kāi)信。

在信中，他自問(wèn)，“大家看到最近公司股價(jià)低迷，部分高管離職，股東股權(quán)被凍結(jié)，股東、高管減持股票，我也自公司上市以來(lái)第一次拋售了部分股票。公司究竟怎么樣了？怎么虧這么多？是出什么問(wèn)題了嗎？公司還能活下去嗎？”

要排的第一個(gè)雷是高商譽(yù)。因2015年的連續(xù)并購(gòu)，拓維信息商譽(yù)從6648萬(wàn)元猛增至22.24億元，在其總資產(chǎn)占比中竟然高達(dá)50%左右。

如同堰塞湖一般的22億元商譽(yù)，似乎隨時(shí)都有決堤沖垮上市公司的危險(xiǎn)。2017年，拓維信息主要是計(jì)提全資子公司長(zhǎng)征教育和火溶信息商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.79 億元。按這樣的減值規(guī)模，拓維信息還有漫長(zhǎng)的減值之路。

對(duì)于拓維信息的基本面與未來(lái)發(fā)展，李新宇說(shuō)，當(dāng)前信心最重要。他介紹，公司目前經(jīng)營(yíng)正常、收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率不到15%，“這么低的負(fù)債率很少見(jiàn)?！?/p>

拓維信息2016年?duì)I收10.28億元，同比增長(zhǎng)33.80%；2017年?duì)I收11.18億，同比增長(zhǎng)8.78%。今年前三季度合計(jì)營(yíng)收805億元，同比微增0.57%；但是，第三季度呈加速之勢(shì)，營(yíng)收3.17億，同比增長(zhǎng)27.07%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3587.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.83%。

盡管如此，李新宇還準(zhǔn)備“瘦身”，“要做戰(zhàn)略梳理和業(yè)務(wù)聚焦，對(duì)于一些不賺錢(qián)的非戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，該放棄的放棄?！?/p>

在李新宇看來(lái)，現(xiàn)在還不是最壞的時(shí)候，未來(lái)兩年從行業(yè)到企業(yè)，都將面臨生存的壓力，要過(guò)兩年苦日子?！按丝?，活下去最重要?！?/p>