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    基于利率市場化視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道問題研究

    2018-11-01 16:35:58謝嘉瑜
    時代金融 2018年17期
    關(guān)鍵詞:利率市場化貨幣政策

    謝嘉瑜

    【摘要】利率市場進(jìn)程的深入,對我國貨幣政策的傳導(dǎo)與金融市場的穩(wěn)定產(chǎn)生直接的影響,尤其是現(xiàn)階段我國市場經(jīng)濟(jì)競爭較為激烈,銀行實(shí)際的風(fēng)險承擔(dān)水平逐漸上升,通過價格進(jìn)行約束存款利率市場化效果并不明顯,基于此,作者結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn),對基于利率市場化視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道問題進(jìn)行詳細(xì)的分析研究,以供相關(guān)工作人員參考。

    【關(guān)鍵詞】利率市場化 貨幣風(fēng)險 承擔(dān)渠道 貨幣政策

    一、引言

    隨著時代不斷發(fā)展,經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快,導(dǎo)致貨幣政策在實(shí)際的傳導(dǎo)過程中,受到的風(fēng)險逐漸加大,影響貨幣政策。同時,受現(xiàn)階段寬松的貨幣政策影響,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險容忍度與風(fēng)險感知逐漸受到限制,甚至導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險累積情況,對于我國的利率市場化調(diào)節(jié)、金融穩(wěn)定性、貨幣風(fēng)險承擔(dān)渠道以及經(jīng)濟(jì)波動等方面產(chǎn)生影響。

    二、基于利率市場化視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道研究現(xiàn)狀

    (一)貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道研究現(xiàn)狀分析

    在當(dāng)前的時代背景下,為滿足時代發(fā)展的需求,人們逐漸提出貨幣風(fēng)險承擔(dān)渠道概念,其主要認(rèn)為政策利率會改變當(dāng)前的金融風(fēng)險容忍度與金融風(fēng)險感知,并對相關(guān)的資產(chǎn)定價、價格條款以及風(fēng)險程度等產(chǎn)生影響,以滿足實(shí)際的發(fā)展。但實(shí)際上,從理論上進(jìn)行分析,影響銀行的風(fēng)險承擔(dān)因素較多,具體來說,主要包括以下幾方面:

    首先,在實(shí)際的利益搜尋方面,金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的利益搜尋主要是受現(xiàn)階段的實(shí)際目標(biāo)收益與市場利率之間存在的差距因素而形成的,通常情況下,現(xiàn)階段銀行的實(shí)際負(fù)債都是以固定的利率進(jìn)行合同簽訂,導(dǎo)致實(shí)際的目標(biāo)收益具有一定的粘性,繼而二者形成復(fù)雜的交互關(guān)系,當(dāng)市場利率出現(xiàn)下降時,將直接導(dǎo)致銀行的貸款利率也受到影響而降低,但由于銀行需要保證其年度的利潤達(dá)到預(yù)期的實(shí)際目標(biāo),不得不將風(fēng)險容忍度進(jìn)行提升,達(dá)到最初的目的[1]。

    其次,現(xiàn)金流與估值效應(yīng)影響,實(shí)際上,在該路徑中,主要是利用當(dāng)前的利率對現(xiàn)金流與估值進(jìn)行影響而到到實(shí)際的目的,以實(shí)際的案例為例,當(dāng)利率較低時,會直接提升抵押物品與資產(chǎn)的實(shí)際價值,進(jìn)而幫助銀行獲取更高的經(jīng)濟(jì)利潤,提升銀行的風(fēng)險容忍度,滿足實(shí)際的需求。

    最后,反應(yīng)函數(shù)與銀行的溝通政策,實(shí)際上,央行的貨幣政策對于未來的經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生不確定性會產(chǎn)生直接的影響,進(jìn)而消除不確定性,從根本上降低銀行的風(fēng)險,提升金融機(jī)構(gòu)對未來貨幣利率的預(yù)測分析能力,滿足發(fā)展的需求。由此可知,低利率可能與貨幣政策的高透明度進(jìn)行有效的融合,進(jìn)而增加銀行的風(fēng)險承擔(dān)。通過研究分析發(fā)現(xiàn),銀行的風(fēng)險容忍度受多方面因素影響,通過對相關(guān)因素的改變,可以對風(fēng)險承擔(dān)的渠道進(jìn)行影響,例如,在當(dāng)前的金融環(huán)境中,如果環(huán)境穩(wěn)定,則可以有效的降低銀行風(fēng)險感知,并引發(fā)一定的連鎖反應(yīng),如,銀行降低貨款損失準(zhǔn)備。國內(nèi)學(xué)者在這一方面也在不斷的研究,尤其是對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的研究,例如,據(jù)相關(guān)的研究表明,銀行風(fēng)險的承擔(dān)還受到銀行自身的特征變量影響,在具體的資產(chǎn)選擇過程中,為不是在負(fù)債資產(chǎn)選擇中。事實(shí)證明,我國確實(shí)存在貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道,并且受銀行自身的性質(zhì)不同影響,對于實(shí)際的承擔(dān)渠道敏感度也存在不同。

    (二)利率市場化對銀行風(fēng)險承擔(dān)影響研究現(xiàn)狀

    在國外的研究過程中,利率市場化對于銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響占據(jù)比例較大,并且其主要的研究方向是利率市場化與金融自由化的融合,由此導(dǎo)致銀行的風(fēng)險承擔(dān)受到影響,提升銀行的危機(jī),例如,據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,金融自由化因素影響范圍較廣,可以直接影響現(xiàn)階段的風(fēng)險貸款,并降低市場的約束力,產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)。在不斷的發(fā)展過程中,我國利率市場化逐漸發(fā)展,促使國內(nèi)大量的學(xué)者研究銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化之間存在的關(guān)系,以此來保證我國金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。例如,以我國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張宗益理論為例,其認(rèn)為現(xiàn)階段貸款利率上限的取消與銀行信貸之間并不存在關(guān)系,也不會影響銀行信貸風(fēng)險進(jìn)行調(diào)整,但實(shí)際上,在其他方面卻產(chǎn)生明顯的影響。在當(dāng)前的市場改革過程中,我國還商業(yè)銀行的風(fēng)險非但沒有出現(xiàn)明顯的增加趨勢,還顯現(xiàn)出下降的狀態(tài),由此可以看出,現(xiàn)階段的利率市場化進(jìn)程對于銀行產(chǎn)生的風(fēng)險處于不確定狀態(tài),但在實(shí)際的研究過程中,仍存在一定的不足之處,具體來說,主要顯現(xiàn)在以下幾方面:

    首先,從當(dāng)前我國的利率市場化視角分析,我國的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道受多方面因素影響,并且在研究過程中,缺乏實(shí)際的研究機(jī)理與依據(jù),導(dǎo)致實(shí)際的研究還處于不完善階段,影響研究結(jié)果[2]。

    其次,在銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化中,大多數(shù)研究學(xué)者將市場利率的時間轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Φ淖兞浚M(jìn)行研究,研究方式較為單一傳統(tǒng),并且在研究時將二者進(jìn)行分解研究,未能明確其中存在的關(guān)聯(lián)性,進(jìn)而影響研究結(jié)果的精確性,例如,由于研究時將二者進(jìn)行分散研究,未能明確二者之間的連貫性,缺乏整體上的分析,導(dǎo)致研究范圍狹窄,不具有代表性?;诖?,作者結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn),從兩種研究內(nèi)容出發(fā)面對利率市場化度量邏輯思維進(jìn)行研究,深入研究利率市場對現(xiàn)階段貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響進(jìn)行詳細(xì)的分析研究,以供相關(guān)工作人員參考。

    三、基于利率市場化視角下貨幣整層風(fēng)險承擔(dān)渠道理論分析、度量方法、模型

    (一)理論分析

    在實(shí)際的研究分析過程中,工作人員應(yīng)首先明確現(xiàn)階段的利率市場haunted影響貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的機(jī)理:“價格約束效應(yīng)與直接效應(yīng)”。并將此作為研究分析的基礎(chǔ)前提,從兩方面進(jìn)行詳細(xì)的分析研究,考慮因素對其產(chǎn)生的影響,具體來說可以從以下幾方面開展:

    1.價格約束效應(yīng)受存款利率市場的影響。在研究時,作者首先從度量的角度進(jìn)行分析,直接對現(xiàn)階段的價格約束效應(yīng)進(jìn)行明確的分析,進(jìn)而保證分析的結(jié)果與精確性。從當(dāng)前的存款市場利率進(jìn)行分析,其主要表現(xiàn)在當(dāng)前的價格約束限制效應(yīng)中,以滿足實(shí)際的需求。實(shí)際上,存款利率市場受自身的性質(zhì)影響,對于現(xiàn)階段金融市場自身的存款利率調(diào)節(jié)能力進(jìn)行影響,進(jìn)而對銀行的風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)行合理的調(diào)節(jié),滿足當(dāng)前時代發(fā)展的需求。價格約束是現(xiàn)階段市場約束的主要方式,也是最基本的核心,通過對現(xiàn)階段的銀行高風(fēng)險利率支付獲取風(fēng)險補(bǔ)償,并對銀行的高風(fēng)險融資產(chǎn)生明顯的外界壓力,進(jìn)而促使其不斷進(jìn)行改革,使其逐漸降低風(fēng)險。例如,以現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家何佳的研究理論為基礎(chǔ),其認(rèn)為現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行價格約束并不明顯,發(fā)生該情況的主要原因在于我國存款利率的不足導(dǎo)致,由于其市場未完全市場化,導(dǎo)致銀行自身受到限制,難以對實(shí)際的存款利率進(jìn)行合理的調(diào)節(jié),直接影響儲蓄者向銀行索取高利率的能力。隨著時代不斷發(fā)展,我國市場化逐漸完善,銀行在該背景下,逐漸可以對存款的實(shí)際利率進(jìn)行合理的調(diào)節(jié),促使價格約束力明顯提升,基于此,通過上述分析可知,我國的貨幣政策風(fēng)險渠道受當(dāng)前的價格約束效應(yīng)影響[3]。

    2.直接效應(yīng)受當(dāng)前的貸款利率影響。從度量方法對其進(jìn)行和合理的分析,可以明確出當(dāng)前的貸款利率也是間接,該方式的主要內(nèi)容是以存款貸款的凈息差進(jìn)行合理的度量,以滿足實(shí)際的需求?,F(xiàn)階段,貸款利率的市場化受不同的因素影響,例如,風(fēng)險貸款收取利率的能力等。在當(dāng)前的時代背景下,貸款利率逐漸市場化,導(dǎo)致各銀行之間的關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楦偁?,促使我國銀行的貸款利率整體下降,進(jìn)而影響銀行自身的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益?;诖?,銀行為改變當(dāng)前的現(xiàn)狀,獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益,更加傾向于提升風(fēng)險而達(dá)到盈利目的的行為,以滿足當(dāng)前實(shí)際的需求。例如,逐漸提升風(fēng)險容忍度,將貸款借給高風(fēng)險的用戶,進(jìn)而獲取更改的經(jīng)濟(jì)利益。受此影響,導(dǎo)致現(xiàn)階段的貨幣政策對于銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效果逐漸降低,甚至達(dá)到最大的臨界值,即便如此,銀行承擔(dān)較大的風(fēng)險,進(jìn)行貸款風(fēng)險提升,而進(jìn)行高風(fēng)險貸款回去經(jīng)濟(jì)效益時,受貸款利率管制的影響,銀行難以對其進(jìn)行有效的自主調(diào)節(jié),難以滿足當(dāng)前實(shí)際的需求。由此可知,在當(dāng)前的時代背景下,貸款利率的市場化與當(dāng)前時代的背景影響,我國貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道主要受上述因素影響。

    (二)度量方法

    1.直接度量。實(shí)際上,在當(dāng)前的時代背景下,我國利率市場化迅速發(fā)展,促使在實(shí)際IDE分析研究過程中,相關(guān)工作人員逐漸尋求出最簡便的方法,積極進(jìn)行創(chuàng)新與研究,以滿足當(dāng)前實(shí)際的需求。例如,現(xiàn)階段應(yīng)用較普遍的方法為直接度量法,主要是指利用現(xiàn)階段利率市場化改革政策為基礎(chǔ),通過設(shè)置時間虛擬變量進(jìn)行帶入,通過進(jìn)行合理的分析研究,以供相關(guān)工作人員參考。例如,以實(shí)際的案例進(jìn)行分析,在二零零七年,上海銀行出現(xiàn)同業(yè)拆借利率,從根本上促進(jìn)利率市場化進(jìn)程,并且該案例中主要通過設(shè)置時間虛擬變量進(jìn)行研究,以滿足實(shí)際的需求[4]。

    2.綜合衡量。實(shí)際上,利率市場化主要是一個動態(tài)的過程,簡單的來說,其主要的過程是利用設(shè)置虛擬變量,從現(xiàn)階段的市場某一變量進(jìn)行分析研究,以供給相關(guān)工作人員參考。但在該分析過程中,受外界性質(zhì)影響,難以明確實(shí)際的相關(guān)信息,并不能向相關(guān)研究人員展示實(shí)際的變化趨勢,基于此,促使人們逐漸利用綜合衡量標(biāo)準(zhǔn)方法進(jìn)行分析研究,通過建立完善的利率市場化指數(shù),對實(shí)際的市場信息進(jìn)行有效的整理與分析,并以該信息為基礎(chǔ),進(jìn)行有效的分析研究,對我國現(xiàn)階段的利率市場進(jìn)程進(jìn)行詳細(xì)的分析研究,同時進(jìn)行綜合性評價,以滿足實(shí)際的需求。例如,以實(shí)際的案例為例,在研究過程中。我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王樹軍將貨幣市場利率、貸款利率等相關(guān)的一級指標(biāo)與人民幣存款利率、外幣存款利率等進(jìn)行詳細(xì)的分析研究,并制作成指標(biāo),進(jìn)行定量評估,對現(xiàn)階段的利率市場化程度進(jìn)行有效的測評,滿足實(shí)際的需求。通過上述結(jié)果顯示,我國市場化進(jìn)程利用綜合衡量法可以有效的進(jìn)行分析研究,并得出研究結(jié)果。

    (三)構(gòu)建完善的理論模型

    在研究過程中,為明確利率市場化對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響進(jìn)行詳細(xì)的分析研究,研究人員構(gòu)建了完善的理論模型,通過模型,明確實(shí)際的銀行監(jiān)督努力程度,進(jìn)而促進(jìn)其得出明確的結(jié)果。具體來說,可以從以下幾方面開展:

    首先,工作人員以實(shí)際的研究理論為基礎(chǔ),進(jìn)行有效的假設(shè),假設(shè):在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景中,存在n個銀行,在銀行中,銀行i的從存款市場吸收存款為D1,針對該存款D1,將其保證a的比例作為存款保證金存放在銀行中,以滿足實(shí)際的需求。實(shí)際上,在進(jìn)行一定的時間后,銀行自身的吸收存款逐漸滿足當(dāng)前實(shí)際的存款保證金數(shù)額,將該部分?jǐn)?shù)額以r1的利率貸款給相關(guān)人員,例如,家庭、個人、企業(yè)、機(jī)構(gòu)等,并以實(shí)際的同業(yè)利率r貸款給同業(yè)金融機(jī)構(gòu),以滿足實(shí)際的需求。

    其次,在上述假設(shè)基礎(chǔ)上,對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下設(shè)計(jì)出合理的存款利率的存款曲線,實(shí)際上,該曲線以存款利率為基礎(chǔ),并決定其實(shí)際的貸款需求曲線,將當(dāng)前的存款供給曲線進(jìn)行明確的假設(shè),假設(shè)為rD(D),并將貸款需求曲線設(shè)置為rL(L),則可以明確各部分?jǐn)?shù)值之間存在的關(guān)系,以滿足實(shí)際的需求[5]。

    最后,設(shè)計(jì)合理的銀行監(jiān)控程度,實(shí)際上,監(jiān)控程度越高,銀行貸款回收的效率越大,即銀行遭遇的風(fēng)險數(shù)值也越小,基于此,可以進(jìn)行合理的設(shè)定,將q設(shè)置為努力程度,以滿足實(shí)際的計(jì)算需求。

    四、結(jié)論

    綜上所述,在當(dāng)前的利率市場化視角下,利率市場化對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生明顯的影響,因此,銀行應(yīng)在發(fā)展過程中重視利率市場化帶來的風(fēng)險,進(jìn)而加強(qiáng)對貸款的審批,進(jìn)而降低劣質(zhì)貸款數(shù)量,幫助銀行降低貸款風(fēng)險,滿足當(dāng)前時代發(fā)展的需求。

    參考文獻(xiàn)

    [1]鄧向榮,張嘉明,李寶偉,張?jiān)?利率市場化視角下貨幣政策對銀行流動性創(chuàng)造的影響——基于銀行風(fēng)險承擔(dān)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)[J].財經(jīng)理論與實(shí)踐,2018,39(01):10-18.

    [2]項(xiàng)偉康.利率市場化視角下的銀行風(fēng)險承擔(dān)行為研究[J].浙江財經(jīng)金融研究,2017,34(02):05-09.

    [3]項(xiàng)后軍,項(xiàng)偉康,陳昕鵬.利率市場化視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道問題研究[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理,2016,(10):70-83.

    [4]霍強(qiáng).開放經(jīng)濟(jì)下中國貨幣政策傳導(dǎo)及有效性研究[J].云南經(jīng)濟(jì)管理,2016,26(04):05-08.

    [5]陳昕朋.多視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道問題研究[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究,2016,45(07):02-07.

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