電商金融對(duì)中小企業(yè)融資的機(jī)理分析

李雨晴 徐杭

[摘 要] 中小企業(yè)是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的力量，但中小企業(yè)由于信息不對(duì)稱、擔(dān)保不完善、政府扶持力度弱等原因，造成了融資難、融資貴的現(xiàn)象，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。而電商金融具有減少信息不對(duì)稱、降低融資成本、擴(kuò)寬融資渠道、提高融資效率等優(yōu)點(diǎn)，這種跨時(shí)間、跨空間的交易模式對(duì)中小企業(yè)的融資具有十分重要的作用。因此，結(jié)合中小企業(yè)現(xiàn)狀，基于信息不對(duì)稱理論、金融抑制理論、交易成本理論、乘數(shù)效應(yīng)模型，分別說(shuō)明電商金融對(duì)緩解中小企業(yè)融資難的作用機(jī)理，從而有效解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，使其能夠真正助力于中小企業(yè)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 電商金融；中小企業(yè)融資；金融抑制理論；乘數(shù)效應(yīng)

[中圖分類(lèi)號(hào)] F724.6；F832.4 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2018）08-0178-03

一、前言

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，由2010年的10.4%下降到2017年的6.7%。因此，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”順應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，上升成為國(guó)家戰(zhàn)略。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，我國(guó)中小企業(yè)不斷發(fā)展，成為實(shí)施“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”必不可少的載體。但是，由于中小企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、機(jī)構(gòu)不健全、財(cái)務(wù)信息不完善等原因，造成了中小企業(yè)融資過(guò)程中“短、少、頻、急、缺少抵押”的五大特點(diǎn)，極大限制了中小企業(yè)的發(fā)展?！?017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書(shū)》指出：2016年，中小企業(yè)利稅貢獻(xiàn)穩(wěn)步提高，并成為就業(yè)的主要渠道，但是98%的中小企業(yè)主要問(wèn)題仍然是融資難、融資貴。

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的不斷發(fā)展，催生了互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生，推動(dòng)了電商金融的發(fā)展，突破了中小企業(yè)融資的瓶頸，在很大程度上解決了中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，本文將對(duì)此機(jī)理做具體分析。

二、電商金融概述

電商金融是電子商務(wù)和金融產(chǎn)品相結(jié)合的產(chǎn)物，是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種具體模式。電商金融憑借電子商務(wù)企業(yè)通過(guò)電子商務(wù)交易平臺(tái)記錄和保存的歷史交易情況、用戶信用和其他外部數(shù)據(jù)等信息，形成大數(shù)據(jù)，并且利用數(shù)據(jù)挖掘、云計(jì)算等先進(jìn)的技術(shù)手段，對(duì)融資過(guò)程中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)有效的監(jiān)督和控制，進(jìn)而為有資金需求的第三方網(wǎng)店、各產(chǎn)品供應(yīng)商、會(huì)員企業(yè)、消費(fèi)者等提供擔(dān)保或小額貸款。其基本要素主要包括電子商務(wù)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)、資金需求方、資金提供方，四者缺一不可。

電商金融以信用為前提，以資金需求方為基礎(chǔ)，以信用體系和交易機(jī)制為擔(dān)保，若貸款者不能按時(shí)還款，則會(huì)受到電商平臺(tái)限制其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的懲罰措施，如店鋪受到停業(yè)整頓等。

電商金融具有不受時(shí)空限制、減少信息不對(duì)稱、簡(jiǎn)化貸款程序、降低融資成本、擴(kuò)寬融資渠道、提高融資效率等優(yōu)點(diǎn)，這種跨時(shí)間、跨空間的交易模式對(duì)中小企業(yè)的融資具有十分重要的作用。

三、中小企業(yè)現(xiàn)狀及融資困境分析

（一）中小企業(yè)現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)中小型企業(yè)規(guī)模迅猛增加，如下圖所示?！?017-2022年中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略研究分析報(bào)告》表明，中國(guó)中小企業(yè)數(shù)量超過(guò)4000萬(wàn)家，占企業(yè)總數(shù)的99%，貢獻(xiàn)了中國(guó)60%的GDP、50%的稅收和80%的城鎮(zhèn)就業(yè)?？梢?jiàn)，中小企業(yè)在促進(jìn)就業(yè)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)創(chuàng)新等方面的重要性。然而，《2017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書(shū)》指出：截至2016年12月19日，新三板企業(yè)數(shù)量為10163家，僅占中小企業(yè)數(shù)的0.03%左右。98%的中小企業(yè)的主要問(wèn)題仍然是融資難、融資貴。

（二）中小企業(yè)融資困境分析

1.信息不對(duì)稱，融資成本較高

中小企業(yè)創(chuàng)立時(shí)間相對(duì)較短、信息不透明度較高、信息披露缺乏規(guī)范，并且絕大多數(shù)中小企業(yè)沒(méi)有能力與意識(shí)去申請(qǐng)審計(jì)自身的財(cái)務(wù)報(bào)表，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在交易中處于信息劣勢(shì)，增加了金融機(jī)構(gòu)審查和跟蹤管理的難度，提高了金融機(jī)構(gòu)的成本。此外，企業(yè)為了獲得更多的貸款，可能會(huì)隱瞞事實(shí)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性較差。處于信息劣勢(shì)的金融機(jī)構(gòu)，為了避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，會(huì)在借款合同中增加限制性條款、提高利率水平等，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本的進(jìn)一步提高。

2.擔(dān)保不完善，融資風(fēng)險(xiǎn)較大

一方面，中小企業(yè)由于規(guī)模較小、固定資產(chǎn)比例較低、流動(dòng)性資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占比較大，導(dǎo)致抵押物不足，自身?xiàng)l件不能滿足銀行抵押貸款的需要。另一方面，我國(guó)信用擔(dān)保體系大多數(shù)是針對(duì)大型企業(yè)、國(guó)有商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社等，針對(duì)中小企業(yè)的少之又少，大多數(shù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)較少或較難為中小企業(yè)提供擔(dān)保，增加了中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)?！段覈?guó)中小企業(yè)發(fā)展調(diào)查報(bào)告》表明，受調(diào)查民營(yíng)中小企業(yè)中有90%以上表示，幾乎沒(méi)有從銀行獲取融資的機(jī)會(huì)。

3.扶持力度弱，融資渠道狹窄

在現(xiàn)有市場(chǎng)體制下，政府更重視發(fā)展國(guó)有企業(yè)以及區(qū)域龍頭產(chǎn)業(yè)，這也決定了金融機(jī)構(gòu)將對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行大量的資金輸入，從而形成了對(duì)中小型企業(yè)融資的漠視。大企業(yè)能夠較為輕松的在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上得到資金，而中小企業(yè)的門(mén)檻卻被提高了很多。此外，我國(guó)證券行業(yè)仍然處于發(fā)展階段，市場(chǎng)準(zhǔn)入要求較高、發(fā)行證券條件嚴(yán)格，致使中小企業(yè)的融資只能以銀行借貸為主。單一的融資渠道，使得資金來(lái)源的靈活性較差，中小企業(yè)迫切需要更多的融資渠道，獲得充足的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供支持。

四、電商金融對(duì)中小企業(yè)融資的影響機(jī)理

（一）基于信息不對(duì)稱理論的融資分析

信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各個(gè)參與主體對(duì)市場(chǎng)信息的了解程度不盡相同，存在著差別。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，信息不對(duì)稱是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難問(wèn)題最主要的因素。中小企業(yè)由于存活時(shí)間短、財(cái)務(wù)制度不健全、信息不透明等問(wèn)題，致使以銀行為主的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)交易過(guò)程中處于信息劣勢(shì)，而商業(yè)銀行基于“安全性、流動(dòng)性、盈利性、效益性”的原則，較少或較難向中小企業(yè)融資。

電商金融借助大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)電商平臺(tái)上有關(guān)的交易信息、財(cái)務(wù)信息、信用信息、經(jīng)營(yíng)信息等建立信貸評(píng)價(jià)模型，并且能夠在放貸期間實(shí)時(shí)監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用情況、銷(xiāo)售盈利情況，從而提高了信息的透明度、實(shí)現(xiàn)了信息的不斷更新，大大降低了借貸雙方之間的信息不對(duì)稱程度，緩解了中小企業(yè)融資難的狀況。

（二）基于金融抑制理論的融資分析

金融抑制理論是指由于一國(guó)的金融體系不完善，金融市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用，政府對(duì)金融活動(dòng)和金融體系進(jìn)行過(guò)多的干預(yù)，人為的決定利率、匯率、信貸配給等金融政策和金融工具，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)。在我國(guó)，金融抑制主要表現(xiàn)在“市場(chǎng)準(zhǔn)入限制”、“利率管制”和“信貸歧視”上。“市場(chǎng)準(zhǔn)入限制”抬高了中小企業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻，使得中小企業(yè)難以通過(guò)正規(guī)的金融渠道進(jìn)行直接融資?！袄使苤啤笔沟美实陀谑袌?chǎng)均衡點(diǎn)，存款量少于需要的貸款量，從而不能滿足部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求，尤其是中小企業(yè)?！靶刨J歧視”導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)更可能對(duì)中小企業(yè)實(shí)行信貸配給，造成中小企業(yè)融資成本較高或者被迫退出借款市場(chǎng)的情況。

電商金融門(mén)檻低、渠道廣、受限少，在個(gè)人投資者和有融資需求的中小企業(yè)之間建立了橋梁，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融無(wú)法惠及的市場(chǎng)空白。電商金融能夠依靠其建立的信用評(píng)價(jià)模型加以人工審核，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行流水線式的審批，投資者可以在相同的風(fēng)險(xiǎn)狀況下，根據(jù)融資回報(bào)率進(jìn)行資金配比。并且，電商金融加速了金融脫媒，降低了政府對(duì)金融活動(dòng)過(guò)多干預(yù)造成的影響，在一定程度上緩解了金融抑制，有效解決了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

（三）基于交易成本理論的融資分析

交易成本理論是指在一定的社會(huì)關(guān)系中，人們自愿交往、彼此合作達(dá)成交易所支付的成本，包括信息搜尋成本、簽約成本、討價(jià)還價(jià)成本以及保證契約履行成本等。許多學(xué)者認(rèn)為，交易成本是導(dǎo)致以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)“惜貸”的重要原因。中小企業(yè)的單位融資需求量少、融資頻率大、融資期限短，在與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易談判、契約簽訂等過(guò)程中所產(chǎn)生的簽約成本較高。信息不對(duì)稱使得金融機(jī)構(gòu)在信息搜尋、經(jīng)營(yíng)狀況、信用評(píng)價(jià)、還款能力等方面花費(fèi)較高的信息成本。此外，在發(fā)放貸款后，金融機(jī)構(gòu)還會(huì)產(chǎn)生跟蹤對(duì)方資金使用情況、監(jiān)督對(duì)方是否存在投機(jī)行為等的履約成本。總之，單位貸款成本會(huì)隨著貸款規(guī)模的下降而上升，金融機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)更傾向于貸款規(guī)模較大的大企業(yè)，進(jìn)而加劇了中小企業(yè)“融資貴”的狀況。

電商金融的誕生可以幫助中小企業(yè)節(jié)省融資的交易成本。首先，電商金融一般沒(méi)有傳統(tǒng)融資模式中的資料費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、交通費(fèi)，甚至灰色費(fèi)用等，其具有的移動(dòng)支付技術(shù)、自動(dòng)化生成服務(wù)，簡(jiǎn)化了貸款流程，縮短了交易周期，提高了融資效率，降低了簽約成本。其次，電商金融解決了信息不對(duì)稱的問(wèn)題，提高了信息的透明度和更新速度，免去了以往信貸模式中線下與實(shí)地的調(diào)查，大大降低了信息成本。最后，電商金融可以實(shí)時(shí)跟蹤中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資金流向，極大減少了違約情況的出現(xiàn)，有效降低了履約成本。例如：阿里金融的數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴小額貸款平均每筆貸款發(fā)放成本不足3元，與傳統(tǒng)銀行單筆信貸的成本在2000元左右相比，極大降低了中小企業(yè)的融資交易成本。

（四）基于乘數(shù)效應(yīng)模型的融資分析

乘數(shù)效應(yīng)原指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中某一變量的增減變化所引起的經(jīng)濟(jì)總量變化的連鎖反應(yīng)程度。而本文是指：在電商金融交易模式中，大部分信貸資金會(huì)圍繞電商平臺(tái)形成封閉生態(tài)圈，往返于電商平臺(tái)和中小企業(yè)之間，電商平臺(tái)可以利用回流的資金再次發(fā)放貸款，形成信貸資金的體內(nèi)循環(huán)，進(jìn)而構(gòu)成了電商金融的乘數(shù)效應(yīng)。

當(dāng)電商平臺(tái)內(nèi)的中小企業(yè)獲取貸款后，其中一部分資金會(huì)用于進(jìn)貨、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，假設(shè)這部分資金購(gòu)買(mǎi)的對(duì)象也為電商平臺(tái)內(nèi)的中小企業(yè)，并且這部分資金占貸款總額的比例為s。另一部分資金尚未使用并且繼續(xù)保存在電商平臺(tái)內(nèi)，這部分資金占貸款總額的比例為r。若期初時(shí)刻，中小企業(yè)在電商金融系統(tǒng)內(nèi)的貸款金額為C0，那么下一時(shí)刻該部分資金在電商金融系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)量為：

這表明，電商平臺(tái)每發(fā)放一單位信貸資金，則電商金融系統(tǒng)內(nèi)將最終產(chǎn)生K倍的信貸資金量，電商平臺(tái)將會(huì)獲得K倍貸款量的利息收入，有利于電商平臺(tái)對(duì)中小企業(yè)的進(jìn)一步融資。并且，電商金融系統(tǒng)內(nèi)的一部分貸款資金能促進(jìn)電商平臺(tái)內(nèi)其他中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，提高中小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)品銷(xiāo)量，從根本上改善一部分中小企業(yè)“融資難”的問(wèn)題。

五、結(jié)語(yǔ)

近年來(lái)，電商金融的發(fā)展極其迅猛，并在很大程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著不可估量的作用，但是它本身的發(fā)展也存在著一些不可忽視的問(wèn)題。因此，電商平臺(tái)要加強(qiáng)電商交易的基礎(chǔ)建設(shè)，完善互聯(lián)網(wǎng)借貸信用體系，注重金融創(chuàng)新。政府也要加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，規(guī)范電商金融的各方行為，打造電商金融的優(yōu)質(zhì)生態(tài)圈，從而使其能夠真正助力于中小企業(yè)的發(fā)展。

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[責(zé)任編輯：史樸]