中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核方式應(yīng)用研究

【摘要】相比于傳統(tǒng)會計(jì)利潤業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值更關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造和股東財(cái)富積累，可以更有效地反映中央企業(yè)在國有資產(chǎn)保值增值上的效益。本文通過對經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)評價(jià)指標(biāo)的比較研究與分析，突出了中央企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值的必要性。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值 中央企業(yè) 業(yè)績考核

股東財(cái)富最大化是企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理的最大目標(biāo)，上市公司經(jīng)營業(yè)績考核體系應(yīng)當(dāng)以股東價(jià)值創(chuàng)造能力為核心。這一原則不僅僅適用于以經(jīng)營利潤為導(dǎo)向的民營企業(yè)，同樣也適用于今天在發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)、落實(shí)國家政策中起主導(dǎo)作用的中央企業(yè)，為切實(shí)保障國有資產(chǎn)保值增值、維護(hù)出資人權(quán)益、提高企業(yè)管理水平，也需要重點(diǎn)考核企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績。

當(dāng)前，在企業(yè)效益評估中，主要采用了基于會計(jì)利潤等相關(guān)指標(biāo)的評價(jià)體系。但是，傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)方式存在許多不足之處，難以適應(yīng)當(dāng)前時(shí)期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核的需要。

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，EVA）產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代。美國斯滕斯特公司（Stern Stewart）的斯圖爾特首先提出EVA概念，將其作為企業(yè)業(yè)績考核評價(jià)工具，并由公司申請專利，由此開啟了公司業(yè)績評估的探索。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）基于經(jīng)濟(jì)利潤而非傳統(tǒng)會計(jì)利潤，是稅后凈營業(yè)利潤扣除全部資本成本后的凈值。這里的資本成本不僅包括債務(wù)成本，也包括股權(quán)資本成本。EVA為正值，表明股東價(jià)值增加；反之，則說明股東價(jià)值減少。

一、經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)指標(biāo)的比較研究

國內(nèi)外學(xué)者和咨詢公司就如何通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)整理計(jì)算得到經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，以及經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)價(jià)值評估、經(jīng)營管理實(shí)踐上的影響，已進(jìn)行了大量研究和實(shí)踐。EVA相關(guān)理論與計(jì)算模型在西方已經(jīng)得到了普遍使用，應(yīng)用較為成熟。經(jīng)濟(jì)增經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系與傳統(tǒng)指標(biāo)體系相比較，在市場價(jià)值及價(jià)值相關(guān)性問題上，能夠提供更好的解釋效力。

國內(nèi)學(xué)者在經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)利潤指標(biāo)的比較分析問題上，也做出了相應(yīng)的研究。瞿紹發(fā)、王建偉（2003）選取1998-2000年度滬深兩市A股數(shù)據(jù)，通過收益率、傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增加值EVA指標(biāo)的相關(guān)性和回歸分析，研究了EVA指標(biāo)能否有效反應(yīng)股價(jià)波動。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在解釋股票價(jià)格上能夠提供更高的信息含量。

二、經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)管理的相關(guān)分析

在價(jià)值相關(guān)性差異外，企業(yè)采用經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價(jià)體系，相比于傳統(tǒng)會計(jì)利潤考核方式，已有研究一致認(rèn)為，采用經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)業(yè)績考核的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，能夠改善公司治理、提升企業(yè)效應(yīng)。

我國學(xué)者對于經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核方式在企業(yè)管理與價(jià)值提升方面的效用問題也做出了相應(yīng)研究。從樹海、劉芍佳（2002）通過計(jì)算我國企業(yè)的EVA經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，與傳統(tǒng)會計(jì)利潤指標(biāo)相比較，發(fā)現(xiàn)兩者存在著偏離現(xiàn)象。當(dāng)企業(yè)采用傳統(tǒng)會計(jì)利潤指標(biāo)衡量管理層經(jīng)營業(yè)績時(shí)，會誘發(fā)高管的短期行為，而忽視企業(yè)的長期價(jià)值成長，具體體現(xiàn)為，企業(yè)投資決策僅重視整體規(guī)模而輕視產(chǎn)出效益，存在著“圈錢買利潤”的問題。傳統(tǒng)業(yè)績指標(biāo)難以遏制粗放式的企業(yè)增長，與經(jīng)濟(jì)增加值評價(jià)指標(biāo)相比，存在著明顯的不足之處。

三、中國企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價(jià)的必要性

經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價(jià)體系相比于傳統(tǒng)的基于會計(jì)收入和利潤的業(yè)績評價(jià)體系，具有很多優(yōu)勢，可以更為客觀、真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)尤其適用于我國中央企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績考核，在遏制中央企業(yè)盲目投資、提升企業(yè)綜合競爭實(shí)力上能夠起到積極效應(yīng)。另外，在國有企業(yè)“所有人缺位”的背景下，經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核是一項(xiàng)有益的激勵機(jī)制，通過業(yè)績考評制度設(shè)計(jì)，能夠更好地完成國有資產(chǎn)保值增值的基本要求。

（一）中央企業(yè)盲目做大、過度投資問題較為嚴(yán)重

中央企業(yè)相對于非國有企業(yè)，在獲取資金上存在得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。中央企業(yè)很容易就能夠獲得外部融資，資金十分充足，在主營業(yè)務(wù)上，又缺乏進(jìn)一步拓展市場的空間，收益水平令人滿意的投資項(xiàng)目，致使管理層將股東財(cái)富浪費(fèi)在低效率的生產(chǎn)能力擴(kuò)張上。在2012年度，鋼鐵行業(yè)從此前的“微利”全面轉(zhuǎn)為“虧損”，其中最為重要的原因之一就是，鋼鐵行業(yè)企業(yè)盲目投資、過度擴(kuò)充產(chǎn)能，超過市場的實(shí)際需求。另外，中央企業(yè)還存在著不務(wù)主業(yè)的問題，如前幾年房地產(chǎn)價(jià)格高企，土地出讓價(jià)格更是屢創(chuàng)新高，而在不少地王的競標(biāo)牌背后，都可以看到中央企業(yè)的身影。

（二）中央企業(yè)越做越大，但整體競爭力沒有顯著提升

當(dāng)前中央企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越來越大，營業(yè)收入、經(jīng)營利潤、市場價(jià)值突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力快速增長。特別的，在后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，在世界五百強(qiáng)企業(yè)等名單上，中央企業(yè)的座次也在迅速提升，國有銀行甚至超越了歐美老牌銀行，排在全球最賺錢、市場最高的銀行榜單前列。但是，國人并沒有為中央企業(yè)崛起而感到驕傲自豪，事實(shí)卻恰恰相反，隨著中央企業(yè)越做越大，社會各界針對央企的質(zhì)疑和非議也越來越多。例如，百姓常常在抱怨汽油價(jià)格漲得多，跌得少，漲得快，跌得慢，中國汽油價(jià)格比歐美價(jià)格還要高，兩桶油賺得盆滿缽滿，還在天天哭窮。而壟斷收益并不能提升中央企業(yè)的競爭能力，在海外投資、企業(yè)并購中，中央企業(yè)往往是敗多勝少，最終鎩羽而歸。

（三）此前的中央企業(yè)業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)存在不足之處

政府在引入EVA評價(jià)體系之前，財(cái)政部、國務(wù)院、國家經(jīng)貿(mào)委等部門通過自行倡導(dǎo)、調(diào)研、起草、組織和實(shí)施的方式，發(fā)布了一系列的企業(yè)績效評價(jià)文件。20世紀(jì)90年代以來，相關(guān)部門先后分布了一系列企業(yè)績效評價(jià)文件。但缺陷是其業(yè)績評價(jià)沒有落實(shí)到中央企業(yè)實(shí)際經(jīng)營者、負(fù)責(zé)人，僅能夠?qū)ζ髽I(yè)的業(yè)績做出評估，而難以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)監(jiān)督管理、提升業(yè)績的效果。另一方面，這一系列的評價(jià)體系多從政府的視角出發(fā)，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營管理決策，卻與企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營狀況聯(lián)系不足。因此，在約束中央企業(yè)投融資決策等問題上，原有評價(jià)體系很難起到切實(shí)的作用。

四、經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核的意義

結(jié)合中央企業(yè)的經(jīng)營方式、運(yùn)營特點(diǎn)，站在企業(yè)管理的視角下，分析考察企業(yè)如何在新環(huán)境下轉(zhuǎn)變發(fā)展思路、提高產(chǎn)出效率、增強(qiáng)管理能力、提升企業(yè)效益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

經(jīng)濟(jì)增加值是對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的重新組合、調(diào)整和使用。經(jīng)濟(jì)增加值相對于傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

第一，在現(xiàn)代企業(yè)體制下，為追求在職期間內(nèi)的業(yè)績，管理層通常會以犧牲企業(yè)長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)效益的方式，換取其任期內(nèi)的短期經(jīng)濟(jì)增長，長期發(fā)展會損害企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的項(xiàng)目。而經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核方式則與企業(yè)長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)效益相銜接，不但有利于遏制管理層的短期行為的發(fā)生，更有助于管理層將資金投入到新產(chǎn)品的研究與開發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等符合企業(yè)長期發(fā)展需求但短期內(nèi)難以創(chuàng)造利潤的項(xiàng)目中去。推行經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)的業(yè)績考核體系顯然有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

第二，經(jīng)濟(jì)增加值同時(shí)考察了企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益與投入資本的成本，能夠更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。在經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價(jià)體系下，企業(yè)經(jīng)營者必須考慮所有資本的必要收益率。只有企業(yè)的收益超過所有投入資本的加權(quán)平均成本，才能說明經(jīng)營者為企業(yè)增加了價(jià)值，為股東創(chuàng)造了財(cái)富。

綜上，EVA指標(biāo)的核心思想是只有當(dāng)企業(yè)投入資本的回報(bào)超過了它的成本時(shí)才能創(chuàng)造出新的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值要求企業(yè)管理者必須綜合考慮所有資本的回報(bào)。中央企業(yè)更需要提升經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核要求，進(jìn)一步細(xì)化具體評價(jià)細(xì)則，使經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核體系為增強(qiáng)中央企業(yè)核心競爭能力做出更大的貢獻(xiàn)。

作者簡介：門天民（1966-），男，漢族，河北平泉人，高級會計(jì)師，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理、法律事務(wù)、分配制度。