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    經(jīng)濟增加值EVA——企業(yè)業(yè)績評價新指標

    2016-10-31 11:54:02周杏
    時代金融 2016年23期
    關鍵詞:經(jīng)濟增加值計算運用

    周杏

    【摘要】EVA是一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標,它使股東權(quán)益與管理者業(yè)績相掛鉤,全面衡業(yè)企業(yè)經(jīng)營真正業(yè)績,相對于傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標有很多優(yōu)勢。本文從EVA的定義、計算方法、優(yōu)勢以及在企業(yè)管理中的應用等方面對這一種新型評價方法作了闡述。

    【關鍵詞】EVA(經(jīng)濟增加值) 計算 優(yōu)勢 運用

    一、EVA的定義

    EVA(Economic Value Added)是經(jīng)濟增加值的英文縮寫,是20世紀90年代初,美國Stern Steward公司開發(fā)的一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標,是基于剩余思想發(fā)展起來的新型價值模型,它是全面衡量企業(yè)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標。EVA體系的創(chuàng)新點主要在于它的評價指(Measurement)、管理體系(Management)、激勵制度(Motivation)以及理念體系(Mindset)。

    二、計算方法

    (一)國外計算方法

    EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本

    =稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率

    由于我國的會計制度與資本市場存在著差別,在計算時,需要進行相應的調(diào)整,根據(jù)我國的會計制度結(jié)合國外的制度,具體調(diào)整。

    (二)國內(nèi)計算方法

    1.會計調(diào)整。稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)=營業(yè)利潤+財務費用+當年計提的存貨跌價準備+當年計提的壞帳準備+當年計提的長短期投資減值準備+當年提的委托貸款減值準備+投資收益+期貨收益-EVA稅收調(diào)整

    EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率×(財務費用+營業(yè)外支出-固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)/在建工程準備-營業(yè)外收入-補貼收入)

    債務資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期借款+應付債券

    股本資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益

    約當股權(quán)資本=壞帳準備+存貨跌價準備+長短期投資減值準備+委托貸款減值準備+固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)減值準備

    計算EVA的資本=債務資本+股本資本+約當股權(quán)資本-在建工程凈值

    2.資本成本率計算。

    加權(quán)平均資本成本=債務資本成本率×債務資本/(股本資本+債務資本)×(1-稅率)+股本資本成本率×(股本資本/股本資本+債務資本)

    3.債務資本成本率。

    債務資本成本率為3~5年期中長期銀行貸款基準利率。

    4.股本資本成本率。

    股本資本成本率=無風險收益率+BETA系數(shù)×(市場風險溢價)

    三、EVA相對于傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的優(yōu)勢

    (一)相對于公司自由現(xiàn)金流模型FCFF的優(yōu)勢

    EVA可以清楚的看到企業(yè)在任何一個年份的經(jīng)營情況,而FCFF則難以通過企業(yè)實際的與預計的現(xiàn)金流之間的差別來了解企業(yè)投資資本的情況。因為FCFF在計算時,企業(yè)要對每一年的自由現(xiàn)金流進行估計,那么企業(yè)在任一年度對于固定資產(chǎn)的投資或流動資金方面隨意的投資都會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,進而影響企業(yè)的折現(xiàn)值,所以管理者很有可能會為了改善企業(yè)某一年的現(xiàn)金流量而推遲投資,這勢必會影響企業(yè)的長遠利益。而EVA估價法僅確定單一時期的預計EVA,有效的避免了經(jīng)營者為了追求短期經(jīng)濟利益而忽略企業(yè)長遠利益的出現(xiàn),有與企業(yè)價值相關聯(lián)有便于價值計算的雙重優(yōu)點,因此EVA越來越受到企業(yè)的歡迎。

    (二)相對于基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價指標的優(yōu)勢

    傳統(tǒng)的以利潤為評價指標來衡量企業(yè)業(yè)績時,會出現(xiàn)經(jīng)營者為了吸引投資或者逃稅而粉飾報表,操縱利潤的情況;而且不考慮權(quán)益資本的成本,這樣不僅不能準確計算公司的利潤,而且會使管理者忽略權(quán)益資本成本,不重視它的使用。而EVA在計算時,對財務報表相應內(nèi)容進行了調(diào)整,它將權(quán)益資本(機會成本)也計入資本成本,考慮了基本費用,同時糾正了會計曲解,在現(xiàn)行的會計制度下,進行創(chuàng)新或者建立品牌時會增加企業(yè)的管理費用,降低賬面利潤,那么管理者就有可能會為了業(yè)績考核而忽略公司的長遠發(fā)展,不會考慮公司的體制更新。

    四、EVA在企業(yè)管理中的運用

    企業(yè)管理的關鍵是將企業(yè)管理者與所有者的利益統(tǒng)一起來,這就需要有一個標準去衡量管理者的業(yè)績和制定他們的激勵機制,而EVA正是這種標準。

    (一)股東方面

    1.在傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標下,主要以單一的財務指標為評價指標,這有可能會誤導管理人員做出錯誤的決定。如在以凈資產(chǎn)回報率為考核指標的企業(yè),一些利潤較高的部門可能會不太愿意作出投資,即使是一些有吸引力的項目,因為這會降低回報率;而一些利潤較低的部門則會樂意作出投資,即使回報率低于資本成本率,而這兩種行為無疑都會影響公司股東利潤。在使用EVA的情況下,會有效避免這些情況的出現(xiàn),將股東利益與管理者業(yè)績相結(jié)合。

    2.將EVA指標與管理者業(yè)績相結(jié)合,建立EVA獎金制度,當EVA值提高的時候,管理者和員工的獎金就增加,起到激勵管理者和員工的作用。

    (二)管理者方面

    一是對于管理者而言,將EVA值應用于企業(yè)業(yè)績評價之后,他們在進行企業(yè)管理時就會有更明確的目標,即主要以提高EVA值為目標,而提高EVA主要有以下幾種途徑:(1)通過對現(xiàn)有業(yè)務的有效經(jīng)營,擴大銷售,提高營業(yè)收入。(2)投資回報率高于資本成本率的項目。(3)提高資本運營效率,加速資本回流。

    二是在應用時應當注意EVA的局限性,尤其是EVA信息含量的局限性,不可過分依賴于EVA指標,可以將EVA與平衡計分卡結(jié)合使用,彌補EVA對非財務信息不夠重視的缺陷。

    EVA概念簡單易懂,同時又揭示了企業(yè)經(jīng)營活動的本質(zhì),通過EVA管理體系的實施,企業(yè)管理者可以有效地制定目標、激勵員工,將企業(yè)的資源和精力集中到財富的創(chuàng)造上去。

    參考文獻

    [1]王敏彥.EVA在企業(yè)業(yè)績評價中的應用研究[D].華北電力大學,2012.

    [2]李夢.基于EVA的價值管理體系在企業(yè)中的應用研究[D].西南財經(jīng)大學,2012.

    [3]王星宇,范凌燕.對經(jīng)濟增加值(EVA)的思考[J].江南大學學報(人文社會科學版),2006,05:69-71.

    [4]劉永幸.企業(yè)價值評估的EVA法和FCFF法比較[J].湖北經(jīng)濟學院學報(人文社會科學版),2006,01:82-83+91.

    [5]劉明.基于經(jīng)濟增加值(EVA)的企業(yè)價值評估[J].東方企業(yè)文化,2012,09:21.

    [6]何曉玲.對經(jīng)濟增加值(EVA)的一點探討[J].湖南稅務高等??茖W校學報,2004,02:20-22.

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