利率市場化背景下商業(yè)銀行盈利模式影響因素研究
——基于國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行比較的實(shí)證分析

賈婷婷，張 賓

（1.安徽新華學(xué)院財金學(xué)院，安徽合肥，230088；2.安徽省建筑設(shè)計研究院有限責(zé)任公司，安徽合肥，230088）

在利率管制政策下我國商業(yè)銀行的利潤主要來自利差，但是隨著利率市場化的不斷推進(jìn)、同業(yè)競爭的不斷加劇，傳統(tǒng)的盈利模式越來越受到挑戰(zhàn)。以我國一年期存貸利率為例，存貸款基準(zhǔn)利差已經(jīng)從2007年的3.6%下降到2017年的不足3%，存貸利差在過去數(shù)十年時間里一直處于不斷縮小的態(tài)勢，并且這種發(fā)展趨勢還在繼續(xù)。迫于生存壓力，我國商業(yè)銀行在過去幾年時間里紛紛拉開了盈利模式和利潤結(jié)構(gòu)改革，國內(nèi)各商業(yè)銀行借鑒發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，同時充分結(jié)合自身特點(diǎn)進(jìn)行了業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和收入的調(diào)整［1］。所以在利率市場化背景下探索我國商業(yè)銀行盈利模式的影響因素即可以幫助商業(yè)銀行充分認(rèn)識到自己目前的盈利結(jié)構(gòu)狀況，又可以為商業(yè)銀行通過體制創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新轉(zhuǎn)變其盈利模式提供理論支持。

國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行盈利模式方面的研究成果已經(jīng)比較豐富，比如學(xué)者M(jìn)aghyereh的研究發(fā)現(xiàn)利率改革和自由化是銀行業(yè)健康發(fā)展的一個重要途徑，能夠在相當(dāng)大程度上提高商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量和經(jīng)營效率［2］。學(xué)者郭娜通過對比分析2007～2008年間四次基準(zhǔn)利率調(diào)整前后我國主要商業(yè)銀行的盈利狀況，探討了利率變化對商業(yè)盈利模式的影響，研究結(jié)果顯示基準(zhǔn)利差減小直接影響到商業(yè)銀行的存貸款利差，但現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行通過非利息收入業(yè)務(wù)的發(fā)展彌補(bǔ)了此不足，緩解了商業(yè)銀行因利率改革而面臨的困境［3］；陸靜等認(rèn)為現(xiàn)代商業(yè)銀行的盈利應(yīng)該以非利息收入為主，應(yīng)該不斷拓展非利息收入渠道［4］；李菁楠，任森春的研究認(rèn)為，利率市場化雖然使得商業(yè)銀行的利差收窄，但對其整體的盈利能力影響不大［5］；韓振國，王亞軍研究發(fā)現(xiàn)流動性風(fēng)險和信貸風(fēng)險是影響商業(yè)銀行盈利狀況的主要因素［6］；趙軻軻認(rèn)為利率波動的靈活性會對商業(yè)銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來沖擊，現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行之間的競爭能夠推動利率市場化的進(jìn)一步發(fā)展［7］。

一、利率市場化背景下我國商業(yè)銀行盈利模式影響因素

（一）利率市場化對我國商業(yè)銀行盈利模式的影響

首先，給我國商業(yè)銀行發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。貸款利率市場化的實(shí)現(xiàn)縮小了商業(yè)銀行存貸利差范圍，商業(yè)銀行的利息收入空間大大縮水，商業(yè)銀行之間的競爭更加激烈，為了業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，尋求新的盈利模式和渠道成為各家商業(yè)銀行的必選之路，“量價并重、價值為先”的經(jīng)營理念受到各家商業(yè)銀行的追捧。貸款利率的改革推動各家商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)中的比重上升，而存款比重下降，加劇了存款競爭激烈程度，增加了負(fù)債成本，為了維護(hù)現(xiàn)有利潤空間，避免遭市場淘汰的局面，商業(yè)銀行不得不主動進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，主動進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，以獲得更多的非存款資金。貸款利率上下限的放開，加劇了業(yè)內(nèi)的競爭，為了爭取客戶和資源，商業(yè)銀行對客戶的質(zhì)量要求降低，增加了其信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。面對激烈的市場競爭，商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新以及服務(wù)水平提升成為應(yīng)對市場巨變的主要手段，在信息化的時代金融脫媒現(xiàn)象也越演越烈，金融互聯(lián)網(wǎng)化一時滲透到金融行業(yè)每個角落，商業(yè)銀行的盈利模式發(fā)生的翻天覆地的變化。

其次，給我國商業(yè)銀行發(fā)展帶來機(jī)遇。利率市場化的現(xiàn)狀逼迫商業(yè)銀行不得不轉(zhuǎn)變其業(yè)務(wù)模式，由之前的高資本占用業(yè)務(wù)模式逐漸向低消耗高回報的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，由之前單純的融資中介向全能型金融服務(wù)中介轉(zhuǎn)變，促使商業(yè)銀行向多元化、可持續(xù)地贏利增長模式的轉(zhuǎn)變［8］。促進(jìn)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品、服務(wù)手段的創(chuàng)新。貸款利率市場化給予了商業(yè)銀行更大的貸款利率決定權(quán)，商業(yè)銀行可以根據(jù)客戶的實(shí)際情況給予客戶不同的貸款利率水平，這就有助于商業(yè)銀行運(yùn)用貸款利率的差異對客戶質(zhì)量進(jìn)行區(qū)分，優(yōu)化了客戶結(jié)構(gòu)，在很大程度上降低了客戶的違約風(fēng)險。

（二）我國商業(yè)銀行盈利模式其他影響因素

我國商業(yè)現(xiàn)階段的盈利模式除了受到利率市場化的影響之外，還受到許多其他因素的影響，可以分為外部宏觀因素和企業(yè)內(nèi)部因素。

1.外部宏觀因素。外部的諸多因素對商業(yè)銀行的盈利模式均會產(chǎn)生或多或少的影響，其中國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和貨幣供應(yīng)量是最主要的兩個外部宏觀因素，GDP的大小反映一個國家的整體宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平的核心指標(biāo)，GDP的變化關(guān)系到包括商業(yè)銀行在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體系中每一個行業(yè)的發(fā)展，商業(yè)銀行的盈利模式會因?yàn)檎麄€宏觀經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展?fàn)顩r有所變動。而整個經(jīng)濟(jì)體系中貨幣供應(yīng)量的變化直接影響著市場利率水平，這必然會給依靠利差為主要生存來源的商業(yè)銀行的盈利狀況帶來影響，進(jìn)而牽動著商業(yè)銀行整個盈利模式的變化。

2.企業(yè)內(nèi)部因素。應(yīng)該說商業(yè)銀行內(nèi)部的各種要素均會在一定程度上影響其盈利情況，而能夠?qū)ζ溆Ｊ疆a(chǎn)生直接且深度影響的內(nèi)部因素主要有總資產(chǎn)和不良貸款率。一般來說商業(yè)銀行的資產(chǎn)總規(guī)模和業(yè)務(wù)總規(guī)模越大，就會有更多的精力獲取更多的高素質(zhì)人才、引進(jìn)更先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)，進(jìn)而在搶占市場、利潤獲取等方面比同業(yè)擁有更多的優(yōu)勢。不良貸款率是衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量好壞的重要指標(biāo)，不良貸款率越高表明違約的貸款資金量就越大，商業(yè)銀行遭受的損失也就越多，進(jìn)而帶來銀行盈利水平的下降。

二、我國商業(yè)銀行盈利模式影響因素實(shí)證檢驗(yàn)

（一）變量選擇及樣本篩選

通過構(gòu)建回歸模型的方法實(shí)證檢驗(yàn)我國商業(yè)銀行盈利模式的影響因素，被解釋變量為商業(yè)銀行的盈利模式，盈利模式是無法直接量化的概念，所以選擇商業(yè)銀行的營業(yè)凈利潤作為其替代變量，凈利潤是商業(yè)銀行經(jīng)營的最終成果，能夠很好的衡量銀行的盈利狀況和盈利模式狀況。

解釋變量則依據(jù)上文的分析，分別選擇影響商業(yè)銀行盈利模式的利率市場化因素、外部宏觀因素和企業(yè)內(nèi)部因素。商業(yè)銀行存貸業(yè)務(wù)收入以及中間業(yè)務(wù)收入是直接反應(yīng)利率市場化狀況的指標(biāo)，所以選擇商業(yè)銀行存貸款利差和中間業(yè)務(wù)收入作為利率市場化因素的替代變量，而外部宏觀因素則選擇上文中提到的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和貨幣供應(yīng)量作為替代指標(biāo)，企業(yè)內(nèi)部因素的替代變量選擇商業(yè)銀行總資產(chǎn)和不良貸款率。

不同指標(biāo)的數(shù)值差距很大，尤其是絕對量指標(biāo)與相對量指標(biāo)之間可比性較差，為了減少數(shù)據(jù)的變異程度、提升分析結(jié)論的精確性，本文實(shí)證分析過程中對各指標(biāo)均進(jìn)行對數(shù)處理，具體各變量及其代表符號見表1。

表1 實(shí)證分析變量匯總表

為了更好的分析利率市場化改革以后我國商業(yè)銀行盈利模式的變化情況本文將樣本分為國有控股商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行兩組，國有商業(yè)銀行選擇工、農(nóng)、中、建四大行，選擇浦發(fā)銀行、中信銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行6家上市銀行作為股份制銀行的代表。數(shù)據(jù)選擇2008～2017年的年度數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)摘自《中國統(tǒng)計年鑒》以及國家統(tǒng)計局網(wǎng)站（http：//www.stats.gov.cn/），上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)來自各商業(yè)銀行定期公布的財務(wù)報表，所有計算過程均由Eviews7.2實(shí)現(xiàn)。

（二）模型構(gòu)建與計算

采用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析我國商業(yè)銀行盈利模式的影響因素，構(gòu)建的回歸模型為：

公式（1）中α為常數(shù)項，LN(NPi,t)表示i銀行t期的凈利潤，Ln(GDP)t為t期國內(nèi)生產(chǎn)總值，Ln(M2)t表示t期廣義貨幣供應(yīng)量，Ln(TA)i,t表示i銀行t期總資產(chǎn)，DLi,t表示i銀行t期的不良貸款率，NRi,t表示i銀行t期的利差，Ln(NIBIN)i,t表示i銀行t期的中間業(yè)務(wù)收入，εi,t表示隨機(jī)擾動項。

1.國有商業(yè)銀行盈利模式回歸模型構(gòu)建

數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性是建立回歸模型基礎(chǔ)，否則很容易出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，造成虛假擬合結(jié)果，因此首先對四大國有商業(yè)銀行各個變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2。

表2 國有商業(yè)銀行變量的單位根檢驗(yàn)

由表2可知，各變量在10%檢驗(yàn)水平下全部顯著，絕大部分5%水平顯著，將近一半的指標(biāo)變量通過了1%顯著性檢驗(yàn)，所以可以判定四大行的所有單位根同階單整。

表3 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

表3是變量間協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，從假設(shè)檢驗(yàn)的伴隨概率可以看出變量間存在長期協(xié)同關(guān)系，適合建立混合模型和截面固定效應(yīng)模型，模型計算結(jié)果表4。

表4 國有商業(yè)銀行方程回歸結(jié)果

表4回歸結(jié)果顯示，方程整體擬合優(yōu)度達(dá)到R2=94.8%，F(xiàn)=121.1809，P=0.0000，模型整體擬合效果很好，D.W=1.897623，接近2，變量間的自相關(guān)問題基本不存在。

表5 殘差平穩(wěn)性檢驗(yàn)

表5顯示，模型擬合殘差是平穩(wěn)的，不存在異方差現(xiàn)象，所以固定效應(yīng)回歸模型表達(dá)式為：

其中D為虛擬變量：

其中，i=l表示工商銀行，i=2表示農(nóng)業(yè)銀行，i=3表示中國銀行，i=4表示建設(shè)銀行。

2.股份制銀行盈利模式回歸模型構(gòu)建

同理，對6家股份制銀行變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果見表6：

表6 股份制銀行各變量單位根檢驗(yàn)

由表6的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出股份制商業(yè)銀行所有變量一階單整，接著進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表7。

表7 股份制銀行變量協(xié)整檢驗(yàn)

由表7可以看出檢驗(yàn)結(jié)果很顯著，變量間長期協(xié)同關(guān)系顯著，因此可以進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表8。

表8 股份制銀行回歸結(jié)果

由表8中的D.W值可以看出，模型存在比較嚴(yán)重的自相關(guān)問題，因此引入AR（1）項對模型進(jìn)行修正，修正后的模型計算結(jié)果見表9。

表9 股份制銀行修正模型回歸結(jié)果

由表9可以看出，經(jīng)過修正后模型的整體擬合優(yōu)度R2=95.8%，Adjusted R2=94.4%，F(xiàn)統(tǒng)計量的伴隨概率P=0，調(diào)整后模型的整體擬合效果很好，D.W=2.072，很接近2，自相關(guān)問題不再存在。

表10 殘差平穩(wěn)性檢驗(yàn)

表10中殘差平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，模型擬合殘差是平穩(wěn)的，不存在異方差現(xiàn)象，模型整體擬合效果很好，因此可得股份制商業(yè)銀行的固定效應(yīng)回歸模型為：

其中D為虛擬變量：

其中，i=l表示浦發(fā)銀行，i=2表示中信銀行，i=3表示招商銀行，i=4表示民生銀行，i=5表示興業(yè)銀行，i=6表示光大銀行。

3.實(shí)證小結(jié)

四大行與股份制銀行盈利模式的回歸模型擬合度都在90%以上，模型整體擬合效果都很好，10%顯著性水平下兩個模型中的所有解釋變量都通過了檢驗(yàn)，在5%的顯著性水平下除了M2和DL沒有通過檢驗(yàn)以外，其他所有變量都通過了檢驗(yàn)。兩個模型中的LN（GDP）系數(shù)均為正，說明宏觀經(jīng)濟(jì)狀況能夠顯著的帶動商業(yè)銀行盈利水平同方向發(fā)展，LN（TA）的系數(shù)為正，說明商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大其整體盈利能力越強(qiáng)，龐大的資產(chǎn)規(guī)模，能夠獲得廣泛而穩(wěn)定的客戶資源，推動其盈利能力的增加。凈利差（NR）的系數(shù)為正，說明商業(yè)銀行的存貸利差越大越能夠給其帶來利潤，從回歸結(jié)果來看，存貸利差對國有四大行的影響程度要大于對股份制商業(yè)銀行的影響程度，這也體現(xiàn)了國有四大行盈利能力對傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的依賴程度要高于股份制商業(yè)銀行對傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的依賴程度，表明利率市場化帶來的商業(yè)銀行存貸利差的縮小對國有商業(yè)銀行的打擊力度要大于股份制商業(yè)銀行，國有商業(yè)銀行盈利模式的轉(zhuǎn)型迫在眉睫。中間業(yè)務(wù)收入（NIBIN）的系數(shù)為正，說明中間業(yè)務(wù)的加大能夠有效促進(jìn)商業(yè)銀行盈利能力的提升，股份制商業(yè)銀行回歸模型中NIBIN的系數(shù)比國有商業(yè)銀行的要大，中間業(yè)務(wù)對股份制商業(yè)銀行盈利能力的影響程度更深。

三、結(jié)論與建議

（一）基本結(jié)論

第一，凈利差、中間業(yè)務(wù)收入、GDP、資產(chǎn)規(guī)模與我國商業(yè)銀行的凈利潤存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，是我國商業(yè)銀行盈利狀況的主要的影響因素，利差越大，中間業(yè)務(wù)收入越多，商業(yè)銀行可獲得的凈利潤就越多，盈利水平越好。

第二，利差變動對四大國有商業(yè)銀行盈利狀況的影響程度要大于對股份制商業(yè)銀行的影響程度，四大國有商業(yè)銀行對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的過度依賴使得利息收入占據(jù)了其總收入的絕大部分。

第三，中間業(yè)務(wù)收入對我國商業(yè)銀行凈利潤的拉動作用顯著大于存貸利差收入，并且股份制銀行的中間業(yè)務(wù)對其盈利能力的影響要顯著優(yōu)于國有四大行。

（二）政策建議

1.轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，更新經(jīng)營理念。商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際形勢、金融市場的大環(huán)境、客戶的實(shí)際需求以及技術(shù)水平的變化，最大限度的發(fā)揮自己現(xiàn)有資源，不斷調(diào)整自己現(xiàn)有的經(jīng)營模式和管理方式，同時也要注意經(jīng)營理念的更新和轉(zhuǎn)變，關(guān)注發(fā)展速度的同時也要注重經(jīng)濟(jì)效益的提升，做到價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展協(xié)調(diào)統(tǒng)一，謀求銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展。

2.重視存貸業(yè)務(wù)的同時要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)利差收入在我國商業(yè)銀行總收入中占比依然比較高，應(yīng)該繼續(xù)高度重視傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮利息收入在其盈利模式中的基礎(chǔ)作用。中間業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行盈利狀況的顯著影響要求商業(yè)銀行也要加大中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，尤其是新型中間業(yè)務(wù)，不斷提升中間業(yè)務(wù)在其總業(yè)務(wù)中的比重，降低傳統(tǒng)利差收入的比重，實(shí)現(xiàn)銀行由傳統(tǒng)融資中介向全能型金融服務(wù)中介的蛻變。

3.實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營?，F(xiàn)階段我國商業(yè)銀行各種業(yè)務(wù)同質(zhì)化問題嚴(yán)重，競爭者之間相互模仿，產(chǎn)品和服務(wù)類似，沒有自己的特點(diǎn)，所以各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自己的具體情況以及市場的實(shí)際情況開發(fā)具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)，制定自己特有的經(jīng)營管理模式，實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營。一方面各商業(yè)銀行要充分把握國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，優(yōu)先為國家宏觀政策支持的行業(yè)和企業(yè)，比如新興產(chǎn)業(yè)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展等，另一方面各商業(yè)銀行也要結(jié)合自己的特點(diǎn)和優(yōu)勢重點(diǎn)扶持自己看好同時又符合自己經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)的行業(yè)或企業(yè)。

4.重視轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險管控。商業(yè)銀行盈利模式和經(jīng)營路線轉(zhuǎn)變過程中，面對的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各種風(fēng)險也可能加劇，國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)通過嚴(yán)格的審計制度和信息披露制度加強(qiáng)對各商業(yè)銀行的外部監(jiān)管，商業(yè)銀行自己也要建立完善的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)管和控制體系，提高自己識別風(fēng)險、控制風(fēng)險的能力，建立有效的內(nèi)部風(fēng)險管理機(jī)制，防止商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)型過程中遭到各種風(fēng)險的沖擊。