• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    新常態(tài)下金融票據(jù)交易行為風(fēng)險防范問題研究

    2018-08-11 10:07:10王寧生楊惠芳李欣
    西部金融 2018年4期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險金融

    王寧生 楊惠芳 李欣

    摘 要:本文以老工業(yè)資源型城市——石嘴山市為例,通過分析票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展新現(xiàn)象及潛在風(fēng)險,借鑒國際票據(jù)市場監(jiān)管最新變化和啟示,提出維護(hù)區(qū)域金融票據(jù)市場穩(wěn)定發(fā)展的建議及措施。

    關(guān)鍵詞:金融;票據(jù)交易;風(fēng)險;防范

    中圖分類號:F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B 文章編號:1674-0017-2018(4)-0087-04

    一、石嘴山市銀行業(yè)票據(jù)市場交易行為新現(xiàn)象

    2013年至2017年9月,石嘴山市票據(jù)市場發(fā)展迅猛,共計辦理銀行承兌匯票16.92萬筆,金額1440.1億元,在滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的同時,也呈現(xiàn)出一些新的現(xiàn)象。

    (一)票據(jù)被銀行用作規(guī)模調(diào)節(jié)器。由于金融資產(chǎn)和金融工具分布缺合理、發(fā)展欠均衡等綜合因素,石嘴山市信貸投放和票據(jù)簽發(fā)呈現(xiàn)集中態(tài)勢。為規(guī)避管控,銀行借助簽發(fā)后的票據(jù)再交易調(diào)節(jié)信貸規(guī)模。主要做法:一是借助回購式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。銀行信貸規(guī)模過大時,可通過賣出回購,將原本納入信貸統(tǒng)計口徑的票據(jù)資產(chǎn)及時變現(xiàn),降低信貸規(guī)模。二是借助杠桿特性。銀行可通過“買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”融入資金,再繼續(xù)配置其它資產(chǎn),如“逆回購”融出資金吸收票據(jù)后,再繼續(xù)加杠桿賣出回購。

    (二)票據(jù)衍生屬性被開發(fā)。首先,票據(jù)表內(nèi)外交易品種日趨豐富。個別銀行嘗試與上海、安徽等地的金融公司簽訂票據(jù)托管合同,在合適的收益前提下,托管公司對其票據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行衍生操作,并從中收取手續(xù)費。例如為規(guī)避未來貼現(xiàn)利率變動而形成的損失,由托管公司代為向?qū)κ中醒s買入一個“賣出期權(quán)”。再次,實現(xiàn)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)與金融科技的深度合作。借助金融科技平臺,票據(jù)在跨市場合作和業(yè)務(wù)創(chuàng)新中的運作日益增多。

    (三)貨幣政策指示器功能有所體現(xiàn)。作為貨幣市場的一種重要工具,票據(jù)具有一定的經(jīng)濟(jì)預(yù)測功能,這種功能是通過票據(jù)利率與短期國債利率差異即票券價差的波動體現(xiàn)出來的。2016年起,受票據(jù)風(fēng)險案件密集爆發(fā)和重要監(jiān)管規(guī)章、文件出臺的影響,票據(jù)利率走勢出現(xiàn)劇烈震蕩,石嘴山市票據(jù)市場也受到波及。

    二、石嘴山市金融票據(jù)交易發(fā)展的主要承載風(fēng)險

    石嘴山市票據(jù)交易衍生性能被快速開發(fā),隱性風(fēng)險也“形影相隨”。根據(jù)FSB關(guān)于“類信貸”資產(chǎn)風(fēng)險分類,本文將票據(jù)類風(fēng)險分為金融系統(tǒng)內(nèi)部多種機(jī)構(gòu)或行業(yè)間的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險,自身引發(fā)的系統(tǒng)性內(nèi)生風(fēng)險。系統(tǒng)性內(nèi)生風(fēng)險分為高杠桿率、期限錯配及流動性減弱、信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移以及道德風(fēng)險。

    (一)票據(jù)衍生屬性的復(fù)雜多元化增加金融系統(tǒng)內(nèi)部多種機(jī)構(gòu)或行業(yè)間的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險。票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的本質(zhì)是適應(yīng)金融市場結(jié)構(gòu)日益豐富、投融資交易主體多元的需要,因此票據(jù)創(chuàng)新從資金到產(chǎn)品設(shè)計再到銷售,都面臨市場預(yù)期。主要因素:一方面,石嘴山市近七成票據(jù)交易需求出于省外,因跨市場、跨區(qū)域,涉及較多復(fù)雜的交易主體。除了大型銀行,還有很多中小城商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行參與交易。由于票據(jù)轉(zhuǎn)讓流轉(zhuǎn)次數(shù)和途徑繁多,過程監(jiān)控難度極大,關(guān)聯(lián)性風(fēng)險可控性降低。另一方面隨著國際貿(mào)易往來增多,以人民幣計價的國際化商業(yè)票據(jù)被開發(fā)應(yīng)用。國際上尚無統(tǒng)一的票據(jù)監(jiān)管體系,而與票據(jù)相伴的貿(mào)易活動以及各國銀行操作不同形成的諸多問題,呈現(xiàn)出復(fù)雜、多樣和難排除性,同樣構(gòu)成票據(jù)關(guān)聯(lián)性風(fēng)險形成因素。

    (二)銀行融資性票據(jù)交易加大流動性、期限錯配風(fēng)險。銀行通過多筆短期買入返售票據(jù),借期限錯配正回購增加銀行收益。但是,回購交易也面臨不履約風(fēng)險。例如:開放式回購允許融資融券方以放棄履約金的方式違約,使交易對手陷入流動性。而依靠市場利率變動的不確定性,也增加了融券方在個別時點期限錯配風(fēng)險。

    (三)表外業(yè)務(wù)會計處理方式構(gòu)成信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移。假設(shè)票據(jù)到期,融資行無法正?;I集兌付票款,只能借助“同業(yè)戶”。如以監(jiān)管欠規(guī)范的農(nóng)信社作為交易對手,將票據(jù)直接“賣斷并買入返售”,再或者直接做一個投資價差的賬務(wù)處理。該票據(jù)即可從“票據(jù)融資”科目中扣除,不再占用信貸資產(chǎn)規(guī)模。而票據(jù)類不良貸款經(jīng)會計處理憑空消失,年末也未按監(jiān)管要求全額計提風(fēng)險準(zhǔn)備,該筆資金經(jīng)多次周轉(zhuǎn)操作后構(gòu)成信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移,難以監(jiān)管。

    (四)金融科技發(fā)展、人力資源匱乏加劇票據(jù)交易道德風(fēng)險。一是人力資源匱乏成為直接影響因素。石嘴山市的現(xiàn)狀是銀行票據(jù)業(yè)務(wù)多局限于按照行業(yè)規(guī)程開票、背書做轉(zhuǎn)手交易等操作,缺乏對金融工具衍生屬性及風(fēng)險和防范等深層次技能的掌握和應(yīng)用。二是電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)在西部中小工業(yè)城市應(yīng)用不足。三是互聯(lián)網(wǎng)金融拉高票據(jù)杠桿。由于近九成的票據(jù)來源互聯(lián)網(wǎng)平臺,如微信等私人社交平臺,受技術(shù)性風(fēng)險、信用潛在的不穩(wěn)定性及法律法規(guī)建設(shè)不足等因素導(dǎo)致的“一票多賣”現(xiàn)象極有可能出現(xiàn),一旦企業(yè)違約,銀行只能進(jìn)行敞口墊款,金隱性風(fēng)險加劇。

    三、基于壓力測試下的票據(jù)市場評估:以石嘴山市R行為例

    (一)壓力測試方法及指標(biāo)的選擇。壓力測試作為IMF和各國金融穩(wěn)定當(dāng)局分析識別、量化金融風(fēng)險的重要工具,其主要作用是前瞻性地度量在未來的極端異常狀況下資產(chǎn)可能造成的損失,本文采用敏感性分析壓力測試(也稱單一因素模型)衡量石嘴山市R行票據(jù)(單因素)違約風(fēng)險對盈利沖擊。

    本文以2017年3月1日石嘴山市X行的會計報表中的數(shù)據(jù)為基期情景,票據(jù)簽發(fā)最長時限6個月。首先,設(shè)置兩項壓力因子:鑒于票據(jù)業(yè)務(wù)違約率無法直接體現(xiàn)對承壓項目影響,將其量化到票據(jù)承兌和票據(jù)融資(貼現(xiàn)及買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn),逆回購)上,票據(jù)利率變動。兩項承壓項目:當(dāng)期利潤,不良貸款率。其次,假設(shè)不考慮票據(jù)業(yè)務(wù)違約后產(chǎn)生的清收處置過程,避免疊加效益的偏差。壓力情形分為輕(10%違約率)、中(15%)和重度(40%)。以國際通行對不良貸款率設(shè)定的警戒線10%為參評標(biāo)準(zhǔn)。

    (二)壓力測試過程與結(jié)果分析?;鶞?zhǔn)情景:2017年3月1日,銀行X共簽發(fā)銀行承兌匯票48.3億元,保證金存款18.5億元,其中:對制造和采礦行業(yè)簽發(fā)19.32億元(銀行X簽發(fā)銀行承兌匯票的40%,低于實際比例),向礦石能源公司A簽發(fā)了6個月的敞口銀行承兌匯票,用于支付對子公司B的貨款。截至2017年3月1日,銀行X實現(xiàn)凈利潤2.9億元,不良貸款率5.9%。

    票據(jù)未到期,制造及采礦行業(yè)受資源枯竭,經(jīng)濟(jì)低落影響,A及B等公司逐一申請破產(chǎn)。以銀行X向公司A簽發(fā)銀行承兌票據(jù)為案例,假設(shè)三種情景。情景一,公司B收到銀行X的付款票據(jù)未再次轉(zhuǎn)讓;情景二,假設(shè)公司B獲得票據(jù)后向銀行X或Y申請貼現(xiàn),銀行X隨后向銀行Z申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn);情景三:受市場預(yù)期影響,票據(jù)市場利率發(fā)生變動。

    根據(jù)會計處理規(guī)定(見表1),情景一,9月末,X行按不同壓力測度計提票據(jù)類“壞賬準(zhǔn)備”,年末如不能及時核銷,“凈利潤”最高減值19.3億元。情景二,票據(jù)到期后,銀行X須向銀行Z贖回票據(jù),因無法追償貼現(xiàn)款,形成不良貸款,X行不良貸款率由原5.9%最高增至9.6%。情景三,受市場預(yù)期影響,假設(shè)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場利率增加10%、15%,導(dǎo)致票據(jù)持有行在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或逆回購時增加成本4.6億元、7.1億元,“凈利潤”最高損失7.1億元。

    根據(jù)情景測試,持票公司單方面違約,6個月后高風(fēng)險下,銀行X不良貸款率擴(kuò)大了3.7個百分點1,達(dá)到9.6%,接近國際不良貸款率風(fēng)險警戒線(10%)。凈利潤最高虧損26.4億元,占凈利潤5.5%。由于情景設(shè)置范圍有限,石嘴山市票據(jù)在交易掩蓋下多為融資性票據(jù),且票據(jù)因跨區(qū)域流動性較大,支持本地的實體經(jīng)濟(jì)有限,且實際開具單筆金額較大,授信客戶行業(yè)集中度高。所以,本文的壓力測試較貼近實際情景。

    四、新常態(tài)下石嘴山市金融票據(jù)市場穩(wěn)健發(fā)展的政策建議

    2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“去杠桿,抑制金融資產(chǎn)泡沫”的金融工作重點,明確防范管控區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險成為新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的關(guān)鍵。為了維護(hù)金融票據(jù)市場穩(wěn)健性發(fā)展,提出以下政策建議:

    (一)鼓勵金融助力石嘴山市實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,減少金融資產(chǎn)泡沫。一是以金融服務(wù)為支點,以石嘴山市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為依據(jù),重點發(fā)展傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和裝備制造配套服務(wù)業(yè),提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)和勞動生產(chǎn)率,做大做強(qiáng)本土特色產(chǎn)業(yè)。二是加大新興農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等資金供應(yīng),優(yōu)化石嘴山市金融資源配置結(jié)構(gòu)。三是積極推進(jìn)石嘴山市綠色金融建設(shè),即通過金融杠桿撬動企業(yè)節(jié)能減排,加快再生能源如環(huán)保服務(wù)等新型融資市場建設(shè)。

    (二)完善金融票據(jù)監(jiān)管制度,提高金融管理水平。一是完善票據(jù)背景真實性、有效性審查和規(guī)范性評估體系建設(shè),堅持保證金來源審查,防止資金空轉(zhuǎn)而形成的系統(tǒng)性風(fēng)險。二是多措并舉,促進(jìn)了電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)在轄區(qū)的推廣和應(yīng)用,提升電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)占比。三是優(yōu)化風(fēng)險預(yù)警機(jī)制,將表外業(yè)務(wù)納入資本充足率管理,同時對貼現(xiàn)資金流向動態(tài)監(jiān)控,建立責(zé)任追究制,嚴(yán)防風(fēng)險遷徙。四是加快金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè),建議監(jiān)管部門聯(lián)合定期開展專項票據(jù)檢查,掌握銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展動態(tài),重點排查同業(yè)戶、會計違規(guī)記賬等問題,做到有的放矢。五是通過完善互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險防范、安全系統(tǒng)管理、規(guī)范操作流程等辦法降低互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險。

    (三)加強(qiáng)對票據(jù)中介市場的規(guī)范運行監(jiān)管。當(dāng)前游離在灰色地帶的民間中介,需要被補(bǔ)充到金融監(jiān)管體系里,確保中介市場的正向作用。一方面,通過探索票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)化和經(jīng)營專業(yè)化來規(guī)范票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的組織形態(tài);另一方面,探索實行統(tǒng)一行政監(jiān)管、差別化監(jiān)管等方式,堅持機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合,對票據(jù)中介機(jī)構(gòu)實施全方位監(jiān)督管理。

    參考文獻(xiàn)

    [1]符宏宇.商業(yè)銀行支付風(fēng)險與防范探討[J].經(jīng)濟(jì)師,2015,(5):155-156。

    [2]盧學(xué)英.票據(jù)融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險與防范[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2007,(11):86-88。

    [3]孟憲軍.利率市場化背景下銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險防范問題調(diào)查與思考[J].金融參考,2016,(6)。

    [4]趙亞蕊等.商業(yè)銀行票據(jù)風(fēng)險及對策研究[J].西南金融,2016,(8):32-38。

    [5]周小川.守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線[N].人民日報,2017-11-22。

    猜你喜歡
    風(fēng)險金融
    何方平:我與金融相伴25年
    金橋(2018年12期)2019-01-29 02:47:36
    君唯康的金融夢
    我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險和監(jiān)管問題研究
    商(2016年27期)2016-10-17 06:18:10
    淺析應(yīng)收賬款的產(chǎn)生原因和對策
    商(2016年27期)2016-10-17 05:41:05
    中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性特征、風(fēng)險與效率提升路徑
    商(2016年27期)2016-10-17 05:33:32
    互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險分析與管理
    企業(yè)納稅籌劃風(fēng)險及防范措施
    P2P金融解讀
    支持“小金融”
    金融法苑(2014年2期)2014-10-17 02:53:24
    金融扶貧實踐與探索
    kizo精华| 美女国产高潮福利片在线看| 国产精品一国产av| 国产黄色免费在线视频| 国产成人精品在线电影| 国产精品.久久久| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 亚洲中文av在线| 搡女人真爽免费视频火全软件| 亚洲一区二区三区欧美精品| 日韩在线高清观看一区二区三区| 欧美人与善性xxx| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| h视频一区二区三区| 看免费成人av毛片| 午夜免费男女啪啪视频观看| 18在线观看网站| 亚洲av福利一区| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 18禁观看日本| 大香蕉久久网| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 一个人免费看片子| 国产成人精品久久久久久| 极品人妻少妇av视频| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 婷婷色av中文字幕| 亚洲中文av在线| 日韩伦理黄色片| 黄色怎么调成土黄色| 日韩一区二区三区影片| 欧美人与善性xxx| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲精品国产色婷婷电影| 水蜜桃什么品种好| 亚洲国产精品999| 丝袜人妻中文字幕| 观看美女的网站| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 两个人免费观看高清视频| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 久久久久国产一级毛片高清牌| 一本久久精品| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 国产免费福利视频在线观看| 激情五月婷婷亚洲| 久久精品久久久久久久性| 宅男免费午夜| 日韩伦理黄色片| 日日摸夜夜添夜夜爱| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 老司机影院毛片| 精品一区二区免费观看| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 老司机影院毛片| 色婷婷av一区二区三区视频| 在线 av 中文字幕| kizo精华| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲精品国产av蜜桃| 伊人久久国产一区二区| 亚洲欧美色中文字幕在线| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 欧美日韩视频精品一区| 2018国产大陆天天弄谢| 99九九在线精品视频| 成年av动漫网址| 欧美+日韩+精品| 九草在线视频观看| 亚洲av电影在线进入| 美女大奶头黄色视频| 麻豆av在线久日| 欧美日韩一级在线毛片| 一二三四中文在线观看免费高清| 91成人精品电影| 免费大片黄手机在线观看| 久久这里有精品视频免费| 宅男免费午夜| 丝袜人妻中文字幕| 久久久久久久精品精品| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产男女超爽视频在线观看| 2018国产大陆天天弄谢| 国产精品久久久久久精品古装| 国产在线视频一区二区| 国产成人免费观看mmmm| 色播在线永久视频| 一二三四中文在线观看免费高清| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 最新中文字幕久久久久| 国产精品三级大全| 91精品伊人久久大香线蕉| 下体分泌物呈黄色| 国产在线一区二区三区精| 国产成人一区二区在线| 中文天堂在线官网| 国产成人免费观看mmmm| 久久影院123| 性色av一级| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 好男人视频免费观看在线| av在线app专区| 成年人午夜在线观看视频| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲美女黄色视频免费看| 国产成人91sexporn| 亚洲国产精品一区三区| 午夜福利影视在线免费观看| 丝袜在线中文字幕| 欧美在线黄色| videosex国产| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 人人妻人人澡人人看| 少妇被粗大猛烈的视频| 精品国产一区二区三区四区第35| 亚洲精品一区蜜桃| 国产午夜精品一二区理论片| 精品国产一区二区三区四区第35| 免费大片黄手机在线观看| 国产av码专区亚洲av| 久久99蜜桃精品久久| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 一级毛片我不卡| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 成人影院久久| 黄色 视频免费看| 国产在线视频一区二区| 国产成人免费观看mmmm| 人妻系列 视频| 日本黄色日本黄色录像| 成人国语在线视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产一区二区激情短视频 | 午夜福利一区二区在线看| av在线观看视频网站免费| 91在线精品国自产拍蜜月| 99久久人妻综合| 男女免费视频国产| xxxhd国产人妻xxx| 国产色婷婷99| 国产熟女午夜一区二区三区| 老司机影院成人| 熟女av电影| 国产欧美日韩综合在线一区二区| a级毛片黄视频| 亚洲男人天堂网一区| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 高清欧美精品videossex| 人妻 亚洲 视频| 国产一区二区三区av在线| 热re99久久国产66热| 一级爰片在线观看| 欧美精品一区二区免费开放| 91精品伊人久久大香线蕉| 欧美在线黄色| 免费播放大片免费观看视频在线观看| av女优亚洲男人天堂| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 国产黄色视频一区二区在线观看| 久久久久久久久久久免费av| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产亚洲一区二区精品| 伦理电影大哥的女人| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 久久久久久久久久久久大奶| 精品卡一卡二卡四卡免费| 美女中出高潮动态图| 久久精品亚洲av国产电影网| 亚洲四区av| 人妻一区二区av| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 大陆偷拍与自拍| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 999久久久国产精品视频| 高清黄色对白视频在线免费看| 伦理电影免费视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 亚洲av中文av极速乱| 国产1区2区3区精品| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 亚洲精品,欧美精品| 丰满少妇做爰视频| 欧美日本中文国产一区发布| 有码 亚洲区| 欧美日韩亚洲高清精品| 天天操日日干夜夜撸| 国产精品女同一区二区软件| 久久精品国产a三级三级三级| 久久精品国产亚洲av涩爱| 免费观看av网站的网址| 国产免费福利视频在线观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 一级毛片 在线播放| 久久久久久久精品精品| 一边摸一边做爽爽视频免费| 成年女人在线观看亚洲视频| 免费观看在线日韩| 最近最新中文字幕免费大全7| av电影中文网址| 老女人水多毛片| 最新的欧美精品一区二区| 99九九在线精品视频| 国产精品国产av在线观看| 99热国产这里只有精品6| 亚洲国产色片| 国产精品av久久久久免费| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 久久午夜福利片| 成人国语在线视频| 看非洲黑人一级黄片| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 久久综合国产亚洲精品| 久久久久精品性色| 日韩电影二区| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 日韩电影二区| 母亲3免费完整高清在线观看 | 日韩 亚洲 欧美在线| 欧美日本中文国产一区发布| 国产激情久久老熟女| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 永久免费av网站大全| 久久 成人 亚洲| 两个人免费观看高清视频| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 日韩 亚洲 欧美在线| 老司机影院毛片| 亚洲精品在线美女| 伊人亚洲综合成人网| 黄片播放在线免费| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久女婷五月综合色啪小说| 母亲3免费完整高清在线观看 | 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 日韩一区二区视频免费看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 亚洲国产精品一区三区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 99国产综合亚洲精品| 精品国产一区二区久久| 久久久久网色| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 欧美xxⅹ黑人| 女人精品久久久久毛片| 丝袜脚勾引网站| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 免费高清在线观看日韩| 亚洲精品国产一区二区精华液| 韩国av在线不卡| 国产不卡av网站在线观看| 99香蕉大伊视频| 丰满少妇做爰视频| 久久久国产欧美日韩av| 久久女婷五月综合色啪小说| 又大又黄又爽视频免费| av在线播放精品| 如何舔出高潮| 久久女婷五月综合色啪小说| 七月丁香在线播放| 久久久亚洲精品成人影院| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 久久这里只有精品19| 五月伊人婷婷丁香| 制服人妻中文乱码| 国产老妇伦熟女老妇高清| 新久久久久国产一级毛片| 精品国产露脸久久av麻豆| 国产成人免费观看mmmm| 在现免费观看毛片| 日韩精品免费视频一区二区三区| 欧美精品一区二区免费开放| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 国产又色又爽无遮挡免| √禁漫天堂资源中文www| 久久精品国产亚洲av天美| 91国产中文字幕| 亚洲av免费高清在线观看| 日韩视频在线欧美| 国产极品粉嫩免费观看在线| 香蕉精品网在线| 免费高清在线观看日韩| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 国产97色在线日韩免费| av在线app专区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产一区二区三区av在线| 免费黄色在线免费观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲精品aⅴ在线观看| 亚洲国产最新在线播放| 欧美最新免费一区二区三区| 中文字幕av电影在线播放| 久久亚洲国产成人精品v| 日韩av免费高清视频| 精品亚洲成a人片在线观看| 日本午夜av视频| 9热在线视频观看99| 熟女电影av网| 一本大道久久a久久精品| 久久精品人人爽人人爽视色| 91精品伊人久久大香线蕉| 不卡视频在线观看欧美| 最近中文字幕高清免费大全6| 热99久久久久精品小说推荐| 国产高清国产精品国产三级| 秋霞伦理黄片| 亚洲国产欧美在线一区| 国产免费又黄又爽又色| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产成人精品一,二区| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产日韩欧美亚洲二区| 成人国语在线视频| 在线观看一区二区三区激情| av免费在线看不卡| 男女午夜视频在线观看| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲成人手机| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 中文字幕av电影在线播放| 不卡视频在线观看欧美| 免费观看无遮挡的男女| 久久久国产精品麻豆| 91在线精品国自产拍蜜月| 伦精品一区二区三区| 久久午夜综合久久蜜桃| 久久av网站| 激情五月婷婷亚洲| 宅男免费午夜| 综合色丁香网| 日本黄色日本黄色录像| 国产1区2区3区精品| 黄色配什么色好看| 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久久久国产网址| 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久久久国产网址| 毛片一级片免费看久久久久| 99精国产麻豆久久婷婷| 午夜老司机福利剧场| 久久久久久久久久人人人人人人| 最近手机中文字幕大全| 国产成人精品久久久久久| 国产精品久久久久成人av| 国产av精品麻豆| 丝袜美足系列| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 亚洲四区av| 久久精品国产亚洲av高清一级| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 美女国产高潮福利片在线看| 亚洲一区二区三区欧美精品| 在线观看www视频免费| 大香蕉久久成人网| 欧美成人精品欧美一级黄| 波多野结衣一区麻豆| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日韩伦理黄色片| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产麻豆69| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 久久久精品区二区三区| 黄片小视频在线播放| 午夜av观看不卡| 91精品伊人久久大香线蕉| 大香蕉久久网| 咕卡用的链子| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产精品嫩草影院av在线观看| 黄频高清免费视频| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 色网站视频免费| 最近手机中文字幕大全| 国产成人精品久久久久久| 男人爽女人下面视频在线观看| 男女下面插进去视频免费观看| 国产 精品1| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 国产老妇伦熟女老妇高清| av网站免费在线观看视频| a 毛片基地| 最新的欧美精品一区二区| 韩国高清视频一区二区三区| 精品国产乱码久久久久久小说| www.自偷自拍.com| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 在线观看一区二区三区激情| 欧美另类一区| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 亚洲一区中文字幕在线| 最新的欧美精品一区二区| 免费看av在线观看网站| 少妇人妻 视频| 亚洲少妇的诱惑av| av网站在线播放免费| 久久婷婷青草| 人人澡人人妻人| 黄色配什么色好看| 美国免费a级毛片| 成年美女黄网站色视频大全免费| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 日韩av不卡免费在线播放| 人妻系列 视频| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 亚洲在久久综合| 免费观看性生交大片5| 女性生殖器流出的白浆| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 啦啦啦视频在线资源免费观看| 90打野战视频偷拍视频| 老司机影院成人| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 韩国高清视频一区二区三区| 少妇人妻 视频| 久久久a久久爽久久v久久| 日韩三级伦理在线观看| 国产av一区二区精品久久| 久久人人爽av亚洲精品天堂| av有码第一页| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 午夜91福利影院| 久久人妻熟女aⅴ| 97在线视频观看| 成人午夜精彩视频在线观看| 69精品国产乱码久久久| 国产精品嫩草影院av在线观看| 美女高潮到喷水免费观看| 国产一区二区 视频在线| 精品视频人人做人人爽| 久久精品亚洲av国产电影网| 水蜜桃什么品种好| 免费观看av网站的网址| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲精品美女久久av网站| 最新中文字幕久久久久| 久久精品国产亚洲av天美| 大码成人一级视频| 亚洲精品一二三| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 不卡av一区二区三区| 美女大奶头黄色视频| 热re99久久精品国产66热6| 国产国语露脸激情在线看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 国产男女内射视频| 国产精品二区激情视频| 午夜91福利影院| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 久热久热在线精品观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 精品人妻在线不人妻| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 国产高清不卡午夜福利| 国产精品99久久99久久久不卡 | 精品一区二区三区四区五区乱码 | 最近2019中文字幕mv第一页| 国产熟女午夜一区二区三区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 男女国产视频网站| 免费大片黄手机在线观看| 最近手机中文字幕大全| 超色免费av| 丝瓜视频免费看黄片| 国产精品人妻久久久影院| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲色图综合在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 少妇人妻精品综合一区二区| 成人国产麻豆网| 欧美在线黄色| 久久久久久久精品精品| 天堂中文最新版在线下载| 国产日韩欧美视频二区| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| h视频一区二区三区| 黄色怎么调成土黄色| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲美女视频黄频| 精品一品国产午夜福利视频| 一区二区三区四区激情视频| 久久99一区二区三区| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 欧美成人午夜精品| 人人妻人人澡人人看| 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲色图综合在线观看| 国产成人精品久久二区二区91 | 久久久a久久爽久久v久久| 国产亚洲最大av| 成人免费观看视频高清| 国产成人aa在线观看| 99热国产这里只有精品6| 亚洲三级黄色毛片| 久久99热这里只频精品6学生| 熟女电影av网| 丰满饥渴人妻一区二区三| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 赤兔流量卡办理| 精品少妇内射三级| 老鸭窝网址在线观看| 欧美成人精品欧美一级黄| 精品午夜福利在线看| 99re6热这里在线精品视频| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲av中文av极速乱| 乱人伦中国视频| 国产片内射在线| 亚洲经典国产精华液单| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 视频区图区小说| 在线观看免费视频网站a站| 中文字幕av电影在线播放| 人成视频在线观看免费观看| 性色av一级| 亚洲av.av天堂| 另类亚洲欧美激情| 嫩草影院入口| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 亚洲美女搞黄在线观看| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲成色77777| 久久久久国产精品人妻一区二区| 精品一区二区免费观看| 宅男免费午夜| 我要看黄色一级片免费的| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 性色av一级| 免费观看a级毛片全部| 中文字幕制服av| 精品少妇黑人巨大在线播放| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 日韩一区二区视频免费看| 欧美精品av麻豆av| 亚洲内射少妇av| 国产免费又黄又爽又色| 国产男女内射视频| 免费看不卡的av| 青青草视频在线视频观看| 伦理电影大哥的女人| 久久国内精品自在自线图片| 日韩人妻精品一区2区三区| 亚洲精品在线美女| 欧美日韩一级在线毛片| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产麻豆69| 欧美av亚洲av综合av国产av | 十分钟在线观看高清视频www| 精品国产一区二区三区四区第35| 亚洲精品国产色婷婷电影| 在线精品无人区一区二区三| 精品少妇内射三级| 欧美xxⅹ黑人| 老司机影院成人| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 日本91视频免费播放| 国产精品女同一区二区软件| 满18在线观看网站| 九九爱精品视频在线观看| 国产成人精品婷婷| 宅男免费午夜| 久久韩国三级中文字幕| 99国产综合亚洲精品| 国产精品久久久久久精品电影小说| 超色免费av| 亚洲美女搞黄在线观看| 大码成人一级视频| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲,欧美,日韩| 天堂8中文在线网| 国产精品.久久久| 午夜福利影视在线免费观看| 美女大奶头黄色视频| 丝袜在线中文字幕| 国产一区亚洲一区在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 丰满迷人的少妇在线观看| 久久女婷五月综合色啪小说| 色婷婷久久久亚洲欧美| 一区二区三区精品91| 亚洲国产成人一精品久久久| 日韩大片免费观看网站| 1024香蕉在线观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久久人妻熟女aⅴ| 一二三四在线观看免费中文在| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲欧美色中文字幕在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 久久久国产精品麻豆| 欧美日韩av久久| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 美女午夜性视频免费| 日本爱情动作片www.在线观看| 女人久久www免费人成看片| 亚洲av免费高清在线观看|