我國宏觀政策對金磚國家的溢出效應(yīng)研究

張宏亮

摘 要：隨著“一帶一路”建設(shè)的國際合作不斷深入，金磚國家機(jī)制對接“一帶一路”建設(shè)已是大勢所趨，需要在宏觀政策方面進(jìn)行國際協(xié)調(diào)，以增強(qiáng)宏觀政策的整體效果。本文梳理了我國宏觀政策對金磚國家溢出效應(yīng)的渠道，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步測算和分析了我國宏觀政策對金磚國家的溢出效應(yīng)。分析結(jié)果表明：我國經(jīng)濟(jì)增長和貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化對金磚國家的溢出效應(yīng)要強(qiáng)于我國貨幣政策的溢出效應(yīng)。具體表現(xiàn)為，我國的經(jīng)濟(jì)增長速度和貿(mào)易結(jié)構(gòu)對金磚國家經(jīng)濟(jì)增長、出口具有顯著的正向影響，而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張對金磚國家的物價、利率和資產(chǎn)價格具有顯著正向效應(yīng)。通過實(shí)證分析，可以更好地理解以我國對金磚國家的宏觀政策溢出效應(yīng)，建議從加強(qiáng)金磚國家間宏觀政策協(xié)調(diào)、推進(jìn)人民幣在金磚國家跨境使用、強(qiáng)化金磚國家間的貿(mào)易關(guān)系等方面，提升我國宏觀政策的綜合效果，增強(qiáng)我國宏觀政策的應(yīng)對能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金磚國家機(jī)制與“一帶一路”建設(shè)的更好對接。

關(guān)鍵詞：宏觀政策；溢出效應(yīng)；金磚國家

中圖分類號：F127.8 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-0017-2018（4）-0027-05

宏觀政策溢出效應(yīng)實(shí)質(zhì)上是宏觀政策的外部性，是指一國制定的宏觀政策不僅可以通過金融市場渠道、貿(mào)易渠道、大宗商品價格和信息渠道等對本國國內(nèi)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)揮作用，而且會影響到其他國家金融市場的穩(wěn)定性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著我國對外開放和金融市場化改革的不斷深入，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)更深層次地融入全球經(jīng)濟(jì)。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國在應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢變化過程中，采取的宏觀調(diào)控政策會通過一些渠道對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。隨著金磚五國間的聯(lián)系日趨密切，有必要研究我國宏觀政策對金磚國家的溢出效應(yīng)，從而為金磚國家間的政策協(xié)調(diào)和強(qiáng)化合作提供參考。

一、我國對金磚國家宏觀政策溢出的主要渠道

關(guān)于溢出效應(yīng)渠道的研究，主要有兩個方面：一是借助蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型（M-F-D）和新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型（NOEM），從理論模型層面對宏觀政策的溢出效應(yīng)進(jìn)行分析；二是以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向，借助VAR、SVAR、FAVAR等模型，通過實(shí)證研究探索宏觀政策溢出效應(yīng)的渠道并進(jìn)行溢出效應(yīng)測算和分析。在研究對象上，多數(shù)學(xué)者的研究集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策對我國的溢出效應(yīng)，而我國宏觀政策對于新興經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)研究不多。作為金磚國家的重要成員，我國的宏觀政策調(diào)整對其他金磚國家會怎樣的溢出效應(yīng)，也是很好的一個研究視角。由于理論模型層面的溢出效應(yīng)已經(jīng)較為成熟，而當(dāng)前的實(shí)證研究仍有較大空間，因此本文主要通過實(shí)證研究探索我國宏觀政策對金磚國家的溢出渠道和溢出效應(yīng)。

（一）貿(mào)易渠道。貿(mào)易是我國宏觀政策調(diào)整對新興經(jīng)濟(jì)體最主要的溢出效應(yīng)渠道。中國作為全世界100多個國家的主要貿(mào)易對象國，在全球貿(mào)易中占據(jù)重要地位，在世界和區(qū)域性供應(yīng)鏈中（例如進(jìn)口中間產(chǎn)品和資本品、出口加工產(chǎn)品）扮演著關(guān)鍵角色。Paul Cashin， Kamiar Mohaddes和Mehdi Raissi（2016）在IMF的工作論文中借助GVAR研究了1981年至2013年中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，主要研究結(jié)論為，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩1個百分點(diǎn)，短期內(nèi)造成全球經(jīng)濟(jì)增長放緩0.23個百分點(diǎn)，尤其是對G20中新興經(jīng)濟(jì)體有著巨大的影響。數(shù)據(jù)顯示，我國貿(mào)易條件指數(shù)與進(jìn)口之間存在一定程度的反向變動關(guān)系，即進(jìn)口的持續(xù)快速增長惡化了我國的貿(mào)易條件1，并因此對新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生溢出效應(yīng)（見圖1）。

巴西、馬來西亞、俄羅斯以及南非等新興經(jīng)濟(jì)國家的出口，基本上與我國進(jìn)口增長保持一致趨勢?？梢詫⑦@一渠道梳理為，我國進(jìn)口的持續(xù)增加，在惡化我國貿(mào)易條件的同時，對新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生溢出效應(yīng)，促進(jìn)了這些國家的出口（見圖2）。

（二）大宗商品價格渠道。中國是許多大宗商品的主要進(jìn)口國。2015年，中國進(jìn)口的金屬數(shù)量占全世界總需求的比重接近40%。我國的宏觀政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)變化將會對眾多以大宗商品出口為支柱產(chǎn)業(yè)的新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生重要的溢出效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)增長與國際大宗商品價格的一致性較強(qiáng)，特別是2008年至2013年這一時期，我國GDP增速與國際大宗商品價格的相關(guān)性高達(dá)0.74。世界銀行2016年1月份的大宗商品報告顯示，中國GDP增速每降低1個百分點(diǎn)，會導(dǎo)致2年后的大宗商品價格平均下跌6%左右。大宗商品價格的下降，進(jìn)而影響依靠大宗商品出口國家的經(jīng)濟(jì)增長。數(shù)據(jù)顯示，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，我國經(jīng)濟(jì)增速先行放緩，而后大宗商品價格指數(shù)大幅回落，依靠大宗商品出口的巴西的GDP增速隨后放緩（見圖3）。

（三）跨境資本流動渠道。中國對外直接投資流量連續(xù)13年快速增長，2015年，創(chuàng)下了1456.7億美元的歷史新高，2002年至2015年，中國對外直接投資年均增幅高達(dá)35.9%，占全球流量的份額由2002年的0.4%提升到2015年的9.9%，對外投資金額首次位列世界第二，并超過同期中國實(shí)際使用外資100億美元，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下凈輸出。從國別看，我國對外投資較為集中的新興經(jīng)濟(jì)體包括俄羅斯、印度尼西亞、南非和巴西等國家，對俄羅斯和印度尼西亞的投資持續(xù)增長，對南非的投資波動性較大，對印度的投資近年來穩(wěn)步提升。我國對新興經(jīng)濟(jì)體的投資主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，并通過投資拉動對這些國家的經(jīng)濟(jì)增長形成溢出效應(yīng)。如2006年至2008年，我國對南非的直接投資高速增長，從0.41億美元增加至48.08億美元，這一時期也是南非1994年以來經(jīng)濟(jì)增長最快的時期，季度GDP同比增速一度高達(dá)7%（見圖4）。

二、我國對金磚國家宏觀政策溢出效應(yīng)的實(shí)證分析

宏觀政策溢出效應(yīng)的研究經(jīng)歷了從理論分析到實(shí)證分析兩個階段，理論分析側(cè)重于溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)渠道分析，實(shí)證分析則能更好測算溢出效應(yīng)的力度和持久性。在接下來的分析中，本文基于VAR模型測算和分析我國對金磚國家的溢出效應(yīng)。在研究我國對金磚國家的溢出效應(yīng)時，本文選取巴西、印度、俄羅斯和南非四個金磚國家，分別研究我國貨幣政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長變化以及貿(mào)易和資本流動格局演變對主要新興經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)。

（一）指標(biāo)的設(shè)定。在實(shí)證分析指標(biāo)的選擇上，選取GDP增速作為反映經(jīng)濟(jì)增長變化的指標(biāo)，選擇M2同比增速作為我國貨幣政策調(diào)整的代表變量，選擇我國與美國、日本、歐盟、加拿大四個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口總額在中國進(jìn)出口總額中的份額反映貿(mào)易格局的變化（見表1）。

在溢出效應(yīng)分析中，我們著重研究對金磚國家經(jīng)濟(jì)增長、物價波動、出口、貨幣政策調(diào)整以及金融市場波動的影響。因此，本文選擇GDP增速作為反映經(jīng)濟(jì)增長變化的指標(biāo)，選取金磚國家有代表性的消費(fèi)價格反映物價波動，選擇出口貿(mào)易總額同比增速反映出口的變化，選擇各國有代表性的貨幣政策調(diào)控利率和貨幣供應(yīng)量增速作為貨幣政策變化的指標(biāo)，最后選擇各國資本市場的綜合指數(shù)作為反映資產(chǎn)價格波動的變量（見表2）。

（二）宏觀政策溢出效應(yīng)的實(shí)證分析。本文使用VAR模型來分析我國宏觀政策變化對新興經(jīng)濟(jì)體國家的溢出效應(yīng)，數(shù)據(jù)樣本的區(qū)間為1996年1季度至2015年4季度。為了節(jié)省自由度，本文分別建立四個新興經(jīng)濟(jì)體國家的VAR模型，并將我國的主要變量作為外生變量納入各個國家的VAR模型中，最后通過脈沖響應(yīng)分別研究我國貨幣政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長變化以及貿(mào)易和資本流動格局演變對新興經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)。鑒于篇幅限制，本文在此只展示VAR模型的脈沖響應(yīng)分析結(jié)果。

1.經(jīng)濟(jì)增長速度變化的溢出效應(yīng)。從我國經(jīng)濟(jì)增速變化對新興經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)看，面對我國的經(jīng)濟(jì)增速變化的沖擊，金磚四國的主要經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)響應(yīng)過程較為接近，只是在響應(yīng)力度和持續(xù)的時間上有差異。具體可以歸結(jié)為以下方面：一是我國經(jīng)濟(jì)增長加快對新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長具有正向溢出效應(yīng)。我國經(jīng)濟(jì)增速的正向沖擊，除南非有2個季度的負(fù)響應(yīng)外，在短期內(nèi)其他三個金磚國家經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)為正響應(yīng)。但在中期內(nèi)分化明顯，對巴西經(jīng)濟(jì)增長具有持久的正向效應(yīng)，對印度和俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的正向效應(yīng)持續(xù)超過6個季度，而對于南非經(jīng)濟(jì)增長的正向效應(yīng)持續(xù)期較短。二是我國經(jīng)濟(jì)增長加快會推高大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的物價水平。我國經(jīng)濟(jì)增長對金磚國家的物價影響并不一致，表現(xiàn)為俄羅斯和南非物價對我國經(jīng)濟(jì)增長的沖擊持續(xù)正響應(yīng)，巴西的物價對我國經(jīng)濟(jì)增長的沖擊5個季度內(nèi)正響應(yīng)，印度的物價對我國經(jīng)濟(jì)增長的沖擊持續(xù)負(fù)響應(yīng)。三是我國經(jīng)濟(jì)增長加快有助于新興經(jīng)濟(jì)體國家出口。我國經(jīng)濟(jì)增長對巴西、印度和俄羅斯的出口增長具有持續(xù)的正向效應(yīng)，而對于南非的效應(yīng)波動性較強(qiáng)，并無明顯的趨勢性。四是我國經(jīng)濟(jì)增長加快會對新興經(jīng)濟(jì)體金融市場和貨幣政策調(diào)控產(chǎn)生溢出效應(yīng)。我國經(jīng)濟(jì)增長對巴西和南非的利率具有正向沖擊，持續(xù)期超過8個季度，對于巴西、俄羅斯和南非的貨幣供應(yīng)量具有正向沖擊，持續(xù)期也達(dá)到8個季度，而對印度的沖擊并不具有明確的方向性。同時，我國經(jīng)濟(jì)增長對巴西和俄羅斯的資本市場具有持續(xù)的正向溢出效應(yīng)。

2.貨幣政策調(diào)整的溢出效應(yīng)。從貨幣政策調(diào)整對新興經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)看，金磚四國的主要經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)對我國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張的響應(yīng)分化較為明顯，弱于經(jīng)濟(jì)增長的溢出效應(yīng)。從脈沖響應(yīng)圖可以得出：一是我國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張對新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長正向溢出效應(yīng)較弱。在我國貨幣供應(yīng)量的正向沖擊下，巴西、印度和俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的正響應(yīng)持續(xù)期分別為8個季度、6個季度和4個季度，而南非對于我國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張還出現(xiàn)3個季度的負(fù)響應(yīng)，隨后出現(xiàn)4個季度的正響應(yīng)。二是我國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張短期內(nèi)推高新興經(jīng)濟(jì)體的物價水平。我國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)展對金磚國家的物價影響并不一致，表現(xiàn)為印度和南非物價對我國貨幣供應(yīng)量的沖擊持續(xù)正響應(yīng)，巴西和俄羅斯的物價對我國貨幣供應(yīng)量的沖擊響應(yīng)持續(xù)期短，在3個季度后轉(zhuǎn)為負(fù)響應(yīng)。三是我國貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)體國家出口。我國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張對巴西和俄羅斯的出口增長具有持續(xù)的正向效應(yīng)，短期內(nèi)對印度和南非出口增長響應(yīng)表現(xiàn)為超過3個季度的負(fù)效應(yīng)。四是我國貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張會對新興經(jīng)濟(jì)體金融市場和貨幣政策調(diào)控產(chǎn)生溢出效應(yīng)。我國貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張短期內(nèi)會壓低新興經(jīng)濟(jì)體國家的利率水平，特別是對巴西的利率沖擊具有長期效應(yīng)。同時，面對我國貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張的沖擊，除印度股市的響應(yīng)出現(xiàn)2個季度的負(fù)響應(yīng)外，其他三個金磚國家股市的正響應(yīng)超過3個季度。同時，其他金磚四國貨幣供應(yīng)量對我國貨幣供應(yīng)量增長均表現(xiàn)為正響應(yīng)。

3.貿(mào)易格局變化的溢出效應(yīng)。從我國貿(mào)易格局變化對新興經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)看，金磚四國的主要經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)響應(yīng)過程分化更為明顯。可以總結(jié)為以下方面：一是我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大對新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長具有負(fù)向溢出效應(yīng)。受我國與發(fā)達(dá)國家貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊，在短期內(nèi)都會拉低金磚國家的經(jīng)濟(jì)增長，負(fù)向響應(yīng)持續(xù)3至5個季度。但負(fù)向響應(yīng)的持續(xù)期有明顯差異，巴西經(jīng)濟(jì)增長對我國貿(mào)易格局變化的負(fù)響應(yīng)達(dá)到5個季度，印度、俄羅斯和南非經(jīng)濟(jì)增長對我國貿(mào)易格局變化的負(fù)向效應(yīng)持續(xù)期在4個季度以內(nèi)。二是我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大短期內(nèi)拉低新興經(jīng)濟(jì)體的物價水平。我國貿(mào)易格局對金磚國家的物價影響較弱，表現(xiàn)為印度、俄羅斯和南非物價對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊存在2個至4個季度的負(fù)響應(yīng)，而巴西的物價對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊表現(xiàn)為3個季度的正響應(yīng)。三是我國與發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易擴(kuò)大對于新興經(jīng)濟(jì)體國家出口的溢出效應(yīng)分化明顯。巴西和南非對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大沖擊的負(fù)向效應(yīng)超過5個季度，俄羅斯對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大沖擊的響應(yīng)表現(xiàn)并不明顯，而印度的出口對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊表現(xiàn)為正向響應(yīng)，超過4個季度。四是我國貿(mào)易格局變化會對新興經(jīng)濟(jì)體金融市場和貨幣政策調(diào)控產(chǎn)生溢出效應(yīng)。金磚四國的股市對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊存在負(fù)向響應(yīng)，均超過4個季度。但金磚四國的利率和貨幣供應(yīng)量對我國貿(mào)易格局變化的響應(yīng)并不一致，巴西的利率表現(xiàn)為4個季度的正響應(yīng)，印度、俄羅斯和南非的利率則表現(xiàn)為超過3個季度的負(fù)響應(yīng)。俄羅斯的貨幣供應(yīng)量對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊表現(xiàn)為持續(xù)的正響應(yīng)，巴西的貨幣供應(yīng)量對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊表現(xiàn)出短暫的正響應(yīng)，而印度和南非的貨幣供應(yīng)量對我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易擴(kuò)大的沖擊在短期內(nèi)則表現(xiàn)為負(fù)響應(yīng)。

（三）主要結(jié)論?？傮w上看，我國經(jīng)濟(jì)增長和貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化對金磚國家的溢出效應(yīng)要強(qiáng)于我國貨幣政策的溢出效應(yīng)，即可以認(rèn)為我國與金磚國家在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方面聯(lián)系更加密切。

1.從經(jīng)濟(jì)增速變化的溢出效應(yīng)看，我國經(jīng)濟(jì)增長速度的加快，從貿(mào)易渠道對于金磚國家的經(jīng)濟(jì)增長、出口產(chǎn)生顯著的正向溢出效應(yīng)，進(jìn)而推高金磚國家的物價，加快金磚國家的貨幣擴(kuò)張，推動資產(chǎn)價格上漲。

2.從貨幣政策調(diào)控的溢出效應(yīng)看，我國貨幣供應(yīng)量的加快擴(kuò)張，對于金磚國家的經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)作用持續(xù)期限較短而且力度較弱，對于金磚國家的物價、利率和資產(chǎn)價格具有正向效應(yīng)，同時也推動了金磚國家貨幣供應(yīng)量的增加。

3.從貿(mào)易格局的溢出效應(yīng)看，我國與金磚國家的貿(mào)易縮小，短期內(nèi)對新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長、資產(chǎn)價格、物價影響均為負(fù)向效應(yīng)，對于金磚國家的利率和貨幣政策調(diào)控影響分化明顯。

四、應(yīng)對宏觀政策溢出效應(yīng)和加強(qiáng)國際政策協(xié)調(diào)的建議

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，同時經(jīng)濟(jì)和金融市場的進(jìn)一步開放是不可逆的趨勢，因此外部環(huán)境對我國經(jīng)濟(jì)的影響不斷加深。加強(qiáng)與金磚國家間的合作，需要在宏觀政策上加強(qiáng)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)政策的正向合力增強(qiáng)。針對以上分析，在穩(wěn)步推進(jìn)我國金融市場開放的同時，亟需相關(guān)政策機(jī)制的調(diào)整和改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)與金磚國家在宏觀政策方面的更好協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)金磚國家機(jī)制與“一帶一路”建設(shè)的更好對接。

（一）提高金磚國家間的宏觀政策協(xié)調(diào)能力，盡量避免出臺“以鄰為壑”的宏觀政策。分析表明，我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行對金磚國家產(chǎn)生明顯的溢出效應(yīng)。因此，有必要加強(qiáng)金磚國家間的宏觀政策的協(xié)調(diào)，在降低政策的負(fù)外部性的同時，增強(qiáng)政策的整體正向效果。在國際方面，通過金磚國家峰會、區(qū)域合作等機(jī)制加強(qiáng)與金磚國家間的合作，推動建立健全金磚國家間跨境資本流動監(jiān)管和金融風(fēng)險防范體系，增強(qiáng)各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息共享和執(zhí)行配合，探索金磚國家機(jī)制與“一帶一路”對接的方向和新變革領(lǐng)域，增強(qiáng)金磚機(jī)制下的政策協(xié)調(diào)能力。

（二）加快推進(jìn)人民幣在金磚國家的跨境使用，降低貨幣匯率波動風(fēng)險。加強(qiáng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和境外國債的發(fā)行，穩(wěn)步推進(jìn)我國與金磚國家的貨幣互換。同時，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)人民幣匯率市場化雙向波動，優(yōu)化匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，努力把人民幣打造成新的國際避險貨幣。同時，依托國家“一帶一路”戰(zhàn)略，加強(qiáng)與金磚國家的經(jīng)貿(mào)合作，以人民幣加入SDR為契機(jī)，不斷擴(kuò)大人民幣的在金磚國家中的影響力。

（三）穩(wěn)定并不斷擴(kuò)大與金磚國家的貿(mào)易規(guī)模，建立減少產(chǎn)出波動的長效機(jī)制。一方面，應(yīng)加大主動開放的力度，積極迎接新一輪國際貿(mào)易自由化的挑戰(zhàn)，積極推動金磚國家從自身、雙邊及多邊三個層次加強(qiáng)開放和合作。另一方面，優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步深化與金磚國家的貿(mào)易和投資合作，并逐漸形成長效機(jī)制。同時，細(xì)化出口產(chǎn)品市場，深度挖掘中國工業(yè)產(chǎn)品在新興國家的市場潛力，加快推動鋼鐵、有色建材等過剩產(chǎn)能向新興國家轉(zhuǎn)移，從而帶動中間產(chǎn)品及資本品出口。

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