我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)順周期性現(xiàn)狀分析

譚文凱

（廣西大學(xué)，廣西 南寧 530004）

一、引言與文獻(xiàn)綜述

2007年，美國(guó)房利美和房地美等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性問(wèn)題，歐美市場(chǎng)的同業(yè)利率大幅上升、雷曼兄弟等金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，全球金融危機(jī)正式拉開(kāi)了序幕。歷史上已出現(xiàn)數(shù)次金融危機(jī)，起因也不盡相同，但是流動(dòng)性問(wèn)題一直在金融危機(jī)的爆發(fā)中起著推波助瀾的作用，2008年金融危機(jī)也不例外。由此，學(xué)術(shù)界展開(kāi)了對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)這一議題廣泛而深入的討論。商業(yè)銀行作為金融體系中至關(guān)重要的一部分，巴塞爾委員會(huì)及各國(guó)監(jiān)管部門(mén)都將商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)成了重要領(lǐng)域進(jìn)行管理。巴塞爾委員會(huì)就推出了一系列新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，新指標(biāo)能夠有效加強(qiáng)單個(gè)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平，但是沒(méi)有關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用，即商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，金融行業(yè)也乘著東風(fēng)不斷壯大，商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平保持了較高水平，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理沒(méi)有引起監(jiān)管當(dāng)局和銀行自身足夠的重視。然而在2013年下半年金融業(yè)出現(xiàn)了兩次“錢(qián)荒”事件，雖然在政府部門(mén)的干預(yù)下沒(méi)有造成嚴(yán)重的后果，但這說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理是存在一定問(wèn)題的。必須強(qiáng)調(diào)的是，在“錢(qián)荒”事件爆發(fā)的前后，我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)都是達(dá)到監(jiān)管部門(mén)的要求的，但是仍出現(xiàn)流動(dòng)性短缺的問(wèn)題，這也體現(xiàn)了巴塞爾委員會(huì)提出的新監(jiān)管指標(biāo)重點(diǎn)關(guān)注的是單個(gè)銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理而忽視了宏觀層面的監(jiān)管。因此研究宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響是有一定意義的。

回顧商業(yè)銀行順周期性的研究，發(fā)現(xiàn)主要的研究方向集中在探討商業(yè)銀行的特征變量（例如：資本充足率、杠桿率、信貸水平等等）是否和經(jīng)濟(jì)周期的不同階段相匹配，而這些指標(biāo)的變化會(huì)導(dǎo)致銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化。Adrian&Shin（2010）、Laux（2014）等作者對(duì)美國(guó)銀行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)銀行杠桿存在顯著的順周期性特征。Seo jiyong（2011）選取了1999-2008年韓國(guó)各類(lèi)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，利用誤差修正模型進(jìn)行分析，作者發(fā)現(xiàn)資本充足率和宏觀經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即資本充足率具有順周期性特征。王曉蕓（2014）利用了我國(guó)1998-2011年數(shù)據(jù)證明了我國(guó)商業(yè)銀行信貸行為具有順周期性特征，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，商業(yè)銀行會(huì)增加放貸；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，商業(yè)銀行會(huì)減少放貸。本文推測(cè)，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是存在順周期性的，因此通過(guò)選取宏觀層面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析

改革開(kāi)放四十年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在較高水平、經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)保持了健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)。雖然我國(guó)發(fā)展面臨著國(guó)內(nèi)外諸多矛盾疊加、風(fēng)險(xiǎn)隱患交匯的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但是在全國(guó)人民不斷奮斗之下，我國(guó)已成為全球經(jīng)濟(jì)總量第二大國(guó)。2015年中共中央委員會(huì)提出了創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新的軌道?；仡櫸覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛起源于上個(gè)世紀(jì)八、九十年代計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的提出。1992年鄧小平南巡講話，給改革中的人民注入了強(qiáng)心劑，加快了轉(zhuǎn)變過(guò)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正式步入發(fā)展的快車(chē)道。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)、香港回歸祖國(guó)懷抱，由于周邊各國(guó)均出了不同程度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)且香港面臨國(guó)際投機(jī)者的惡意做空，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外部環(huán)境的不利影響下出現(xiàn)了下滑，但中國(guó)政府頒布了強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激政策、以舉國(guó)之力幫助香港渡過(guò)難關(guān)，最終中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服重重難關(guān)，給新世紀(jì)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了前所未有的黃金發(fā)展期。2001年，我國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織，這一標(biāo)志性事件使得我國(guó)人口紅利迅速體現(xiàn)，低廉的生產(chǎn)要素價(jià)格奠定了中國(guó)世界工廠的地位，同時(shí)隨著開(kāi)放程度的不斷提高，我國(guó)出口總額出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，由此中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平達(dá)到新的高度。同年在美國(guó)發(fā)生的“9.11”事件使美國(guó)政府將目光投向各種反恐戰(zhàn)爭(zhēng)，中國(guó)獲得十年的和平發(fā)展期，我國(guó)綜合國(guó)力快速加強(qiáng)。經(jīng)過(guò)2001-2010年十年的快速發(fā)展，中國(guó)先后超越了英、德、日等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，成為僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體。

從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，新世紀(jì)之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速長(zhǎng)期穩(wěn)定在較高水平。1992年-2007年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩個(gè)階段的擴(kuò)張期。在這兩個(gè)時(shí)期內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速始終處于10%以上的水平。由于2008年金融危機(jī)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了下滑。但中央政府采取多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施，成功限制外部沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)沒(méi)有發(fā)生崩盤(pán)的現(xiàn)象。2010年，我國(guó)超越日本正式成為世界第二經(jīng)濟(jì)體，但在短暫的經(jīng)濟(jì)增速回暖之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始逐年降低，各種深層面的矛盾開(kāi)始顯現(xiàn)。

圖2-1 我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)

從2010年開(kāi)始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，2016年經(jīng)濟(jì)增速僅為6.7%為25年以來(lái)的歷史最低點(diǎn)，2017年終于實(shí)現(xiàn)7年來(lái)的首次提速。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間高速增長(zhǎng)后，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)連續(xù)數(shù)年的下降，究其原因，既有國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不良影響，也有我國(guó)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性因素帶來(lái)的主動(dòng)調(diào)整。為應(yīng)對(duì)2008年全球金融危給中國(guó)造成的負(fù)面沖擊，中國(guó)政府采取了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這些措施的頒布在一定程度上抑制了經(jīng)濟(jì)下行的步伐，但也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)在多個(gè)層面造成較為嚴(yán)重的負(fù)面作用。金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)整體陷入蕭條，外部需求減少，導(dǎo)致我國(guó)出口總量下降。2010年歐洲陷入債務(wù)危機(jī)，進(jìn)一步影響了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這樣的大背景下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然也會(huì)收到影響而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降的現(xiàn)象。

三、我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性變化趨勢(shì)

2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)廣義貨幣的增長(zhǎng)速度保持在較高水平，因此宏觀市場(chǎng)和商業(yè)銀行的流動(dòng)性比較充裕。2009年，我國(guó)廣義貨幣增速為27.58%，達(dá)到近幾年來(lái)最高水平，隨后進(jìn)入下降通道，在2014年出現(xiàn)反彈后持續(xù)下降，2017年我國(guó)廣義貨幣增速8.2%。通過(guò)分析流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，從金融危機(jī)開(kāi)始至今，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性保持了較平穩(wěn)的狀態(tài)。2008年第四季度流動(dòng)性比例出現(xiàn)了大幅下降，保持了近兩年低位水平后于2011年第四季度開(kāi)始上升，2013年下半年受“錢(qián)荒”事件的沖擊，流動(dòng)性水平突然降低，但到2014年流動(dòng)性比例重新回到較高水平，并保持到2017年。近幾年，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性比例保持在40%以上，明顯高于流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求的25%水平。從2010年第四季度至2017年第四季度，我國(guó)商業(yè)銀行存貸比處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)。前五年商業(yè)銀行存貸比始終在64%-66%之間波動(dòng)。2015年10月商業(yè)銀行法正式實(shí)施，銀行存貸比又監(jiān)管指標(biāo)改變?yōu)榱鲃?dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)，商業(yè)銀行的存貸比開(kāi)始出現(xiàn)穩(wěn)步提升，并在2017年第四季度達(dá)到70.55%，但并沒(méi)有觸及75%的監(jiān)管要求。

四、我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性現(xiàn)象分析

通過(guò)前面的分析可以得知，從2010年后，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為也隨著經(jīng)濟(jì)形式的變化而發(fā)生改變。從2010年第四季度開(kāi)始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，但商業(yè)銀行的存貸比處于先有下降趨勢(shì)后改變?yōu)樯仙厔?shì)，原因在于在這段時(shí)間內(nèi)中央政府頒布了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定，這使得諸如房地產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了短暫的繁榮。從年度增長(zhǎng)角度來(lái)看，存貸比和GDP增速之間呈現(xiàn)出了一定的正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，商業(yè)銀行存貸比也會(huì)下降，相應(yīng)所持有資產(chǎn)更多，流動(dòng)性更充裕，所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小；相反經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，商業(yè)銀行所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，這也體現(xiàn)出商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在順周期性特征。

與存貸比相比，商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例能夠呈現(xiàn)出更為顯著的順周期性特征。從2009年到2010年第一季度商業(yè)銀行流動(dòng)性比例整體呈現(xiàn)了下降的趨勢(shì)達(dá)到兩年內(nèi)的最低值，而經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)上升趨勢(shì)達(dá)到了GDP增速的最大值。此后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)走低，中途僅有小幅回升，整體呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，流動(dòng)性比例相反呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)，僅僅在2013年第三季度，受到“錢(qián)荒”事件的影響流動(dòng)性比例出現(xiàn)斗降，之后便迅速回歸正常水平，到2016年第四季度，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性比例已上升至47.55%，與2011年的43.2%有明顯提高。

通過(guò)結(jié)合流動(dòng)性比例和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的分析可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是具有順周期性特征的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例下降，意味著銀行愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而且經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行放松對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)容忍度提高，屬于風(fēng)險(xiǎn)積極型甚至是激進(jìn)型，商業(yè)銀行面臨更大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，商業(yè)銀行流動(dòng)性比例上升，所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)引起了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的變化，因此商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有順周期性特征。

五、結(jié)論與建議

我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有順周期性，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，商業(yè)銀行出于追逐收益的目的，會(huì)放松對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，擴(kuò)張信貸水平，經(jīng)營(yíng)行為相對(duì)大膽，銀行在該階段屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好者，因此商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，商業(yè)銀行會(huì)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，收縮信貸規(guī)模，經(jīng)營(yíng)行為則相對(duì)謹(jǐn)慎，該階段商業(yè)銀行屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。同時(shí)，銀行經(jīng)營(yíng)行為的改變會(huì)反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的特征更明顯。

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立動(dòng)態(tài)的流動(dòng)性緩沖機(jī)制。經(jīng)濟(jì)處于上行時(shí)期，增大流動(dòng)性緩沖數(shù)額，從而緩釋由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)引起的流動(dòng)性不足危機(jī)，減少行業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊做出的資產(chǎn)拋售和收緊信貸的行為，這樣既能夠保證商業(yè)銀行日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)地方穩(wěn)健運(yùn)行，也能夠緩解經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)遭受到的負(fù)面沖擊。

監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)采取差異性的監(jiān)管方式當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)要求銀行更大幅度地降低壞帳損失、提高資本充足率；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，可適當(dāng)放寬壞帳損失和資本充足率的要求。