我國企業(yè)集團財務公司流動性危機應對策略研究

王婧媛

（中車財務有限公司資金管理部，北京 100078）

一、財務公司流動性危機概述

財務公司流動性風險是專注重點，流動性風險的表現(xiàn)形式有：再融資風險、償還期風險和提前支取風險。再融資風險是由資產負債成熟期不相匹配引起的。財務公司的資金來源除了集團的注冊資本外，主要來源于成員單位的吸收存款，具有短期性，而財務公司資金主要用于成員單位中長期貸款，資產和負債在期限結構存在不匹配。一旦頭寸出現(xiàn)緊張，易引發(fā)兌付危機。償還期風險是由借款延期償還導致。例如，某些成員單位不按合約規(guī)定及時償還本息。提前支取風險是大額存款的臨時性支取和信貸額度的非預期使用。例如，排名前十的大客戶突然提出臨時大額用款需求，財務公司需要克服自身限制滿足需求。

財務公司只能吸收成員單位存款的制度，導致資金融通渠道少。一旦財務公司出現(xiàn)嚴重流動性危機，極可能波及集團財務流轉。也出現(xiàn)一些財務公司因流動性風險而被清盤的案例。因此，流動性危機應對策略至關重要。

二、財務公司流動性風險影響因素

財務公司流動性風險受內部因素和外部因素影響。外部因素包括：人民銀行政策和金融市場成熟度。內部因素包括：財務公司資本結構和集團政策。

（一）外部因素

1.人民銀行政策。當人民銀行采取激進型貨幣政策，財務公司較易取得資金，存款量上升，流動性風險較小。當人民銀行采取緊縮型貨幣政策，財務公司的利率成本、拆借資金成本都相應增長，流動性管理成本隨之增加。

2.金融市場成熟程度。金融市場成熟程度影響財務公司資產的變現(xiàn)能力和取得借款的能力。財務公司能否在最短時間內取得流動資金，解決流動性危機，這與市場信息有效性、反應能力正相關。成熟發(fā)達的金融市場可以減輕流動性風險。

（二）內部因素

1.財務公司資本結構。財務公司的資產包括四大類：現(xiàn)金、貸款、證券投資和固定資產。前三類對流動性風險影響較大。資產和負債總量的對應變動情況是影響流動性風險的主要因素。如果財務公司在穩(wěn)定的資金來源沒有保證的情況下，盲目擴大資產規(guī)模，特別是盲目擴大長期資產規(guī)模，必然引發(fā)流動性危機。

2.集團政策。財務公司的誕生原因在于提高集團的資金使用效率。集團對財務公司加強資金集中管理的政策支持與否，決定了財務公司貨幣資金量的大小。如果集團對子公司的考核力度不夠嚴厲、資金歸集度不高、成員單位配合程度有待加強，財務公司流動資金就難以得到備付保障。

三、財務公司短期緩解流動性危機的方法

一是增加成員單位吸收存款、調節(jié)吸收存款結構。增加一個月以上成員單位的本外幣吸收存款可以提高流動性比例。

二是降低既有非流動信貸規(guī)模?？商崆笆栈匦刨J投放規(guī)模，或可變更為一個月以內到期的信貸投放規(guī)模。如：將集團在財務公司的法人透支業(yè)務從貸款期限三個月變?yōu)橐粋€月，增加流動性比例。還可以將成員單位長期的貸款改為一個月內的短期貸款。

三是降低非流動存放同業(yè)規(guī)模?？商崆笆栈鼗蜃兏掌诘南鄳?guī)模及時間。例如，提前支取存放同業(yè)，雖然損失部分利息，但可以大大緩解流動性危機。

四是轉貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)?？蓪⑵谙逓榈狡谌赵谝粋€月以上的票據(jù)進行轉貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。

五是準備金調劑。在滿足監(jiān)管要求的情況下，最大限度利用準備金新政進行調節(jié)，盡可能最大限度退繳準備金。例如，可在當月15日實繳部分存準備金，18日再補繳剩余部分。

六是尋求大股東資金支持。通過以上五種方式流動性仍有缺口，需向大股東尋求支持。例如，向集團尋求短期貸款支持，將集團在財務公司的法人透支業(yè)務改為在外部銀行的法透業(yè)務，從而會有外部貸款流入，彌補流動性不足。

四、財務公司流動性風險管理的長期建議

財務公司應遵循識別、測量、評估、監(jiān)控的風險管理流程，采用流動性風險指標體系、流動性差額法、平衡流動性管理戰(zhàn)略和缺口管理方法，加強流動性風險的管理。

一是建立合理的流動性風險指標體系。財務公司應建立系統(tǒng)的流動性風險指標體系，將存貸款比率、流動性資產和全部負債的比率、現(xiàn)金比率、超額準備金等指標綜合運用。

二是引入動態(tài)的流動性差額法。在合理的流動性風險指標體系的基礎上，增加流動性指數(shù)、存款集中度和動態(tài)流動性差額分析方法。流動性指數(shù)衡量的是財務公司的一種潛在性虧損，即由于財務公司意外廉價出售資產的價值與正常情況下出售資產價值之間的差異。存款集中度可用于衡量存款提前支取的風險。流動性差額等于預期存款的變動額減去預期貸款的變動額。該方法的關鍵環(huán)節(jié)是預測存貸款變動額。存貸款變動額受預期經濟增長率、貸款客戶預期的盈利、當前貨幣供給增長率、財務公司預期利差和預期通貨膨脹率影響。當流動性差額的標準差越大時，表明流動性差額越不穩(wěn)定，流動性風險越大。

三是平衡流動性管理戰(zhàn)略。該法要求財務公司以日常備付資金滿足部分預期的流動性需求，另一部分通過往來銀行預先安排授信額度。

四是缺口管理。利用該法分析資產和負債間的流動性差額，用差額彌補流動性缺口。