中國貨幣政策信貸傳導機制的問題分析

雷 銳

（華南理工大學，廣東 廣州 510006）

一、引言

長期以來，人民幣貸款規(guī)模指標一直是我國貨幣政策中介目標調(diào)控的指標之一，相應地信貸政策在貨幣政策中占據(jù)著重要地位。自2013年開始，我國貨幣工具越來越顯示出多樣化的特點，由原來單一的、靈活性較差的公開市場操作逐漸轉(zhuǎn)向多工具組合的政策操作。近年來，國內(nèi)金融市場不斷地發(fā)展與改革，貨幣政策調(diào)控也處于轉(zhuǎn)型過渡階段，隨著利率市場化的初步完成，利率傳導機制的重要性不言而喻。但是現(xiàn)階段我國短期利率波動較大，帶有政策意義的利率較多，基準利率不統(tǒng)一，這些問題共同導致了利率傳導效率較低，需要相當長的時間來疏通傳導路徑。因此，當前利率渠道仍不能完全取代信貸渠道的主導作用，分析信貸傳導機制存在的問題仍有重要的現(xiàn)實意義。

二、我國貨幣政策信貸傳導機制存在的問題分析

（一）商業(yè)銀行覆蓋密度方面

隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)銀行網(wǎng)點的作用在不斷下降，但是智能網(wǎng)點的作用在不斷加強。截至2017年底，國內(nèi)商業(yè)銀行金融機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)量為22.9萬個①，而同時期中國人口數(shù)為139008萬人②，因此每單位銀行網(wǎng)點所服務的人口數(shù)為6078人。橫向?qū)Ρ葋砜矗?016年美國銀行業(yè)金融機構(gòu)每單位網(wǎng)點所服務的人口數(shù)為3125人③?？梢姡袊y行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點的人口覆蓋密度僅為美國的一半左右，覆蓋密度較低。

（二）商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)方面

近年來，地方性中小銀行發(fā)展勢頭較快，其資產(chǎn)規(guī)模在銀行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模中所占比重逐年上升，但上升速度較慢且所占絕對比重仍然較低（2017年底資產(chǎn)規(guī)模占比25.6%④）。全國性大型銀行所占金融市場資產(chǎn)總規(guī)模的比重雖有降低趨勢，但下降速度并不明顯，所占絕對比重依舊較高（2017年底資產(chǎn)規(guī)模占比54.6%⑤），集中度變化并不顯著。資產(chǎn)規(guī)模較大的商業(yè)銀行金融機構(gòu)占有主要市場份額，小型商業(yè)銀行機構(gòu)比重較低，這將導致如下弊端：

由于國有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模大，信貸投放占全部信貸投放量的比重高，且同時承擔了部分政府職能，使其信貸投向并非完全由利潤動機驅(qū)使，存在著追求完成指標的現(xiàn)象，導致其信貸投放不是完全以照市場需求為導向，而較多的流向大型國企，造成大型國有企業(yè)資金富余，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過?；蚴瞧浍@得貸款后并未將全部資金用于實體經(jīng)濟的投資，導致信貸渠道效力的降低。而對于中小企業(yè)而言，因其資產(chǎn)規(guī)模較小，難以達到全國性大型銀行的授信條件，只能通過中小銀行進行貸款融資，但因其數(shù)量龐大，資金需求缺口同樣較高，中小銀行的貸款供給難以填補資金需求缺口，導致貸款的供給量無法匹配貸款的需求量，影響了中小企業(yè)層面對于政策的傳導作用。

（三）商業(yè)銀行區(qū)域分布方面

目前，我國東中西部地區(qū)商業(yè)銀行的數(shù)量分布極不平衡，東部地區(qū)的銀行機構(gòu)的數(shù)量及密度遠高于中部和西部地區(qū)。全國性大型銀行的總行均位于東部地區(qū)，并且在分支機構(gòu)和網(wǎng)點數(shù)量方面，東部地區(qū)依然具有絕對優(yōu)勢。以在全國性股份制商業(yè)銀行中比較有代表性的招商銀行為例，根據(jù)招商銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)，其總部位于深圳，在東部地區(qū)擁有分行分支機構(gòu)79家，在數(shù)量上高于中西部地區(qū)分行數(shù)量之和（中部地區(qū)37家，西部地區(qū)28家），在密度上亦高于中西部。

上面的數(shù)據(jù)反映了當前我國金融機構(gòu)的分布現(xiàn)狀，東部地區(qū)較高的經(jīng)濟發(fā)展水平推動了當?shù)亟鹑隗w系的發(fā)展與完善，帶動了金融機構(gòu)數(shù)量的繁榮，密度的提升，加之東部地區(qū)經(jīng)濟體量大，資金需求水平高，同時是大多數(shù)金融機構(gòu)的總部所在地，因此在信貸審批方面具有金額高、權(quán)限大的特點。并且多樣化的金融市場結(jié)構(gòu)，可以為不同類型企業(yè)提供資金融通服務，對于政策的傳遞相對高效。所以從區(qū)域結(jié)構(gòu)上看，貨幣政策在東部地區(qū)可以較為快速地通過數(shù)量多、層次完善的金融機構(gòu)的信貸渠道傳導至實體經(jīng)濟。反觀中西部地區(qū)，金融市場規(guī)模較小，市場結(jié)構(gòu)層次單一，金融服務機構(gòu)多為國有商業(yè)銀行設(shè)立的分支機構(gòu)，在數(shù)量、密度等方面和東部地區(qū)差距明顯。而國有商業(yè)銀行位于中西部地區(qū)的基層分支機構(gòu)擁有的信貸審批權(quán)限較小，這就造成了中西部地區(qū)的信貸渠道不能快速地傳導中央銀行的貨幣政策，政策傳導效率相對低下，致使寬松政策被延緩，緊縮政策被加劇。金融機構(gòu)在東中西部的區(qū)域分布不平衡，貨幣政策信貸傳導效應在各區(qū)域之間有較為明顯的差異，貨幣政策傳導的不平衡影響了貨幣政策的效力。

三、結(jié)論與啟示

目前，中國信貸服務機構(gòu)人口覆蓋密度較低，信貸機構(gòu)區(qū)域結(jié)構(gòu)不平衡，小型機構(gòu)所占比重較低，而全國性大型商業(yè)銀行占據(jù)信貸市場份額大部分比例并承擔部分政府職能，在信貸投放時并不完全以市場化為目標，而是將信貸資源更多的配給給大型國企。由于中小企業(yè)規(guī)模小、風險高，大型商業(yè)銀行出于對其道德風險和逆向選擇行為的考慮，拒絕或較少向其提供信貸服務，加之為其服務中小銀行機構(gòu)所占市場份額較低，不能滿足其實際融資需求，由此造成銀行信貸渠道傳導機制在區(qū)域及企業(yè)結(jié)構(gòu)上失衡。

針對上文分析的問題，提出以下建議：應重視當前間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)的實際情況，在加強多層次資本市場建設(shè)的同時，應進一步加強多層次商業(yè)銀行體系的建設(shè)，努力構(gòu)建一個層次多、覆蓋面廣、服務對象差異化的銀行機構(gòu)體系，更好地為不同行業(yè)、不同類型、不同層次、不同地域的經(jīng)濟主體提供金融服務；同時要解決銀行和企業(yè)之間的信息不對稱問題，構(gòu)建企業(yè)信用狀況數(shù)據(jù)庫，提高企業(yè)的信息透明度。加強多層次資本市場建設(shè)，提高股票債券融資等直接融資的占比是目前的主流觀點，但是當前的實際客觀情況是銀行信貸主導的間接融資仍占大部分比重，這是實際經(jīng)濟運行的結(jié)果，是現(xiàn)階段金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀及融資需求所決定的。所以不應過分強調(diào)或刻意發(fā)展直接融資，而是要服務好當前的市場需求，建設(shè)好為間接融資服務的多層次商業(yè)銀行體系。

注釋

①數(shù)據(jù)來源于中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2017年中國銀行業(yè)服務報告》。

②數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

③數(shù)據(jù)來源于世界銀行官網(wǎng)。

④根據(jù)中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算得出。

⑤根據(jù)中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算得出。