信奉“現金為王”的日本企業(yè)

沐蘭

某蒸蒸日上的中國公司收購了一家日本公司，被收購的公司有六個日本大公司股東。為了向股東們示好及感謝，中國企業(yè)給了日本股東們兩個選項：收購款全現金，或者一半現金一半折合成公司股份。負責項目的中國同事跑來問我：你猜猜日本人選的什么？我淡定地回答，一定全部選擇要現金。同事很驚訝，他說：“收購他們的這家公司實在非常有名，而且我們都透露了股份半年內至少增值兩到三倍，可是全部六家股東仍然選擇了拿現金。”這真是一點都不稀奇，日本企業(yè)對現金簡直是到了“執(zhí)念”的地步。巴菲特說，當潮水退去，你才會發(fā)現誰在裸泳。我覺得當潮水退去.日本公司一定是從頭裹到腳穿著“臉基尼”的那一群人。

要了解公司的財務經營狀況如何，有一個至關重要的數據就是資產與負債的比率。簡單來說，就是企業(yè)有多少錢（資產）、欠了多少錢（負債）。其中資產又分為高流動性的短期資產，以現金為最佳代表；以及低流動性的長期資產，比如房地產生產設備等。而負債率并不是越低越好。如果可以低成本地獲得資金，用以擴大生產規(guī)模開拓市場，對企業(yè)發(fā)展也是至關重要的。這個道理其實很容易理解。就像我們個人生活中也要保證有現金或者有可以隨時刷的卡，大額支出我們會考慮利息合理的分期付款。

生活中我們都明白現金的重要性。你拿著房產證去證明你坐擁千萬豪宅，也并不能換來一碗普通的牛肉面。我剛人行做VC，老板教我兩條金律我受用至今。其中一條就是：看好現金流。老板說，“現金流真的是你媽媽嗎？不是，現金流比你媽媽還重要。”人行十余年，我見過的死了的企業(yè)，幾乎都死在現金流。

我算是好脾氣的投資人，幾乎沒有跟被投企業(yè)紅過臉。但每次氣得跳腳的都是創(chuàng)業(yè)者跑來跟我說：“公司沒錢了。”不管你有多少資產、多少應收賬款，公司銀行戶頭里沒現金就沒法發(fā)員工工資。但我最氣的還不是企業(yè)沒錢了，而是很多創(chuàng)業(yè)者居然總是在已經沒錢的時候才發(fā)現。我真想揪著他們的衣領子大聲質問：“你公司有多少錢你心里沒點數嗎？”

必須承認的是，公司的財務狀況確實是很難預測的。尤其是創(chuàng)業(yè)公司，難免遇到不付錢的客戶，或者自身突然來一筆額外支出。于是我給所有被投企業(yè)定了一條規(guī)矩：公司賬上現金不夠未來三個月運營成本的時候就必須來報告。最近剛投了一家公司沒多久，我跟CEO強調這條規(guī)矩，CEO說：“我現在就可以告訴你，我們下個月就沒錢了?！蔽覂刃挠珠_始暴走。忍住怒火，我問他不是投資前說好了要你降低運營成本嗎，CEO委屈地說：“我降低成本了啊，可是降低成本也需要成本，比如裁員需要補償啊。”我拿過財報一看，崩潰地發(fā)現CEO一口氣砍了三分之一員工，但每個人賠償三個月以上工資，這樣一個月的成本當然不降反增。啊，不是說不能裁員，也不是說不該給賠償，而是需要規(guī)劃！現金流需要規(guī)劃！

在中國CEO們經常“一不小心就把錢花光了”而讓我吐血的時候，日本的公司卻是另外一番景象。不用我教，日本企業(yè)家有一個根深蒂固的概念叫“經營安全期”，公司的現金儲備要在沒有盈利并且不裁員的情況下足夠存活半年以上。據說大名鼎鼎的日本京瓷公司的“經營安全期”是七年。也就是說，京瓷公司不賺錢不裁員也可以運行七年，難怪京瓷的稻盛和夫被尊為“經營之神”。

有統(tǒng)計數據顯示，日本一半的企業(yè)持有凈現金，通俗的說就是這些企業(yè)手頭有多余的現金?？赡艽蠹覍@個“一半的企業(yè)”沒什么概念。對比一下，美國只有20%的企業(yè)有凈現金，英國大概15%，澳大利亞是10%。我也可以分享我的親身經歷，日本企業(yè)真的非常在乎積攢現金。比如最近遇到一家日本互聯(lián)網公司想出售，對方的股東真誠地說，這幾年業(yè)績不如以前了，行業(yè)也不景氣，咱們也不談什么估值了，就按公司現在賬上的現金為基礎談價格吧。我問賬上還有多少現金，股東吞吞吐吐十分不好意思地說：最近實在經營得很不好，公司只有折合一千多萬人民幣的現金了。

還有一家有名的日本企業(yè)最近和我溝通比較頻繁，想在中國做投資。聊到比較深入的時候，對方給我露了家底，賬上可以用于投資的現金只有“35億美元”，還慎重地問我這樣的現金儲備夠不夠。我的內心獨白是：你在逗我玩嗎？請注意，這35億美元并不是這家企業(yè)的全部現金儲備，只是企業(yè)的投資部門可能用于投資的現金儲備。

我不得不承認，日本公司真的比我們想象的要有錢得多得多。就算過去=三十年是日本失落的三十年，但這三十年里的絕大多數時間內日本保持了全球GDP第二的位置?，F在，中國取代日本成為世界GDP排名第二的國家，我們毫無疑問擁有了卓越的實力。但以我頻繁接觸創(chuàng)業(yè)者的經歷。我們的企業(yè)家在企業(yè)管理上還有很大的學習和進步空間。

日本企業(yè)的現金是怎么來的？無非開源節(jié)流。開源，得益于日本企業(yè)的高利潤率。統(tǒng)計顯示，日本企業(yè)一直占據利潤份額的10%左右。舉個例子，假如一件商品的總利潤是500塊，美國賺了300塊，歐洲賺了125塊，日本賺了50塊，而亞洲的加工廠僅僅賺了十幾二十塊。產品科技含量越高，行業(yè)鏈條越處在上游的公司，利潤自然高而穩(wěn)定。日本在過去接近二十年的時間里，一直保持這樣的利潤率，對比歐洲則從30%下降到了20%。

節(jié)流就更容易理解了，說白了就是不花錢。日本公司股東很少分紅，公司所有的投入都是謹慎再謹慎。如果說一些中國創(chuàng)業(yè)者花錢毫無規(guī)劃讓我吐血，日本企業(yè)的不敢花錢也一樣讓我抓狂。企業(yè)要擴張，哪能不花錢投入呢，可日本企業(yè)就是認死理：不花錢。我投的一家日本App企業(yè)，一直控制市場推廣的預算，最近興奮地來跟我匯報說每日登陸人數達到了兩萬！我告訴他，我們在中國市場推廣效果的預期都是以百萬計數。CEO大為震撼，回去痛定思痛然后又來跟我匯報，說他決定“瘋狂”一把，每天拉1500個新用戶。

至于前面說過的35億美元打算投中國市場的日本企業(yè)，已經觀望了十來年了。這十來年他們錯過了多少機會，倒是每年記得把“投資中國”的預算累積起來，反正從來不花，這35億美元可不就是這么攢下來的！

日本社會也意識到過量資金積累限制了企業(yè)發(fā)展，日語里稱為“利益剩余金”。也曾有日本的著名政治家主張對“利益剩余金”征稅，旨在刺激再投資以促進經濟發(fā)展，終究也不了了之。除了民族意識里根深蒂固的謹慎與憂患意識，最重要還是當年泡沫經濟破滅時大批企業(yè)死亡留下的痛苦烙印。中國發(fā)展速度太快，不少創(chuàng)業(yè)者一融資就是百萬千萬美金，很難忍住不揮霍。

我時常想，中日企業(yè)要是可以互相學習，中和一下該多好?。褐袊髽I(yè)家向日本學習對現金流的珍視和慎重，而日本企業(yè)家也應該學學咱們中國企業(yè)家的勇氣和魄力。也許下一批出現在兩國的優(yōu)秀企業(yè)家，就是融合了這兩種優(yōu)勢呢！