樂(lè)信與趣店戰(zhàn)火燒到汽車行業(yè)

石萬(wàn)佳

舊的恩怨還未結(jié)束，趣店和樂(lè)信可能又要開始新的戰(zhàn)爭(zhēng)了。

北京時(shí)間5月21日下午，“老冤家”趣店（NYSE：QD）和樂(lè)信（NASDAQ：LX）在3小時(shí)內(nèi)先后發(fā)布了2018年第一季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，二者的股價(jià)均有不同程度的下跌。截至當(dāng)日收盤，趣店下跌約16%，收盤報(bào)9.59美元；樂(lè)信下跌近8%，收盤價(jià)16.81美元，股價(jià)僅次于宜人貸。

去年四季度，現(xiàn)金貸整頓開始后，整個(gè)行業(yè)受到重創(chuàng)，這在相關(guān)企業(yè)不久前的四季報(bào)與股價(jià)中均已有所體現(xiàn)。而理論上最受沖擊的去年四季度放出的貸款，受到的政策影響究竟有幾何，仍需用今年一季度的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話。因此，業(yè)內(nèi)對(duì)相關(guān)企業(yè)的一季報(bào)始終保持高度關(guān)注，而企業(yè)們則紛紛推遲發(fā)布時(shí)間——這被視為一種鴕鳥政策，卻又增強(qiáng)了公眾想要一探究竟的欲望。

終于，在5月15日，拍拍貸打響了第一槍。這家在四季度“受傷最深”、巨虧5億的平臺(tái)，以4.37億元的凈利潤(rùn)打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗，股價(jià)當(dāng)天截至收盤上漲近16%，錄得半年來(lái)的最高價(jià)。

這也將同日發(fā)布財(cái)報(bào)的趣店與樂(lè)信再次一起推到了聚光燈下。從數(shù)據(jù)來(lái)看，趣店在營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面仍然壓過(guò)樂(lè)信，但樂(lè)信的貸款規(guī)模已經(jīng)趕超正在收縮現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的趣店。而且，在汽車業(yè)務(wù)占據(jù)了趣店三分之一的營(yíng)收之后，樂(lè)信也有意向汽車金融領(lǐng)域進(jìn)軍。二者在新領(lǐng)域的交鋒，或許不遠(yuǎn)了。

趣店：有了汽車，但不想放棄現(xiàn)金貸

2017年11月，現(xiàn)金貸整頓帷幕拉開不久，趣店宣布推出全新品牌大白汽車。這被視為趣店在政策高壓下作出的選擇，羅敏則稱上市前就已開始籌備。之后，羅敏重新出現(xiàn)在媒體面前，趣店也將大白汽車作為主打品牌進(jìn)行日常宣傳，現(xiàn)金貸被深深埋葬，連“轉(zhuǎn)型”一詞都成為逆鱗。

這一策略的明智體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)中——趣店憑借14.91億元人民幣的營(yíng)收與5.41億元的凈利潤(rùn)，交出了在美股上市的互金企業(yè)中最漂亮的一份四季報(bào)。其中，大白汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收已達(dá)2610萬(wàn)元，截至去年年底共租出汽車284輛，開始迅速發(fā)展。

今年一季度，大白汽車的收入已經(jīng)占到總體營(yíng)收的近三分之一，高達(dá)5.46億元，相關(guān)成本也已經(jīng)占到總成本的近60%。而大白汽車也沒(méi)有辜負(fù)趣店的重視與投入，截至今年一季度已租出汽車6608輛，具體來(lái)看，1月1日到3月10日，平均每天租出約65輛，3月10日到31日平均每天租出約90輛。

值得注意的是，此前羅敏曾表示趣店每天大約能租出200輛汽車。另根據(jù)財(cái)報(bào)粗略計(jì)算，一季度大白汽車的虧損約為3億元，而此前趣店CFO陳家康曾公開表示，大白汽車有望在今年實(shí)現(xiàn)盈利。

從整體來(lái)看，由于現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的大幅收縮與汽車業(yè)務(wù)的前期投入，趣店發(fā)展開始放緩。財(cái)務(wù)方面，17.17億的營(yíng)收雖然是去年同期的兩倍，卻比上季度的14.91億元下降近13%，凈利潤(rùn)下降更加明顯，同比降幅32.1%，環(huán)比降幅41.6%；業(yè)務(wù)方面，新增注冊(cè)用戶、新增授信用戶、放款筆數(shù)、放款規(guī)模、活躍借款人等多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)均降至上季度的一半左右，其中前三項(xiàng)甚至僅有去年同期的一半。

另一方面，從貸款質(zhì)量上也可以看到，現(xiàn)金貸整治對(duì)趣店造成了較大影響。2017年第四季度由于逾期增加，趣店付出了3.38億的相關(guān)成本，逾期30天以上的貸款規(guī)模為4.04億元，逾期率為0.9%；而今年一季度，為逾期付出的成本上升到了4.44億元、逾期30天以上的貸款規(guī)模8億元，逾期率為1.7%。

或許這也是趣店股價(jià)大幅下挫的原因所在。

趣店轉(zhuǎn)向汽車的舉動(dòng)引起了同業(yè)的關(guān)注，某現(xiàn)金貸頭部企業(yè)向《財(cái)經(jīng)天下》周刊坦言：“雖然沒(méi)有做車的打算，但我們一直很關(guān)注趣店，想看看他們轉(zhuǎn)型的情況?！?/p>

不過(guò)，趣店似乎并未放棄現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。羅敏在財(cái)報(bào)中表示：“我們?cè)谵r(nóng)歷新年后再次謹(jǐn)慎地開始增加放款規(guī)模，并預(yù)計(jì)消費(fèi)信貸將在第二季度或之后重新回到穩(wěn)定的增長(zhǎng)軌道?！?h3>樂(lè)信：有了放歉規(guī)橫，想玩汽車

在現(xiàn)金貸整頓開始后，其作為從未涉足現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的平臺(tái)，樂(lè)信被認(rèn)為有更大的發(fā)展空間，并且有可能反超排在自己前面的趣店，因此在財(cái)報(bào)發(fā)布的前一天，樂(lè)信股價(jià)上升約11.5%，收盤價(jià)報(bào)18.5元。

但事實(shí)卻不盡人意，這也導(dǎo)致了股價(jià)的回落。

具體而言，由于現(xiàn)金貸與消費(fèi)分期均屬消費(fèi)金融行業(yè)，以及轉(zhuǎn)型后的區(qū)分不夠明確，樂(lè)信在相關(guān)政策出臺(tái)后被迫推遲了上市日程，被推遲的時(shí)間用于向美國(guó)相關(guān)方面解釋平臺(tái)是否合規(guī)以及受影響程度，放款規(guī)模與貸款質(zhì)量也受到一定影響。

根據(jù)財(cái)報(bào)，樂(lè)信今年一季度的新增注冊(cè)用戶、新增授信用戶與放款規(guī)模均比上季度有所下降，但與去年同期比均有上升，其中放款規(guī)模幾乎是去年同期的兩倍；90天以上的逾期率為1.44%，比上季度的1.14%略有上升。

另一方面，樂(lè)信一季度財(cái)務(wù)方面的表現(xiàn)則可圈可點(diǎn)——營(yíng)收錄得16億元，是去年同期的1.5倍，與上季度持平；凈利潤(rùn)為1.46億元，是去年同期的2.6倍，上季度的近1.5倍。

最值得一提的是，樂(lè)信的營(yíng)收、新增注冊(cè)用戶、放款規(guī)模及逾期率三項(xiàng)指標(biāo)均已與趣店接近，213億的貸款余額甚至遠(yuǎn)超趣店的146億。也就是說(shuō)，趣店雖然及時(shí)推出了新的業(yè)務(wù)，但因現(xiàn)金貸整頓所受影響依然大于樂(lè)信，因此給了后者超車的機(jī)會(huì)。

但若兩家企業(yè)均停止對(duì)放款規(guī)模的收縮，不知差距會(huì)否再次拉開——而趣店方面對(duì)此信心滿滿，預(yù)計(jì)全年調(diào)整后凈利潤(rùn)超過(guò)25億元，是去年的近5倍，并租出超過(guò)10萬(wàn)輛汽車；樂(lè)信則提出了貸款總額800億元的目標(biāo)，幾乎是去年的兩倍。

或許是出于上述原因，樂(lè)信近日也開始進(jìn)軍汽車金融領(lǐng)域。5月18日，互聯(lián)網(wǎng)金融新聞中心報(bào)道稱，樂(lè)信推出了一款面向汽車消費(fèi)金融場(chǎng)景的個(gè)人貸款產(chǎn)品——樂(lè)買車，年齡在21歲至45歲且持有信用卡的中國(guó)公民均可申請(qǐng)，但產(chǎn)品還在內(nèi)測(cè)，并未正式上線。

另?yè)?jù)樂(lè)信內(nèi)部人士透露，其汽車金融業(yè)務(wù)的具體類型并非融資租賃，而是消費(fèi)分期，但具體情況還要等到產(chǎn)品上線后才能獲知。

今年以來(lái)，汽車金融領(lǐng)域迎來(lái)多個(gè)新玩家，其中包括瓜子二手車、彈個(gè)車等知名企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，而入場(chǎng)較晚、風(fēng)格又一向平穩(wěn)的樂(lè)信，在又一次與趣店、與眾多強(qiáng)勁對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)中能否突出重圍，則又是—個(gè)新的故事了。

舊日恩怨未了，新的戰(zhàn)火又起

2015年，樂(lè)信與趣店先后以校園貸業(yè)務(wù)起家，并在2016年分別成為北方與南方最大的校園貸平臺(tái)，又在校園貸禁令后，先后宣布轉(zhuǎn)型向白領(lǐng)提供服務(wù)，因此被業(yè)內(nèi)反復(fù)比較了多年。彼時(shí)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)幾乎清一色騰訊背景的樂(lè)信比草根出身的趣店風(fēng)評(píng)更好，但二者的發(fā)展卻似乎從未分出高下。

這一切在2017年開始變化。轉(zhuǎn)型后，樂(lè)信借助京東的3C電商背景，接人了消費(fèi)分期業(yè)務(wù)，趣店則憑借支付寶這一巨大流量入口殺進(jìn)了現(xiàn)金貸領(lǐng)域，二者之間的“戰(zhàn)火”慢慢平息，差距卻逐漸拉大。

2017年9月，趣店率先向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股書，出乎了業(yè)內(nèi)人士的意料——普遍的觀點(diǎn)是，這兩家企業(yè)中，建立與轉(zhuǎn)型更早、團(tuán)隊(duì)更優(yōu)質(zhì)的樂(lè)信應(yīng)該先上市。而兩個(gè)月后，樂(lè)信從利潤(rùn)到運(yùn)營(yíng)效率再到資產(chǎn)質(zhì)量等一個(gè)個(gè)被趣店遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越的關(guān)鍵數(shù)據(jù)公之于眾，關(guān)于二者風(fēng)格與模式的討論又一次成為熱點(diǎn)。

在騰訊多年的任職經(jīng)歷，給予了樂(lè)信創(chuàng)始人兼CEO肖文杰及其團(tuán)隊(duì)深刻的烙印，樂(lè)信自成立以來(lái)便一直穩(wěn)扎穩(wěn)打，更加注重規(guī)則；而多次創(chuàng)業(yè)失敗的羅敏及其伙伴則更加激進(jìn)，在創(chuàng)立趣店時(shí)已經(jīng)決定“這是最后一次”的他們，還帶著一種“不成功便成仁”的拼勁——這或許也是二者選擇不同轉(zhuǎn)型方向的一個(gè)原因。

這兩種不同的風(fēng)格也體現(xiàn)在了企業(yè)發(fā)展上，并造成了兩家企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模差距的拉大——招股書顯示，截至2016年和2017年前三季度，樂(lè)信的活躍用戶數(shù)量分別為300萬(wàn)和330萬(wàn)，而趣店截至2016年和截至2017年上半年的活躍借款人數(shù)量分別為611萬(wàn)和702萬(wàn)，按月來(lái)算，分別是樂(lè)信的2倍和3倍。

或許也是二者風(fēng)格使然，在尋求資本入場(chǎng)時(shí)，騰訊系的京東站到了樂(lè)信背后，趣店則被阿里巴巴選中。

毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)大佬加入戰(zhàn)局之后，戰(zhàn)爭(zhēng)只會(huì)更加如火如荼地繼續(xù)。而從這個(gè)角度來(lái)看，樂(lè)信似乎輸了——趣店得到了支付寶的大力扶持，憑借后者提供的極度優(yōu)質(zhì)且?guī)缀?成本的流量，在營(yíng)收遠(yuǎn)遜于樂(lè)信的情況下，賺得了10倍于樂(lè)信的月均凈利潤(rùn)。

但在輿論方面，趣店由于對(duì)支付寶與芝麻信用的過(guò)度依賴備受抨擊，后來(lái)還卷入了一場(chǎng)巨大風(fēng)波，并在接下來(lái)的現(xiàn)金貸整頓中首當(dāng)其沖；樂(lè)信則保持了一直以來(lái)在公眾與業(yè)內(nèi)人士中的好感，并且由于未涉足現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)而在現(xiàn)金貸整頓開始后更被看好。

整頓后，樂(lè)信正在消費(fèi)金融方面追趕著趣店，而且，這一戰(zhàn)火有可能會(huì)燒到汽車行業(yè)。