我國(guó)私人銀行業(yè)進(jìn)入大類資產(chǎn)配置時(shí)代

摘要：隨著中國(guó)人民財(cái)富水平的快速提高，如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和增值正在日益成為中國(guó)高凈值人群關(guān)心的話題。私人銀行作為服務(wù)于高凈值人群的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，在英美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)有長(zhǎng)達(dá)數(shù)百年的發(fā)展歷史。文章通過(guò)總結(jié)中美財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史，并分析高凈值人群需要大類資產(chǎn)配置的原因，認(rèn)為隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展以及投資者理財(cái)觀念的逐漸成熟，大類資產(chǎn)配置將成為我國(guó)未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)的一大重要發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)私人銀行機(jī)構(gòu)需要在相關(guān)方面進(jìn)行提前準(zhǔn)備和布局。

關(guān)鍵詞：私人銀行；財(cái)富管理；商業(yè)銀行；大類資產(chǎn)配置

一、 引言

改革開放以來(lái)，伴隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的飛速發(fā)展，人民整體財(cái)富水平也正在快速提升。其中，高凈值人群不管在絕對(duì)數(shù)量上，還是占總?cè)丝诘南鄬?duì)比例上，都出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。根據(jù)興業(yè)銀行私人銀行部和波士頓咨詢公司（BCG）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷了過(guò)去長(zhǎng)達(dá)二十多年年均增速20%左右的高速增長(zhǎng)后，目前中國(guó)已經(jīng)成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)，高凈值家庭約210萬(wàn)戶，資產(chǎn)管理總規(guī)模超過(guò)120萬(wàn)億元人民幣，其個(gè)人可投資資產(chǎn)約占總資產(chǎn)約43%。

在個(gè)人和家庭財(cái)富的有了一定積累后，如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值升值日益成為中國(guó)高凈值人群關(guān)心的話題。私人銀行作為服務(wù)于高凈值人群的專業(yè)機(jī)構(gòu)，在英美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)有長(zhǎng)達(dá)數(shù)百年的發(fā)展歷史，在服務(wù)高凈值人群上有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。目前來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，以及高凈值人群投資理念的逐漸成熟，大類資產(chǎn)配置的投資理念正在全球范圍內(nèi)成為高端財(cái)富管理行業(yè)的一大發(fā)展趨勢(shì)，而如何抓住這一趨勢(shì)并將其應(yīng)用于業(yè)務(wù)實(shí)踐，將在很大程度上決定我國(guó)私人銀行部門在財(cái)富管理上的競(jìng)爭(zhēng)力。

本文第二部分簡(jiǎn)要介紹了我國(guó)私人銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，第三部分通過(guò)總結(jié)中美財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史，認(rèn)為隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展以及投資者理財(cái)觀念的逐漸成熟，大類資產(chǎn)配置將成為我國(guó)未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)的一大重要發(fā)展趨勢(shì)，第四部分從多個(gè)角度分析了大類資產(chǎn)配置在管理高凈值人群財(cái)富上的優(yōu)勢(shì)，第五部分是總結(jié)。

二、 我國(guó)私人銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

雖然不同地區(qū)和機(jī)構(gòu)就私人銀行客戶的財(cái)富準(zhǔn)入上存在不同標(biāo)準(zhǔn)，但總體來(lái)看，只有極少部分滿足特定要求的人群才能稱為私人銀行客戶。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，中國(guó)大陸地區(qū)私人銀行客戶是指?jìng)€(gè)人金融凈資產(chǎn)達(dá)到或超過(guò)600萬(wàn)人民幣的客戶，其標(biāo)準(zhǔn)明顯高于一般的高凈值客戶。目前私人銀行業(yè)的服務(wù)對(duì)象已經(jīng)從單個(gè)自然人擴(kuò)展至其所在的家庭、家族甚至其所控制的企業(yè)等。

中國(guó)大陸地區(qū)的私人銀行業(yè)務(wù)雖然起步較晚，但發(fā)展速度十分迅速。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）旗下的私人銀行附屬公司——瑞士友邦銀行——2005年9月在上海設(shè)立代表處，成為了首家獲得我國(guó)銀監(jiān)會(huì)牌照的外資私人銀行，標(biāo)志著中國(guó)大陸私人銀行的誕生。2007年3月28日，中國(guó)銀行與蘇格蘭皇家銀行在中國(guó)大陸首次面向高凈值零售銀行客戶推出了私人銀行服務(wù)。此后的10年內(nèi)，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的大背景下，私人銀行業(yè)務(wù)隨之經(jīng)歷了快速的發(fā)展。截至2016年12月末，大部分大中型中資銀行（共計(jì)12家）已經(jīng)在國(guó)內(nèi)開展私人銀行業(yè)務(wù)，其客戶數(shù)超過(guò)50萬(wàn)，管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模（AUM）約8萬(wàn)億元人民幣。其中，部分中資私人銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)開始能夠比肩歐美老牌私行機(jī)構(gòu)。根據(jù)權(quán)威財(cái)富管理咨詢機(jī)構(gòu)Scorpio Partnership在2017年8月7日公布的排名顯示，有3家中國(guó)本土私人銀行排名上升且進(jìn)入了全球規(guī)模最大的25家私人銀行。其中，招商銀行全球排名第15位，中國(guó)工商銀行名列第22位，中國(guó)銀行則升至第24位，首次進(jìn)入25強(qiáng)排名。

三、 中美財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史

就財(cái)富管理（Wealth Management）這一術(shù)語(yǔ)的定義來(lái)講，廣義的財(cái)富管理是指金融機(jī)構(gòu)和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)受客戶委托，幫助或代理客戶進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，并在這一過(guò)程中向客戶提供理財(cái)咨詢、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資管理等一系列的金融和非金融增值服務(wù)，以滿足客戶不同階段的財(cái)務(wù)需求；狹義的財(cái)富管理即“私人財(cái)富管理”（Private Wealth Management），主要是指為高資產(chǎn)凈值的家庭或個(gè)人提供全方位的金融和非金融服務(wù)，主要服務(wù)包括但不限于資產(chǎn)組合管理、流動(dòng)性管理、投融資服務(wù)、遺產(chǎn)傳承籌劃、信托服務(wù)、稅務(wù)和法律規(guī)劃和不動(dòng)產(chǎn)管理等。而且隨著金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，私人財(cái)富管理的外延也隨之加快拓展。私人銀行屬于財(cái)富管理的一大分支，雖然相對(duì)于一般的財(cái)富管理，其對(duì)于個(gè)人可投資資產(chǎn)的起點(diǎn)要求較高，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)更加傾向于定制化和私密化，但其本質(zhì)上行仍然屬于一種高端財(cái)富管理。

最早的私人銀行行業(yè)一般被認(rèn)為起源于16世紀(jì)的瑞士日內(nèi)瓦，屬于服務(wù)于富人階級(jí)的、私密性極強(qiáng)的金融服務(wù)。經(jīng)過(guò)數(shù)百年的發(fā)展，憑借其多樣化的業(yè)務(wù)模式與極高的私密性，私人銀行業(yè)隨著高凈值人群財(cái)富的增長(zhǎng)而不斷發(fā)展壯大，目前已經(jīng)形成了較為成熟的業(yè)務(wù)模式，并隨著時(shí)代的發(fā)展與客戶的需求而不斷演化。

1. 美國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的財(cái)富管理發(fā)展?fàn)顩r與這個(gè)地區(qū)的人均收入水平密切相關(guān)。依托于高度發(fā)展的金融行業(yè)和人數(shù)眾多的富裕階層，美國(guó)一直以來(lái)都是全球財(cái)富管理行業(yè)中最領(lǐng)先的國(guó)家。不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品為多元化的資產(chǎn)配置提供了豐富的原料，從某種意義上說(shuō)，美國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的歷史也是金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的歷史。根據(jù)美國(guó)摩根士丹利（Morgan Stanley）公司對(duì)于個(gè)人投資者私產(chǎn)配置歷史的劃分，美國(guó)資產(chǎn)配置行業(yè)的發(fā)展歷史大致可分為三大階段：

第一階段是從20世紀(jì)30年代～80年代。在這一階段，由于投資標(biāo)的和投資渠道有限，個(gè)人投資者的投資范圍主要以傳統(tǒng)的資產(chǎn)為主，一般直接在二級(jí)市場(chǎng)投資于標(biāo)準(zhǔn)化的股票和債券。雖然大多數(shù)投資者都已經(jīng)直觀地發(fā)現(xiàn)了多元化投資對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)的意義。但由于缺少系統(tǒng)化的理論支持，這一時(shí)期的財(cái)富管理方法仍比較樸素，比較典型的投資方法就是“60-40法則”，即將60%的資產(chǎn)投資于股票，將剩余40%的資產(chǎn)投資于債券。在較新的版本中，將60%投資于股票，將30%投資于債券，將剩余的10%以現(xiàn)金的形式持有。

第二階段是從20世紀(jì)80年代～20世紀(jì)末。在這一階段，隨著美國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，個(gè)人投資者能夠投資的標(biāo)的范圍開始快速擴(kuò)大，特別是部分在風(fēng)險(xiǎn)和收益特征上明顯區(qū)別于傳統(tǒng)股票和債券等標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品的另類投資產(chǎn)品，開始進(jìn)入一般個(gè)人投資者的可投資范圍，這也為多元化的大類資產(chǎn)配置提供了可能。在這一時(shí)期，部分高凈值人群開始將房地產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、杠桿買斷交易（LBO）、黃金、石油和天然氣項(xiàng)目，以及國(guó)際和新興市場(chǎng)股票及債券等非傳統(tǒng)資產(chǎn)類別納入投資范圍。投資標(biāo)的范圍的擴(kuò)展為投資者資產(chǎn)多元化配置提供了可能，部分與股票和債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征差異較大的資產(chǎn)類別為投資者構(gòu)建大類資產(chǎn)配置組合提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于提升資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

第三階段在時(shí)間上主要是進(jìn)入21世紀(jì)以后，在投資標(biāo)的多元化和金融衍生品創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，不同策略的對(duì)沖基金快速發(fā)展壯大。比如，金融衍生工具的快速發(fā)展為對(duì)沖基金種類繁多的策略投資提供了可能，主要種類包括多/空股票基金（Long/Short Equity Fund）、中性基金（Equity Market Neutral Fund）和全球宏觀基金（Global Macro Fund）等；在固定收益市場(chǎng)，通過(guò)使用期貨、期權(quán)、掉期和信用違約掉價(jià)（CDS）等金融衍生品工具，出現(xiàn)了固定收益套利基金（Fixed Income Arbitrage Fund）、違約債券基金（Default Investment Fund）和可轉(zhuǎn)債套利基金（Convertible Arbitrage Fund）等投資策略。在這一階段，投資標(biāo)的進(jìn)一步豐富，特別是多策略對(duì)沖基金的快速發(fā)展，進(jìn)一步為大類資產(chǎn)配置豐富了投資范圍。但另一方面，投資標(biāo)的種類的進(jìn)一步豐富和擴(kuò)展也對(duì)投資者的專業(yè)性提出了更高的要求，投資者為了在一定范圍內(nèi)取得最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，需要深入研究如何科學(xué)地在不同投資標(biāo)的之間進(jìn)行合理分配和組合。此時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于一般投資者的重要性日益增加。

2. 中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史。改革開放后近30年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展推動(dòng)國(guó)內(nèi)居民財(cái)富水平也水漲船高，高凈值人群數(shù)量的不斷擴(kuò)充推動(dòng)國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)在2000年后進(jìn)入快速發(fā)展階段。與美國(guó)高凈值人群投資的歷史相類似地，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展也是伴隨著投資標(biāo)的不斷創(chuàng)新和多元化。中金公司財(cái)富研究部在《2016年私人財(cái)富資產(chǎn)配置策略》中將中國(guó)的私人財(cái)富管理大致分為三大階段：

第一階段是從2000年～2007年，限于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展水平有限，由于可投資的標(biāo)的種類較少，這一階段的市場(chǎng)以“產(chǎn)品單一和渠道單一化”為特點(diǎn)。在此階段，國(guó)內(nèi)高凈值人群財(cái)富增長(zhǎng)主要來(lái)源于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)，受外部市場(chǎng)環(huán)境和我國(guó)傳統(tǒng)思想影響，其階段高凈值人群的投資方向則主要集中于房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，投資品種相對(duì)比較單一，系統(tǒng)化的投資理念比較缺失。

第二階段是從2007年～2014年，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，以及國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管的逐步放開，此階段我國(guó)金融市場(chǎng)上的投資標(biāo)的快速增多，這一階段的市場(chǎng)以“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)和渠道多元化”為特點(diǎn)。在此背景下，日漸豐富的投資標(biāo)的種類為投資者提供了多元化選擇，更加能夠滿足了客戶的個(gè)性化需求。隨著產(chǎn)品的豐富，人們的投資理念開始趨于成熟，但在總體上仍更加關(guān)注產(chǎn)品而非投資方法。

第三階段大致開始于2015年以后，經(jīng)過(guò)前期的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)上的投資標(biāo)的已經(jīng)比較豐富，此時(shí)科學(xué)的投資方法開始日漸受到關(guān)注，這一階段以“資產(chǎn)配置和渠道專業(yè)化”為特點(diǎn)。另外，隨著高凈值人群財(cái)富的積累，相對(duì)于財(cái)富的增值，越來(lái)越多的高凈值人群開始關(guān)注財(cái)富的保值和傳承。為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的財(cái)富增長(zhǎng)，科學(xué)化的大類資產(chǎn)配置方法由于其在分散和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)上的優(yōu)勢(shì)，而開始受到高凈值人群的關(guān)注。而隨著投資理念的日漸成熟，人們開始關(guān)注投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比，而非一味地追求絕對(duì)收益。

四、 大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)

從以上階段劃分看，雖然從時(shí)間跨度上看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)私人財(cái)富管理已經(jīng)進(jìn)入了第三階段。但在現(xiàn)實(shí)中，從當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)大部分高凈值人群提供的服務(wù)看，絕大部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)高凈值客戶的金融服務(wù)仍停留在第二階段，這也在很大程度上導(dǎo)致了當(dāng)前國(guó)內(nèi)私人銀行業(yè)存在的許多問(wèn)題。從中美財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史來(lái)看，未來(lái)專業(yè)化的大類資產(chǎn)配置將取代以產(chǎn)品為主導(dǎo)的投資方式，而成為我國(guó)高凈值人群的資產(chǎn)配置理念。而作為服務(wù)于高凈值人群的資產(chǎn)管理部門，私人銀行之所以要在充分了解客戶需求的基礎(chǔ)上對(duì)客戶進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，主要包括以下幾個(gè)主要原因：

1. 正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬科維茨（Harry M. Markowitz）曾經(jīng)所說(shuō)的，多元化的資產(chǎn)配置是唯一的“免費(fèi)午餐”。大類資產(chǎn)配置簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)把雞蛋放在不同的籃子里而分散風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)收益比。但是，關(guān)鍵在于選擇如何將雞蛋放在不同的籃子，即如何進(jìn)行大類資產(chǎn)的多元化配置，這需要私人銀行等代客資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)針對(duì)資產(chǎn)配置理論和資產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)演變進(jìn)行深入的研究。

比如，馬科維茨提出的均值—方差資產(chǎn)配置模型的核心在于，分析多種大類資產(chǎn)之間的相關(guān)性，只有將相關(guān)性較小或者相反的資產(chǎn)類別進(jìn)行合理分配和組合才能真正地獲得分散化收益。而現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)平衡理論則進(jìn)一步地將資產(chǎn)配置深化至風(fēng)險(xiǎn)因子配置。雖然兩者在配置方式上存在較大差異，但其主要目的仍都在于，在更加合理地分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，提高風(fēng)險(xiǎn)收益比。

2. 進(jìn)行大類資產(chǎn)配置有助于緩解個(gè)人投資者在投資決策上的非理性因素。目前大部分經(jīng)濟(jì)和金融理論都建立在個(gè)人完全理性和完全信息的假設(shè)前提之上，但2008年席卷全球的金融危機(jī)等事實(shí)表明，這些過(guò)于理性化的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中并不成立。現(xiàn)代行為金融理論證明，個(gè)人投資者在投資決策時(shí)遠(yuǎn)非完全理性，往往存在“保守偏差”（Conservation Bias）、“代表性偏差”（Representativeness Bias）和“后市偏差”（Hindsight Bias）等非理性的行為偏差。比如，突發(fā)性事件常常導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生劇烈變化，進(jìn)而導(dǎo)致不同大類資產(chǎn)之間的相關(guān)性在短期趨于一致（Risk-On Risk-Off）。不同大類資產(chǎn)之間相關(guān)性的快速下降，由此導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格同步下跌進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)恐慌情緒，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，在流動(dòng)性不佳時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)大規(guī)模擠兌。

對(duì)于私人銀行部門來(lái)說(shuō)，在充分了解客戶需求的基礎(chǔ)上，通過(guò)將客戶的資產(chǎn)在大類資產(chǎn)之間進(jìn)行合理的戰(zhàn)略性大類資產(chǎn)配置，并在必要時(shí)進(jìn)行再平衡操作，則可以在很大程度上避免以上諸多個(gè)人投資者非理性的主觀行為偏差。進(jìn)一步地，私人銀行的投資研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)及時(shí)跟蹤并深入分析全球金融市場(chǎng)走勢(shì)，在此基礎(chǔ)上對(duì)大類資產(chǎn)走勢(shì)做出前瞻性研判，并對(duì)投資者的資產(chǎn)配置比例進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，從長(zhǎng)期來(lái)看則有助于在一定程度上提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益比，以真正實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值和升值的最終目標(biāo)。

3. 在明確了大類資產(chǎn)配置相對(duì)于傳統(tǒng)資產(chǎn)配置方法的優(yōu)越性后，私人銀行客戶作為個(gè)人投資者，在面對(duì)瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)和日益豐富的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，難以獨(dú)立處理如此巨量的信息。大部分高凈值人群有其自己經(jīng)營(yíng)的事業(yè)或工作，大部分人都是各自領(lǐng)域的精英人群，在忙碌的工作生活之余沒(méi)有精力，也不大可能再空出很多時(shí)間對(duì)自己的資產(chǎn)配置進(jìn)行精細(xì)化管理。在當(dāng)今金融創(chuàng)新層出不窮，金融科技和量化投資策略快速發(fā)展，金融衍生品和相關(guān)的金融投資策略日益豐富的大背景下，傳統(tǒng)的、樸素的、僅憑感覺(jué)進(jìn)行投資的理財(cái)方式不僅很可能錯(cuò)失很多投資機(jī)會(huì)，而且很可能使其辛苦積累的資產(chǎn)面對(duì)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)。

4. 當(dāng)前中國(guó)的高凈值人群資產(chǎn)配置比例不甚合理。我國(guó)長(zhǎng)達(dá)將近20年的房地產(chǎn)牛市在造就一大批高凈值人群的同時(shí)，也在很大程度上導(dǎo)致部分高凈值人群在房地產(chǎn)上的投資比例過(guò)高。但目前來(lái)看，不管是在整體估值，還是從國(guó)際橫向比較的角度，我國(guó)整體房地產(chǎn)價(jià)格存在一定程度的偏高。而隨著中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化以及監(jiān)管部門對(duì)金融去杠桿和資產(chǎn)泡沫問(wèn)題日益重視，中短期來(lái)看中國(guó)未來(lái)房地產(chǎn)走勢(shì)不確定性較大。對(duì)于大量投資房地產(chǎn)的中國(guó)高凈值人群來(lái)說(shuō)，存在一定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，對(duì)于國(guó)內(nèi)的高凈值人群來(lái)說(shuō)，為了降低整體資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)，有必要適當(dāng)?shù)販p少在房地產(chǎn)市場(chǎng)上部分過(guò)于集中的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并通過(guò)合理的大類資產(chǎn)配置方法，在其他大類資產(chǎn)之間進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和分散。

五、 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，從國(guó)內(nèi)外財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展歷史來(lái)看，多元化的大類資產(chǎn)配置將成為我國(guó)未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)的一大重要發(fā)展趨勢(shì)。作為高凈值客戶的專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，在提高自身專業(yè)化水平的基礎(chǔ)上，私人銀行部門通過(guò)將客戶資金在不同大類資產(chǎn)之間進(jìn)行科學(xué)的組合與配置，有利于緩解由于投資標(biāo)的過(guò)于集中而過(guò)分放大的單一風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，科學(xué)的投資方法有助于在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高客戶所持有資產(chǎn)組合的整體投資效率，緩解個(gè)人投資者在投資決策上的非理性因素，實(shí)現(xiàn)客戶財(cái)富的保值和增值。

而通過(guò)將自己的資產(chǎn)交由私人銀行等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)打理，高凈值客戶可在不影響工作生活的同時(shí)，兼顧對(duì)于自身資產(chǎn)組合的精細(xì)化管理，提高投資的穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)收益比。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和居民財(cái)富的快速積累，我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)未來(lái)將進(jìn)一步與國(guó)際接軌，高凈值人群的投資理念也將趨于成熟。鑒于大類資產(chǎn)配置方法在高凈值人群財(cái)富管理上的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)我國(guó)私人銀行業(yè)發(fā)展前景仍然十分廣闊。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，私人銀行等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)本著“以客戶為中心”的理念，在充分理解客戶需求的基礎(chǔ)上，如何將大類資產(chǎn)配置方法應(yīng)用于業(yè)務(wù)實(shí)踐，并在此基礎(chǔ)上為客戶提供專業(yè)化的投資建議，未來(lái)將成為其最核心的競(jìng)爭(zhēng)力之一，因而需要提前進(jìn)行布局和準(zhǔn)備。

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作者簡(jiǎn)介：南洋（1986-），男，漢族，浙江省溫州市人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后流動(dòng)站和興業(yè)銀行博士后科研工作站金融學(xué)博士后，研究方向?yàn)榇箢愘Y產(chǎn)配置、私人銀行業(yè)和財(cái)富管理。

收稿日期：2018-02-12。