中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究

黃浩恒　王靜

[摘要]如何緩解金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)狀，減少金融機(jī)構(gòu)在信貸活動(dòng)中的逆向選擇問(wèn)題，成為金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題。文章在分析過(guò)程中注重對(duì)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)績(jī)效理論進(jìn)行把握，并結(jié)合當(dāng)下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，借助于實(shí)證分析，對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行分析和探究，從而對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資困境進(jìn)行改善。

[關(guān)鍵詞]金融結(jié)構(gòu)；中小企業(yè)；融資；權(quán)衡理論

[DOI]1013939/jcnkizgsc201815064

互聯(lián)網(wǎng)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量超過(guò)1000萬(wàn)家，占企業(yè)總數(shù)的99%以上，300人以下的小企業(yè)占總比重的95%以上。中小企業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展活力，在解決就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位越來(lái)越重要。但中小企業(yè)發(fā)展受到融資困境影響較大，并且融資困難問(wèn)題并沒(méi)有得到較好的解決。在這樣的背景環(huán)境下，從行為公司金融視角分析中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)模型，把握融資困難的主要原因，降低融資困難，是促進(jìn)中小企業(yè)更好發(fā)展的關(guān)鍵。通過(guò)利用融資結(jié)構(gòu)模型分析中小企業(yè)融資問(wèn)題，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。從理論意義角度來(lái)看，有利于把握融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效理論之間的關(guān)聯(lián)性，弄清理論內(nèi)涵，從而為實(shí)踐活動(dòng)提供重要指導(dǎo)。從現(xiàn)實(shí)意義角度來(lái)看，可以為中小企業(yè)如何發(fā)展提供重要辦法，解決中小企業(yè)融資困境。

1融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究的理論基礎(chǔ)

11資源稀缺性理論

數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展過(guò)程中，在瓦爾拉學(xué)說(shuō)基礎(chǔ)上，均衡理論得到了進(jìn)一步的發(fā)展，形成了資源稀缺性理論。資源稀缺性理論認(rèn)為，單個(gè)人在給定的可得資源稀缺性和現(xiàn)存知識(shí)有限性的條件下，力求以最大限度滿(mǎn)足自身的發(fā)展需要。[1]資源稀缺性是人類(lèi)自己創(chuàng)造出來(lái)的，并且如何對(duì)人的需求和資源稀缺性之間的關(guān)系進(jìn)行把握，是資源分配必須考慮的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容。這種配置包括了市場(chǎng)配置和政府配置兩個(gè)方面內(nèi)容，目的在于實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)化配置，以滿(mǎn)足人們的實(shí)際需求。[2]

12MM理論

1958年，美國(guó)的Modigliani和Miller在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》中就資本結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)、資本問(wèn)題對(duì)公司重要性進(jìn)行了分析，并在不考慮公司所得稅基礎(chǔ)上，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行了討論，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)相同下，公司資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)價(jià)值不存在關(guān)系。[3]這一觀(guān)點(diǎn)即“MM理論”。MM理論在隨后發(fā)展過(guò)程中，人們對(duì)MM理論進(jìn)行了豐富，認(rèn)為MM理論關(guān)注于公司財(cái)務(wù)杠桿利益，考慮到了杠桿作用下，公司價(jià)值變化情況。同時(shí)，結(jié)合MM理論分析，就最佳資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，并指出當(dāng)債務(wù)資本趨近100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。[4]

13權(quán)衡理論

權(quán)衡理論的代表人物主要為羅比切克、梅耶斯、考斯等人。權(quán)衡理論主要從稅收角度出發(fā)，考慮到了稅收的屏蔽作用。企業(yè)債務(wù)的增加，企業(yè)以更大的可能性陷入財(cái)務(wù)困境，使企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)提升。這樣一來(lái)，企業(yè)發(fā)展需要考慮到權(quán)衡問(wèn)題，能夠?qū)ω?fù)債進(jìn)行較好的控制，實(shí)現(xiàn)債務(wù)資本的邊際成本體與邊際收益保持相等的狀態(tài)，從而使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化目標(biāo)。[5]權(quán)衡理論應(yīng)用過(guò)程中，考慮到了舉債的企業(yè)價(jià)值V（a），無(wú)舉債的企業(yè)價(jià)值Vu，稅收利益TD，破產(chǎn)成本D，舉債企業(yè)負(fù)債權(quán)益比a，則權(quán)衡理論可以借助于數(shù)學(xué)模型進(jìn)行表達(dá)，即：

V（a）=Vu+TD（a）-C（a）

在利用權(quán)衡理論分析企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)過(guò)程中，主要考慮到了負(fù)債權(quán)益比a的變化情況，a的數(shù)值較小時(shí)，TD的增速較大，有利于企業(yè)發(fā)展；若是a的數(shù)值較大，C的增速較大，企業(yè)舉債可能達(dá)到臨界數(shù)值，這一過(guò)程中的企業(yè)價(jià)值可能達(dá)到最大化。[6]

14信號(hào)傳遞理論

Pettit認(rèn)為，公共信息的披露情況會(huì)對(duì)投資人的投資行為產(chǎn)生較大的影響，但是公司管理者在信息披露時(shí)，會(huì)對(duì)自身的實(shí)際情況有著過(guò)多的考慮，這就會(huì)影響到信息披露的客觀(guān)性。從信號(hào)傳遞理論角度來(lái)看，公司在向外界傳遞信息過(guò)程中，主要考慮到了利潤(rùn)、股利、融資三個(gè)方面內(nèi)容。[7]其中，股利是比較可信的信號(hào)模式，通過(guò)以資本結(jié)構(gòu)或是股利政策方式，向投資者傳遞重要的信息。關(guān)于信號(hào)傳遞理論的應(yīng)用，羅斯系統(tǒng)地將不對(duì)稱(chēng)信息理論引入到資本結(jié)構(gòu)和股利政策分析當(dāng)中。羅斯認(rèn)為，企業(yè)當(dāng)局考慮到未來(lái)收益情況，會(huì)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行適當(dāng)?shù)碾[匿，將企業(yè)價(jià)值信息進(jìn)行傳遞，增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信任，從而實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展目標(biāo)。[8]

15融資優(yōu)序理論

融資優(yōu)序理論以MM理論作為基礎(chǔ)，是對(duì)MM理論的一種發(fā)展。融資優(yōu)序理論關(guān)注于市場(chǎng)價(jià)值最大化目標(biāo)，分析不同融資方式對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的影響，從而對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，以促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。融資優(yōu)序理論認(rèn)為權(quán)益融資會(huì)對(duì)企業(yè)負(fù)面信息進(jìn)行流露，外部融資的支付成本增加，這樣一來(lái)，企業(yè)通過(guò)內(nèi)源融資或是債務(wù)融資的方式，對(duì)企業(yè)融資更加有利。邁爾斯和馬基洛夫?qū)θ谫Y優(yōu)序理論分析過(guò)程中指出，內(nèi)源融資無(wú)須與投資者簽訂契約，受限制較少，應(yīng)排在第一位；低風(fēng)險(xiǎn)債券融資過(guò)程中，無(wú)須對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)成本進(jìn)行考慮，排在第二位；高風(fēng)險(xiǎn)債券緊隨其后，排在第三位。[9]當(dāng)企業(yè)上述融資方式無(wú)法實(shí)現(xiàn)時(shí)，可以選擇股票融資，這一融資方式排在最后。

2中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

21中小企業(yè)的概念界定

中小企業(yè)的概念是與大企業(yè)相對(duì)而言的，在資產(chǎn)規(guī)模以及人員規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模方面，有著一定的差異性，是一種比較小的經(jīng)濟(jì)單位。在對(duì)中小企業(yè)概念界定方面，考慮到中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。[10]從世界銀行角度來(lái)看，微型企業(yè)的就業(yè)人數(shù)在10人以?xún)?nèi)，資產(chǎn)規(guī)模在1萬(wàn)美元范圍內(nèi)，并且年銷(xiāo)售額在10萬(wàn)美元以?xún)?nèi)；小型企業(yè)的就業(yè)人數(shù)在50人范圍內(nèi)，總資產(chǎn)和銷(xiāo)售收入在300萬(wàn)美元范圍內(nèi)；中型企業(yè)的就業(yè)人數(shù)在300人范圍內(nèi)，總資產(chǎn)和銷(xiāo)售收入在1500萬(wàn)美元范圍內(nèi)。結(jié)合世界銀行的情況來(lái)看，企業(yè)規(guī)模、雇傭人數(shù)、年度營(yíng)業(yè)額、企業(yè)資產(chǎn)情況，是中小企業(yè)概念界定的一個(gè)關(guān)鍵。

22中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，隨著中小企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，中小企業(yè)營(yíng)業(yè)額不斷提升，中小企業(yè)的作用也得到了突出。具體來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

第一，中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。從中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入的所占比例來(lái)看，其GDP總量占到了總比重的60%以上，中小企業(yè)的數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的99%以上，這樣巨大的比重，決定了中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位和重要作用。中小企業(yè)的發(fā)展，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。例如東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要依賴(lài)于私有經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。[11]

第二，中小企業(yè)逐漸成為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量。中小企業(yè)的數(shù)量較多，并且分布范圍較廣，能夠?qū)Ω母镲L(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行有效分散，使改革成本得到降低。中小企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)的活躍，能夠提升市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性和充分性，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力。

第三，中小企業(yè)在改善就業(yè)，緩解就業(yè)壓力方面，起到了至關(guān)重要的作用。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快，就業(yè)人口數(shù)量不斷增加，如何對(duì)這一部分人口的就業(yè)問(wèn)題進(jìn)行改善，成為企業(yè)發(fā)展面臨的一個(gè)重要議題。中小企業(yè)能夠提供一定的就業(yè)崗位，并且隨著中小企業(yè)數(shù)量的增加，提供的就業(yè)崗位數(shù)量也會(huì)隨之增加，這樣一來(lái)，可以緩解就業(yè)壓力，提升經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能力和發(fā)展水平。[12]

第四，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，是經(jīng)濟(jì)改革的重要組成部分，是企業(yè)改革的一個(gè)重要前提。中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，有力地促進(jìn)了我國(guó)所有制結(jié)構(gòu)改革，對(duì)國(guó)有企業(yè)閑置資源進(jìn)行了有效利用，提升了資源配置效率，并在很大程度上增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展能力。

23中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題

中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，融資發(fā)展對(duì)于提升中小企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)中小企業(yè)發(fā)展實(shí)力來(lái)說(shuō)，發(fā)揮了十分重要的作用。但是現(xiàn)階段，中小企業(yè)融資過(guò)程中，在融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資途徑方面，存在諸多問(wèn)題，這些問(wèn)題具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

第一，從融資途徑來(lái)看，中小企業(yè)主要以?xún)?nèi)源融資為主，但是融資時(shí)，由于企業(yè)分配過(guò)程中的留利不足，加上生產(chǎn)規(guī)模較小，盈利能力較差，導(dǎo)致融資較少，不利于中小企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。同時(shí)，在外部融資過(guò)程中，中小企業(yè)主要以銀行信貸、公開(kāi)融資、私募融資三種方式為主，但是由于中小企業(yè)的自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，導(dǎo)致融資過(guò)程中，融資難度較大。例如銀行信貸方面，由于中小企業(yè)的規(guī)模有限，可抵押資產(chǎn)價(jià)值較少，這就導(dǎo)致中小企業(yè)獲得的發(fā)展資金相對(duì)較少，從而使中小企業(yè)獲取的發(fā)展資金較少，對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生了較大的限制。[13]

第二，從融資結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，中小企業(yè)自身積累成為其積累發(fā)展資金的關(guān)鍵途徑。這一過(guò)程中，對(duì)外源融資的關(guān)注度較低，或是由于自身因素限制，不進(jìn)行外源融資。這樣一來(lái)，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，勢(shì)必會(huì)受到資金不足問(wèn)題的限制，從而影響到了中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，在實(shí)際融資過(guò)程中，中小企業(yè)需要以抵押或是擔(dān)保的方式來(lái)獲取銀行借貸資金，并且獲取的資金主要以短期借貸為主，長(zhǎng)期貸款獲取較為困難。在短期借貸過(guò)程中，中小企業(yè)勢(shì)必面臨著較大的還款壓力，不利于中小企業(yè)的發(fā)展。

第三，從融資成本角度來(lái)看，中小企業(yè)的融資成本較高，主要表現(xiàn)為高昂的費(fèi)用。中小企業(yè)與大型企業(yè)相比，借款缺乏優(yōu)惠利率支持，并且在還款方面，浮動(dòng)利息較高，這就導(dǎo)致還款費(fèi)用較高，不利于中小企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，中小企業(yè)由于自身規(guī)模以及信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題限制，民間借貸成為中小企業(yè)融資的一種重要方式。但在這一過(guò)程中，民間借貸的成本高昂，導(dǎo)致中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中處于不利地位。

3融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證分析

31實(shí)證研究的方法設(shè)計(jì)

311因子分析方法

因子分析方法的應(yīng)用，借助于幾個(gè)因子對(duì)多個(gè)指標(biāo)或是影響因素之間的聯(lián)系進(jìn)行描述，通過(guò)對(duì)比幾個(gè)變量，對(duì)大部分信息情況進(jìn)行把握，從而對(duì)影響事態(tài)發(fā)展的因素進(jìn)行分析，為經(jīng)營(yíng)決策提供重要的指引。因子分析方法的應(yīng)用，需要考慮到主成分分析、聚類(lèi)分析、判別分析、對(duì)應(yīng)分析、典型相關(guān)分析等方法的結(jié)合應(yīng)用，把握事態(tài)分析的關(guān)鍵內(nèi)容，從而對(duì)事物之間的聯(lián)系予以把握，為得出有效的分析結(jié)果提供有效條件。[14]

312回歸分析方法

回歸分析方法的應(yīng)用，需要掌握大量的觀(guān)察數(shù)據(jù)，并通過(guò)借助于數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)因變量和自變量之間的回歸關(guān)系利用函數(shù)表達(dá)式進(jìn)行表達(dá)，從而對(duì)因果關(guān)系進(jìn)行把握。

32樣本、研究變量的選擇及數(shù)據(jù)的來(lái)源

321樣本的選擇

樣本選擇過(guò)程中，考慮到了融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的影響，以2015年之前上市的中小企業(yè)作為研究樣本，在研究過(guò)程中，將ST和*ST公司剔除，保證研究樣本選擇符合本文的研究需要。

322融資結(jié)構(gòu)變量的選擇

在研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，2010—2014年期間，樣本公司負(fù)債率在0399左右，負(fù)債率接近了40%。從融資情況來(lái)看，債務(wù)融資所占比例較大，資產(chǎn)負(fù)債率處于40%～60%之間。從這一數(shù)據(jù)結(jié)果來(lái)看，選擇的樣本公司負(fù)債比率較為合理。但是從中小企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看，由于其規(guī)模較小，可以抵押的資產(chǎn)也相對(duì)較少，這樣一來(lái)，在進(jìn)行融資過(guò)程中，主要以股權(quán)融資為主。樣本公司內(nèi)源融資率的平均值在0187左右，這一比例在融資結(jié)構(gòu)中，比例相對(duì)較小。從這一情況來(lái)看，樣本公司在內(nèi)源融資方面存在較大的不足。

323經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量的選擇

關(guān)于這一問(wèn)題，可以結(jié)合經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量來(lái)看，樣本公司的資產(chǎn)收益率平均值在0110左右，每股收益的平均值在0413左右。從經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況來(lái)看，相對(duì)較好。但是結(jié)合每股收益的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，這一數(shù)值達(dá)到了0403，這反映出中小企業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效差異較大。

從融資結(jié)構(gòu)變量和經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量選擇來(lái)看，主要指標(biāo)包括了凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率、非流動(dòng)負(fù)債率、股權(quán)融資率、內(nèi)源融資率、公司規(guī)模八個(gè)變量。

324數(shù)據(jù)的來(lái)源

研究的樣本總計(jì)263家中小企業(yè)，在實(shí)證分析過(guò)程中，數(shù)據(jù)來(lái)源CSMARA數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)。

33基于回歸分析法的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)

331原始績(jī)效指標(biāo)值的計(jì)算

原始績(jī)效指標(biāo)值計(jì)算過(guò)程中，通過(guò)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)，得出資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率、非流動(dòng)負(fù)債率、股權(quán)融資率、內(nèi)部融資率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益數(shù)值，具體信息如表1所示。

績(jī)效價(jià)值計(jì)算分析過(guò)程中，Sig=0000小于005，從α=005的顯著性水平來(lái)看，樣本公司內(nèi)源融資和自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。從公司規(guī)模的角度來(lái)看，Sig=0000小于005，從α=005的顯著性水平來(lái)看，公司規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。從資產(chǎn)負(fù)債角度來(lái)看，Sig=0001小于005，從α=005的顯著性水平來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。[15]

334融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性分析

從融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性角度來(lái)看，選擇的樣本公司資金來(lái)源中，資產(chǎn)負(fù)債率最大，其次為股權(quán)融資率，最后為內(nèi)源融資。樣本公司融資當(dāng)中，內(nèi)源融資率、流動(dòng)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。

4改善我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策與建議

41從外部環(huán)境的角度

中小企業(yè)融資過(guò)程中，對(duì)中小企業(yè)融資渠道進(jìn)行拓展，是解決中小企業(yè)融資困境的一個(gè)重要舉措，在這一過(guò)程中，需要考慮以下幾點(diǎn)內(nèi)容。

第一，為中小企業(yè)提供股權(quán)融資平臺(tái)，使中小企業(yè)能夠成功上市，對(duì)股市中的資金進(jìn)行有效利用，從而解決中小企業(yè)融資難題，使中小企業(yè)能夠獲得充足的發(fā)展資金，增強(qiáng)中小企業(yè)的發(fā)展能力。中小企業(yè)的快速發(fā)展，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力得到了顯著提升，在其未來(lái)發(fā)展過(guò)程中，必須對(duì)股票市場(chǎng)予以利用，才能夠更好地滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資需要。

第二，注重構(gòu)建完善的中小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)制，并對(duì)中小企業(yè)加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)，能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的信用情況進(jìn)行合理的調(diào)查，從而使中小企業(yè)獲取信貸提供便利條件。信貸擔(dān)保機(jī)制的完善，目的在于解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的信用狀況進(jìn)行較好的了解和把握，從而提升中小企業(yè)的發(fā)展能力。

第三，國(guó)家在政策方面注重對(duì)中小企業(yè)發(fā)展予以有效支持，對(duì)中小企業(yè)現(xiàn)代政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑?，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造一個(gè)便利條件。這一過(guò)程中，可以適當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)財(cái)政支持，鼓勵(lì)中小企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，并對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行充分利用，拓展中小企業(yè)融資渠道。

42從自身的角度

中小企業(yè)自身發(fā)展情況以及其盈利能力，關(guān)系到中小企業(yè)能否獲取融資，也關(guān)系到中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第一，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，要注重自身的內(nèi)部管理水平和管理質(zhì)量，通過(guò)加強(qiáng)管理，提升自身的盈利能力，從而使內(nèi)源融資數(shù)額得到提升。企業(yè)自身的發(fā)展能力，關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，也關(guān)系到資金獲取數(shù)量。在這一過(guò)程中，中小企業(yè)發(fā)展能力越強(qiáng)，內(nèi)源融資能力也越強(qiáng)，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效也越強(qiáng)，發(fā)展能力與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在著正相關(guān)關(guān)系?；谶@一點(diǎn)，發(fā)展能力成為中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改善的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

第二，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)需要得到優(yōu)化。在分析過(guò)程中，中小企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債比重較低，這樣一來(lái)，可能加劇中小企業(yè)的負(fù)債壓力，對(duì)中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)較大的阻礙。針對(duì)于這一情況，中小企業(yè)要注重發(fā)揮負(fù)債的抵稅效應(yīng)，并對(duì)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)進(jìn)行有效利用，使自身的經(jīng)營(yíng)管理模式得到改善，從而提升中小企業(yè)的發(fā)展能力，使其融資結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化。同時(shí)，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，要注重對(duì)債券市場(chǎng)予以關(guān)注，通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，對(duì)內(nèi)部債務(wù)壓力進(jìn)行緩解，以促進(jìn)中小企業(yè)更好地發(fā)展和進(jìn)步。

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