我國上市公司跨國并購淺議

曹太云　戴祥　郭重梅　劉星鵬　方夢晨

[提要] 近年來，我國經濟、綜合國力增強，為上市公司海外并購提供了強大的經濟基礎;金融與資本市場的不斷完善為上市公司海外并購提供了良好的融資環(huán)境;最有利的是政府相關優(yōu)惠鼓勵政策和海外并購管制的放松，將為上市公司海外并購提供政策支持。但是，也面臨著諸多挑戰(zhàn)，例如法律的不完善將給我國企業(yè)跨國并購帶來法律風險和國家外交關系影響企業(yè)的海外經營等?？鐕①彽那熬半m然是一片大好，但也需要上市公司能夠把握機遇，以長遠的戰(zhàn)略目光，在經濟全球化浪潮中開掘出自己的一片天地。

關鍵詞：上市公司;跨國并購;機遇

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年3月30日

一、我國上市公司跨國并購發(fā)展趨勢

隨著改革開放的深入及我國經濟的不斷發(fā)展，我國公司為奪取海外市場，加強企業(yè)國際化，逐漸進行了諸多跨國并購事項。我國上市公司跨國并購的規(guī)模正處于極速増長，跨國并購成為走出去獲取海外優(yōu)質資源，補齊國內短板的重要途徑。

（一）中國企業(yè)跨國并購發(fā)展歷程。自改革開放以來，中國一大批企業(yè)開始迅速的崛起發(fā)展，極大地增強了中國企業(yè)的競爭力和國家的綜合國力。目前，中國已經是國際第二大經濟體，毫無疑問，這一成績的取得，在很大程度上是因為中國企業(yè)的發(fā)展速度。而在中國企業(yè)的發(fā)展過程中，跨國并購無疑發(fā)揮了巨大的作用，通過跨國并購，能夠直接幫助中國企業(yè)增強自身的盈利能力、提高核心競爭力，最終實現(xiàn)資源整合，完成產業(yè)升級。對于中國企業(yè)迅猛的跨國并購行動，美國《商業(yè)周刊》稱“中國正在走入并購時代”。總的來說，中國企業(yè)進行跨國并購已經是企業(yè)在發(fā)展過程中存在的一大趨勢。

（二）中國企業(yè)跨國并購主要特征。從中國企業(yè)跨國并購的特征來說，首先，具備實效性。對于中國企業(yè)自身來說，在相關領導者的指引下，基本能夠通過對企業(yè)自身擁有的各種要素資源進行的調整、組合，從而間接提高企業(yè)自身的運行效率，同時，還基本能夠在實際情況下，對社會資源進行實現(xiàn)，從而在不同企業(yè)，進行優(yōu)化組合，最終達到提高企業(yè)經濟運行效率的最終目的，這也使其在并購過程中具備了一定的實效性;其次，中國企業(yè)跨國并購具備著發(fā)展快的特點。近年來，中國企業(yè)以發(fā)達國家企業(yè)作為目標的跨國并購出現(xiàn)明顯增幅，與開展對外投資初期相比，目前中國投資對外結構已經得到了初步的優(yōu)化和升級。另外，在2008年金融危機后，中國的產業(yè)氛圍較為成熟，政治環(huán)境較為穩(wěn)定，因此中國企業(yè)開始越來越多地在發(fā)達國家地區(qū)開展并購項目。

（三）中國企業(yè)跨國并購發(fā)展趨勢。這一部分主要分析中國企業(yè)跨國并購的發(fā)展趨勢。在跨國并購交易中，海外并購的交易激增。2014年，中國企業(yè)跨國并購呈現(xiàn)了強勢增長，并購市場共完成169起跨國并購交易，具體披露金額的152起案例，并購金額達到了1，235.78億美元。從跨國并購的行業(yè)分布看，基本上是以能源及礦產為主導。其中，風險投資和私募股權投資相關企業(yè)共發(fā)生175起并購交易，涉及金額299.22億美元。從這里我們能夠看出，中國企業(yè)跨國并購會持續(xù)地向大規(guī)模的方向發(fā)展。近年來從中國企業(yè)的海外并購情形來看，第三產業(yè)，尤其是金融和IT行業(yè)，將有可能成為中國今后10年內跨國并購的主流行業(yè)。我國企業(yè)跨國并購地區(qū)相對集中，資源型并購主要集中在發(fā)展中國家，其他制造業(yè)并購對象則以發(fā)達國家企業(yè)為主。但是總體來看，中國企業(yè)投資發(fā)達國家的熱情略高于投資發(fā)展中國家的熱情。

二、跨國并購存在的問題

（一）政策和法律滯后障礙。中國跨國并購相關政策和法律較國外而言相對滯后，使中國公司很難抓住海外并購的時機，面臨本國法律滯后問題的同時，我們又面臨著被跨國并購國家的法律風險。

就政策方面而言，我國缺少高度集中的綜合性管理機構，相關的海外并購管理部門較為分散，阻礙公司的戰(zhàn)略布局和規(guī)劃管理的需要。從法律方面來講，據(jù)查詢至今我國仍然沒有一部正規(guī)的跨國并購條例或者法規(guī)，這直接導致我國海外并購企業(yè)失去法律保障，阻礙了我國企業(yè)健康、規(guī)范的實施海外并購的進程。

（二）選擇中介機構障礙。在實施海外并購的過程中，中介機構發(fā)揮著巨大的作用。而在我國資深的中介機構極度缺乏，從知識和經驗、專業(yè)化程度等各個方面都難以為公司提供高質量服務，導致中國并購公司得不到有用而又實用的幫助。這種情況使得我國中介機構被并不了解我國國情的海外中介機構壟斷，嚴重阻礙了我國跨國并購公司的發(fā)展。

（三）文化障礙?？鐕①彽墓臼懿煌瑖业膬r值觀、語言、文字等文化差異影響，公司在并購過程中難免存在行為或者觀念上的沖突。如果不及時采取適當?shù)拇胧?，不同文化邊際域將在新企業(yè)中形成，這種邊際域進而造成企業(yè)內部的不和諧，嚴重者可能產生矛盾和沖突，企業(yè)的不和諧將嚴重阻礙工作人員的協(xié)調配合度，惡劣發(fā)展的態(tài)勢下，整個新公司很有可能出現(xiàn)癱瘓，進一步加重文化沖突。

（四）公司市場身份認同問題。從一定程度而言，中國企業(yè)在海外市場仍然是低價產品和低效率企業(yè)的形象，這種低認同度下，被并購企業(yè)所在國的員工、管理者、投資者仍然會對中國企業(yè)存在一定程度的偏見。在這種環(huán)境下，被并購企業(yè)員工整體擔心自己的就業(yè)問題，管理者擔心職位難保，投資者擔心沒有回報，大家都難以專心致志地為企業(yè)發(fā)展做貢獻，這增大了跨國并購雙方整合的難度，阻礙了其在業(yè)務及組織上的整合。

三、跨國并購問題解決方法

我國跨國經營起步比其他國家晚，缺少跨國經驗，投資規(guī)模也遠不如歐美等國家，并購風險十分突出?，F(xiàn)就以上跨國并購存在的問題提出相應的解決方法。

（一）加大政府政策的支持。首先，政策和法律對跨國并購有著舉足輕重的作用，故政府有關部門應該從戰(zhàn)略高度對待我國企業(yè)的跨國并購，制定完備的法律法規(guī)，提出相應的政策措施從宏觀上對我國的跨國并購進行引導，促進跨國并購企業(yè)的發(fā)展。做到這一點首先要成立健全的跨國并購管理機構;其次，建立權威性質的信息情報中心和全國性質的跨國并購信息咨詢服務機構;再次，將我國跨國并購相關的法律法規(guī)制定并完善起來;最后，政府可以適當?shù)靥峁┒愂辗矫娴膬?yōu)惠政策并建立企業(yè)的跨國并購保險制度。

（二）加快建立和完善國內中介服務體系。政府要積極倡導并發(fā)展國內中介機構，鼓勵國內中介機構學習國外的優(yōu)勢并實行起來。完善中介服務體系特別注重涉外的律師人才的培養(yǎng)和大型投資銀行的建立。國家應該重點扶持已經具有投資銀行雛形的、規(guī)模較大的證券公司，這些投資銀行應該在一定時機下走出國門，有選擇、有計劃地在國外設立分支機構，為我國跨國并購公司提供便利。在涉外律師培養(yǎng)方面，一是要培養(yǎng)熟悉國外法律的律師和組建實力雄厚的會計師事務所;二是要國外法律專業(yè)留學人才回國為我所用，組建高質量的服務機構，提高跨國并購法律服務質量。

（三）重視并購后文化的整合。第一，在對內外部環(huán)境變化進行充分預測和分析的基礎上，重點應關注企業(yè)文化、財務整合及人力資源的整合;第二，建立新的組織體系和業(yè)務框架時，應剝離不相關或存在風險黑洞的業(yè)務，集中有限資源致力于雙方的優(yōu)化配置、有機整合和協(xié)調運作;第三，充分熟悉并購國家文化，爭取其原有高層管理者的幫助和支持，多進行有效溝通，贏得員工的信任和認同，形成并購企業(yè)全新的公司文化。

（四）實施互利共贏的跨國并購戰(zhàn)略，破解企業(yè)跨國并購的身份認同難題。要想破解我國跨國并購的身份認同難題，首先應該解決的是海外市場的低認同度問題。解決它的最好方式便是實現(xiàn)國家利益最大化，打造健康平穩(wěn)的經濟社會。我們要在跨國并購中不斷調整戰(zhàn)略，在具體的并購交易過程中貫徹好互利共贏的理念，深入地對全球并購格局進行剖析，把握跨國并購的新趨勢，并遵守跨國并購相關規(guī)則，保護合作者權益，擴大并購相關各方利益匯合點。在考慮企業(yè)自身利益的同時明確應該擔負的國際責任和義務，提升經濟發(fā)展能力。在跨國并購過程遇到沖突和摩擦時，多進行溝通，化解矛盾，推進投資便利化、自由化。目前，中國所面對的國際環(huán)境也發(fā)生著巨大的變化，在中國加入WTO后，中國在國際舞臺的影響越來越大，這對中國是一種優(yōu)勢，對貿易伙伴是一種機遇，中國企業(yè)應該充分利用好這一優(yōu)勢。

（五）提高自身的競爭能力。我國上市公司應該學習海爾的經營模式，先引進技術，然后在自我研發(fā)的基礎上形成自己的品牌特色，再將產品出口到歐洲等國外國家，憑借自己產品的質量和特色吸引外國消費者，最后成功實現(xiàn)跨國并購。海爾的成功離不開核心競爭力的增強，只有自身實力增強了，才能形成良好的口碑，才能為成功跨國并購打下基礎。

四、結論

我們要堅持從我國基本國情出發(fā)，在推動經濟發(fā)展的情況下，堅持“走出去”戰(zhàn)略，實施跨國并購的策略，在國際市場打開市場，優(yōu)化資源配置，從而提高我國的國際競爭力，實現(xiàn)做大做強我國的特色和優(yōu)勢產業(yè)的目標，加快中國發(fā)展。

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