也談優(yōu)化養(yǎng)老保險個人賬戶的運行
——基于給付方式與實際替代率關(guān)系的研究

侯瑞雪 中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院

一、養(yǎng)老保險個人賬戶運行現(xiàn)狀

對比1997年26號文《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》與2005年38號文《關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》，個人賬戶養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)由120個月增加到139個月。這一舉措雖然在短期改善了個人賬戶的運行模式，但從長期來看，個人賬戶運行中存在的問題越來越突出。

如表1所示，自2005年38號文件出臺以來，雖然參保人數(shù)和記賬規(guī)模在不斷增長，但是個人賬戶的空賬規(guī)模卻在不斷擴大。2006年底，記賬規(guī)模只有9 994億元，但到了2014年底，記賬規(guī)模達到了35 937億元，增長迅速。同時，個人賬戶按照一年期存款利率計息，從表中可以看出，存款利率在2%～4%之間浮動，而我國的工資增長率一直維持在10%左右的增長水平，導(dǎo)致個人賬戶的實際資產(chǎn)貶值。

2016年，鄭秉文主編的《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》中提出，2015年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶空賬規(guī)模達到47 144億元，而當(dāng)年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余額只有35 345億元，這表明個人賬戶的養(yǎng)老金缺口在不斷擴大。截至2017年3月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、云南、陜西等7個?。▍^(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲炇鹆宋型顿Y合同，合同總金額是3 600億元，其中的1 379億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，其他資金將按合同約定分年、分批到位。2017年4月23日，清華大學(xué)就業(yè)和社會保障研究中心主任楊燕綏在清華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)高峰論壇上表示，當(dāng)前養(yǎng)老保險制度可持續(xù)性處于差等空間，如不盡快對制度進行調(diào)整，一旦把累計結(jié)余用盡，養(yǎng)老保險基金將面臨崩盤的風(fēng)險。

?表1個人賬戶參數(shù)情況

二、個人賬戶運行中存在的問題

（一）個人賬戶養(yǎng)老金缺口不斷擴大

個人賬戶養(yǎng)老金缺口的存在是制度設(shè)計的必然結(jié)果。1997年26號文出臺以前參加工作的職工，沒有建立個人賬戶，但仍要為其發(fā)放退休金，這導(dǎo)致個人賬戶支付缺口巨大，無法實現(xiàn)財務(wù)平衡。為了支付這部分人口的養(yǎng)老金，只好挪用在職職工個人賬戶基金，因此造成“空賬”。

其次是個人賬戶基金的投資收益率較低。在當(dāng)前工資增長率水平下，個人賬戶基金要實現(xiàn)保值增值，必須要使實際投資收益率大于通貨膨脹率且高于工資增長率。雖然養(yǎng)老金投資運營的進程加快，但制度效果的滯后性使得目前我國個人賬戶基金的投資收益率仍然不能實現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

最后，個人賬戶養(yǎng)老金缺口不斷擴大的最根本的原因在于個人賬戶的可繼承性和無限延續(xù)性。根據(jù)《中華人民共和國社會保險法》規(guī)定，個人賬戶不得提前支取，對于個人死亡的，個人賬戶余額可以繼承。由于個人賬戶之間不直接互濟，一部分職工由于意外、疾病等原因提前死亡時，未領(lǐng)取完的養(yǎng)老金就會以繼承的形式流失。而對于壽命在人口平均水平之上的退休者來說，這部分人口很可能由于其余命超過計發(fā)月數(shù)，而面臨在個人去世之前就已經(jīng)領(lǐng)取完個人賬戶的養(yǎng)老金的風(fēng)險。因此我們可以看出，不合理的給付方式是影響個人賬戶收支平衡、造成養(yǎng)老金缺口的主要因素。

（二）實際替代率遠低于制度目標(biāo)

在現(xiàn)有的制度下，個人賬戶的實際替代率水平未達到制度設(shè)定的目標(biāo)。根據(jù)人社部的解釋，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險制度的目標(biāo)替代率是60%。假設(shè)城鎮(zhèn)企業(yè)職工繳納養(yǎng)老保險費用的年限為35年，按照38號文件所規(guī)定的計發(fā)月數(shù)計算，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險制度的替代率為59.2%，其中個人賬戶制度的替代率為24.2%。按照這樣計算所得的養(yǎng)老金替代率能夠?qū)崿F(xiàn)制度的目標(biāo)。但是，目前我國基本養(yǎng)老基金平均收益率只有2.32%，遠遠低于制度設(shè)定的目標(biāo)。

個人賬戶養(yǎng)老金的實際替代率之所以遠遠低于制度目標(biāo)，一是因為目標(biāo)替代率的計算是建立在個人賬戶的投資收益率高于工資增長率的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。然而實際情況正好相反，這導(dǎo)致實際替代率與目標(biāo)替代率不符。

其次是養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)不能根據(jù)制度實施的環(huán)境進行調(diào)整。目前我國個人賬戶的實施環(huán)境與2005年相比已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。在退休人口的平均余命不斷增加的情況下，養(yǎng)老金給付方式不能隨實際情況的變化而靈活改變，這導(dǎo)致我國個人賬戶養(yǎng)老金的實際替代率水平與制度設(shè)計之初的目標(biāo)產(chǎn)生較大的差別。

由此我們可以看出，要解決個人賬戶運行中面臨的問題，關(guān)鍵是要處理好養(yǎng)老金給付方式與實際替代率的關(guān)系問題。

三、養(yǎng)老金個人賬戶精算模型

（一）模型建立的前提

1.個人賬戶制度使用繳費確定制的給付方式

繳費確定制也稱供款基準(zhǔn)制，是指按照一定的公式確定每位參保者的繳費水平，并為每位參保者設(shè)立個人賬戶，繳費積累于個人賬戶之中，待其退休后，按照個人賬戶的繳費積累和基金投資回報額向其計發(fā)養(yǎng)老金待遇，其得到的養(yǎng)老金收益取決于個人賬戶基金積累規(guī)模。

2.假定個人賬戶制度的繳費是一個現(xiàn)金流

由于城鎮(zhèn)職工按照一定的標(biāo)準(zhǔn)向個人賬戶繳費，在個人賬戶中形成積累額，并由相關(guān)機構(gòu)對個人賬戶積累額進行投資，獲得投資收益。這種個人賬戶的運行模式類似于投資長期基金，它是將繳費投入進行投資，并把所獲得投資收益在未來的某一時點轉(zhuǎn)換成年金進行發(fā)放。因此，本文將個人賬戶制度的繳費視為一個現(xiàn)金流。

3.假設(shè)職工每年年初繳費，且每年繳費一次，繳費額為工資總額的固定比率

現(xiàn)實中存在的職工轉(zhuǎn)換工作、提前停止繳費以及在退休前去世等不確定因素會對模型的測算產(chǎn)生困難，所以本文為了測算簡便，假定城鎮(zhèn)職工不間斷地為個人賬戶繳費，并假定城鎮(zhèn)職工平均開始繳費年齡為30歲，且繳費率為工資的8%。

4.假定城鎮(zhèn)職工的平均退休年齡為54歲

退休年齡是指國家法定的準(zhǔn)許就業(yè)人員不再履行工作職責(zé)并終止勞動（聘用或人事）關(guān)系，同時開始領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡。我國現(xiàn)行的職工法定退休年齡中，男性為60歲，女性工人為50歲，女性干部為55歲。但由于疾病等原因?qū)е缕髽I(yè)職工提前退休現(xiàn)象的存在，使得我國的實際退休年齡偏低。根據(jù)人社部統(tǒng)計，我國實際平均退休年齡只有54歲。

（二）模型數(shù)據(jù)來源

在模型中，假設(shè)a代表開始繳費的年齡，b代表開始領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡，i表示年利率，g代表平均工資增長率，r代表個人賬戶基金投資收益率，f為養(yǎng)老金遞增系數(shù)（一般根據(jù)通貨膨脹率調(diào)整），反映退休收入也隨經(jīng)濟增長而提高。

?表2基本參數(shù)設(shè)置

1.年利率

本文的年利率是根據(jù)歷年金融機構(gòu)人民幣法定存款基準(zhǔn)利率計算得到的，考慮到利率的數(shù)次調(diào)整，采用時間加權(quán)的計算方法計算出平均年利率。由于利率受經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r影響較大，若取2005—2015年的利率數(shù)據(jù)進行平均，所得結(jié)果受極值影響較大。為了使精算結(jié)果更精確，本文僅對2010—2015年的利率數(shù)據(jù)進行處理，可得到平均年利率為2.63%。在經(jīng)濟新常態(tài)的背景下，我國為了加強信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，于2015年下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率，因此本文將年利率定為2.63%，是符合成熟的經(jīng)濟實踐的。

2.平均工資增長率

本文根據(jù)2005—2015年在崗職工的平均工資計算增長率，為了使計算結(jié)果更加精確，我們分段進行分析，可得2005—2010年職工平均工資增長率為12.5%（g1），2011—2015年為8.3%（g2）。在經(jīng)濟新常態(tài)的背景下，我們更著眼于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，而不僅僅是追求GDP的增長。因此我們預(yù)測未來幾年工資增長率將會下降。所以本文假設(shè)2016—2020年職工平均工資增長率為6%（g3）。按照國家發(fā)展規(guī)劃，到2050年，我國要進入中等發(fā)達國家的行列，因此參照中等發(fā)達國家的人均收入水平，將2021—2050年職工工資增長率設(shè)為4%（g4）。

3.個人賬戶基金投資收益率

2005—2015年我國基本養(yǎng)老基金只能投資國債等風(fēng)險小、收益低的債券，這導(dǎo)致我國基本養(yǎng)老基金的平均收益率遠低于工資增長率。據(jù)人社部統(tǒng)計，目前我國基本養(yǎng)老基金平均收益率只有2.32%。

4.通貨膨脹率

2008年發(fā)生金融危機，政府為了恢復(fù)經(jīng)濟發(fā)展，實施相應(yīng)的貨幣政策，使得物價上漲，這使得2008—2012年通貨膨脹率變化較大。2012年經(jīng)濟逐漸恢復(fù)和發(fā)展，政府實行穩(wěn)健的經(jīng)濟政策，通貨膨脹率變化較小。由此可見，由于歷年通貨膨脹率變化較大，采用歷年的通貨膨脹數(shù)據(jù)計算平均通貨膨脹率會造成較大的誤差，影響模型測算的結(jié)果。同時由于近幾年經(jīng)濟發(fā)展較為穩(wěn)定，按照國家宏觀政策控制物價指數(shù)的政策取向，本文采用2%作為通貨膨脹率。

5.生存概率、最高死亡年齡數(shù)據(jù)、平均余命

本文在計算生存概率時所使用的生命表是原中國保監(jiān)會發(fā)布的并在2017年1月1日正式實施的《中國人身保險業(yè)經(jīng)驗生命表（2010—2013）》中的養(yǎng)老類業(yè)務(wù)表。由于參保職工不可能無限存活下去，而在實際中對于超高年齡人口的死亡率又很難預(yù)測，因此本文按照一般慣例，取最高死亡年齡為100歲作為模型中的極限年齡。本文所使用的平均余命的數(shù)據(jù)是根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2016》中的平均預(yù)期壽命計算得出的，男性取整平均余命為18歲，女性取整平均余命為23歲。

（三）模型的建立

1.個人賬戶積累額

假設(shè)a0代表a歲年初參保人數(shù)，X代表期初繳純保費，則個人賬戶積累額M為：

將參數(shù)假設(shè)中的所有數(shù)據(jù)帶入式（1）：

2.養(yǎng)老金給付額的精算現(xiàn)值

（1）定額定期給付

期初付1單位的n年定期的生存年金的精算公式為：

其中vk為貼現(xiàn)因子，kpx為x歲的人活到x+k歲生存概率。k為取整平均余命值。

那么養(yǎng)老金給付額在b歲時的精算現(xiàn)值為：

（2）變額定期給付

對x歲的人的n年定期生存年金，給付額在年齡x,x+1,…,x+n-1上分別為bx，bx+1，…，bx+n-1，則精算公式為：

那么養(yǎng)老金給付額在b歲時的精算現(xiàn)值為：

（3）定額終身年金

期初付1單位的終身年金的精算公式為：

那么養(yǎng)老金給付額在b歲時的精算現(xiàn)值為：

針對變額定期給付的生存年金，當(dāng)n=ω-x時，為終身變額年金，其精算公式為：

那么養(yǎng)老金給付額在b歲時的精算現(xiàn)值為：

將參數(shù)假設(shè)中的所有數(shù)據(jù)代入式（2）、（3）、（4）、（5），所得數(shù)據(jù)由表3列出。

?表3不同給付方式下養(yǎng)老金給付額在b歲時的精算現(xiàn)值 （單位：萬元）

四、精算結(jié)果分析及政策建議

（一）精算結(jié)果分析

我們假設(shè)養(yǎng)老金繳費現(xiàn)金流在退休時刻的積累額等于養(yǎng)老金給付現(xiàn)金流在退休時刻的貼現(xiàn)值，即：

設(shè)β為實際養(yǎng)老金替代率，W為建立個人賬戶時城鎮(zhèn)職工上年的人均工資，λ為繳費率，那么：

根據(jù)公式（7）、（10）和表2中的數(shù)據(jù)計算可得實際養(yǎng)老金替代率，如表4所示：

?表4實際生命余歲及給付方式下的實際養(yǎng)老金替代率

從表4中可以看出，不論采取何種給付方式，男性職工的實際養(yǎng)老金替代率均高于女性職工的實際養(yǎng)老金替代率。這是因為一方面女性職工退休年齡低于男性職工，造成女性職工個人賬戶積累額少于男性職工。另一方面，由于女性職工的預(yù)期壽命要高于男性職工，養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)要長于男性職工。因此政策制定過程中，要考慮性別差異及預(yù)期壽命對于實際養(yǎng)老金替代率的影響。

從不同給付方式來看，無論是男性職工還是女性職工，定額給付的替代率都要高于變額給付。這是由于定額給付方式在每次發(fā)放養(yǎng)老金時按照固定的金額向領(lǐng)取人發(fā)放，而變額給付方式每次的給付額是根據(jù)養(yǎng)老金遞增系數(shù)進行調(diào)整，也就是隨物價水平的變化而調(diào)整，所以定額給付的替代率要高于變額給付。因此，如果政策制定者以提高養(yǎng)老金替代率為目標(biāo)，則選擇定額給付方式要優(yōu)于變額給付方式。我們還可以從表4中看出，定期給付方式下的養(yǎng)老金替代率要高于終身年金給付方式。因此終身年金的給付方式雖然可以實現(xiàn)長壽者和短壽者互助共濟，但其養(yǎng)老金替代率水平不一定會高于定期給付方式下的養(yǎng)老金替代率水平。根據(jù)本文的測算結(jié)果，增加養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)以實現(xiàn)風(fēng)險分散的功能是以降低養(yǎng)老金替代率為代價的。因此，政策制定者在選擇給付方式時，就要考慮是以實現(xiàn)養(yǎng)老金分散風(fēng)險的目標(biāo)為主還是以提高替代率水平為主要目標(biāo)。

從表4中我們還可以看出，在各種給付方式下，養(yǎng)老金的實際替代率水平均遠低于制度設(shè)計的目標(biāo)替代率水平。這是因為，在制度設(shè)計時假定養(yǎng)老金的投資收益率要高于工資增長率，而在實踐中，投資收益率卻一直低于工資增長率。同時，個人賬戶養(yǎng)老金的空賬問題造成養(yǎng)老金投資收益的損失以及經(jīng)濟中通貨膨脹現(xiàn)象的存在都會造成個人賬戶養(yǎng)老金的實際替代率較低。

（二）政策建議

1.建成自愿性的養(yǎng)老儲蓄賬戶，提高養(yǎng)老金的投資回報率

個人賬戶的建立要承擔(dān)巨額的專制成本，這使得空賬問題成為個人賬戶發(fā)展中必然要面對的問題。2003年以來，諸多學(xué)者討論是否要做實個人賬戶，而從2013年開始，學(xué)者們紛紛改變觀點，認為個人賬戶積重難返，為了徹底改變這種局面，應(yīng)該著力發(fā)展第三支柱，將個人賬戶做成自愿性的養(yǎng)老儲蓄賬戶。同時，如果個人賬戶沒有投資只有低水平的計息，那么個人賬戶養(yǎng)老金積累額會隨著物價上漲而貶值，這樣會進一步降低養(yǎng)老金替代率水平，為避免這種情況的發(fā)生，我們應(yīng)努力提高養(yǎng)老金的投資回報率。目前，我國雖然已經(jīng)在廣東、山東等城市實施養(yǎng)老金入市的舉措，但養(yǎng)老金入市規(guī)模較小。應(yīng)該進一步擴大養(yǎng)老金入市規(guī)模，在保證一定的安全性的條件下，選擇專業(yè)的投資機構(gòu)，將養(yǎng)老基金在債券、股票等投資產(chǎn)品中進行合理的配置，放開投資股票等高收益產(chǎn)品的投資比例，實現(xiàn)個人賬戶的保值增值，縮小個人賬戶缺口，使得個人賬戶有錢可付，減輕政府的財政負擔(dān)，有利于提高養(yǎng)老金的實際替代率。

2.選擇與平均余命相適應(yīng)的給付方式

定額終身年金給付方式下養(yǎng)老金的替代率水平是低于定額定期給付方式的，如果在其他條件不變的情況下，提高養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)，由定額定期給付變?yōu)槎~終身年金的話，會導(dǎo)致個人賬戶養(yǎng)老金的替代率水平進一步下降。因此，我們在改進養(yǎng)老金給付方式時不能只是單純的提高養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)，還應(yīng)該實施適當(dāng)?shù)难舆t退休年齡政策。只有二者同時進行，才能夠達到保障退休人員生活水平的目的。因為如果退休年齡不變，在相同的養(yǎng)老金積累額的條件下，養(yǎng)老金給付額不斷增加，財政負擔(dān)加重。延遲退休年齡要與人們預(yù)期壽命的延長速度相適應(yīng)。與2005年政策制定時的預(yù)期壽命相比，當(dāng)前預(yù)期壽命顯然有了很大的增長，因此仍然沿用之前的退休年齡已經(jīng)不符合實際。借鑒國外延遲退休年齡的做法，我們應(yīng)該逐步推進政策實施，逐漸將原來60歲退休推后到65歲甚至70歲，這樣有利于增加個人賬戶的養(yǎng)老金積累額。在延遲退休年齡的同時，適當(dāng)?shù)卦黾羽B(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)，使得職工退休后收入有保障，又不至于使養(yǎng)老金替代率過低，造成職工工作與退休的生活水平差距過大。

3.利用商業(yè)保險分散長壽風(fēng)險

終身年金的給付方式雖然可以分散長壽風(fēng)險，但制度運行的養(yǎng)老金替代率過低，為了解決這一問題，我們可以引入商業(yè)保險對職工進行更好的保障。在我國，商業(yè)保險模式發(fā)展迅速，相對于社會保險來說發(fā)展得更為完善。因此，企業(yè)可以鼓勵職工購買人壽保險，可以對購買壽險的員工進行補貼，這樣不僅有利于對職工自身的保障，還有利于在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)長壽者與短壽者的互助共濟，平滑退休后長壽者生活得不到保障的風(fēng)險。