如果你炒股炒成股東，很多人會(huì)笑你是個(gè)投資的失敗者。可這是投機(jī)者的思維，在這些人眼中，股票就是一張可以隨心所欲炒來(lái)炒去的紙片。在千千萬(wàn)萬(wàn)市場(chǎng)摩擦交易制造者的共振下，資本市場(chǎng)有時(shí)候像一個(gè)巨大的賭場(chǎng)。十賭九輸，如果你參與游戲，你注定是那個(gè)失敗者。可如果你把股票投資當(dāng)成是生意，把自己想象成實(shí)體企業(yè)主，那事情就完全不一樣了。

川菜館上市的“瘋狂”

我很喜歡用川菜館去舉例來(lái)說(shuō)明股票是什么？

如果你想盤(pán)下樓下老王經(jīng)營(yíng)了多年的川菜館，您不可能由著老王漫天要價(jià)。您一定會(huì)仔細(xì)問(wèn)幾個(gè)問(wèn)題，

——這家川菜館去年賺了多少錢(qián)？前年又是多少？……

——這家川菜館賬面資產(chǎn)是多少？現(xiàn)金是多少？桌子椅子又是多少？

老王可能會(huì)這樣告訴你：“我這家川菜館經(jīng)營(yíng)多年了，回頭客很多，回報(bào)也很穩(wěn)定。餐館去年賺51萬(wàn)、前年49萬(wàn)，最近5年平均年凈利潤(rùn)50萬(wàn)。屬于這家川菜館股東的賬面資產(chǎn)最新余額500萬(wàn)，我們有100萬(wàn)現(xiàn)金，還有200萬(wàn)設(shè)備，余下200萬(wàn)是房租和裝修?！崩贤鯐?huì)告訴您，他認(rèn)為這家川菜館的合理估值應(yīng)該是500萬(wàn)。

好了，我想您已經(jīng)很清楚這家川菜館的基本財(cái)務(wù)狀況了。

如果作為買(mǎi)方，你得向老王開(kāi)出一個(gè)有利于自己的買(mǎi)價(jià)，你可能這樣說(shuō)：“看看，您這家川菜館的回報(bào)率只有10%，那些房租和裝修費(fèi)實(shí)際早已經(jīng)花掉了，桌子椅子也需要折舊，我只能出300萬(wàn)的價(jià)格?！蔽蚁嘈湃绻茉谶@個(gè)基礎(chǔ)上繼續(xù)壓價(jià)，你還會(huì)再繼續(xù)壓價(jià)。

購(gòu)買(mǎi)這家川菜館時(shí)，你是如此地理性，如此地精明。

但如果把這家賬面資產(chǎn)500萬(wàn)平均年回報(bào)50萬(wàn)的川菜館如果拆成100萬(wàn)份，并且每份股票每天都可以交易。很多人馬上就會(huì)失去了以往的理性。川菜館每份5元的價(jià)格很可能會(huì)被荒唐地炒到20-30元，人們癡狂地坐在電腦前，津津有味地說(shuō)著夢(mèng)話(huà)：“昨天某某大明星來(lái)到我們川菜館用餐，股價(jià)看漲?。　薄翱纯?，昨天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的宏觀數(shù)據(jù)多棒，利好消費(fèi)板塊！”“k線(xiàn)圖已經(jīng)出現(xiàn)了金叉，出現(xiàn)了最佳買(mǎi)點(diǎn)！”

真得無(wú)法理解人們的癲狂。川菜館還是那家川菜館，把它看成一個(gè)整體，合理的市場(chǎng)估值是500萬(wàn)，拆成100萬(wàn)份每份5元，整體市值還是500萬(wàn)??！本來(lái)很簡(jiǎn)單的事情竟然變得如此的復(fù)雜？

巴菲特的投資就是在做生意

金融行業(yè)的可悲就在于把簡(jiǎn)單的生意想復(fù)雜了，巴菲特的偉大就在于把簡(jiǎn)單的事情做偉大了。

6歲時(shí)，巴菲特就一次背起6瓶可口可樂(lè)，挨家挨戶(hù)地推銷(xiāo)。賣(mài)完6瓶可口可樂(lè)，扣除25美分成本，巴菲特凈賺5美分。小小的巴菲特早早就明白了生意是什么。巴菲特童年時(shí)期賣(mài)可口可樂(lè)和口香糖的經(jīng)歷，少年時(shí)期經(jīng)營(yíng)彈珠球和送報(bào)生意，深深地影響了巴菲特對(duì)股票的理解。這里面最根本的就是，他內(nèi)心深處一直把股票投資看成生意。

對(duì)于投資，奧馬哈先知是這樣定義的——“投資即現(xiàn)在先投入一筆錢(qián)，在未來(lái)某個(gè)時(shí)間再拿回一筆更多的錢(qián)，拿回這筆錢(qián)要先扣除這個(gè)時(shí)期的通貨膨脹。”

巴菲特所指的拿回一筆更多的錢(qián)是只從企業(yè)未來(lái)的凈利潤(rùn)里獲得，而不是來(lái)自別人的口袋里。巴菲特要的是凈利潤(rùn)而不是市盈率。我們看一個(gè)案例：

1986年伯克希爾·哈撒韋用3.15億美金收購(gòu)了《世界大百科全書(shū)》和柯比吸塵器的生產(chǎn)商史考特飛茲。巴菲特根本沒(méi)打算5年后用6.3億美金賣(mài)掉公司，更不在意別人對(duì)史考特飛茲的估值是多少？他只在意這家公司能真正賺多少凈利潤(rùn)。讓我們看看巴菲特要的東西吧，

史考特飛茲1986-1994年9年里共計(jì)為伯克希爾·哈撒韋貢獻(xiàn)了5.554億美金的凈利潤(rùn)和6.35億美金分紅。僅通過(guò)分紅，伯克希爾·哈撒韋僅用了5年就收回了全部的買(mǎi)入成本。巴菲特買(mǎi)入史考特飛茲股票完全是基于生意的思考，他并不需要人們?yōu)槭房继仫w茲開(kāi)出的市盈率。

是做蘋(píng)果供貨商還是買(mǎi)蘋(píng)果股票

再和大家聊一個(gè)我身邊的實(shí)例。2009年的一天，我和一位王姓朋友坐在中關(guān)村的上島咖啡。朋友興奮地告訴我：“哥們，我準(zhǔn)備二次創(chuàng)業(yè)了，我成為了蘋(píng)果（中國(guó)）的代理商?！蔽耶?dāng)時(shí)這樣問(wèn)他：“既然你這么看好iPhone手機(jī)，為什么不換個(gè)思維模式，你完全可以買(mǎi)進(jìn)蘋(píng)果公司的股票?。　庇浀门笥巡煌５?fù)u頭。當(dāng)時(shí)他的眼里，股票是“今天漲明天跌并且飄忽不定的什么東西”。

8年過(guò)去了，朋友的公司發(fā)展得很有規(guī)模，他已經(jīng)成為了蘋(píng)果（中國(guó)）在北區(qū)的主力代理商，他對(duì)自己的收益率也非常滿(mǎn)意。這個(gè)生意大概投入了2億多元，8年的稅后凈利潤(rùn)總和應(yīng)該也有2億-3億。

可朋友如果2009年就買(mǎi)入蘋(píng)果股票，會(huì)是什么樣的結(jié)果呢？

2009年蘋(píng)果公司的最低股價(jià)78.2美元，2018年4月20日收盤(pán)價(jià)165.72美元。但是那可是1拆7后的價(jià)格。如果朋友在2009年選擇直接買(mǎi)進(jìn)蘋(píng)果公司的股票而不是成為蘋(píng)果（中國(guó)）的代理商，王總投入的2億多元已經(jīng)變成30億元，這還沒(méi)有計(jì)算現(xiàn)金分紅。

為什么是這樣？

在朋友眼里像一張小紙片一樣的蘋(píng)果公司股票，其實(shí)是一個(gè)近乎完美的生意。根據(jù)最新年報(bào)數(shù)據(jù)，蘋(píng)果公司毛利率高達(dá)38.47%，稅后凈利潤(rùn)率21.09%。而蘋(píng)果（中國(guó)）為代理商留下的毛利率僅有9%-11%。朋友的毛利率僅相當(dāng)于蘋(píng)果公司稅后凈利潤(rùn)率的一半。朋友的生意扣除房租、裝修費(fèi)、人員工資和稅收后可能真得賺不到太多的錢(qián)了。

朋友的問(wèn)題就是，他把蘋(píng)果代理商當(dāng)成了看得見(jiàn)摸的著的生意，把蘋(píng)果公司的股票當(dāng)成別的什么東西，其實(shí)蘋(píng)果公司的股票就是最好的生意??！

投資者完美詮釋企業(yè)主精神

人們常常把投資分成“價(jià)值投資”和“趨勢(shì)投機(jī)”，筆者認(rèn)為，所有基于“生意”思考的是投資，否則就是投機(jī)。我們有一個(gè)概念——“每一個(gè)實(shí)體公司的老板都是1倍市凈率買(mǎi)進(jìn)了自己公司的股票，持有10年20年乃至一生?！彼麄兒投?jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票的真正投資者沒(méi)有本質(zhì)的不同。

股票就是生意，股票市場(chǎng)的投資者和投機(jī)者有著本質(zhì)的不同。那些投機(jī)者并沒(méi)有為這個(gè)國(guó)家多做些什么。而實(shí)體企業(yè)主為國(guó)家繳納稅收，為社會(huì)解決就業(yè)，他們自己承擔(dān)了生意的全部風(fēng)險(xiǎn)，為時(shí)代創(chuàng)造財(cái)富和新的機(jī)會(huì)。股票市場(chǎng)的真正投資者和實(shí)體公司的企業(yè)主完完全全是一類(lèi)人，他們身上也流淌著“企業(yè)主精神”的血液。

（作者系財(cái)經(jīng)博主，新浪微博馬喆Ma-zne，作者對(duì)價(jià)值投資的感悟和求索會(huì)在《紅周刊》持續(xù)與投資者進(jìn)行分享。）