阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)實(shí)例分析

牛東旗　林淼

摘 要：2005年8月阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)，這是一次雙贏的收購(gòu)案，本文采用指標(biāo)分析法和杜邦分析法分析此次并購(gòu)活動(dòng)，并由此得到相關(guān)啟示。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；阿里巴巴；雅虎中國(guó)

文章編號(hào)：1004-7026（2018）14-0113-01 中國(guó)圖書分類號(hào)：F49 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1 阿里巴巴集團(tuán)背景簡(jiǎn)介

1.1 阿里巴巴集團(tuán)簡(jiǎn)介

阿里巴巴集團(tuán)，是由馬云在1999年一手創(chuàng)立的企業(yè)對(duì)企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)平臺(tái)，現(xiàn)今是中國(guó)最大的電子商務(wù)公司和世界第二大網(wǎng)絡(luò)公司。阿里巴巴集團(tuán)經(jīng)營(yíng)多項(xiàng)業(yè)務(wù)，另外也從關(guān)聯(lián)公司的業(yè)務(wù)和服務(wù)中取得經(jīng)營(yíng)商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)上的支援。在2014年9月19日，阿里巴巴在紐約證券交易所正式掛牌上市，目前最大的控股股東是軟銀集團(tuán)，雅虎位列第二。

1.2 雅虎中國(guó)背景信息

在并購(gòu)前雅虎是美國(guó)著名的互聯(lián)網(wǎng)站，業(yè)務(wù)遍布許多國(guó)家，為全世界超過5億的用戶提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，居于領(lǐng)導(dǎo)地位，也是20世紀(jì)末互聯(lián)網(wǎng)奇跡的創(chuàng)造者之一。

2 并購(gòu)前后財(cái)務(wù)狀況

對(duì)于合并前后阿里巴巴集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的變化，采用杜邦分析法進(jìn)行。

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）×權(quán)益乘數(shù) （總資產(chǎn)/總權(quán)益資本）=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2.1 并購(gòu)前后財(cái)務(wù)狀況變化

阿里巴巴并購(gòu)前后財(cái)務(wù)狀況變化見表1。

表1 阿里巴巴并購(gòu)前后財(cái)務(wù)狀況變化

2.2 盈利能力分析

從凈資產(chǎn)收益率的角度看，2004—2005年期間，有略微下滑，從2005—2007年之間，凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了大起大落，而在這兩個(gè)時(shí)間拐點(diǎn)上，特別是2005年，作為阿里巴巴收購(gòu)雅虎的重要年份，總資產(chǎn)和權(quán)益乘數(shù)也都發(fā)生了明顯變化，由此說(shuō)明2005年收購(gòu)雅虎中國(guó)后，給阿里巴巴帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，這也同樣表明阿里產(chǎn)品獲利能力在不斷提高。

2.3 償債能力分析

短期償債比率：阿里巴巴2006年償債能力與2007年的償債能力相比發(fā)生了很大變化。通過相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在2005—2006年大量融資進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展、員工的培訓(xùn)和開發(fā)市場(chǎng)等，外債由此不斷增加，償債能力也因此降低。但2007年的償債比率反映阿里巴巴經(jīng)過一年的經(jīng)營(yíng)與管理，業(yè)績(jī)得到顯著提升，同時(shí)也增強(qiáng)了償債能力，提高了企業(yè)的聲譽(yù)，有利于今后的融資活動(dòng)。

2.4 營(yíng)運(yùn)能力分析

從對(duì)總資產(chǎn)使用率情況看，阿里巴巴對(duì)總資產(chǎn)的使用基本保持穩(wěn)定，只有2006年運(yùn)用增長(zhǎng)幅度較大，說(shuō)明并購(gòu)促進(jìn)了資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)。但2007年總資產(chǎn)率下降，可能是企業(yè)存在較多閑置資金，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，由此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受到影響。

3 并購(gòu)結(jié)果

從上述分析，收購(gòu)雅虎中國(guó)是成功的，阿里巴巴的業(yè)務(wù)拓展到了門戶網(wǎng)站和搜索領(lǐng)域，成為集互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅概念于一身的集團(tuán)。此次不僅收購(gòu)了雅虎集團(tuán)的全部資產(chǎn)，并且獲得了10億美元的投資，享有其品牌和技術(shù)在中國(guó)的獨(dú)家使用權(quán)。這樁收購(gòu)交易震驚了全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界，也提升了阿里巴巴的綜合實(shí)力。

4 結(jié)束語(yǔ)

4.1 眼光長(zhǎng)遠(yuǎn) 未雨綢繆

阿里巴巴是中國(guó)目前最大的電商企業(yè)，而電商的發(fā)展未來(lái)必然離不開搜索引擎，阿里巴巴意識(shí)到掌握搜索引擎技術(shù)對(duì)于企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，做出了收購(gòu)雅虎中國(guó)的決策，而此時(shí)的雅虎中國(guó)也正處于瓶頸期，經(jīng)營(yíng)下滑，阿里巴巴的收購(gòu)決策為已經(jīng)墜落的雅虎帶來(lái)了新血液，同時(shí)也為自己的搜索引擎技術(shù)提供了支援。

4.2 重視企業(yè)間整合

合作共贏是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本，無(wú)論收購(gòu)的企業(yè)是否是同行業(yè)企業(yè)，合并后最重要的后續(xù)問題就是解決好企業(yè)間整合問題。只有融合發(fā)展，整治好企業(yè)間的經(jīng)營(yíng)秩序，雙方擰成一股繩，才能實(shí)現(xiàn)和保持企業(yè)合并帶來(lái)的長(zhǎng)久利益，實(shí)現(xiàn)互利共贏[1]。

4.3 建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

應(yīng)該根據(jù)具體情況利用一些敏感性和可靠性高的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、長(zhǎng)期負(fù)債率等，通過分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化規(guī)律，防范可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]屈建軍.關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問題的分析和探索[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014（1）：166.