稅率差異、關(guān)聯(lián)交易和企業(yè)價值相關(guān)性

韋杏

文章主要分析稅率差異對企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的影響情況，并分析基于避稅動機的關(guān)聯(lián)交易對企業(yè)價值的影響。本文以某地2010～2015年所有A股上市公司年度樣本為例，對稅率差異、關(guān)聯(lián)交易和企業(yè)價值相關(guān)惶進行分析和研究。

企業(yè)價值 稅率差異 關(guān)聯(lián)交易

為促進各地經(jīng)濟的發(fā)展，中央和地方政府均出臺了一些稅收優(yōu)惠政策，使企業(yè)可以為經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。在這種背景下，同一集團中的不同企業(yè)，可能適用不同的所得稅稅率，基于此，集團公司有很大的動機進行關(guān)聯(lián)交易，以降低集團整體的稅負?，F(xiàn)有的很多文獻都可以證明此論斷，如Shevlin et al.，2012； L0et al.，2010等等。

但是，由于研究設(shè)計中存在的缺陷，再加上各個研究設(shè)計的側(cè)重點的差異，當前現(xiàn)存的文獻在論證上述觀點和尋找相關(guān)的依據(jù)時，均是通過間接的方式，而且獲得的研究結(jié)果也很易受遺漏變量等其它問題的影響。如上述的Shevlin etal.，2012中僅包含1999-2004年的B股樣本，并且在證明關(guān)聯(lián)交易的避稅動機時，是采用間接的方式；Lo et al.，2010中而受到其它動機的解釋的干擾。另外，很少基于避稅動機進行關(guān)聯(lián)交易對企業(yè)價值的影響進行研究和討論。

稅率差異與關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)性

由于稅收制度安排的差異，同一集團的不同公司的稅率存在差異?；诙惵什町?，企業(yè)實現(xiàn)稅收規(guī)避可通過關(guān)聯(lián)交易。當前有關(guān)此方面的文獻很多，可以證明這一論斷。具體到我國的情況，盡管所得稅法和所得稅暫行條例中，均規(guī)定企業(yè)實行統(tǒng)一稅率，但是在某些地區(qū)，為促進經(jīng)濟建設(shè)，促使企業(yè)為經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)，政府出臺了很多稅收優(yōu)惠政策，存在免征獲得減半等情況。在面對稅收優(yōu)惠政策時，上市集團內(nèi)不同企業(yè)適用的所得稅稅率是不同的，這是企業(yè)進行關(guān)聯(lián)交易的基礎(chǔ)。

此外，每一個上市公司都存在不同程度的避稅動機。上市公司在披露信息時，以母子信息合并為主，因此母子公司整體節(jié)稅越多，集團整體的報表利潤就會越大，對企業(yè)的發(fā)展越有利。民營企業(yè)肯定存在節(jié)稅動機，我們需要考慮的是國有企是否存在避稅動機。具體可以從以下幾點進行分析：其一，分稅制改革后，國有企業(yè)所得稅采用中央和地方利潤分享的方式，地方國企通過繳稅地方政府作為最終控制人的所得是通過轉(zhuǎn)移利潤實現(xiàn)避稅所得的，因此地方國企具有很強的節(jié)稅動機；其二，針對央企，國資委一直實行央企負責人經(jīng)營績效考核制度，因此為應(yīng)對績效考核，很多央企負責人通過包括避稅在內(nèi)的各種手段促進企業(yè)報表利潤的增加，因此央企也具有很強的節(jié)稅動機；三是根據(jù)現(xiàn)有的證據(jù)經(jīng)驗，有關(guān)研究表明，國企享受稅收優(yōu)惠政策的比例很大?？傊?，國企、民企均存在很強的避稅動機。

綜上所述，在同一集團中，不同公司之間存在稅率差異，再加上很強的避稅動機，上市集團母子公司將通過關(guān)聯(lián)交易的方式降低稅負。簡單來說，如果母公司的稅率比較低，將借助高賣低買的形式，將子公司的利潤轉(zhuǎn)移到母公司中，促進企業(yè)稅負的降低。如果子公司的稅率比較低，將借助高賣低買的形式，將母公司的利潤轉(zhuǎn)移到子公司中，促進企業(yè)稅負的降低。值得注意的是，如果母公司和子公司適用的稅率差異越大，則集團進行基于避稅動機進行關(guān)聯(lián)交易的意愿將更強，規(guī)模將越大。

稅率差異、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價值的相關(guān)性

關(guān)于關(guān)聯(lián)交易和企業(yè)價值的關(guān)系，存在效率觀和掏空觀這兩種觀點。前者認為，關(guān)聯(lián)交易可使集團內(nèi)部避開法規(guī)限制和避稅的能力增強，可增加企業(yè)利潤，促使集團整體的企業(yè)價值提升；后者認為，控股股東可以通過關(guān)聯(lián)交易的手段，掏空企業(yè)，對企業(yè)價值造成損害。

實證論證

本文以某地2010-2015年所有A股上市公司年度樣本為例，利用母子公司稅率差異、關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)數(shù)據(jù)，分對關(guān)聯(lián)交易、稅率差異之間的相關(guān)性進行研究，同時基于避稅動機分析關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)價值的關(guān)系。根據(jù)分析結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：一是，與母子公司無稅率差異的情況相比，有稅率差異的母子公司將有更大動機進行關(guān)聯(lián)交易；而且母子公司之間的稅率差異越大，則其關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模越大；二是，母子公司間基于避稅動機而進行的關(guān)聯(lián)交易，將會促進企業(yè)價值的增加。進一步，與我國企業(yè)所得稅法的實施情況相結(jié)合，我們發(fā)現(xiàn)，新稅法的實施對集團母子公司在避稅動機驅(qū)使下，進行關(guān)聯(lián)交易并沒有任何的影響。

此外，上述結(jié)論不受新稅法、新會計準則以及盈余管理動機的影響，并且同時對其他穩(wěn)健性檢驗，如樣本選擇范圍問題、多種變量測量問題、模型估計方法等問題，結(jié)果仍然十分可靠。

結(jié)論與啟示

在同一集團中，如果不同企業(yè)適用不同的稅率，集團將有動機進行關(guān)聯(lián)交易，將集團的利潤轉(zhuǎn)移到所得稅稅率比較低的公司，進而使企業(yè)的整體稅負可以最大程度的降低。在本文的實證分析中，我們可以知道，如果統(tǒng)一集團中，母子公司之間的稅率差異越大，則關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模將越大，而且關(guān)聯(lián)交易將促進企業(yè)價值的增加。并結(jié)合我國的新稅法進行分析，其關(guān)系并未發(fā)生任何改變。 本文的研究，可以為關(guān)聯(lián)交易作為稅收規(guī)避方式提供一定的依據(jù)，同時分析了稅率差異、關(guān)聯(lián)交易以及企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性，這對于有關(guān)問題的研究具有一定的借鑒意義。另外，本文在進行實證研究時，基于我國稅收制度的改變，分析其對企業(yè)避稅行為的影響，為我國企業(yè)所得稅法如何影響企業(yè)避稅行為提供了參考。

值得注意的是，本文只考察了日常經(jīng)營性關(guān)聯(lián)交易，而且分析和研究其它避稅形式，同時也未對母子公司的特征進行深入的分析，因此未來需要繼續(xù)進行深入的研究。

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