當前證券投資基金持股與股價同步性分析

陳妍蕾

隨著我國金融市場的迅猛發(fā)展，證券投資基金作為一種新型的投資形式，在股票市場中發(fā)揮的重要性開始日益凸顯，逐漸成為了股市中的核心力量，并且發(fā)揮著至關重要的作用。基于此，文中分別立足于積極與消極影響兩方面簡要介紹了證券投資基金對股份同步性造成的影響，進而重點分析了當前證券投資基金持般s般價同步性。

證券投資基金 股價同步性 分析

一般來講，證券投資基金操縱股票價格的手段主要包括提供資金、對市場進行監(jiān)督、資源配置以及創(chuàng)新金融等，上述手段都能夠發(fā)揮出創(chuàng)新的作用。另外，證券投資基金也屬于一種機構投資者。近年來，隨著我們國家基金領域的快速發(fā)展，無論是在數(shù)量上，還是在金額方面，均非常驚人，在股票市場中占據(jù)著至關重要的位置，從而對上市公司的治理能力、股票市場的長遠發(fā)展和投資環(huán)境均造成了深遠的影響。由此可見，有必要深入分析我國目前的證券投資基金持股和股價同步性。

股價同步性與機構投資者的簡介

（1）股價同步性

顧名思義，股價就是指股票的交易價格。立足于股價的本質(zhì)可見，股價實際上就是指背后持有這些股票的公司所具有的資產(chǎn)價值。在對股價進行計算的過程中主要利用“股價=每股收益×市盈率”這一公式來對其進行計算。其中，個別因素與一般因素是對股價變化造成影響的兩種因素。個別因素主要立足于企業(yè)與公司的本身，包括上市企業(yè)的經(jīng)營情況、預測三年后的業(yè)績以及研發(fā)新產(chǎn)品和新技術等，然而，一般因素卻站在市場的角度，主要包括的內(nèi)容有生活中的大事件、社會發(fā)展形勢、政治因素和供求關系、西方投資人的意向以及股價政策的市場內(nèi)因。

（2）機構投資者

在金融市場的發(fā)展中，最初投資證券的是利用自然人身份從事股票交易的個人投資者。證券行業(yè)在社會生產(chǎn)力的促進下獲得了較快的發(fā)展，很明顯，個人投資形式已經(jīng)無法符合證券行業(yè)的發(fā)展?；诖耍C券投資開始呈現(xiàn)出了機構化，機構投資者隨之大量涌現(xiàn)，上個世紀七十年代，機構投資者在市場份額中的占比達到了30%，截止到上個世紀九十年代已經(jīng)達到了70%，進而轉變成了證券市場中的中堅力量?，F(xiàn)如今，我國為了充分發(fā)揮出機構投資者的積極作用，力求研發(fā)出同市場相順應并且趨于完善的基金類型，并且從擴大股市的規(guī)模，重點發(fā)展公司債券市場，加速對金融的創(chuàng)新、全方位實施做空體系以及建立健全基金治理結構等方面出發(fā)，來推動機構投資者的長足發(fā)展。

證券投資基金對股價同步性造成的影響

（1）證券投資基金對股價同步性造成的積極影響

證券投資基金作為一種機構投資者是當前證券市場中的重要投資主體，對股價同步性發(fā)揮著非常明顯的積極的促進作用，主要包括以下幾方面，具體體現(xiàn)如下：首先，盡管在證券市場中確實包含部分濫竽充數(shù)、不具備較強綜合實力的小規(guī)模的證券投資基金組織，但是，站在整體的角度以及日后的發(fā)展方向來看，個人投資者并不具備證券投資基金具備的優(yōu)點，無論是在資金數(shù)量還是在處理技術信息方面均具有無法比擬的優(yōu)勢，由此可見，證券投資基金的專業(yè)性與職業(yè)性較強。隨著人們生活水平的日益提高以及理財觀念的不斷轉變，越來越多的證券投資者開始采取證券投資基金的方式來理財，進而導致證券市場中積極引進大量的證券投資分析師，基于此，此種職業(yè)發(fā)展成為了現(xiàn)如今的一種比較火熱的專業(yè)。為了盡量同市場需求相符合，越來越多的高等院校紛紛開設了有關專業(yè)，以此來提升有關人才的專業(yè)水平，從而為證券投資基金培養(yǎng)出了較多的具備豐富專業(yè)知識的人才，加之當前出國深造的人員也在日益增加，因此，人才隊伍變得越來越強大?；诖?，證券投資基金行業(yè)的專家就能夠通過其具備的專業(yè)知識以及收集與處理信息的能力來開展專職投資管理與運行工作。其次，證券投資基金作為一個特殊的組織詳細深入地了解了同之息息相關的政治、經(jīng)濟以及文化方面的政策與條文規(guī)定，所以，一旦外部環(huán)境出現(xiàn)了變化，證券投資基金就可以利用其快速地反應能力及時地調(diào)整有關的投資方向、規(guī)模以及結構，從而不僅大大提升了應對股市的應變能力，而且還最大限度地降低了不利影響。再次，證券投資基金同其它投資方式之間存在的不同之處在于，它能夠基于對本身具有的優(yōu)點與長處的充分應用，主動加入促進市場經(jīng)濟發(fā)展的過程中，進而在小面積內(nèi)來干預資本市場的運作，推動其朝向有助于自身發(fā)展的方向發(fā)展，降低單股同整個股市之間存在的關聯(lián)，以此達到降低股價同步性的目的。最后，相比較而言，證券投資基金具有的企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢是小股東無法比擬的，比方說，小股東受到其本身的約束難以合理地整合資源，并且在接收與處理有關信息方面也處在一個比較落后的狀態(tài)中。由于證券投資基金的規(guī)模有限，業(yè)務內(nèi)容專一，因此，內(nèi)部管理工作要比大股東內(nèi)部管理工作更容易開展，進而有效防止了內(nèi)部管理問題的屢屢出現(xiàn)。另外，證券投資基金采取了執(zhí)行投票權、征集代理權、股東決議以及其它方式對企業(yè)的經(jīng)營和管理進行了監(jiān)督，進而實現(xiàn)了對企業(yè)治理能力的全面改善。

（2）證券投資基金對股價同步性造成的消極影響

盡管證券投資基金會降低股價同步性，但是，由于我們國家的證券投資經(jīng)濟體制等方面仍然存在著較多的不足之處，因此，證券投資基金對股價同步性產(chǎn)生了消極的影響，提升了股價同步性，具體體現(xiàn)如下：首先，證券投資基金在管理資金的過程中，由于委托人的手里持有較多的流動資金，加之采取了借高利貸的方式，從而促使手里持有的資金變得越來越多。證券投資基金為了通過不正當?shù)那捞岣咦陨淼慕?jīng)濟利益，使用其手里持有的資金同部分上市企業(yè)進行合作，讓資金流人股市，刺激股價上漲或降低，然后再采取低買高賣的手段來獲取高額的利潤，由此可見，證券投資基金產(chǎn)生了對股市進行操縱的行為。其次，就業(yè)績考核而言，證券投資基金常常按月來實施考核，倘若某月的業(yè)績較低，就可能辭退基金分析師，然而，部分基金并不是在短期內(nèi)就能夠見到利益成效的，因此，為了提升業(yè)績，從業(yè)人員不得不將短期經(jīng)濟效益作為投資重點，卻難以像長期投資者那樣將長期經(jīng)濟效益作為投資重點，基于此，在證券投資基金方面產(chǎn)生了多次的買賣行為，進而對股市的安全、健康以及可持續(xù)發(fā)展造成了影響。最后，由于證券投資基金出現(xiàn)了信息缺乏對稱性等現(xiàn)象，再加上基于從眾的心理作用，因此，導致了證券投資基金的從眾效應變得越來越明顯。除此之外，從眾效應還提高了股價同步性。

（3）分析證券投資基金持股和股價同步性

持股實際上就是持有相應的股份，證券投資基金持股主要指持有證券投資基金的股份。證券投資基金在對資金進行運作的階段由于受到其本身特點的制約，往往會選取促進資金流動的股票，具有較強的導向性。此種做法主要包括兩方面的優(yōu)點，具體體現(xiàn)如下：首先，具有較強流動性的股票能夠在繁瑣復雜、變化莫測的市場環(huán)境中使資金處在一個動態(tài)的流動過程中，進而不僅呈現(xiàn)出了分散投資的優(yōu)點，而且還減少了對持股人帶來的投資風險，以此來降低股價同步性；其次，基金經(jīng)理對資金進行運作時，由于資金流向流動的股票一定會導致基金交易股票的數(shù)量超過一半的結果，因此，基金經(jīng)理對股票進行拋售時，摒棄了傳統(tǒng)的全部按照市場價格拋售股票的手段與原則，而是基于由自身產(chǎn)生的部分積極的自覺行為來額外提高股票的經(jīng)濟效益與價值，進而既從總體上提升了股價，同時也達到了價格主動性的目的。

通常情況下，行動部門投資者往往采取市場囤積的方式來調(diào)整股票價格。股票市場囤積主要指為了趁機倒賣而留存股票不進行拋售，一旦股價上漲，就立即拋售股票，使買與賣之間的價格差變大，進而能夠獲取到較多的經(jīng)濟收益。然而，其它交易者空頭頭寸一定要為股票頭寸是確保市場囤積得以實現(xiàn)的重要前提。在證券市場中，頭寸是一個比較常用的詞語，概括來講，就是指資金，主要指銀行目前全部能夠利用的資金總和。空頭頭寸主要指由賣出空頭而形成的投資頭寸，也就是說投資者由于預測價格會降低事先產(chǎn)生賣出價格大量賣出或讓賣出超出買人的行為。由于空頭頭寸的時間較長，因此，導致部分交易員就算了解股價偏高也必須購買，進而為日后的市場囤積提供了良好的市場環(huán)境與條件。

結語

綜上所述，由于證券投資基金同股價同步性之間存在著緊密的關聯(lián)，因此，要想最大限度地降低股價同步性，就必須加強管理證券投資基金領域，不斷建立健全有關法律法規(guī)，嚴格打擊證券投資基金對市場進行操縱的過程中所產(chǎn)生的違法行為，以此來保證證券在總體上更具規(guī)范性，從而為證券行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)建一個較好的市場環(huán)境。此外，我國還需要積極引進國外的先進經(jīng)驗，并同自身的實際情況相結合，有針對性地將部分優(yōu)秀的證券公司引進國內(nèi)，讓國內(nèi)的金融機構類型呈現(xiàn)多樣化，充分發(fā)揮出機構者所具有的優(yōu)勢，調(diào)整我國現(xiàn)今不完善的股市結構，進而既能夠切實降低股價同步性，同時也有助于推動我國股票市場獲得可持續(xù)發(fā)展。

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