基于杜邦分析法的企業(yè)經(jīng)營績效探討
—— 以A汽車股份有限公司為例

重慶工商大學(xué)派斯學(xué)院 曾曉霞

1　企業(yè)經(jīng)營績效

經(jīng)營績效，又被稱為經(jīng)營效益，是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的最終成果。一般從企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和成長能力四個方面來評價(jià)其經(jīng)營績效。以下相關(guān)數(shù)據(jù)來源于A公司近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，如表1所示。

1.1　A汽車股份有限公司整體經(jīng)營績效評價(jià)

表1　A汽車股份有限公司近三年經(jīng)營績效相關(guān)指標(biāo)

第一，償債能力分析。A股份有限公司2015—2017年流動比率均小于2，速動比率呈逐年上升趨勢，且只有2015年該指標(biāo)小于1，說明該企業(yè)短期償債能力在逐年提高，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐年降低。資產(chǎn)負(fù)債率變化幅度不大，均在50%以上，這反映出A公司能夠有效運(yùn)用外部資金，但同時(shí)也反映了公司面臨 較高的財(cái)務(wù)還貸風(fēng)險(xiǎn)，一般認(rèn)為低于50%更優(yōu)。

第二，營運(yùn)能力分析。A股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年變緩，資產(chǎn)利用效率也有逐漸變?nèi)醯内厔?；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)近四年該指標(biāo)變動不大，根據(jù)國資委于2012年頒布的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中的規(guī)定，汽車行業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)值為10，由此可知，該指標(biāo)較全國平均水平低，說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低；存貨周轉(zhuǎn)可看出2015—2017年呈逐年上升趨勢，根據(jù)國資委于2012年頒布的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中的規(guī)定，汽車行業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)值為11.9，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率相對行業(yè)值而言較低，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)近幾年公司存貨數(shù)量并未大幅度增加，可知是因?yàn)殇N售成本的增加導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率變低，使得存貨變現(xiàn)能力變?nèi)酰籄股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2015—2016年該指標(biāo)上升很快，但2017年又有所回落。根據(jù)國資委于2012年頒布的《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中的規(guī)定，汽車行業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)值為6.9(次/年)，可看到雖然近兩年A應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)小幅度的減少，但仍高于國內(nèi)汽車行業(yè)的平均水平。

第三，盈利能力分析。凈資產(chǎn)收益率雖總體呈上升趨勢，但與行業(yè)值31.75%相比還存在很大的差距，說明其利用投資帶來的收益率較低，原因是該企業(yè)負(fù)債較大?？傎Y產(chǎn)收益率即便整體上呈上升趨勢，但是相對行業(yè)值22.44%仍有很大的差距，是由于該企業(yè)跟同行業(yè)相比利潤相對較低。銷售凈利率總體呈逐年上漲趨勢，銷售凈利率達(dá)到2.65%。公司該指標(biāo)處于較低水平。

第四，成長能力分析。凈利潤增長率總體而言呈上漲趨勢，說明企業(yè)獲利能力在逐漸回暖。通過以上數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，2015—2017年A有限公司資產(chǎn)增長率不夠穩(wěn)定，且其營業(yè)收入的擴(kuò)張幅度也不斷降低。企業(yè)應(yīng)結(jié)合市場需求加緊對新產(chǎn)品的研發(fā)，加大對企業(yè)內(nèi)部核心技術(shù)的投入，尋找更好地營銷渠道，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值最大化。

1.2　杜邦財(cái)務(wù)分析

杜邦分析以公司凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，分析了公司總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系。企業(yè)盈利能力高低的重要標(biāo)志是凈資產(chǎn)收益率，從2015—2017年，A股份有限公司凈資產(chǎn)雖總體呈上升趨勢，但與行業(yè)值31.75%相比還存在很大的差距，現(xiàn)對A有限公司凈資產(chǎn)收益率按杜邦體系進(jìn)行逐步分解。首先是將凈資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)。

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)。

A通過對企業(yè)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解發(fā)現(xiàn)，A公司2015—2017年凈資產(chǎn)收益率分別為1.85%，4.1%，2.25%，總資產(chǎn)收益率分別為0.73%，1.58%，0.89%，權(quán)益乘數(shù)分別為2.476，2.603，2.457。資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)利用率的共同作用導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)發(fā)生變化。企業(yè)總資產(chǎn)收益率較低，一定程度上也反映出資產(chǎn)利用效率較低。然后是把總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解。營業(yè)凈利率較高的公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，而要提高周轉(zhuǎn)率往往需要降低銷售價(jià)格，從而引起營業(yè)凈利率的下降，二者呈反方向變化。營業(yè)凈利率應(yīng)該與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)系在一起全面地加以評價(jià)，二者共同作用得到的總資產(chǎn)凈利率能夠真正反映公司的盈利能力。A股份有限公司總資產(chǎn)凈利率分解。

總資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)凈利率。

A公司2015—2017年總資產(chǎn)凈利率分別為0.73%，1.58%，0.89%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為93.18%，99.5%，88.2%；營業(yè)凈利率分別為0.784%，1.59%，1.01%。通過對A公司總資產(chǎn)凈利率的分解發(fā)現(xiàn)，從2015—2017年，該公司的總資產(chǎn)凈利率處于較低水平，雖然營業(yè)凈利率逐年上漲，但企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。接下來，對A有限公司營業(yè)凈利率進(jìn)行分解。

營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入。

2015—2017年A股份有限公司營業(yè)凈利率分別為0.784%，1.59%，1.01%；凈利潤138,726,788.65，307,201,182.65，176,244,343.41；營業(yè)收入分別17，699,645,354.22，19,305,694,174.24，17,471,251,823.09為通過上述分析發(fā)現(xiàn)，A股份有限公司凈資產(chǎn)收益率在減少，這是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)凈利率減少造成的，雖然公司營業(yè)凈利率有所增加，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻削弱了營業(yè)凈利率的作用，使得總資產(chǎn)凈利率一直處于較低水平。其中公司凈利潤的增加以及營業(yè)收入的大幅度減少使得營業(yè)凈利率小幅度增加。

我們不難發(fā)現(xiàn)：首先，A企業(yè)資產(chǎn)利用效率不高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年變緩，資產(chǎn)利用效率也逐漸變?nèi)?，這與企業(yè)近幾年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率整體水平偏低有密切關(guān)系。固定資產(chǎn)較上期減少是因?yàn)樽庸境鍪酃S所致，公司日產(chǎn)產(chǎn)品銷售受到了較大的沖擊，生產(chǎn)的汽車沒有合適的銷售渠道，只能縮減固定資產(chǎn)以獲得一部分現(xiàn)金凈流量供企業(yè)周轉(zhuǎn)。從另一方面來說，也因?yàn)樯唐蜂N售量減少，商品大量累積，庫存量增加。其次，應(yīng)收賬款收回能力較弱，一方面是企業(yè)銷售商品時(shí)，由于各種外部因素，如銷售方式或結(jié)賬期限，必然會有一部分資金被客戶占用；另一方面是企業(yè)為了緩解競爭壓力，對客戶作出賒銷等手段來擴(kuò)大企業(yè)商品銷售。再次，企業(yè)投入資本盈利能力較弱，公司盡管近幾年總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率整體呈上升趨勢，但是相對于整個行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率來說有很大差距。A股份有限公司2017年?duì)I業(yè)收入為174.7億元，營業(yè)成本為150.05億元，凈利潤為17.6億元，期初凈資產(chǎn)為77.57億元，期末凈資產(chǎn)為79.12億元，企業(yè)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重為85.89%，可以看出營業(yè)成本的比重比較大，造成利潤總額相對于同行業(yè)少，說明A股份有限公司投入產(chǎn)出的水平較低，企業(yè)利用內(nèi)在資產(chǎn)獲取利潤的能力還有很大的提升空間，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)經(jīng)營管理水平，更加合理的利用資金，控制其他期間費(fèi)用，提高生產(chǎn)效益。

2　改善A股份有限公司經(jīng)營績效的建議

第一，加大成本控制力度。汽車企業(yè)產(chǎn)品成本主要包括原材料成本、人工成本和制造成本，根據(jù)A公司相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表發(fā)現(xiàn)，原材料成本在所有成本中占比最重?？梢夾股份有限公司應(yīng)控制原材料成本，進(jìn)而降低企業(yè)總成本，這需要企業(yè)嚴(yán)格把關(guān)原材料采購、合理選擇購貨渠道，改善原材料運(yùn)輸環(huán)節(jié)的可見度，制定全面的供應(yīng)商管理計(jì)劃，發(fā)展牢固的供應(yīng)商關(guān)系等。第二，提高預(yù)算管理水平。內(nèi)部資金管理水平不高，直接就影響企業(yè)的運(yùn)營，做到當(dāng)月的資金合理管理，對剩余資金進(jìn)行合理分配利用，使得企業(yè)資產(chǎn)投資價(jià)值達(dá)到最大化。第三，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。明確收回應(yīng)收賬款的責(zé)任部門是銷售部，保證誰銷售誰負(fù)責(zé)；而財(cái)務(wù)部則負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款的核算考核，對應(yīng)收賬款的信息準(zhǔn)確性作出評判；質(zhì)量部和售后服務(wù)部應(yīng)保證產(chǎn)品銷售和售后的質(zhì)量問題，發(fā)現(xiàn)并及時(shí)作出處理。第四，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力。A有限公司應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)有政策加緊研發(fā)既符合排放法規(guī)又具有明顯優(yōu)勢的產(chǎn)品，以適應(yīng)市場需求。開發(fā)節(jié)能減排型汽車已成為國內(nèi)外汽車制造商重點(diǎn)考慮的方向，再加上消費(fèi)者環(huán)保意識的逐漸加強(qiáng)，新型動力及代用燃料汽車很有可能成為未來汽車市場上的新寵。

[1] 王佳秀．我國汽車整車業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價(jià)研究[D]．河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，2014．

[2] 吳建華．競爭戰(zhàn)略取向與企業(yè)績效——基于汽車制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)研究[J]．山西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2015(23)．

[3] 王清霞．企業(yè)盈利能力分析研究[J]．財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版)，2014(9)．