我國銀行信貸資產(chǎn)證券化的問題與對策研究

鐘琪

[摘要]我國處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，銀行信貸擴(kuò)張、不良上升、流動性不足等問題凸顯，銀行信貸資產(chǎn)證券化可以把欠缺流動性的、未來有可預(yù)測收入的信貸資產(chǎn)重組，在市場上流通，盡快收回資金。它不僅能夠盤活資產(chǎn)、提高資金運(yùn)用效率，還可以減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、滿足監(jiān)管充足率要求。除此之外，隨著產(chǎn)品增多投資者有更多選擇機(jī)會，因此有序開展信貸資產(chǎn)證券化具有重大意義。

[關(guān)鍵詞]信貸資產(chǎn)證券化 狀況與問題 對策建議

銀行信貸資產(chǎn)證券化作為全球金融市場一大創(chuàng)新，其于二十世紀(jì)六十年代末起源于美國，作為一種分散風(fēng)險(xiǎn)、提高流動性的創(chuàng)新模式，現(xiàn)已成為一種國際趨勢。我國有效展開信貸資產(chǎn)證券化后，推出一系列支持政策，允許只要把握總量、規(guī)?？煽乜梢赃m當(dāng)有序地加大發(fā)行范圍、允許質(zhì)量好的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在市場上流通、簡化發(fā)行流程、拓寬流通場所等，由此可見我國對于這個(gè)創(chuàng)新模式給予了高度重視。

一、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r分析

（一）寬松政策推動信貸資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展

從發(fā)行范圍看，自2005年以來國家頒布多項(xiàng)有關(guān)推動鼓勵(lì)信貸資產(chǎn)證券化的政策措施，范圍由開始的兩家銀行，逐步增加一些大型股份制銀行，到2017年底，27家銀行被允許進(jìn)入發(fā)行信貸ABS的行列，我們國內(nèi)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行范圍不斷擴(kuò)展。

從發(fā)行流程看，國家信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行上市流程逐漸簡化，由雙重審批制轉(zhuǎn)化為“銀監(jiān)會備案+央行注冊”制。獲得準(zhǔn)許資格、發(fā)行過產(chǎn)品且能積極履行披露信息職責(zé)的相關(guān)機(jī)構(gòu)可直接向央行申請注冊登記，極大簡化了流程、提高了參與機(jī)構(gòu)積極性。

（二）發(fā)行總量擴(kuò)充，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類增多，發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)充

2005年至2013年，我國一共推出銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品28支，共1，018.18億元。其中2009年至2011年由于金融危機(jī)的審慎考慮而暫停發(fā)行。2014年至2016年，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總量為247支，共9272.95億元，約為2005年至2013年的9.1倍。同時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型增多。我國銀行信貸ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢，除了起步時(shí)的企業(yè)貸款和住房抵押貸款，現(xiàn)在還增加了專項(xiàng)貸款、汽車貸款、金融租賃、消費(fèi)貸款、住房公積金等多個(gè)類型。與之前的情況相比較來看，傳統(tǒng)的企業(yè)貸款雖然仍占主要比重，但總體比重有所下降、入池資產(chǎn)類型增多。

二、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化存在問題分析

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍相對狹窄

國際較成熟的信貸ABS市場，主要運(yùn)用汽車、住房、信用卡這些標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高的零售貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，利用其量大、結(jié)構(gòu)簡單的優(yōu)勢，使用數(shù)據(jù)分析，計(jì)算出比較穩(wěn)定的違約概率，進(jìn)而更好地對產(chǎn)品定價(jià)。目前我國銀行信貸資產(chǎn)證券化入池資產(chǎn)類型主要是企業(yè)貸款，其比重約達(dá)80%，該種類型存在集中程度高、單筆規(guī)模的真實(shí)定價(jià)困難的缺陷。發(fā)展最為成熟的起源國美國，早在2014年，作為信貸資產(chǎn)證券化資產(chǎn)入池資產(chǎn)的住房、汽車、信用卡等各種類型零售貸款，比重達(dá)總余額的89%。然而，我國金融機(jī)構(gòu)為促進(jìn)順利發(fā)行，很多都以質(zhì)量好、等級高的信貸資產(chǎn)作為入池資產(chǎn)，不利于發(fā)揮盤活資金、提高資源配置效率的作用。

（二）信用評級體系不完善

建立良好的信用評級體系是信貸資產(chǎn)證券化健康有序發(fā)行、運(yùn)行不可缺少的環(huán)節(jié)，而我國信用評級業(yè)務(wù)開展時(shí)間不長，公信力、權(quán)威性仍有待進(jìn)一步提高。具體問題表現(xiàn)為：一是銀行信貸ABS信用評級制度建設(shè)相對落后、機(jī)構(gòu)質(zhì)量參差不齊，與美國三家具有百年歷史的評級機(jī)構(gòu)相比水平較低，加上新機(jī)構(gòu)的不斷涌現(xiàn)，面對競爭壓力使用級別競爭手段，不符合獨(dú)立性原則，導(dǎo)致信譽(yù)度不高；二是我國信貸資產(chǎn)證券化信用評級技術(shù)和模式處在探索發(fā)展時(shí)期，缺乏高素質(zhì)的隊(duì)伍建設(shè)，評級機(jī)構(gòu)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累也有限，歷史數(shù)據(jù)量少、質(zhì)量不高，模型基礎(chǔ)資產(chǎn)違約概率的設(shè)置有待進(jìn)一步檢驗(yàn)，容易發(fā)生模型風(fēng)險(xiǎn)；三是參與信貸ABS信用評級的相關(guān)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)可程序不明確，一些評級機(jī)構(gòu)對不斷推陳出新的新產(chǎn)品缺乏前沿性技術(shù)儲備，一些則通過與外資合作掌握技術(shù)卻因擔(dān)心產(chǎn)權(quán)知識泄露沒有進(jìn)行充分披露，這樣對評級質(zhì)量、透明程度造成一定影響。

（三）二級市場產(chǎn)品流動性不足

當(dāng)前，中國銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行市場已進(jìn)入“萬億”時(shí)代，然而也存在我們無法忽視的問題，主要原因有：第一，投資者群體較單一，主要是以商業(yè)銀行為主，由于中小投資者對于這種創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)判斷，參與積極性不高，即產(chǎn)品主要還是在銀行體系內(nèi)相互持有，流動范圍局限于銀行間市場，流動性較低，風(fēng)險(xiǎn)仍留在在體系內(nèi)部循環(huán)，因此，這種創(chuàng)新工具降低成本、分散風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵優(yōu)勢沒有得到有效充分發(fā)揮。第二，投資者往往考慮到試點(diǎn)階段信貸基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量良好、等級高的特點(diǎn)，通常傾向于將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持有至到期，或者進(jìn)入市場后，由于產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，估值定價(jià)存在一定的困難，缺乏換手對象，只能被動地持有至到期。

（四）法律監(jiān)管機(jī)制和信息披露制度不健全

第一，雖然我國證券化監(jiān)管法律逐步完善，但基本屬于部門規(guī)定、條例辦法，未形成銀行信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管專項(xiàng)立法，一旦某些條例在實(shí)際操作中與上位法不兼容，無法形成有效約束與監(jiān)管，容易出現(xiàn)監(jiān)管的真空。第二，我國現(xiàn)行狀況是央行為主導(dǎo)，多部門共同協(xié)作的監(jiān)管機(jī)制。這在一定程度上能促進(jìn)我國信貸資產(chǎn)證券化開展，但這種監(jiān)管機(jī)制也存在比較明顯不足，監(jiān)管的機(jī)構(gòu)數(shù)量多，沒有明確的權(quán)限標(biāo)準(zhǔn)，由于利益的驅(qū)使，各部門之間可能會出現(xiàn)重疊監(jiān)管，浪費(fèi)監(jiān)管的資源同時(shí)加重銀行發(fā)行的成本負(fù)擔(dān)。

三、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化的對策建議

（一）健全信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)管機(jī)制和信息披露制度

識別資產(chǎn)池信用風(fēng)險(xiǎn)需要充分了解信息，所以信息披露問題不容回避。第一，明確統(tǒng)一的信息披露內(nèi)容，加快構(gòu)建動態(tài)化、透明度高的信息披露制度，同時(shí)成立對其的評價(jià)機(jī)制，對盡職如實(shí)公布的機(jī)構(gòu)進(jìn)行激勵(lì)支持，提高發(fā)布內(nèi)容的質(zhì)量，降低信息不對稱概率。第二，權(quán)威機(jī)構(gòu)搭建信息數(shù)據(jù)共享平臺，通過積累歷史證券化數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地反饋資產(chǎn)歷史表現(xiàn)，使歷史情況有據(jù)可查，充分獲取資產(chǎn)池信息。第三，構(gòu)建信貸ABS統(tǒng)一的登記結(jié)算中心，通過整合現(xiàn)行不同的結(jié)算機(jī)構(gòu)交叉重疊的職能，提高交流溝通、信息整合度，減少流程、降低難度，從而提高信息披露效率，減少成本。

（二）完善信貸資產(chǎn)證券化的信用評級體系

在操作流程方面，繼續(xù)推廣雙評級模式，同時(shí)積極探索評級技術(shù)和方法，注重積累、分析、驗(yàn)證歷史數(shù)據(jù)，制定披露標(biāo)準(zhǔn)、多形式披露，評級機(jī)構(gòu)按規(guī)定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)完整填報(bào)信息并根據(jù)實(shí)際情況動態(tài)更新，利用互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建數(shù)據(jù)庫公開披露。在隊(duì)伍建設(shè)方面，加強(qiáng)與國際上權(quán)威性、資信程度高的同業(yè)溝通合作，汲取其歷史經(jīng)驗(yàn)同時(shí)學(xué)習(xí)創(chuàng)新技術(shù)和方法，加快培育行業(yè)高精尖素質(zhì)人才，同時(shí)加強(qiáng)行業(yè)職業(yè)道德規(guī)范宣傳教育，提高評級的獨(dú)立性和公正性。四是在市場參與者方面，不能一味過分被動依賴外部評級機(jī)構(gòu)，監(jiān)管者和金融機(jī)構(gòu)自身要不斷培養(yǎng)自身對產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)程度的判斷能力。

（三）穩(wěn)步增加信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)類型

第一，是提高發(fā)起人的自律意識，在當(dāng)前主要信息并沒有完全披露透明的情況下，發(fā)起人對于一項(xiàng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量情況、是否存在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是有較清晰了解的，因此，應(yīng)該加強(qiáng)培養(yǎng)發(fā)起人自律精神，在進(jìn)行信貸資產(chǎn)化時(shí)能夠加強(qiáng)對入池資產(chǎn)選擇的把關(guān)，有序合理的選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)。第二，積極開展個(gè)人零售類貸款證券化類型，從結(jié)構(gòu)分布看，我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類型雖已逐漸增多，然而一般企業(yè)貸款仍以74%的占比位居發(fā)行規(guī)模第一，其具有一定“先天不足”，而零售這種類型貸款小額、量大，信用分析相對簡單、標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)充分利用以個(gè)人零售貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的較好的分散性、同質(zhì)性和結(jié)構(gòu)簡單的優(yōu)勢，構(gòu)建不同檔次結(jié)構(gòu)的、杠桿率較低且與基礎(chǔ)資產(chǎn)有更強(qiáng)對接性的產(chǎn)品，從而促進(jìn)更好的違約統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

（四）加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化的二級市場流動性

一是豐富投資者結(jié)構(gòu)，并對其進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐囵B(yǎng)教育。發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)努力研究非機(jī)構(gòu)投資者合理的準(zhǔn)入門檻、交易途徑、參與模式，運(yùn)用各種渠道多管齊下，宣傳信貸ABS的知識，提高投資者的認(rèn)知度并且培養(yǎng)中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)識別能力、提高風(fēng)險(xiǎn)警惕性，也要注意規(guī)范不良部分投資者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，保障投資者切身利益；根據(jù)證券化論壇中國專場上外國投資者對中國證券化產(chǎn)品的濃厚興趣，在條件允許情況下，考慮靈活引入合格境外投資者。二是提高產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度，制定產(chǎn)品設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，使不同類型的信貸ABS產(chǎn)品之間，可以擁有可以比較的空間和更多的交換對象，吸引更多的基金和投資公司積極的參與。三是完善做市商制度，激勵(lì)有豐富經(jīng)驗(yàn)的成熟機(jī)構(gòu)積極探究做市商制度，積極參與其中，為市場提供流動性，并不斷健全估值定價(jià)機(jī)制。