正規(guī)金融、非正規(guī)金融與區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)

何亮

內(nèi)容摘要：本文以正規(guī)與非正規(guī)金融對(duì)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)的傳導(dǎo)機(jī)理為依據(jù)，以我國(guó)發(fā)達(dá)地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)和全國(guó)層面2000-2015年的數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了正規(guī)與非正規(guī)金融發(fā)展對(duì)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)的影響。結(jié)果表明：從全國(guó)層面來看，正規(guī)與非正規(guī)金融的發(fā)展都有利于區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)，且兩者在促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)方面存在一定的替代效應(yīng)；從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，雖然發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)正規(guī)金融發(fā)展都可以促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)，但是發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)非正規(guī)金融對(duì)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)分別會(huì)產(chǎn)生消極和積極的影響。

關(guān)鍵詞：居民消費(fèi)升級(jí) 正規(guī)金融 非正規(guī)金融 替代效應(yīng)

引言

改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然取得了令人矚目的成就，但是我國(guó)的居民消費(fèi)率長(zhǎng)期處于較低的水平，居民消費(fèi)需求的低迷已是阻撓我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)重要因素。我國(guó)居民消費(fèi)率雖然近些年有所提高，并于2015年增加到了51.61%，但是距離發(fā)達(dá)國(guó)家70%左右的水平還存在著相當(dāng)大的差距。此外，近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?007年的11.9%降到了2016年的6.7%，如何保證經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展已經(jīng)成為政府和學(xué)術(shù)界關(guān)注重點(diǎn)。而消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，其作用早已被各國(guó)政府所重視，這在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型過程中尤為明顯。我國(guó)政府在“十二五”和“十三五”規(guī)劃綱要明確提出要建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長(zhǎng)效機(jī)制，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。因此，如何利用金融發(fā)展來促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)而對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

20世紀(jì)70年代以來，學(xué)界才逐漸開始關(guān)注金融對(duì)消費(fèi)的影響。在國(guó)外，目前針對(duì)這一問題存在兩種完全相反的觀點(diǎn)，部分學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展有利于緩解流動(dòng)性約束，增加居民收入，從而刺激消費(fèi)增長(zhǎng)（Mckinnon，1973；Carroll和Kimball，2001）；另一部分學(xué)者認(rèn)為消費(fèi)信貸約束的解除并不能起到刺激消費(fèi)的作用（Pereira，2003）。而我國(guó)的相關(guān)研究起步更晚，2000年后才逐漸顯現(xiàn)。多數(shù)學(xué)者研究后認(rèn)為金融市場(chǎng)化降低了消費(fèi)者的流動(dòng)性約束，且存在著較為明顯的區(qū)域差別（毛中根和洪濤，2010；潘榮，2015）；但是也有學(xué)者認(rèn)為我國(guó)金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響極其微弱（花中東和高靜，2016）。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)金融發(fā)展與居民消費(fèi)進(jìn)行了諸多有益的研究，但專門針對(duì)非正規(guī)金融對(duì)居民消費(fèi)影響的研究不多，且更多的是研究居民消費(fèi)總量，鮮有考慮到其對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響。故而，本文以正規(guī)金融和非正規(guī)金融的雙重視角，來研究金融發(fā)展對(duì)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生的影響。

正規(guī)與非正規(guī)金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響機(jī)理分析

正規(guī)金融和非正規(guī)金融的區(qū)別主要是其是否受到政府監(jiān)管和法律法規(guī)直接約束的金融組織及其資金融通活動(dòng)，其中，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)主要包括政策性銀行和各類商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)主要包括民間借貸、典當(dāng)行等金融機(jī)構(gòu)。區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)是指一個(gè)地區(qū)的居民由生存型消費(fèi)逐步向發(fā)展型消費(fèi)進(jìn)行過度。具體如下：

（一）正規(guī)金融促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)的機(jī)理分析

正規(guī)金融的發(fā)展可從如下幾個(gè)方面來對(duì)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生影響：第一，居民收入是影響居民消費(fèi)升級(jí)的根本因素。金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民收入增加，使居民擁有更多的財(cái)富進(jìn)行發(fā)展型消費(fèi)，從而實(shí)現(xiàn)其消費(fèi)升級(jí)。第二，居民的預(yù)期收支是實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)升級(jí)的一個(gè)重要影響因素，消費(fèi)者的現(xiàn)期消費(fèi)與預(yù)期收入增長(zhǎng)成正比，與預(yù)期支出成反比。金融發(fā)展一方面通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來提高居民的收入增長(zhǎng)預(yù)期，使居民現(xiàn)期具有增加消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)的動(dòng)力；另一方面通過完善社會(huì)保障途徑，降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄，從而促進(jìn)現(xiàn)期發(fā)展型消費(fèi)。第三，金融發(fā)展通過降低流動(dòng)性約束來實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)升級(jí)。金融發(fā)展讓消費(fèi)者更容易獲得消費(fèi)信貸，減輕流動(dòng)性約束的制約程度，從而釋放出被壓抑的消費(fèi)需求，尤其是被壓制的發(fā)展型消費(fèi)需求。第四，在資本市場(chǎng)日益成熟的條件下，金融資產(chǎn)成為居民財(cái)富的一個(gè)重要組成部分，其增加必然帶來居民財(cái)富的增加，并且金融資產(chǎn)可擴(kuò)大財(cái)富效應(yīng)，刺激居民消費(fèi)，尤其是居民的發(fā)展型消費(fèi)。第五，正規(guī)金融的發(fā)展直接制約著資本的形成，影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在很大程度上直接影響區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（魯釗陽和李樹，2015），而區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)又會(huì)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生直接的影響。事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生顯著變化，新產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)會(huì)得到快速發(fā)展，這可以直接促進(jìn)居民消費(fèi)的升級(jí)。

（二）非正規(guī)金融促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)的機(jī)理分析

非正規(guī)金融的發(fā)展對(duì)促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)具有積極意義，這主要表現(xiàn)在居民消費(fèi)升級(jí)的供給和需求方面：第一，我國(guó)金融缺口呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢(shì)，僅依靠正規(guī)金融的發(fā)展很難有效解決資金的缺口問題，作為正規(guī)金融的重要補(bǔ)充，非正規(guī)金融可以在一定程度上緩解金融缺口問題（王擎和白雪，2016）。這就如正規(guī)金融一樣，可以改善居民的消費(fèi)預(yù)期和緩解居民的流動(dòng)性約束，從某種意義上說，沒有非正規(guī)金融的發(fā)展，居民消費(fèi)就會(huì)受到影響，進(jìn)而影響居民消費(fèi)升級(jí)。第二，非正規(guī)金融自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)可以從供給的角度為區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)提供保障，因?yàn)榫用裣M(fèi)升級(jí)要想取得成功，需要消費(fèi)產(chǎn)品的升級(jí)。從貸款融資的視角出發(fā)，只有具備一定資質(zhì)的融資主體才可能成為正規(guī)金融的服務(wù)對(duì)象，在現(xiàn)行背景下，相當(dāng)部分的融資主體很難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款；與正規(guī)金融相比存在的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，使得非正規(guī)金融可以通過人緣、地緣關(guān)系獲得融資主體的必要信息，這可以讓相當(dāng)部分無法獲取正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款的融資主體可以從非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，特別是一些生產(chǎn)發(fā)展型消費(fèi)品的企業(yè)，可以很好地借助于非正規(guī)金融得到發(fā)展，有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)，為居民消費(fèi)升級(jí)提供有效的供給。

模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

（一）模型構(gòu)建

在前文分析的基礎(chǔ)上，在此構(gòu)建實(shí)證模型來測(cè)算正規(guī)金融、非正規(guī)金融對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生何種影響程度，以及這種影響是否存在地區(qū)差異。在此，設(shè)定實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缡剑?）所示：

lnRCUit=β0+β1lnFFDit+β2lnIFDit+β3lnFFDit×lnIFDit+πl(wèi)nXit （1）

式（1）中：被解釋變量RUC表示居民消費(fèi)升級(jí)程度；FFD和IFD分別表示正規(guī)金融和非正規(guī)金融的發(fā)展水平，X表示控制變量；π表示控制變量回歸系數(shù)矩陣，i表示不同的省區(qū)；t=2000，…，2015。

為更加準(zhǔn)確的分析金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響，本文首先使用我國(guó)除西藏、港澳臺(tái)地區(qū)外的30個(gè)省份數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，然后對(duì)2015年GDP排名前八名（上海、內(nèi)蒙古、天津、浙江、福建、江蘇、北京、廣東）和后八名（甘肅、貴州、云南、山西、廣西、安徽、江西、四川）的省份分別進(jìn)行分析。

（二）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明

指標(biāo)選取及說明。被解釋變量：居民消費(fèi)升級(jí)（RCU）表示的是居民由生存型消費(fèi)逐漸向發(fā)展型消費(fèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，文中選用發(fā)展型消費(fèi)的比重作為消費(fèi)升級(jí)的替代指標(biāo)，根據(jù)研究的需要和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》的劃分，本文的發(fā)展型消費(fèi)主要包括：交通和通訊，醫(yī)療保健，教育、文化和娛樂，其它用品及服務(wù)等。

解釋變量：正規(guī)金融（FFD）是居民消費(fèi)升級(jí)的一個(gè)重要影響因素。本文利用年末金融機(jī)構(gòu)存貸款總額衡量各地區(qū)的正規(guī)金融發(fā)展水平，其中2008年之前的數(shù)據(jù)來源于《新中國(guó)六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》，2008年后的數(shù)據(jù)根據(jù)各年的《中國(guó)金融年鑒》整理所得。非正規(guī)金融發(fā)展（IFD）也會(huì)對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生重要的影響。故而，借鑒王慧和王軍（2017）的測(cè)度方法來估算各地區(qū)的非正規(guī)金融發(fā)展水平。

控制變量。本文在實(shí)證研究的過程中，還選取了其他一些影響區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)的因素作為模型的控制變量。具體如下：居民人均純收入（RNI），根據(jù)傳統(tǒng)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)理論，收入是影響消費(fèi)的最主要因素，本文把各地區(qū)農(nóng)村居民人均可支配收入和城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入的加總值作為衡量指標(biāo)。社會(huì)保障水平（SSL）也會(huì)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生一定的影響，在此以我國(guó)的公共財(cái)政支出中的社會(huì)保障和就業(yè)支出作為我國(guó)社會(huì)保障水平的替代變量。上期消費(fèi)（CH）選用的是居民消費(fèi)升級(jí)指標(biāo)的滯后一期數(shù)值，因?yàn)橄M(fèi)具有明顯的棘輪效應(yīng)，本期消費(fèi)會(huì)顯著地受到前期消費(fèi)的影響和制約。利率水平（R）也是影響居民消費(fèi)的一個(gè)重要因素，通常情況下，利率與當(dāng)期消費(fèi)成反比。

研究樣本與數(shù)據(jù)來源。根據(jù)研究的需要，本文以中國(guó)除西藏、港澳臺(tái)地區(qū)外的30個(gè)省市區(qū)2000-2015年的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本。相關(guān)指標(biāo)來源于2001-2016年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》、《新中國(guó)六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫等。

實(shí)證分析

在此，分別將我國(guó)2000-2015年的全國(guó)、發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的省級(jí)面板數(shù)據(jù)帶入回歸方程（1）進(jìn)行實(shí)證分析，具體的回歸結(jié)果如表1所示。

由表1可知：三個(gè)面板數(shù)據(jù)回歸方程的F統(tǒng)計(jì)量在1%的置信區(qū)間上顯著，調(diào)整后的擬合優(yōu)度都在0.4以上，且大部分自變量的回歸系數(shù)在10%的置信區(qū)間上面顯著，因此說明所構(gòu)建模型較為合意。具體的參數(shù)解釋如下：

從全國(guó)層面來看：第一，正規(guī)和非正規(guī)金融發(fā)展都能夠?qū)^(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生積極地影響，且正規(guī)金融比非正規(guī)金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響力度更大，這是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展水平的提高可以緩解消費(fèi)者的流動(dòng)性約束，增加其收入，利于其進(jìn)行消費(fèi)升級(jí)，而我國(guó)的正規(guī)金融規(guī)模更大，發(fā)展水平更高，其影響力度在現(xiàn)階段必然優(yōu)于非正規(guī)金融。第二，當(dāng)期區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)在很大程度上受其前一期居民消費(fèi)情況的影響，這是因?yàn)榫用裣M(fèi)具有很強(qiáng)的“棘輪效應(yīng)”，上一期的消費(fèi)會(huì)直接影響本期消費(fèi)構(gòu)成。第三，正規(guī)與非正規(guī)金融的相互作用會(huì)直接影響區(qū)域居民消費(fèi)的升級(jí)，且正規(guī)金融與非正規(guī)金融之間存在著某種程度的替代效應(yīng)。這是因?yàn)槲覈?guó)的非正規(guī)金融發(fā)展還很不規(guī)范，逐利性過強(qiáng)，現(xiàn)階段，站在居民消費(fèi)升級(jí)的角度來看，還沒有很好地作為正規(guī)金融的補(bǔ)充形式發(fā)揮其彌補(bǔ)消費(fèi)信貸缺口的作用。第四，人均收入水平和居民消費(fèi)升級(jí)具有顯著地正相關(guān)關(guān)系，這與傳統(tǒng)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)理論的研究結(jié)果相一致，只有居民的收入水平提高了，其才更有動(dòng)力把消費(fèi)由生存型向發(fā)展型轉(zhuǎn)換。第五，利率與居民消費(fèi)升級(jí)負(fù)相關(guān)，這與傳統(tǒng)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)理論的研究結(jié)果相一致。第六，社會(huì)保障對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響并不顯著，這是因?yàn)槲覈?guó)目前的社會(huì)保障水平相對(duì)較低，更多地是用來保障居民的生存，并沒有過多關(guān)注居民的發(fā)展問題，很難對(duì)消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生推動(dòng)作用。

從發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)來看：第一，正規(guī)金融在兩個(gè)區(qū)域內(nèi)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)都會(huì)產(chǎn)生積極的影響，并且發(fā)達(dá)地區(qū)的影響力度數(shù)倍欠于發(fā)達(dá)地區(qū)，這是因?yàn)榘l(fā)達(dá)地區(qū)的金融市場(chǎng)發(fā)展水平和資源稟賦條件都顯著地優(yōu)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)。第二，發(fā)達(dá)地區(qū)非正規(guī)金融的發(fā)展不利于居民消費(fèi)升級(jí)，但是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的非正規(guī)金融的發(fā)展則會(huì)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生非常有利的影響，這是因?yàn)楝F(xiàn)階段我國(guó)發(fā)達(dá)地區(qū)的非正規(guī)金融規(guī)模已經(jīng)超過最優(yōu)值，會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成一定的不利影響，而欠發(fā)達(dá)地區(qū)的非正規(guī)金融還有一定的發(fā)展空間，其發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)有積極地影響。第三，從正規(guī)與非正規(guī)金融的相互作用來看，發(fā)達(dá)地區(qū)存在著替代效應(yīng)，這是因?yàn)槲覈?guó)的非正規(guī)金融發(fā)展還很不規(guī)范，逐利性過強(qiáng)，現(xiàn)階段，站在居民消費(fèi)升級(jí)的角度來看，還沒有很好地作為正規(guī)金融的補(bǔ)充形式發(fā)揮其彌補(bǔ)資金缺口的作用；欠發(fā)達(dá)地區(qū)存在著互補(bǔ)效應(yīng)，這是因?yàn)榍钒l(fā)達(dá)地區(qū)的正規(guī)金融發(fā)展水平較低，需要非正規(guī)金融來彌補(bǔ)其居民消費(fèi)升級(jí)的信貸消費(fèi)缺口。第四，消費(fèi)習(xí)慣和居民收入水平的結(jié)論與全國(guó)層面相一致。第五，從利率來看，發(fā)達(dá)地區(qū)利率與居民消費(fèi)升級(jí)負(fù)相關(guān)，這是因?yàn)槠湄?cái)富增長(zhǎng)帶來的替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)；欠發(fā)達(dá)地區(qū)的利率與居民消費(fèi)升級(jí)正相關(guān)，這是因?yàn)槠湄?cái)富增長(zhǎng)帶來的收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)。第六，社會(huì)保障來看，發(fā)達(dá)地區(qū)的影響顯著，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的影響不顯著，這是因?yàn)槭苤朴诮?jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，我國(guó)不同區(qū)域之間的社會(huì)保障水平存在著很大的差異，造成了社保水平較高的東部地區(qū)可以為居民消費(fèi)升級(jí)提供必要的保障，而欠發(fā)達(dá)地區(qū)則不具備這個(gè)條件。

結(jié)論

通過前文分析，得出如下結(jié)論：第一，從全國(guó)層面來看，正規(guī)與非正規(guī)金融的發(fā)展都有利于區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)，且兩者在促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)方面存在一定的替代效應(yīng)。第二，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，雖然發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)正規(guī)金融發(fā)展都可以促進(jìn)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)，但是發(fā)達(dá)地區(qū)非正規(guī)金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生負(fù)面的影響，欠發(fā)達(dá)地區(qū)非正規(guī)金融有利于居民消費(fèi)升級(jí)影響。第三，居民收入、消費(fèi)習(xí)慣、利率水平均會(huì)影響區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)，而社會(huì)保障對(duì)區(qū)域居民消費(fèi)升級(jí)的影響不顯著；此外，這些控制變量在發(fā)達(dá)地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)之間存在著顯著的差異。

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