基于不同產業(yè)特點下的產融結合模式與路徑探究

溫顯紅

摘 要：產融結合模式是市場經濟發(fā)展到一定程度的必然產物，是企業(yè)提升競爭力、促進資源配置以及助推企業(yè)快速成長的重要渠道。自上世紀90年代開始，產融結合逐漸在我國企業(yè)經營管理中發(fā)展運用，并已成為我國社會經濟中發(fā)展壯大產業(yè)的重要手段。本文從產融結合的相關概述出發(fā)，剖析我國現(xiàn)行的主要產融結合模式、實施路徑及方式，根據一、二、三產業(yè)特點提出了不同產業(yè)的產融模式及路徑，并以新希望集團為成功事例，嘗試設計了現(xiàn)代農業(yè)項目的產融模式及實施路徑，希望能為我國社會經濟行業(yè)中不同特點的產業(yè)探尋可行的產融結合模式與路徑提供參考。

關鍵詞：產融結合;產融模式;實施路徑

一、產融結合的相關概述

1.產融結合的界定

產融結合是實體產業(yè)和金融業(yè)發(fā)展到一定程度時的市場運營手段，是產業(yè)資本與金融資本各部門在經濟運行過程中為了共同的發(fā)展目標和整體效益，通過股權參與的方式而進行的一種內在結合，雙方由此產生在企業(yè)產權結構、人事參與及業(yè)務合作、信息共享等方面的關系。

2.產融結合的動因

眾所周知，大多數(shù)企業(yè)經營的目標或目的是追求利潤最大化，從而實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)高速成長。所以產融結合實際上是企業(yè)經營管理的戰(zhàn)略性行為，其動因主要有以下幾點：

（1）實現(xiàn)企業(yè)財務管理協(xié)同。產融結合可以有效減少企業(yè)交易費用，為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，以確保企業(yè)主營業(yè)務得到長足發(fā)展。

（2）促進企業(yè)獲取較高利潤。金融行業(yè)的利潤較高，甚至高于許多行業(yè)的平均利潤，企業(yè)為達到利潤最大化自發(fā)“由產而融”，這是激勵企業(yè)進行產融結合的重要因素。

（3）增強企業(yè)防范風險能力。面對國內外較高的競爭壓力，產融結合有利于分散行業(yè)風險，滿足企業(yè)多元化發(fā)展的需要。

（4）推動企業(yè)轉型升級發(fā)展。產融結合可以增強企業(yè)資本運作能力，提升市場主體資本運營檔次，通過擴大企業(yè)融資渠道，突破融資局限性，推動產業(yè)資本擴張，從而支持產業(yè)發(fā)展和產業(yè)結構調整。

3.產融結合的特點

我國的產融結合呈現(xiàn)三大特點：一是結合方向單向性，因現(xiàn)行金融法規(guī)限制，我國都是產業(yè)資本向金融資本單向流動;二是結合方式多樣性，受各地市場發(fā)展不平衡、企業(yè)發(fā)展階段不一致影響，我國從初級的產融結合到系統(tǒng)的金融控股公司均存在;三是運作主體規(guī)范性，我國幾乎是大型企業(yè)、龍頭企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)先行開展產融結合業(yè)務。

二、我國主要產融模式

在市場經濟環(huán)境下，我國企業(yè)數(shù)量眾多、產業(yè)類型不一，而不同領域不同產業(yè)有著不同的經營特點，有著各種開展產融結合的實踐經驗探索。當前在企業(yè)多元化的產融結合背景下，主要存在以下三種產融模式。

1.服務型產融模式

所謂服務型產融模式，是指以集團財務公司為平臺提供內部服務的一種產融結合方式。企業(yè)集團財務公司是主要為集團成員提供財務管理服務的非銀行金融機構，服務項目包括款項收付、融資租賃、辦理貸款以及有關咨詢服務等。這種服務型模式的法律依據是2000年國務院頒布的《企業(yè)集團財務公司管理辦法》，根據該管理辦法規(guī)定，集團設立財務公司的主要目的是加強資金集中管理以及提高資金使用效率，同時對設立財務公司的企業(yè)集團的規(guī)模及營業(yè)收入等都有著明確的規(guī)定與要求，因此設立財務公司具有一定的法律門檻。隨著市場經濟的發(fā)展以及開放程度的不斷提高，各大企業(yè)都有著強化內部資金管理的需求，2004年該管理辦法進行修訂，進一步降低了企業(yè)集團設立財務公司的門檻。據統(tǒng)計，目前我國設有財務公司的企業(yè)集團大多為大型國有企業(yè)，且集中在石化、能源、冶煉行業(yè)。

2.投資型產融模式

所謂投資型產融模式，是指企業(yè)以參股、控股形式投資金融領域以獲取高額回報的一種產融結合方式。一方面是順應現(xiàn)代市場經濟發(fā)展的趨勢，另一方面是基于金融板塊高額的投資回報率，一些企業(yè)就采取參股、控股金融機構的方式進軍金融行業(yè)。企業(yè)采用這種產融模式的目的并不在于實際控制其所參股的金融機構，其主要是為了分享該金融領域板塊所具有的高于其行業(yè)平均利潤的投資回報。根據有關數(shù)據顯示，投資型產融模式逐漸成為我國企業(yè)集團產融結合的主要方式?？偠灾?，這種模式操作更為簡便，并且在風險分化以及規(guī)避政策方面對企業(yè)集團更為有利。

3.發(fā)展型產融模式

所謂發(fā)展型產融模式，是指企業(yè)集團設立多個金融機構平臺實現(xiàn)獨立的發(fā)展。這種發(fā)展型模式通常是由投資型模式發(fā)展而來的。企業(yè)集團在涉足金融領域板塊后，由于企業(yè)自身發(fā)展和外部市場環(huán)境變化逐步演化而來的，這時候，曾經只是作為投資的金融板塊已經成為該企業(yè)集團的重要板塊。當前許多大型企業(yè)除了在其原有的業(yè)務領域進行發(fā)展外，在這個基礎上還建立了屬于自己的由銀行、證券、期貨、保險等業(yè)務組成的全系列金融平臺。這種發(fā)展型模式可以說最能反映出產融結合多年發(fā)展的結果，也體現(xiàn)出產業(yè)資本與金融資本的結合是市場經濟發(fā)展的必然趨勢。如我國部分沿海發(fā)達城市的金融控股集團就是這種模式。

此外，這三種產融模式其實內含著一個遞進式的關系，服務型產融模式是我國產融結合發(fā)展的基礎模式;而投資型模式則代表著產融結合從內部服務向外部拓展，實現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展;最后就是企業(yè)集團將自身基礎業(yè)務與金融業(yè)務相結合建立一個體系完整且相對獨立的金融機構體系。

三、常見的實施路徑及方式

如上文所提到，產融結合是企業(yè)集團發(fā)展的必然趨勢，如何選擇正確的實施路徑，實現(xiàn)產業(yè)與金融之間的業(yè)務協(xié)同、資本協(xié)同、戰(zhàn)略協(xié)同到一個新高度。我國企業(yè)在實踐中通常有以下幾種實施路徑：

（1）組建企業(yè)集團財務公司。組建財務公司能夠極大地降低企業(yè)集團在金融市場中的交易成本，提高利潤與企業(yè)綜合競爭力。具體而言有以下優(yōu)勢：財務公司擴張性強，能夠吸引外部有益投資;能夠從側面拓展企業(yè)業(yè)務，促進企業(yè)集團綜合競爭力的提高;具有較為直接的融資能力，切實滿足企業(yè)集團加強內部資金管理以及融資的需求;能夠為企業(yè)集團與金融機構的結算方式提高創(chuàng)新，打造高效便捷集團內部結算系統(tǒng)。

（2）持有或控制基金、證券業(yè)機構的股份。企業(yè)集團直接參與到非銀行機構等金融機構中，直接參與金融機構的投資，從中獲取高額回報，是企業(yè)集團產融結合的主要路徑。企業(yè)集團投資到基金、證券行業(yè)等非銀行金融機構中，能夠極大地發(fā)揮基金、證券等融資、理財及投資工具的價值，吸收社會閑散資金、進行直接的社會融資，為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源及穩(wěn)固的資金紐帶。

（3）持有或控制銀行機構的股份。銀行作為主要的、成熟的金融機構，是國家金融體系中最重要的一環(huán)，具有調節(jié)經濟、支付中介、金融服務及信用服務等功能，決定了企業(yè)集團參與到銀行業(yè)中具有與非銀行機構不同的作用。企業(yè)集團參與銀行機構具有以下優(yōu)勢：將信貸關系內部化，降低交易成本，提高效率，將參股銀行的費用直接轉化為銀行的利潤，最終變成集團資深的利潤，減少支出;利用商業(yè)銀行吸收閑散資金的功能，促進集團吸收外部有益資金，并為企業(yè)基礎業(yè)務的生產經營提高可靠的信貸服務;以商業(yè)銀行為出發(fā)點打造一個綜合金融服務平臺，與企業(yè)集團的基礎業(yè)務形成協(xié)同效應;加大企業(yè)集團的規(guī)模，形成規(guī)模效應，樹立企業(yè)良好形象，提升企業(yè)綜合實力。

但金融業(yè)作為一個發(fā)展迅速的產業(yè)，在產融結合實踐中存在著許多問題，企業(yè)以何種方式進入金融板塊領域也是一個值得探討的問題。目前我國實現(xiàn)產融結合的方式主要有以下幾種：

（1）發(fā)起組建方式。發(fā)起組建在我國是屬于實現(xiàn)產融結合的最基本方式，即在法律許可范圍內發(fā)起設立財務公司等非銀行金融機構，或在極度嚴格的條件下設立銀行。這樣可以形成一個綜合的金融服務平臺，與企業(yè)集團的基礎業(yè)務形成協(xié)同作用。但是這種方式門檻高、監(jiān)管嚴格、成本較高。

（2）兼并收購方式。兼并收購方式能夠使得企業(yè)集團快捷地進入金融領域，節(jié)省許多行政審批流程，并且企業(yè)集團可以直接利用被收購金融機構的人才、市場份額優(yōu)勢，提升競爭力，將戰(zhàn)略失敗的可能性降到最低。

（3）股權劃撥方式。這是指將某些金融機構以股權劃撥方式劃至大型企業(yè)集團名下，使得該企業(yè)集團能夠迅速進入金融業(yè)務領域，完善該企業(yè)集團的金融體系，增強企業(yè)綜合競爭力，促進企業(yè)自身的機構改革以及金融機構的改革。

四、不同產業(yè)的產融模式及路徑探究

根據《國民經濟行業(yè)分類》（GB/T4754—2017），我國社會經濟行業(yè)劃分為一、二、三產業(yè)，本文據此區(qū)分產業(yè)特點，嘗試提出不同的產融模式及路徑，以期為各產業(yè)實施產融結合提供思路。并以希望集團為成功事例，針對當前形勢設計了現(xiàn)代農業(yè)項目的產融模式及實施路徑，希望能為涉農產業(yè)提供參考。

1.涉及第一產業(yè)的融合模式及路徑

第一產業(yè)，實際上就是廣義上的農業(yè)。當前我國農村技術力量薄弱，金融機構覆蓋率低，農業(yè)保險和農業(yè)證券化建設落后，信用體系建設初級階段與銀行業(yè)金融機構借貸門檻較高的矛盾使得農業(yè)融資面臨較大困難;且農業(yè)受自然因素影響大、農業(yè)資本散且小、家庭聯(lián)產承包責任制實施等特點，使得我國在促進農業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展過程中嚴重缺乏金融支持。針對以上情況，筆者建議，應當踐行十九大報告提出的”實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”方針，以政府金融（政策性銀行和國有商業(yè)銀行）為主導，通過直接投資、持股等方式，建立政府金融與農業(yè)產業(yè)的產權融合關系，將農業(yè)產業(yè)信息傳遞到金融產業(yè)，以促進金融資本進入;同時將金融人才、現(xiàn)代技術滲入農業(yè)產業(yè)，提高農業(yè)的經營管理水平;最后利用資本市場，迅速吸收社會資金投入農業(yè)產業(yè)，并促進改善公司治理和促進信息透明化。

具體路徑可考慮從構建項目融資平臺，盤活農村土地資源兩方面進行：一是政府引導組建農業(yè)投資公司，整合開發(fā)農業(yè)資源，并將農業(yè)投資公司作為融資主體，實行“統(tǒng)一借貸”的模式;農業(yè)投資公司可面向社會吸收社會資金，并依據農業(yè)重點項目建設規(guī)劃，對各產業(yè)項目進行精準支持。二是在農村土地經營權有序流轉的基礎上，鼓勵農戶依法流轉承包地，項目公司作為受讓方，嚴格遵守相關政策保證農村土地耕地用途;政府以稅收優(yōu)惠政策作為財政補貼，對項目公司予以支持;項目公司拿到土地經營權后，依法向金融機構申請質押貸款，并進行項目開發(fā)與建設工作;同時政府可以引導實力雄厚的企業(yè)設立擔保公司對貸款進行全程擔保;最終構建”農業(yè)投資公司+涉農項目公司+農戶+政府+擔保公司”的新型產融模式，該模式有利于政府實施農業(yè)產業(yè)政策。

在我國，新希望集團就是農業(yè)生產領域產融結合的代表者。新希望集團最早只是一家單純生產飼料、養(yǎng)豬養(yǎng)雞、生產肉制品的產業(yè)集團，1996年該集團投資金融業(yè)發(fā)起成立民生銀行，隨后參與發(fā)起了民生人壽，2007年開始布局產業(yè)鏈金融。作為農業(yè)企業(yè)龍頭，為了獲取優(yōu)質、安全、成本低的產品原材料，并帶動廣大農戶一起發(fā)展，該集團成立了農牧行業(yè)第一家融資擔保公司——普惠擔保，目前已為農戶提供擔保超過230億元。2015年該集團還成立互聯(lián)網金融平臺——希望金融，專注為農民辦家庭農場、養(yǎng)豬養(yǎng)雞等農牧供應鏈提供貸款，國際金融公司（IFC）在調研希望金融后還提出參股意愿。新希望集團在繼續(xù)做好農業(yè)實體產業(yè)之外，通過產融結合的手段實現(xiàn)了集團的國際化發(fā)展。

2.涉及第二產業(yè)的融合模式及路徑

第二產業(yè)著重是指制造業(yè)。在現(xiàn)代產融結合發(fā)展的大趨勢下，金融支持是制造業(yè)轉型升級的必要條件。制造業(yè)轉型升級重點在于以技術創(chuàng)新驅動傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)和中小型高科技企業(yè)能級躍升，而技術創(chuàng)新是一個持續(xù)化的伴隨著風險與不確定性的動態(tài)過程，必然需要大量資金的支持。產融結合可以增強產業(yè)資本實力，并借助內嵌于金融資本中的專業(yè)人才和技術在我國金融系統(tǒng)發(fā)展不完善的體制環(huán)境中，克服銀行體系間接融資模式的無效率和股票市場缺乏直接融資所導致的制造業(yè)轉型升級困境。

基于制造業(yè)的特點，筆者建議制造業(yè)的產融結合方式可考慮參股金融機構，以參股、控股形式投資金融領域以獲取高額回報。因為制造業(yè)的生產與升級必須依賴技術創(chuàng)新，而技術創(chuàng)新周期長、投入高，需要強大且穩(wěn)定的資金支持。制造業(yè)企業(yè)參股金融機構就能利用其在金融機構中的地位，向金融領域進行投資，或者作為投資者以及金融機構股東的獲得經濟回報。

3.涉及第三產業(yè)的融合模式及路徑

第三產業(yè)屬于服務業(yè)，重點在于向消費者提供服務，一般不生產有形商品。由于計算機網絡信息技術的發(fā)展，服務業(yè)更加迫切地需要進行轉型升級。在服務業(yè)中，產融結合的例子數(shù)不勝數(shù)，當前服務業(yè)規(guī)上企業(yè)已經出現(xiàn)了一批多元化投資企業(yè)，他們都從原本單一服務提供者轉變?yōu)榫C合性服務提供者，尤其是在金融服務領域，如京東白條、螞蟻金服。

基于服務業(yè)的發(fā)展特點及需求，筆者建議大型服務企業(yè)應當采取發(fā)展型產融結合模式，由企業(yè)集團設立多個金融機構平臺，打造一個屬于企業(yè)集團自己的金融綜合服務平臺。因為服務業(yè)的發(fā)展需要穩(wěn)健的資金支持，且金融服務也是服務業(yè)發(fā)展的重點方向之一。企業(yè)集團打造一個協(xié)同發(fā)展的企業(yè)金融服務平臺，不僅能為企業(yè)集團的核心產業(yè)提供資金支持與金融業(yè)務支持，而且企業(yè)集團建立的金融平臺也能對外進行金融服務經營，實現(xiàn)一個平臺下的內外創(chuàng)收。

參考文獻：

[1]王麗霞.產融結合的意義及未來發(fā)展研究[J].金融經濟.2014（04）.

[2]李宏.產融結合發(fā)展的模式選擇與對策研瞻[J].經濟研究參考.2015（22）.

[3]陳兆波.產融結合及實施路徑研究[J].金融經濟.2016（04）.

[4]陳曦.產業(yè)資本與金融資本科學融合的策略框架[J].經濟與管理研究.2014（03）.

[5]伍華林.企業(yè)產融結合的內在機理及其關鍵因素分析[J].商場現(xiàn)代化.2007（07）.

[6]郝瑾.企業(yè)集團產融結合的路徑及模式分析[J].企業(yè)管理.2016（09）.