我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式探究

朱小煥，許學(xué)軍

（上海理工大學(xué)管理學(xué)院，上海 200093）

1 引言及文獻(xiàn)綜述

2015年3月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，提出要通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下面臨的挑戰(zhàn)，強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新的功能和重要保障作用，選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)探索試點(diǎn)為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，與創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。2016年4月21日，銀監(jiān)會(huì)、人民銀行與科技部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度、開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，以鼓勵(lì)和促進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展對(duì)科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。5月中旬，銀監(jiān)會(huì)又牽頭召開了投貸聯(lián)動(dòng)啟動(dòng)工作會(huì)議，并確定了一批試點(diǎn)地區(qū)和試點(diǎn)銀行，這標(biāo)志著投貸聯(lián)動(dòng)在我國正式啟動(dòng)實(shí)施。2016年9月20日，國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》進(jìn)一步明確“穩(wěn)妥有序推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)金融服務(wù)模式創(chuàng)新。”相關(guān)意見的出臺(tái)為投貸聯(lián)動(dòng)有效支持科技創(chuàng)新型中小企業(yè)健康有序發(fā)展構(gòu)建了良好的政策環(huán)境，并將進(jìn)一步激發(fā)科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展活力和銀行機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新動(dòng)力。

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)都進(jìn)行了一系列的研究。Colin M.Mason，Richard T.Harrison（1996）認(rèn)為在中小企業(yè)面臨融資缺口又不愿進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，銀行將成為非正式創(chuàng)業(yè)投資的重要參與者，應(yīng)該積極參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)[1]；Alexander Popov(2013)通過研究1998—2008期間21個(gè)歐洲國家的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)那些具有更高知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和資本利得稅的國家影響最大[2]；Gabriela Prelipcean和Mircea Boscoianu(2014)研究發(fā)現(xiàn)雖然貸款擔(dān)保、政府投資基金等政府性資金在幫扶困難企業(yè)方面具有更快的市場(chǎng)反應(yīng)，但也需要?jiǎng)?chuàng)造新的金融工具如貸款保證計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、股權(quán)投資基金、中小微企業(yè)混合性融資框架等來解決中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)型中小微企業(yè)持續(xù)發(fā)展的融資問題[3]；Ramona Rupeika-Apoga和Alessandro Danovi(2015)通過對(duì)意大利和拉脫維亞兩個(gè)國家的中小企業(yè)創(chuàng)新融資模式的研究發(fā)現(xiàn)了商業(yè)銀行貸款與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)手融資可以有效改善中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境，支持初創(chuàng)期中小微企業(yè)的發(fā)展[4]。

胡艷，劉霞（2010）分析和研究了商業(yè)銀行進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及新增風(fēng)險(xiǎn)并給出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施[5]；王嬋和田增瑞（2012）建議我國商業(yè)銀行借鑒美國硅谷銀行的經(jīng)驗(yàn)采用股權(quán)債權(quán)結(jié)合的方式為企業(yè)不同發(fā)展階段量身定做金融服務(wù)產(chǎn)品并深入與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作以實(shí)現(xiàn)三者共贏[6]；陸岷峰、陸順（2014）認(rèn)為傳統(tǒng)的信貸模式己經(jīng)不能滿足中小企業(yè)的融資需要，商業(yè)銀行通過創(chuàng)新信貸模式如“投貸聯(lián)動(dòng)”可以有效促進(jìn)科技創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展[7]；張小松、葉軍（2015）建議我國商業(yè)銀行開展“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制和復(fù)合型人才的培養(yǎng)，也可以選擇第三方投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行等方式開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)[8]；鄭超（2016）指出我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)要注意明確合作模式，選擇合適的企業(yè)，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制體系，合理確定定價(jià)，整合業(yè)務(wù)流程，建立專業(yè)復(fù)合型人才團(tuán)隊(duì)等將銀行信貸與股權(quán)投資相結(jié)合使商業(yè)銀行分享中小企業(yè)成長帶來的超額收益，更有助于解決中小企業(yè)融資難問題從而支持中小企業(yè)做大做強(qiáng)[9]；劉澈、馬珂（2016）認(rèn)為，投貸聯(lián)動(dòng)作為金融支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要舉措，能推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿化，有利于拓展科技創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的融資渠道[10]。

綜上所述，目前國內(nèi)外研究文獻(xiàn)對(duì)我國投貸聯(lián)動(dòng)的現(xiàn)存問題、業(yè)務(wù)模式選擇及相關(guān)解決辦法缺乏較為系統(tǒng)的研究。因此本文以此作為主要研究?jī)?nèi)容，力圖為我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供一些意見建議。

2 我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，受《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)的限制，國內(nèi)商業(yè)銀行主要通過以下四種模式開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。

2.1 商業(yè)銀行與外部風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作的模式

與外部風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作的模式是目前我國商業(yè)銀行主要采用的形式。根據(jù)二者合作的程度可以進(jìn)一步劃分為以下兩種模式。

①“跟貸”模式。商業(yè)銀行與經(jīng)過嚴(yán)格評(píng)估篩選出來的與自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好、信貸投向政策等因素匹配的VC或PE機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議成立投貸聯(lián)盟。在具體運(yùn)作上，商業(yè)銀行在給予風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的授信額度內(nèi)，提供給被投資企業(yè)貸款來實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資之后的貸款“跟進(jìn)”，實(shí)現(xiàn)“股權(quán)投資+貸款”的結(jié)合。

②“選擇權(quán)貸款”模式?！斑x擇權(quán)貸款”模式是在“跟貸”模式的基礎(chǔ)上，銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立的一種更深入的合作模式，具體為“貸款+選擇權(quán)”。也即銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)約定將被投資企業(yè)的貸款轉(zhuǎn)換為相應(yīng)比例的企業(yè)股權(quán)期權(quán)，該股權(quán)期權(quán)通常由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)代持。銀行可以在被投資企業(yè)因IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)時(shí)行使選擇權(quán)，由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拋售對(duì)應(yīng)股權(quán)以實(shí)現(xiàn)收益。

2.2 商業(yè)銀行集團(tuán)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)模式

商業(yè)銀行通過在境外設(shè)立全資子公司繞道開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。也即商業(yè)銀行通過向本行集團(tuán)境外子公司在國內(nèi)設(shè)立的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)客戶而開展間接的股權(quán)投資，根據(jù)客戶所處的不同發(fā)展階段向其提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品服務(wù)以拓寬自身業(yè)務(wù)渠道、擴(kuò)大創(chuàng)新型中小企業(yè)的資金來源。該模式通過商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立下屬具有投資功能的子公司從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，與自身的信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合形成投貸聯(lián)動(dòng)。如國內(nèi)五大行和部分全國性股份制銀行均在香港設(shè)立了全資投資子公司，并以產(chǎn)業(yè)投資基金的形式面向企業(yè)開展投貸聯(lián)動(dòng)。

2.3 產(chǎn)業(yè)投資基金合作模式

政府偕同銀行業(yè)機(jī)構(gòu)、相關(guān)社會(huì)資本成立產(chǎn)業(yè)投資基金。相對(duì)于私募投資基金來說具有政府背景的產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)較低。一般是先由政府建立產(chǎn)業(yè)投資母基金，在政府資金的引導(dǎo)下銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等方式募集社會(huì)資金，并吸引投資機(jī)構(gòu)加入共同成立產(chǎn)業(yè)扶持基金向目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。銀行一般通過“優(yōu)先+劣后”的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 借助創(chuàng)投孵化器模式

高新技術(shù)園區(qū)內(nèi)的創(chuàng)投孵化器在扶持科技創(chuàng)新型中小企業(yè)方面具有先天優(yōu)勢(shì)。銀行可以通過與創(chuàng)投孵化器合作開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。一方面，銀行可以直接向創(chuàng)投孵化器發(fā)放貸款來支持其運(yùn)營并由創(chuàng)投孵化器向科技創(chuàng)新型中小企業(yè)投資;另一方面，銀行可以在創(chuàng)投孵化器的擔(dān)保下向已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)提供過橋貸款以滿足企業(yè)的短期融資需求。

3 我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)所面臨的問題

盡管投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)成為我國商業(yè)銀行提高自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力的大勢(shì)所趨，在全國普及推廣仍有諸多不確定性，依然面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要面臨以下幾個(gè)問題。

3.1 現(xiàn)有法律法規(guī)限制和監(jiān)管政策約束

雖然國家在戰(zhàn)略層面鼓勵(lì)推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，但在政策層面尚存在諸多限制。首先，商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)拓展受到監(jiān)管制約。由于《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。”明確禁止商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的直接股權(quán)投資。為了不與監(jiān)管政策與法律制約相抵觸，商業(yè)銀行只有借道創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或繞道表外業(yè)務(wù)開展股權(quán)投資，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的拓展空間受到了很大的限制。其次，我國關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)等的相關(guān)政策法規(guī)尚不健全。投貸聯(lián)動(dòng)涉及的法律主體和法律關(guān)系較為復(fù)雜，除了借貸、擔(dān)保、股權(quán)投資、金融居間服務(wù)等基本法律關(guān)系外，還有股權(quán)質(zhì)押登記、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押登記、估值調(diào)整協(xié)議、財(cái)務(wù)顧問收費(fèi)、理財(cái)投資等一系列法律限制，導(dǎo)致科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資普遍面臨評(píng)估難、抵押登記難、風(fēng)險(xiǎn)處置難等問題。

3.2“投”與“貸”的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制有待改善

商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的資金主要投向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的科技創(chuàng)新型中小微企業(yè)，而此類企業(yè)往往缺乏抵押和質(zhì)押資產(chǎn)，因此商業(yè)銀行應(yīng)在授信評(píng)審、投資決策、風(fēng)險(xiǎn)隔離等方面創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，建立嚴(yán)格的“防火墻”制度，對(duì)投資與信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立審批。商業(yè)銀行在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)應(yīng)嚴(yán)格約束風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資杠桿比重和防范集中度風(fēng)險(xiǎn)，并建立有效、嚴(yán)密、合規(guī)的“投”和“貸”風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與隔離機(jī)制。

3.3 缺乏科技金融領(lǐng)域的復(fù)合型人才

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)作為銀行支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新性綜合金融服務(wù)，涉及到資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、公司治理、信貸管理等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，對(duì)復(fù)合型專業(yè)人才要求非常高。銀行信貸人員往往不能適應(yīng)和勝任如科技創(chuàng)新企業(yè)市場(chǎng)分析、公司治理和資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)作等業(yè)務(wù)，限制了我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

3.4 退出機(jī)制不完善

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的股權(quán)和認(rèn)股期權(quán)的退出如IPO、回購轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)等的前提是科技創(chuàng)新型中小企業(yè)能夠發(fā)展起來并上市，還依托于完善的資本市場(chǎng)、投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)退出觸發(fā)條件機(jī)制的完善，以及退出邊界和渠道的明晰。尤其當(dāng)科技創(chuàng)新型中小企業(yè)面臨破產(chǎn)清算或兼并重組時(shí)，應(yīng)建立商業(yè)銀行債權(quán)和股權(quán)的清償退出機(jī)制。因此，退出機(jī)制的不完善也是我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的一大突出問題。

4 構(gòu)建我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)建議

4.1 加快推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)頂層制度設(shè)計(jì)

政府應(yīng)充分發(fā)揮引導(dǎo)作用，加速推進(jìn)我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)頂層制度設(shè)計(jì)。政府應(yīng)當(dāng)對(duì)《商業(yè)銀行法》進(jìn)行修訂和完善，從法律層面上解除我國商業(yè)銀行股權(quán)投資業(yè)務(wù)的政策束縛如允許我國商業(yè)銀行以凈資產(chǎn)的一定比例直接投資于科技創(chuàng)新型中小企業(yè)少數(shù)股權(quán)、設(shè)立投貸聯(lián)動(dòng)子公司或資產(chǎn)管理子公司等，并對(duì)其開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行明確指導(dǎo)。

4.2 完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系

我國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制開發(fā)適用于科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，構(gòu)建投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)指標(biāo)，建立利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制以降低信用和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)與應(yīng)收賬款質(zhì)押及多方聯(lián)保等方式緩釋風(fēng)險(xiǎn)；按照“投貸分離”原則優(yōu)化內(nèi)部信貸業(yè)務(wù)操作流程，健全投資和信貸獨(dú)立審批制度，開發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和工具，進(jìn)而豐富和優(yōu)化商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。商業(yè)銀行不僅要對(duì)商業(yè)銀行單戶、單機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)情況做出追蹤和評(píng)價(jià)，還要對(duì)本行該類產(chǎn)品總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，分析其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益，判斷投資收益是否覆蓋其風(fēng)險(xiǎn)。 還可以加強(qiáng)和第三方的合作來降低商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。如保險(xiǎn)公司嘗試設(shè)立科技型企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)，企業(yè)到期若不能償還貸款，銀行就可從保險(xiǎn)公司獲得相應(yīng)的賠償。

4.3 建立投貸聯(lián)動(dòng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行提出了較高的專業(yè)性要求，不僅需要傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)管理人員，也需要在并購、上市、股權(quán)投資等投資銀行領(lǐng)域具有經(jīng)驗(yàn)的專家，還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和規(guī)律性具有深刻理解的專家。因此，商業(yè)銀行不僅需要培養(yǎng)一批跨專業(yè)的復(fù)合型人才，還要借助投資機(jī)構(gòu)或者其他方面的“外腦”資源，充實(shí)專業(yè)團(tuán)隊(duì)力量。

4.4 完善投后退出機(jī)制

商業(yè)銀行應(yīng)利用自身龐大的客戶資源優(yōu)勢(shì)和其他金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)公司、證券公司、擔(dān)保公司等）一起合作，構(gòu)建股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)或者知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。平臺(tái)的建立不僅擴(kuò)大了商業(yè)銀行的退出渠道，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過資金結(jié)算等業(yè)務(wù)收取中介服務(wù)費(fèi)來增加銀行的收入。

[1]Colin M.Mason,Richard T.Harrison,Informal Venture Capital and the Financing of Small and Medium-sized Enterprises[J].Small Enterprise Research,1944(5):33-56.

[2]Alexander Popov.Venture capital and new business creation[J].Journal of Banking&Finance,2013(3):4 695-4 710.

[3]Mircea Boscoianu,Gabriela Prelipean,Emilia Calefariu and Mariana Lupan.Innovative Instruments for SME Financing in Romania-a New Proposal with Interesting Implications on Markets and Institutions[J].Procedia Economics&Finance,2015,32(12):240-255.

[4]Ramona Rupeika-Apoga,Alessandro Danovi.Availability of Alternative Financial Resources for SMEs as a critical part of the Entrepreneurial Eco-System:Latvia and Italy [J].Procedia Economics&Finance,2015,33(12):200-210.

[5]胡艷,劉霞.我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2010(3)：57-59.

[6]王嬋,田增瑞.我國商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資的投貸聯(lián)動(dòng)模式研究[J].企業(yè)活力,2012(6)：46-48.

[7]陸岷峰,陸順.中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展新態(tài)勢(shì)及商業(yè)銀行發(fā)展策略研究[J].南方金融，2014(12):6-10.

[8]張小松,葉軍.商業(yè)銀行多渠道多模式嘗試投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)[J].中國銀行業(yè)，2015(7):78-81.

[9]鄭超.我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的運(yùn)作模式及發(fā)展策略[J].南方金融,2016(6)：63-65.

[10]劉澈,馬珂.我國投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)作模式、障礙及對(duì)策研究[J].西南金融，2016(9):72-76.