延伸閱讀：國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市條件的分析

創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場不同，現(xiàn)階段其主要目的是為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、發(fā)展前景廣闊、成長性較強(qiáng)的新興中小型公司提供融資場所。由于中小型高科技企業(yè)普遍經(jīng)營規(guī)模偏小，營運(yùn)時間較短，市場前景不確定，造成其盈利能力不穩(wěn)定，存在一定的市場風(fēng)險，得銀行不敢為其貸款，而中國主板市場因?yàn)檫M(jìn)入門檻過高也將它們拒于門外，這樣就特別需要一個有別于主板市場的創(chuàng)業(yè)板市場為它們提供融資渠道。考慮到新興高科技公司業(yè)務(wù)前景的不確定性，在構(gòu)建中國創(chuàng)業(yè)板市場時，要設(shè)法降低市場進(jìn)入門檻。

1、股本要求

創(chuàng)業(yè)板上市公司的股本規(guī)模相對較小，但對業(yè)務(wù)要求可能較嚴(yán)。按照目前中國主板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于3000萬元，股票發(fā)行后公司股本總額不低于5000萬元。而中小高科技企業(yè)一般都處于創(chuàng)業(yè)期，生產(chǎn)規(guī)模偏小，無法滿足主板市場的上市條件。所以，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)適當(dāng)放松對公司股本總額和發(fā)起人擁有股本總額的限制，從而盡可能讓規(guī)模偏小、缺乏資金、但產(chǎn)品前景良好的中小企業(yè)上市。

2、營運(yùn)記錄及財務(wù)盈利要求

主板市場的上市規(guī)則對營運(yùn)和財務(wù)的要求是：最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣三千萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣五千萬元；或最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣三億元；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。而高科技企業(yè)由于技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，使得技術(shù)升級換代快，科研成果的產(chǎn)業(yè)化時間短，無法達(dá)到上述條件，因此可規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市前在同一管理層下，持續(xù)經(jīng)營高新技術(shù)業(yè)務(wù)兩年以上，且最近1個會計年度凈利潤均為正數(shù)，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。并且規(guī)定，原企業(yè)整體改制設(shè)立或有限責(zé)任公司已依法變更為股份有限公司可以連續(xù)計算，在最近二年內(nèi)無重大違法違規(guī)行為，財務(wù)會計文件無虛假記載。為了增強(qiáng)中國創(chuàng)業(yè)板市場的競爭力和吸引力，促使更多的高新技術(shù)企業(yè)上市，上市條件可考慮進(jìn)一步放松，對于研究與開發(fā)力量很強(qiáng)的企業(yè)，只需要有一年的經(jīng)營記錄，可以不設(shè)最低盈利要求，且不分企業(yè)存續(xù)期間的所有制性質(zhì)均可連續(xù)計算經(jīng)營業(yè)績?？紤]到許多網(wǎng)絡(luò)企業(yè)在創(chuàng)立時期大都沒有盈利，因此對其盈利記錄可以不作要求，但需要有高增長的業(yè)績記錄。

3、創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資條件適當(dāng)?shù)胤艑?/p>

創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)放寬配股等再融資條件。股本的不斷擴(kuò)張是企業(yè)發(fā)展壯大的一個主要表現(xiàn)。為了提高創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的后續(xù)融資能力，增強(qiáng)其發(fā)展后勁，促進(jìn)上市公司的長期可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場需要為中小型企業(yè)提供寬松的再融資環(huán)境。

4、鼓勵創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的收購兼并

現(xiàn)代高科技企業(yè)的發(fā)展歷程表明，資本經(jīng)營已經(jīng)取代產(chǎn)品經(jīng)營而成為企業(yè)發(fā)展的主要手段，以此來實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本的快速擴(kuò)張。美國納斯達(dá)克市場是美國高科技企業(yè)收購和兼并的主戰(zhàn)場。正是通過收購和兼并活動，一方面一些屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司以各種方式介入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以增添新的生機(jī)和活力，培育企業(yè)新的利潤增長點(diǎn)；另一方面一些高新技術(shù)企業(yè)以這種方式迅速地發(fā)展壯大，以達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)拓展的目的。

5、創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管

創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管原則是“以信息披露為主”的原則和“買者自負(fù)”的原則

（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露要求嚴(yán)格。規(guī)模較小、業(yè)務(wù)處于初創(chuàng)期、新興行業(yè)，這些因素都說明創(chuàng)業(yè)板是高風(fēng)險市場。因此，創(chuàng)業(yè)板市場對上市公司的信息披露要求也比主板嚴(yán)格。如要求發(fā)行人每年要對上市文件注明的業(yè)務(wù)目標(biāo)與實(shí)際發(fā)展進(jìn)度作一比較等。

（2）市場動作奉行“以信息披露為基礎(chǔ)”的原則，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)更注重效益，而主板則考慮在效益與安全之間的平衡。創(chuàng)業(yè)板市場追求的是高風(fēng)險和高效益，主板市場則以保障中小投資者利益為主要目標(biāo)。因此，創(chuàng)業(yè)板的投資者主要是對市場有充分了解并希望參與高風(fēng)險、高增長性公司的投資機(jī)構(gòu)。

（3）加強(qiáng)對公司違規(guī)行為的監(jiān)管和處罰力度，如發(fā)現(xiàn)有違規(guī)行為，將給予適當(dāng)?shù)奶幏帧?/p>

（1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。

（2）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定規(guī)模和存續(xù)時間。

（3）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營業(yè)務(wù)突出。

（4）對發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。

應(yīng)重視對風(fēng)險的披露

風(fēng)險是創(chuàng)業(yè)板公司信息披露的焦點(diǎn)。在主板市場，上市公司的產(chǎn)品、技術(shù)、市場走勢比較確定，公司的風(fēng)險主要來自競爭對手的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場爭奪。 因此，《主板公司招股說明書》對上市公司風(fēng)險只需常規(guī)披露。但由于創(chuàng)板公司行業(yè)不確定性、技術(shù)不確定性等因素，《創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（送審稿）》對擬上 市公司的風(fēng)險，除了要求進(jìn)行常規(guī)的定性分析外，還要求盡可能定量分析。同時要求擬上市公司對行業(yè)前景、競爭狀況、市場容量、投入產(chǎn)出、技術(shù)水平等發(fā)展趨 勢，核心技術(shù)來源，是否擁有核心技術(shù)的所有權(quán)等進(jìn)行披露。另外，還要求擬上市公司應(yīng)當(dāng)披露可以連續(xù)計算的至少24個月的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，主要產(chǎn)品或服務(wù)的研 究開發(fā)簡要?dú)v程；主要產(chǎn)品或服務(wù)的性能、質(zhì)量水平、核心技術(shù)的取得方式；市場開發(fā)和拓展情況；主要產(chǎn)品或服務(wù)的銷售方式等。

在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票并上市應(yīng)該遵循以下程序：

第一步，對企業(yè)改制并設(shè)立股份有限公司。

擬定改制重組方案，聘請保薦機(jī)構(gòu)（證券公司）和會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對改制重組方案進(jìn)行可行性論證，對擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計、評估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設(shè)置公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，設(shè)立股份有限公司。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，股份有限公司設(shè)立取消了省級人民政府審批這一環(huán)節(jié)。

第二步，對企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查與輔導(dǎo)。

保薦機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行盡職調(diào)查、問題診斷、專業(yè)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，學(xué)習(xí)上市公司必備知識，完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向，對照發(fā)行上市條件對存在的問題進(jìn)行整改，準(zhǔn)備首次公開發(fā)行申請文件。目前已取消了為期一年的發(fā)行上市輔導(dǎo)的硬性規(guī)定。

第三步，制作申請文件并申報。

企業(yè)和所聘請的中介機(jī)構(gòu)，按照證監(jiān)會的要求制作申請文件，保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)核并負(fù)責(zé)向中國證監(jiān)會盡職推薦；符合申報條件的，中國證監(jiān)會在5個工作日內(nèi)受理申請文件。

第四步，對申請文件審核。

中國證監(jiān)會正式受理申請文件后，對申請文件進(jìn)行初審，同時征求發(fā)行人所在地省級人民政府和國家發(fā)改委意見，并向保薦機(jī)構(gòu)反饋審核意見，保薦機(jī)構(gòu)組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對反饋的審核意見進(jìn)行回復(fù)或整改，初審結(jié)束后發(fā)行審核委員會審核前，進(jìn)行申請文件預(yù)披露，最后提交發(fā)行審核委員會審核。

第五步，路演、詢價與定價。

發(fā)行申請經(jīng)發(fā)行審核委員會審核通過后，中國證監(jiān)會進(jìn)行核準(zhǔn)，企業(yè)在指定報刊上刊登招股說明摘要及發(fā)行公告等信息，證券公司與發(fā)行人進(jìn)行路演，向投資者推介和詢價，并根據(jù)詢價結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價格。

第六步，發(fā)行與上市。

根據(jù)中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行方式公開發(fā)行股票，向證券交易所提交上市申請，在登記結(jié)算公司辦理股份的托管與登記，掛牌上市，上市后由保薦機(jī)構(gòu)按規(guī)定負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)。（綜合摘編自百度詞條、360百科）endprint