我國股票市場發(fā)展探究

摘 要：股票市場是我國證券市場的重要組成部分，股市的表現(xiàn)也往往是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，關(guān)注股市發(fā)展、把握市場脈絡(luò)、健全市場制度在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中舉足輕重。本文研究了我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀，探索了我國股票市場當(dāng)前存在的問題及成因，并提出了有針對性的政策建議。

關(guān)鍵詞：股票市場；股市發(fā)展；制度完善

一、我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀

20世紀(jì)九十年代深交所和上交所掛牌成立標(biāo)志著我國股票交易的規(guī)范化，我國的股票市場從最初發(fā)端、一步一步成長起來，在這個過程中，我國股市經(jīng)歷了重重困難，每一步都在見證歷史。經(jīng)過近三十年的發(fā)展，我國股市的規(guī)模也逐步增大，上海證券交易所上市公司數(shù)量已經(jīng)超過一千家，深證證券交易所上市公司數(shù)量也有近1700家。同樣，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國的上市公司從最初的幾家實(shí)體企業(yè)逐步擴(kuò)充，最終涵蓋社會主義市場經(jīng)濟(jì)的各個行業(yè)，為大量的公司提供融資支持，有力的促進(jìn)了我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同樣，我國目前的股市行情也能在一定程度上反映我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。伴隨著股市的快速發(fā)展和高收益，股市的風(fēng)險也警示著人們。2007年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的余波仍未完全消除，而新一輪的股市周期也在我們身邊上演。2014年5月到2015年4月這不到一年時間內(nèi)，上證綜指從2027.35點(diǎn)一路爬升至4527.40點(diǎn)，投資者也在飛速上漲的股市中獲取了大量的收益，幾乎整個社會都在關(guān)注股市的動態(tài)，然而在股指到達(dá)峰值之后的快速滑落又給股票投資者造成了巨大的損失。我國股票市場的波動性中蘊(yùn)含著機(jī)會，也存在著重重風(fēng)險。

二、我國股票市場發(fā)展存在的問題

（一）股票市場存在內(nèi)幕交易

相關(guān)政策描述中，內(nèi)幕交易是內(nèi)部人員建議他人買賣證券或他人以其他途徑取得信息，在公開交易前買賣相關(guān)證券的行為。因此，上述行為不僅違反了股票市場最初制定的“公開、公平、公正”的原則，而且是對廣大股票投資者的一種權(quán)利剝奪，并且，內(nèi)幕交易行為逐漸成為少數(shù)人進(jìn)行獲取利益的途徑而不是投資者站在公平公正立場上對企業(yè)運(yùn)營成績?nèi)婧饬康囊粋€結(jié)果，最終會對股市的職能造成較大的破壞，影響股票市場對金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

（二）退市規(guī)則的執(zhí)行力度不足

美國股市無論是紐約市場還是納斯達(dá)克市場，股價無論上揚(yáng)或下降，都多少存在上市公司不斷退市的問題，這些問題是現(xiàn)實(shí)存在的，而且是常態(tài)化的，公司的上市和退市基本維持在一個相對平衡的狀態(tài)。而從我國的股票市場退市制度來分析，早在十多年前證監(jiān)會便頒布了相關(guān)實(shí)施措施，但縱觀全局，直至今日，A股市場僅有不到一百只股票退市。當(dāng)然，雖然退市股票數(shù)量比較少，但這并不能說明表我國公司的競爭力強(qiáng)，例如某些上市公司以掩飾遮蓋或盈余經(jīng)營的手段借以提高經(jīng)營業(yè)績，減輕公司當(dāng)前面對的退市重壓，由此不僅導(dǎo)致許多良莠不齊不齊的上市公司隱匿在股票市場中，而且潛移默化的影響著當(dāng)今中國的股票市場。

（三）“圈錢”行為未得到有效遏制

證券市場的終極功能在于為公司的資金匯集提供一個有利渠道，以此大幅提高上市公司的經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也能為證券投資者提供資產(chǎn)增值的機(jī)會。然而，某些公司歪曲了證券市場的籌資功能，例如對股票市場集結(jié)資金的濫用，不根據(jù)原定計(jì)劃或者合同執(zhí)行項(xiàng)目或直接轉(zhuǎn)向投資新項(xiàng)目，對募捐資金的隨意閑置不加應(yīng)用。以上公司違背股票市場制定原則的種種行為，不從企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)角度出發(fā)，而是滿足管理者或控制著的短期利益，而將市場原則棄之不顧，無法全完發(fā)揮證券市場資源合理配置的功能，給我國股票市場的前進(jìn)發(fā)展之路蒙上一層陰影。

三、我國股市存在問題的成因分析

（一）經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，政府出臺系列刺激政策

2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速較緩，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始逐步步入新常態(tài)，2015年較2014年經(jīng)濟(jì)增速減緩，導(dǎo)致我國目前經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的主要原因不僅是融資增長匱乏，未來經(jīng)濟(jì)下行的壓力也對我國當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定的影響。2015年以來，經(jīng)濟(jì)市場投融資規(guī)模的相對萎縮，市場貸款活力的下降，使得資金鏈愈加緊迫。受多層現(xiàn)實(shí)因素的影響，許多企業(yè)運(yùn)營十分困難。2014，2015年中國人民銀行采取兩次降息操作以緩解金融市場壓力；2015年4月20日，央行又降低存款準(zhǔn)備金率，以確保刺激金融市場前行及降低集資成本，同樣，國家提出進(jìn)行“一帶一路”建設(shè)，牽頭成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，主動推動多層次寬領(lǐng)域的多邊合作等舉措。通過加強(qiáng)各國之間的交往互信與經(jīng)濟(jì)合作，為本國企業(yè)拓展投資市場，發(fā)展業(yè)務(wù)。有多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)測今年年內(nèi)仍有降準(zhǔn)空間降準(zhǔn)、降息都未見底。證監(jiān)會也加快IPO的審核批準(zhǔn)，以為更多發(fā)展勢頭良好的企業(yè)提供上市上的便利，同時加快融資規(guī)模的回升，促進(jìn)社會融資的有效增長。

（二）監(jiān)管不嚴(yán)，市場存在諸多漏洞

我國金融市場發(fā)展仍不夠成熟，金融市場的監(jiān)管體系還有待進(jìn)一步建設(shè)，相關(guān)法律法規(guī)也有待完善，這是因?yàn)槲覈墒袕恼嬲⒌桨l(fā)展到現(xiàn)在的估摸，歷時很短，股市的快速發(fā)展導(dǎo)致許多配套體系并不完善，仍有很多發(fā)展漏洞需要填補(bǔ)。例如上市公司年終報告，季度報告的虛假申報、監(jiān)管不力，對于已違法的上市公司仍未能采取有效的震懾，更多地以懲罰措施當(dāng)做市場管理手段。，某些企業(yè)為謀求短期的經(jīng)濟(jì)利益而在年度報告、半年報和季報上粉飾企業(yè)的營運(yùn)狀況，以求能更多地獲得投資者的青睞。通過營造表示公司運(yùn)行正常的財務(wù)數(shù)據(jù)操作，以謀求在證券市場籌集資金用以繼續(xù)企業(yè)的虛假繁榮。

（三）炒作投機(jī)成風(fēng)，無視股市風(fēng)險

在我國股市行情一路持續(xù)向好態(tài)勢增長的狀態(tài)下，許多投資者認(rèn)為這是實(shí)現(xiàn)資本增值的捷徑而加入到股票市場中，這使得大量居民將手中的資金用以購買股票。同樣，投資機(jī)構(gòu)對市場動態(tài)的敏感性遠(yuǎn)大于普通投資者，面對股票市場一片繁榮的景象，眾多投資機(jī)構(gòu)加入到股指沖高的浪潮之中。在這樣的環(huán)境下，我國的證券市場快速發(fā)展、股市規(guī)模直線上升，在這樣的增長速度背后也醞釀著大量的資本泡沫。因?yàn)槲覈墒写嬖谛畔⑷甭┑穆┒?，金融機(jī)構(gòu)手中信息情報較散戶更加精準(zhǔn)集中。而在股市飆升的機(jī)遇下，風(fēng)險也悄悄地緊隨其后，很多股票投資者僅被眼前的利益迷惑蒙蔽，無法保持理性的思維審視，陷入股市繁榮面背后的經(jīng)濟(jì)泡沫之中，這不僅僅導(dǎo)致自己的經(jīng)濟(jì)利益損失慘重，同時也不利于股市的良性循環(huán)發(fā)展。

四、政策建議

（一）減輕股市對政策的過度反應(yīng)

2014年至2015年的牛市中的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是我國的國民經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)增長步入新常態(tài)，股市作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，理應(yīng)以調(diào)整為主，但是股市缺反常態(tài)地沖向了近幾年的最高點(diǎn)，事后分析，這輪牛市的主要憑借是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的政策支持。經(jīng)濟(jì)增速放緩，國家出臺相關(guān)政策刺激經(jīng)濟(jì)增長是合理操作，但是政府制定和出臺政策時需要考慮對政策對當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)形勢的影響，政策的制定和施行需要配合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的節(jié)奏，不能過多地干預(yù)和擾動金融市場的發(fā)展。所以國家應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步建立健全金融相關(guān)的法律法規(guī)，以求為我國的證券市場的長遠(yuǎn)高效發(fā)展提供有力的制度保障。而且應(yīng)當(dāng)提高市場的有效性，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和出臺會在很大程度上影響金融市場的運(yùn)行，國家在制定相關(guān)法規(guī)政策時應(yīng)當(dāng)注意保障信息的平衡，減少市場中因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ而造成的先于政策的不合理交易行為。

（二）加強(qiáng)對不合規(guī)交易的懲罰力度，增強(qiáng)金融市場的有效性

信息的有效性對于金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展有著重要的意義，因此國家應(yīng)當(dāng)對上市公司的運(yùn)營過程中不合乎法律法規(guī)的操作進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管，以維持企業(yè)運(yùn)營信息的準(zhǔn)確和有效，使企業(yè)的年報、季報等報告能夠真正地為投資者所用，使投資者通過企業(yè)的信息披露準(zhǔn)確有效地把握企業(yè)的發(fā)展動態(tài)和運(yùn)行狀況，以此來決定自己的投資策略和投資操作。為實(shí)現(xiàn)這樣的效果，金融市場的監(jiān)管部門須建立健全相關(guān)的法律法規(guī)體系，并嚴(yán)格地按照相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行市場監(jiān)管，對于不合乎市場規(guī)律、不遵守市場法律的上市公司和投資者，需要嚴(yán)格按照法律法規(guī)規(guī)定進(jìn)行懲處，以肅清市場的交易秩序，保障投資者的合法權(quán)益。國家也應(yīng)當(dāng)繼續(xù)健全行業(yè)自律組織的市場作用，促進(jìn)證監(jiān)會的發(fā)展成熟，使其完成應(yīng)有的監(jiān)管和自律作用。

（三）學(xué)習(xí)借鑒國外股市先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身實(shí)際，完善股票市場制度體系

我國目前以審批制為主要的股票發(fā)行制度，這種制度能夠把控入市企業(yè)的質(zhì)量，有效降低股市的風(fēng)險，但在一定程度上也限制了股市準(zhǔn)入的相對自由，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于自身規(guī)模達(dá)不到國家規(guī)定而無法通過發(fā)行股票進(jìn)行融資。所以國家應(yīng)采取逐漸開發(fā)和應(yīng)用入市的注冊制準(zhǔn)入制度等多重措施促使股票市場保持良性循環(huán)。但將發(fā)行體制的轉(zhuǎn)變提升依舊需要更多具體化精細(xì)化的政策基礎(chǔ)作為保障，我國現(xiàn)行的股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂、內(nèi)部人員不遵守相關(guān)準(zhǔn)則、自律組織影響力不足等等現(xiàn)實(shí)問題尚未得到充分處理。因此，政府不僅應(yīng)減少國有企業(yè)股票市場占比、加大股權(quán)集中制改革力度，同時落實(shí)企業(yè)內(nèi)部各組織的責(zé)任機(jī)制，形成有公信力的制衡體系，按照相關(guān)制度推行退市準(zhǔn)則，不依賴政府調(diào)節(jié)，而是通過發(fā)揮經(jīng)濟(jì)市場自身調(diào)節(jié)機(jī)制完善退市操作。

（四）股民應(yīng)加強(qiáng)股市知識學(xué)習(xí)，努力提升自身素質(zhì)

成熟的證券市場是一個公正平等的競爭市場，在獲利機(jī)會之中潛藏著種種風(fēng)險。很多散戶投資者自身知識不足，往往缺乏足夠的理性投資心理和成熟的交易操作經(jīng)驗(yàn)。偶然的獲利操作可能會使這類投資者低估市場風(fēng)險而將全部身家投入股市以求獲利，舉債炒股的事例也屢見不鮮，這樣缺乏理智和正確理財觀的投資者往往難以承受巨大的損失。我們應(yīng)始終秉承入市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎的理念指向。股票市場處于瞬息萬變的發(fā)展環(huán)境中，身處股市中我們沒有機(jī)械性思維的賺錢秘訣，由此觀之，投資者應(yīng)積極學(xué)習(xí)股票市場知識，密切關(guān)注時政及經(jīng)濟(jì)政策變化導(dǎo)向，秉持客觀冷靜心態(tài)，提升自我心理素質(zhì)，儲存積累投資經(jīng)驗(yàn)，方能在資本市場中獲取長遠(yuǎn)的收益。

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作者簡介：

耿睿思，陜西省西安市西安高新唐南中學(xué)。