論上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響

摘 要：上市公司的現(xiàn)代企業(yè)管理制度下，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，給公司發(fā)展帶來(lái)一定積極作用的同時(shí)，使得公司經(jīng)理層與投資者對(duì)于公司的發(fā)展存在著一定的分歧。投資者希望公司有一個(gè)長(zhǎng)久的發(fā)展，而經(jīng)理層出于自身薪酬、待遇的考慮，很容易產(chǎn)生短期行為。而上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，可以有效的提高公司的績(jī)效，從而促進(jìn)公司的長(zhǎng)久發(fā)展。有人將上市公司股權(quán)激勵(lì)政策形象的比喻“金手銬”，意為將上市公司各高管及核心技術(shù)負(fù)責(zé)人的個(gè)人利益與公司的發(fā)展緊密的聯(lián)系在一起，從而達(dá)到個(gè)人與公司共同發(fā)展的目的。然而，股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施，對(duì)于公司績(jī)效產(chǎn)生一定積極意義的同時(shí)，也給公司的發(fā)展帶來(lái)了一定問(wèn)題，如果不能很好的解決存在的問(wèn)題，將成為上市公司發(fā)展的羈絆。本文從股權(quán)激勵(lì)的概述入手，進(jìn)而提出上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中存在的問(wèn)題，并闡述解決相關(guān)問(wèn)題的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；績(jī)效；影響

由于上市公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的完全分開(kāi)，使得公司的管理層與股東在對(duì)于公司發(fā)展的關(guān)注點(diǎn)產(chǎn)生了一定的分歧。久而之，很容易出現(xiàn)上市公司的短期經(jīng)營(yíng)行為，從而不利于公司的長(zhǎng)久發(fā)展，對(duì)公司投資者利益會(huì)產(chǎn)生不利的影響。股權(quán)激勵(lì)方式的實(shí)施，可以從一定程度上遏制公司短期行為，并對(duì)于上市公司的優(yōu)秀人才的使用起到一定的積極作用。

一、上市股權(quán)激勵(lì)概述及對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響

（一）上市公司股權(quán)激勵(lì)概述

股權(quán)激勵(lì)也被稱作期權(quán)激勵(lì)。是指，一些公司出于自身的長(zhǎng)久發(fā)展考慮，為了留住公司的人才及核心技術(shù)骨干，而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。具體作法為，通過(guò)附條件給予職工部分股東權(quán)益，增強(qiáng)其對(duì)于公司的歸屬感及主人翁意識(shí)，使其有效地成為公司發(fā)展的利益共同體，以達(dá)到公司與個(gè)人共同成長(zhǎng)、共同發(fā)展的目的。

股權(quán)激勵(lì)的模式分為以下幾類：業(yè)績(jī)股權(quán)、股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)、員工持股、延期支付的模式。

（二）股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司業(yè)績(jī)影響的利弊

1.對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)影響有利的方面。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，可以最大程度上發(fā)揮公司管理者及技術(shù)核心人才的工作熱情，使其對(duì)公司產(chǎn)生一定的主人翁意識(shí)。上市公司的經(jīng)營(yíng)管理層，以其自身的能力、才干，為公司業(yè)績(jī)的取得付出了一定的辛勞。公司雖然對(duì)其支付了一定的報(bào)酬，但是有時(shí)支付的報(bào)酬與其為公司的發(fā)展所付出的努力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施，可以在某種層面上對(duì)于企業(yè)的管理層及核心技術(shù)人才體現(xiàn)為一種認(rèn)同感，從而促使其更好的為公司的發(fā)展努力工作。管理層努力的付出，會(huì)為公司創(chuàng)造出更大的收益，由此帶來(lái)的是股票價(jià)格的上漲，從而使得公司的股權(quán)激勵(lì)者手中股票的價(jià)值得到了提高，最終就是全體股東都賺到了錢，同時(shí)經(jīng)理人也是最獲益的一方。即：股權(quán)激勵(lì)政策——經(jīng)理人與所有股東權(quán)益相同——經(jīng)理人用心經(jīng)營(yíng)——企業(yè)總體收益提高——股價(jià)上漲——所有股東賺取更多財(cái)富，經(jīng)理人得到認(rèn)可，同時(shí)還有收益。

2.股權(quán)激勵(lì)制度不利于公司績(jī)效提升的表現(xiàn)。首先，上市公司經(jīng)濟(jì)效益的提升有時(shí)與管理層的努力工作是不能完全的掛鉤的。公司業(yè)績(jī)的提升與市場(chǎng)、政府的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向等方面存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此即使實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)制度，管理層努力工作，也未必就能提升上市公司的效益。其次，公司制度的執(zhí)行與經(jīng)理人的精心經(jīng)營(yíng)情況關(guān)聯(lián)性制約的因素有：企業(yè)組織構(gòu)架不合理、內(nèi)部人操作等情況。比如在實(shí)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，由財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)制定薪酬指標(biāo)、對(duì)員工實(shí)施激勵(lì)，會(huì)出現(xiàn)不切實(shí)際的情況。

二、上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）上市公司股權(quán)激勵(lì)指標(biāo)存在短期行為

公司的管理經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)都是以獲取利潤(rùn)為核心的，上市公司也一樣，其將企業(yè)凈資產(chǎn)的獲利能力作為公司在引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度基本條件。為了確定量化考核指標(biāo)，一些上市公司制定了凈資產(chǎn)收益率的考核標(biāo)準(zhǔn)。首先要說(shuō)，上市公司為了發(fā)展，有股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施中，采取凈資產(chǎn)收益率的量化考核方式無(wú)可厚非，但是其對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不是太有利的。原因有二。其一，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，屬于短期指標(biāo)，公司在短期內(nèi)有可能創(chuàng)造一定的利潤(rùn)，但是不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。有的公司高層領(lǐng)導(dǎo)，甚至為了獲利短期利益，不惜舍棄公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，這是廣大股東所有愿意看到的；其二，由于企業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、管理模式、經(jīng)營(yíng)情況的不同，在股權(quán)激勵(lì)的指標(biāo)選擇中也不可千篇一律，都選用凈資產(chǎn)收益率作為考核方向，應(yīng)選擇適合企業(yè)發(fā)展的指標(biāo)，來(lái)評(píng)估股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的效果。

（二）個(gè)別公司高管職業(yè)道德存在問(wèn)題

股權(quán)激勵(lì)的推出，無(wú)外乎就是給公司高管層一定的企業(yè)所有權(quán)，使其更加努力的工作。然而，少數(shù)企業(yè)的高管受到企業(yè)利潤(rùn)及上市股份的驅(qū)使，不是從正面去引導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展，而是采取一些手段，授意財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行虛假財(cái)務(wù)信息的對(duì)外披露而換取公司股價(jià)在短時(shí)期內(nèi)的上漲，但是，終究有一天謊言破滅之時(shí)，有可能就是企業(yè)股價(jià)的下跌之日，如此一來(lái)最終遭受損失的還是廣大股民?？梢?jiàn)，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，對(duì)于個(gè)別公司高管職業(yè)道德問(wèn)題如不能很好的規(guī)范，最終損失的還是股東的利益。

三、對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的建議

（一）建立公司發(fā)展的長(zhǎng)效考核機(jī)制

公司的發(fā)展不是一時(shí)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而是需要有著長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的后勁。因而，上市公司的推行股權(quán)激勵(lì)制度的同時(shí)，要對(duì)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)做到一個(gè)很好的把控，對(duì)于推出的時(shí)機(jī)、推出的方式以及考核的辦法要有一個(gè)很好的預(yù)判。同時(shí)，尤其對(duì)于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的考核指標(biāo)進(jìn)行合理、有效的規(guī)劃，而不能簡(jiǎn)單的設(shè)定一個(gè)或是幾個(gè)指標(biāo)，應(yīng)從大方向上布局。另外，對(duì)于公司高管短期經(jīng)營(yíng)行為的出現(xiàn)，可以考慮長(zhǎng)效的激勵(lì)與考核機(jī)制。目前來(lái)看，許多考核激勵(lì)的時(shí)間都在3-5年之間，從激勵(lì)時(shí)間上看顯得稍微短了一些，過(guò)短的考核激勵(lì)期，很容易讓管理者產(chǎn)生追逐短期利益的行為。換言之，如果增加股權(quán)激勵(lì)時(shí)間，并處長(zhǎng)股權(quán)的行權(quán)時(shí)間，或是附帶股權(quán)的行權(quán)條件，將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展效益與高管行權(quán)時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行有效的結(jié)合，相信對(duì)于上市公司的發(fā)展、對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施都會(huì)起到一定的積極作用的。

（二）進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

恩格斯曾明白告訴我們：私欲是人類社會(huì)前進(jìn)的杠桿?？梢?jiàn)，絕大多數(shù)人為了自身的利益，都會(huì)做一些對(duì)自己有利的事情，上市公司的高管也不例外，關(guān)鍵是怎樣能夠合理的引導(dǎo)，將其與公司的發(fā)展擰成一股繩。而深化、完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，則可以有效的個(gè)別高管為了自身的利益而損害公司利益事情的發(fā)生。首先，應(yīng)從加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理入手。財(cái)務(wù)管理水平的高低對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用，同時(shí)財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確與否關(guān)乎著企業(yè)股東的利益。上市公司的股東會(huì)應(yīng)著重對(duì)于財(cái)務(wù)信息上報(bào)、審核，并且，還要對(duì)公司財(cái)務(wù)信息有效的實(shí)施事前預(yù)測(cè)、事中控制、事后監(jiān)督等，避免企業(yè)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問(wèn)題，讓企業(yè)的激勵(lì)制度能夠真正發(fā)揮作用；其次，證券監(jiān)管管理部門(mén)對(duì)上市公司的高管層人員的信息要進(jìn)行適時(shí)、合理、真實(shí)地披露，確保管理者將股權(quán)激勵(lì)制度認(rèn)真貫徹實(shí)施。最后，合理利用社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行監(jiān)督、評(píng)價(jià)，并對(duì)外進(jìn)行公開(kāi)的披露，從而才能起到對(duì)于上市公司進(jìn)行有效監(jiān)管的作用。

總結(jié)：國(guó)內(nèi)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)，對(duì)于公司的整體發(fā)展會(huì)起到一定的促進(jìn)作用的，這也是我國(guó)企業(yè)管理體制的進(jìn)步、管理方式的重大變革，將來(lái)有必要在其他未上市企業(yè)中進(jìn)行有效的推廣。然而，面對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題，也要有著一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。若想進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，只能從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著手、從有效的保護(hù)投資者的利益處考量，才能起到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的作用。

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作者簡(jiǎn)介：

宋海峰，中泰證券股份有限公司東營(yíng)分公司。