淺議企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

摘 要：經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢越發(fā)嚴(yán)峻起來，很多企業(yè)為了進(jìn)一步促進(jìn)自身資源配置的優(yōu)化開始尋求企業(yè)并購的方式，從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的目的。在企業(yè)并購的過程中，由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化、市場環(huán)境的影響，再加上企業(yè)的人事、產(chǎn)業(yè)差棄，企業(yè)很有可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在企業(yè)實(shí)施并購前就建立一整套完善的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，是保障并購成功的關(guān)鍵。本文主要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面來分析企業(yè)并購需要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：并購重組；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范

一、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

（一）動態(tài)性

企業(yè)的并購活動是在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的運(yùn)動中進(jìn)行的，因此，并購活動所引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很有可能隨著企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展而發(fā)生相應(yīng)的變化，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的難度大大增加，這就需要企業(yè)在對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制時(shí)以動態(tài)化的方式進(jìn)行。

（二）綜合性

企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由企業(yè)的并購活動產(chǎn)生的，而這一并購活動又涉及到企業(yè)資本運(yùn)營的各個(gè)方面，其相互作用相互影響，一旦企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么這一財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則有可能引發(fā)企業(yè)其他方面的風(fēng)險(xiǎn)問題，從而影響企業(yè)整體的經(jīng)營發(fā)展。

二、企業(yè)并購面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）在融資與支付方面

1.在企業(yè)融資方面，若在企業(yè)實(shí)行并購前沒有充分考慮企業(yè)自身的融資渠道不合理，會給企業(yè)并購后的企業(yè)造成企業(yè)資金結(jié)構(gòu)失去平衡、融資成本增加、最終出現(xiàn)企業(yè)負(fù)債比例過高、企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)不開。

2.在進(jìn)行收購工作中，企業(yè)的流動資金會受到不同支付方式的影響，使用傳統(tǒng)的現(xiàn)金方式支付，是交易成本最低的、工作效率最高的，但卻會影響到企業(yè)正常的資金流轉(zhuǎn)，其他較為復(fù)雜的支付方式會給企業(yè)帶來較高的成本。

（二）在企業(yè)運(yùn)營方面

1.企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后管理整合不當(dāng)。在企業(yè)并購工作完成后，企業(yè)正式投入運(yùn)營階段，若在收購前沒有進(jìn)行充分的調(diào)研分析，并購?fù)瓿珊?，在管理思想、管理制度和管理方法上整合不?dāng)，往往會影響運(yùn)營效率，大量增加的經(jīng)營成本，無法發(fā)揮并購中的管理協(xié)同效應(yīng)。

2.企業(yè)資金整合不當(dāng)。企業(yè)并購?fù)瓿珊笞钪匾墓ぷ骶褪且獙ζ髽I(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間進(jìn)行資本整合工作，若資金整合沒有達(dá)到預(yù)想的效果會給企業(yè)的發(fā)展造成巨大的壓力，加之運(yùn)營成本的提高，這兩個(gè)方面的共同作用下會給企業(yè)的經(jīng)營帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若處理不當(dāng)則會面臨倒閉或是被兼并的結(jié)果。

3.并購企業(yè)雙方在經(jīng)營方面存在異議。企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間在并購工作上，關(guān)于企業(yè)自身經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營理念等方面都會產(chǎn)生或多或少的問題，若是上升為沖突就會給企業(yè)造成一定的經(jīng)濟(jì)上的損失，或者是導(dǎo)致并購工作失敗。

三、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及防范措施

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的識別

企業(yè)并購中定價(jià)是一個(gè)復(fù)雜的問題，定價(jià)直接決定交易是否成功，而企業(yè)價(jià)值評估是并購定價(jià)的主要依據(jù)，因此價(jià)值評估是企業(yè)并購的中心環(huán)節(jié)，有著特殊的重要地位。在企業(yè)價(jià)值評估的過程中，選擇什么樣的評估方法，在選定的評估方法下又需要重點(diǎn)關(guān)注哪些因素，都需予以足夠重視。例如，采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對被并購方進(jìn)行價(jià)值評估，最主要的是預(yù)測未來的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定。在實(shí)際操作中，應(yīng)特別重視盡職調(diào)查，充分了解被收購方的全面情況，從可獲取的信息中準(zhǔn)確識別可能影響價(jià)值評估的因素，對資產(chǎn)價(jià)值與盈利能力等進(jìn)行全，面的判斷，對被并購企業(yè)未來收益能力做出可靠的預(yù)測。

（二）企業(yè)融資與支付方式的選擇

1.融資渠道的選擇。首先，在企業(yè)融資過程中要注意平衡融資前后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，先合理安排資金預(yù)算，在進(jìn)行融資，盡量從源頭上減少或避免發(fā)生融資風(fēng)險(xiǎn)；其次，在融資渠道的選擇時(shí)要充分考慮并購工作的成本，采取合理的融資方式，盡量達(dá)到使用最低的資金成本去完成并購工作。

2.支付方式的選擇。支付方式的不合理會給企業(yè)造成巨大的資金負(fù)擔(dān)，因此合理的支付方式選擇時(shí)較為重要的。主要的支付方式有現(xiàn)金支付、股票債券支付、混合支付等三種，這三種支付方式各有優(yōu)勢和缺點(diǎn)，企業(yè)在選擇支付方式時(shí)要結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況進(jìn)行合理的選擇，靈活多變的支付方式能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）建構(gòu)科學(xué)的信息評估系統(tǒng)

建立科學(xué)的信息評估系統(tǒng)，以科學(xué)的評估方法來保證信息評估的質(zhì)量，這是企業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)。企業(yè)在選擇評估方法，需要充分了解目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況以及其無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的價(jià)值，并以此為基礎(chǔ)來選擇更為科學(xué)的評估方式，從而對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測。

（四）提高對財(cái)務(wù)報(bào)表的利用率

財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)經(jīng)營狀況的一個(gè)重要信息，更是企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要體現(xiàn)，因此，企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)除了參考目標(biāo)企業(yè)整體價(jià)值之外，還應(yīng)該對財(cái)務(wù)報(bào)表信息進(jìn)行充分考慮。第一，考核企業(yè)是否存在相關(guān)債務(wù)、壞賬、呆賬等，了解企業(yè)的資金計(jì)劃以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)。第二，通過對財(cái)務(wù)報(bào)表信息的考核來了解目標(biāo)企業(yè)與其他企業(yè)的合作情況，銀行負(fù)債情況。第三，了解企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值，合理分析企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值。

四、結(jié)束語

企業(yè)間的并購行為主要是一種經(jīng)濟(jì)投資方式，投資中風(fēng)險(xiǎn)與利益并存，投資失敗就是一種錯(cuò)誤的并購，正確并購能夠讓企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到擴(kuò)大資本的目的。企業(yè)間相互并購重組是經(jīng)濟(jì)全球化的而必然趨勢，也是作為企業(yè)管理方面重要的組成，對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范工作的研究也是成為較為熱門的研究方向，我國企業(yè)在進(jìn)行并購工作時(shí)應(yīng)該要充分考慮各種因素，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠有較為完善的防范體系。

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作者簡介：

許志偉，北京遠(yuǎn)大國際投資有限公司。