淺談中國企業(yè)海外并購的金融風(fēng)險及應(yīng)對策略

摘 要：“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，中國企業(yè)“走出去”將成為新常態(tài)。海外并購是跨國企業(yè)海外拓展的重要手段，中國企業(yè)在海外并購過程中，不可避免地會面臨很多風(fēng)險。其中，金融風(fēng)險貫穿并購活動的始終，對并購是否成功具有至關(guān)重要的作用。本文主要分析了中國企業(yè)海外并購可能面臨的金融風(fēng)險，并著重探討了有效應(yīng)對策略，以供參考。

關(guān)鍵詞：中國企業(yè)；海外并購；金融風(fēng)險；應(yīng)對策略

“一帶一路”戰(zhàn)略是我國對外開放拓展和升級的舉措，可以深層推進我國對外開放進程，為我國社會經(jīng)濟發(fā)展提供創(chuàng)新支持與引領(lǐng)。然而，走出去的中資企業(yè)在實施海外項目投資、進行資本資源戰(zhàn)略布局過程中，由于受到自身競爭力不足、跨文化沖突等多種因素影響，都會不可避免地面臨金融風(fēng)險問題。尤其是在“一帶一路”戰(zhàn)略推動下，中國企業(yè)海外并購浪潮不斷高漲，因此，在當(dāng)前研究中國企業(yè)海外并購金融風(fēng)險及應(yīng)對問題，具有積極的理論與現(xiàn)實意義。

一、中國企業(yè)海外并購面臨的主要金融風(fēng)險

（一）融資風(fēng)險

中國企業(yè)海外并購一般都需要大量的資金，融資渠道主要是銀行貸款、發(fā)行債券、股票和認(rèn)股權(quán)證等。融資風(fēng)險主要有：第一，外部風(fēng)險是指市場環(huán)境和政策因素帶來的風(fēng)險。與發(fā)達國家相比，我國資本市場發(fā)展還不夠成熟，企業(yè)融資方式有限，主要以銀行貸款為主，銀行要求的利率和風(fēng)險回報相對要高得多，這容易增加企業(yè)的融資成本和風(fēng)險。在中國企業(yè)海外并購中，政府會通過一定的政策來幫助企業(yè)減負(fù)增能，增強企業(yè)海外并購發(fā)展能力，如果政府政策發(fā)生變化，企業(yè)的融資行為也將會受到較大影響。第二，內(nèi)部風(fēng)險是指企業(yè)因自身因素導(dǎo)致的融資風(fēng)險。企業(yè)自身的資金水平和盈利能力與水平、資本結(jié)構(gòu)和市場對企業(yè)的態(tài)度，都會對其融資產(chǎn)生直接的影響。如果企業(yè)業(yè)務(wù)盈利能力不強，海外并購后，在利率大幅上升的情況下，企業(yè)的還款能力就會受到影響，從而產(chǎn)生融資風(fēng)險。

（二）匯率風(fēng)險

中國企業(yè)海外并購需要使用美元、歐元等外匯，但國際匯率是時刻變化的，特別是在一些發(fā)展中國家，因貨幣幣值的波動性較大，與發(fā)達國家相比，其匯率風(fēng)險也往往更大。受匯率波動的影響，中國企業(yè)在國際資本市場獲得外匯的成本隨時在變化。能否有效避免匯率風(fēng)險，直接關(guān)系到企業(yè)在海外的投資或經(jīng)營成果，通常來說工期越長，合同額越大，所承擔(dān)的匯率風(fēng)險也就越大。

二、中國企業(yè)海外并購金融風(fēng)險應(yīng)對策略

（一）合理確定并購目標(biāo)及并購策略

近幾年來，中國企業(yè)近年來的跨境并購規(guī)模居高不下。根據(jù)國家發(fā)布的數(shù)據(jù)，自2010年以來，我國企業(yè)海外并購高達1800筆，涉及金額超過4.6萬億元，從已經(jīng)完成和過戶的情況看，總金額超過1萬億元。但也應(yīng)當(dāng)看到，最后被證明成功整合的案例并不多，不少中國企業(yè)歷經(jīng)艱難，最后的并購效果并不盡如預(yù)期。中國企業(yè)海外并購，需要大量的資金支持，為了促進海外并購成功，降低并購金融風(fēng)險，中國企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，綜合考量和詳細分析多方面因素，來科學(xué)確認(rèn)并購動因和具體目標(biāo)，并依據(jù)企業(yè)自身戰(zhàn)略對各目標(biāo)企業(yè)進行評估篩選，以避免海外并購偏離發(fā)展目標(biāo)而導(dǎo)致金融風(fēng)險，降低并購效益。

（二）改善信息不對稱狀況

并購信息不對稱容易導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險，為避免此問題，中國企業(yè)應(yīng)充分利用好信譽良好的中介機構(gòu)，對海外并購企業(yè)全面細致地采集相關(guān)信息，并對其進行細致審查和評價。這樣可以提高海外并購的成功率，減少費理性并購，降低海外并購風(fēng)險。海外并購失敗或經(jīng)營不成功，將會給中國企業(yè)帶來巨額的虧損，不僅會給企業(yè)自身帶來資金危及，也會對國內(nèi)提供融資支持的金融機構(gòu)等，帶來極大的風(fēng)險，甚至沖擊我國現(xiàn)有的外匯管理制度，影響到人民幣匯率的穩(wěn)定。盡管利用海外中介機構(gòu)收集信息成本較高，但能較好地防范和化解系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，無論對企業(yè)自身，還是對我國社會經(jīng)濟發(fā)展，綜合效益是極大的。

（三）科學(xué)管理和控制融資風(fēng)險

中國企業(yè)在積極開拓國內(nèi)外多種渠道融資的同時，還應(yīng)加強融資方式創(chuàng)新，以確保海外并購順利完成。一是與國外企業(yè)結(jié)為聯(lián)盟，共同完成收購，這樣既可以解決部分甚至全部的融資問題，也能促進雙方合作雙贏。二是利用有形資產(chǎn)進行產(chǎn)權(quán)嫁接融資，從而獲得相應(yīng)的股權(quán)以實現(xiàn)對目標(biāo)企業(yè)的控制。三是選擇多樣化融資方式。如利用銀團貸款分散貸款風(fēng)險，減少同業(yè)之間的競爭，獲得數(shù)額大、期限長的資金；利用平行貸款、背對背貸款、海外上市、海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債、海外發(fā)債、美國存托憑證等融資方式，降低融資風(fēng)險。

（四）綜合運用多種方式降低外匯風(fēng)險

根據(jù)東道國貨幣升值和貶值預(yù)期，采取提前支付或推后支付的方式，來達到防范風(fēng)險的目的。不同產(chǎn)品的盈利能力并不完全獨立，企業(yè)可根據(jù)自身人力、財力和技術(shù)實力等，通過經(jīng)營的多樣化和資金籌集的多樣化，來分散金融風(fēng)險。另外，還可在合同中加列保護性條款及貨幣保值條款，以規(guī)避外匯風(fēng)險。

三、結(jié)束語

綜上所述，中國企業(yè)走向國際市場，現(xiàn)已成為歷史必然選擇。在海外收購過程中，金融風(fēng)險是貫穿全過程的，中國企業(yè)必須要結(jié)合實際情況，充分借鑒國外先進的金融風(fēng)險管理經(jīng)驗，使用科學(xué)方法管理和控制融資風(fēng)險，使之降低到合理水平，以促進海外合并和收購目標(biāo)順利達成。

參考文獻：

[1]吳黎華，CFP.警惕非理性海外并購的金融風(fēng)險[J].企業(yè)觀察家，2017，（08）：17.

[2]江紅晶，劉開華.中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險及對策[J].時代金融，2017，（15）：141-142.

作者簡介：

李梅林，中國山東國際經(jīng)濟技術(shù)合作公司。