PPP項目投融資的風(fēng)險管理及對策

趙 浩

PPP項目的投融資風(fēng)險包括市場風(fēng)險、項目風(fēng)險、地方政府風(fēng)險、社會資本風(fēng)險、銀行和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險等等，這些風(fēng)險可能會影響到PPP項目的投融資收益率，并不利于后續(xù)發(fā)展。因此需要加強(qiáng)投融資的風(fēng)險管理工作，合理規(guī)避風(fēng)險，確保項目達(dá)到預(yù)期的收益。項目的管理人員需要提高風(fēng)險識別能力，做好識別評估工作。政府則需要選擇優(yōu)質(zhì)的社會資本，提供充足的資金支持。還需要項目不斷的提高自身的盈利能力，提高資金的利用率。在未來發(fā)展中，還需要不斷的落實各項措施，加大對PPP項目投融資的風(fēng)險管理工作，減少資金的損失。

一、ppp項目的概述

PPP項目指的是政府與社會資本合作，政府提供供給效率，通過特許經(jīng)營購買服務(wù)、股權(quán)合作的方式與社會資本建立的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的長期合作關(guān)系。目前PPP項目的實施主體有政府、投資人、各大銀行及金融機(jī)構(gòu)、承包商、第三方機(jī)構(gòu)和百姓。主要資金來源由20%～25%是社會投資方提供的資金，我國大部分PPP項目的剩余資本金主要由銀行提供貸款。PPP項目投融資管理的難度比較大，涉及到的內(nèi)容多，需要遵循各項原則，才能達(dá)到良好的管控效果。包括合規(guī)可行原則、平衡原則、風(fēng)險分擔(dān)原則。

在投融資結(jié)構(gòu)方面常見的有兩種模式，債權(quán)融資和股權(quán)融資。債權(quán)融資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出了成本低風(fēng)險高的特點，而股權(quán)融資恰恰相反。在選擇投融資方式時，需要充分結(jié)合PPP項目的具體情況，綜合分析PPP項目的特點。例如，如果從股權(quán)融資方面看，不僅可以引入社會資本共同參股建設(shè)，還可以采取增發(fā)股票的方式。

二、ppp項目的投融資風(fēng)險類型

1.市場因素導(dǎo)致的風(fēng)險

一，PPP項目的建設(shè)和運營周期過長，一般在20年左右，在這一階段市場環(huán)境會發(fā)生較大的波動。如果市場利率長期處于高位運行，那么融資成本會有所增加，那么項目的投融資收益率無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。二，在項目建設(shè)的過程中，市場需求的方向或內(nèi)容會發(fā)生較大的變化，這就使得原有的方案已經(jīng)不再滿足市場的實際需求，會影響到項目的投融資收益。三，PPP項目投入建設(shè)后，政府或者其他的一些社會資本可能會看重該領(lǐng)域的市場發(fā)展前景，然后投入一定的資金，新建或者改建同樣類型的項目，擠占了原有項目的市場，會減少PPP項目運營期間的一部分收入，降低投資的回報率。四，近些年市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，各類物價飛速上漲，尤其PPP項目建設(shè)與運營周期較長，在前期建設(shè)的過程中可能會出現(xiàn)通貨膨脹的情況，增加了整體的建設(shè)成本，也會影響到預(yù)期的收益。

2.項目自身風(fēng)險

PPP項目本身存在一定風(fēng)險，也會影響到投融資的收益率。一，在工程建設(shè)期間并沒有按照約定期限完工，延長了工期，增加了整體的造價，影響項目投入市場，進(jìn)一步影響了投融資的收益率。二，在施工過程中也存在諸多外界因素的干擾，影響到項目進(jìn)度的有序建設(shè)。不僅會增加整體的造價成本，還有可能威脅到施工人員的人身財產(chǎn)安全，帶來一定的社會影響，并不利于后期的運營。三，PPP項目存在資金流動性風(fēng)險。在建設(shè)過程中，項目公司設(shè)置的公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，過多的使用了短期借款，當(dāng)項目運營初期無法滿足預(yù)期的收益律時，會增加公司的償債壓力，也會影響到公司內(nèi)部資金的流轉(zhuǎn)。四，在PPP項目施工建設(shè)的過程中，會應(yīng)用到大量的技術(shù)和設(shè)備。這些技術(shù)和設(shè)備的專業(yè)性先進(jìn)性等因素都會為項目帶來一定的影響。使用的技術(shù)設(shè)備是否符合工程的施工要求，是否具有較高的專業(yè)化？是否具備一定的安全性和穩(wěn)定性。這些因素中隱藏著一些風(fēng)險隱患，影響到施工質(zhì)量和工程后續(xù)的穩(wěn)定。五，項目投入運營后也會存在諸多風(fēng)險，例如長期運營所采用的營銷方式不恰當(dāng)，維護(hù)、管理不到位等等，會導(dǎo)致項目的運營無法達(dá)到預(yù)期的效果，影響到整體的收益。

3.銀行等金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險

大部分的PPP項目在融資的過程中主要依賴于銀行等金融機(jī)構(gòu)通過貸款獲得足夠的資金支持。在辦理貸款業(yè)務(wù)時，需要根據(jù)銀行的規(guī)章流程辦理各項手續(xù)，提交審批資料審核的過程長，而且貸款的金額有限，這一過程便浪費了大量的時間，而且還出現(xiàn)了融資遲遲不到位的情況，這些都會影響到PPP項目的建設(shè)進(jìn)度。而且PPP項目的投融資工作呈現(xiàn)較強(qiáng)的金融屬性，很容易受到金融市場的影響，金融市場中的各類風(fēng)險威脅會影響到項目的投資收益。

4.地方政府風(fēng)險

政府針對PPP項目制定了一系列的政策，以期對其進(jìn)行扶持引導(dǎo)，推進(jìn)項目的建設(shè)進(jìn)程。而隨著PPP項目的不斷發(fā)展，相關(guān)政策也在不斷完善。但是每年都會新出一些政策和規(guī)定，就有可能影響到PPP項目的投融資情況，這些不定因素很容易轉(zhuǎn)化為風(fēng)險問題。例如在一些高速公路PPP項目投融資建設(shè)的過程中，地方政府存在明顯的重融資輕管理的情況。在融資工作中投入了諸多的精力，引進(jìn)了十分充足的資金參與到項目建設(shè)中，滿足項目建設(shè)需求。但是由于缺乏管理工作，導(dǎo)致資金使用不合理，成本管控不理想，浪費了大量的資金，也為項目帶來了諸多的風(fēng)險問題。

5.社會資本金風(fēng)險

目前的PPP項目一般會要求實行資本金制度，銀行在審批PPT項目的貸款申請時，也需要從嚴(yán)適用項目資本金制度。國家相關(guān)規(guī)章制度的規(guī)定中，要求PPP項目資本金比例不能低于20%，具有一定的資金實力才能開展項目建設(shè)。但是一些項目政府在采購社會資本的過程中設(shè)置的資格不合理，內(nèi)部出現(xiàn)問題導(dǎo)致資金鏈斷裂等等無法滿足項目資本金的要求，進(jìn)而帶來了一定的風(fēng)險。資本金是項目公司自有的資金，有些公司自身的資金實力不足，只能和金融機(jī)構(gòu)組成聯(lián)合體投標(biāo)PPP項目，雖然滿足了項目建設(shè)的資本金出資額要求。但是無論簽訂的是怎樣的協(xié)議，對于項目公司而言均屬于負(fù)債，增加了項目公司的負(fù)債壓力存在諸多的風(fēng)險問題。

三、ppp項目投融資風(fēng)險管理對策

1.提高風(fēng)險識別能力

PPP項目需要加強(qiáng)投融資風(fēng)險管理，減少各類風(fēng)險問題所帶來的影響，就需要提高風(fēng)險識別能力。要求投融資的管理人員加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)，具備一定的風(fēng)險意識。在工作中，做好市場調(diào)查，結(jié)合一些內(nèi)容準(zhǔn)確的判斷識別各類風(fēng)險問題，使得風(fēng)險防范工作更具有針對性，提高投融資風(fēng)險管理效率。投融資管理人員可以了解PPP項目所在領(lǐng)域的行業(yè)發(fā)展前景，并搜集同類型項目的資料，了解其運行情況，分析該項目運行中的一些風(fēng)險因素，確定這些風(fēng)險因素后，可以結(jié)合自身項目的特點進(jìn)行分析?？梢越L(fēng)險識別小組，專門針對存在的各類風(fēng)險因素進(jìn)行評估判斷，確定這些風(fēng)險因素的等級，制定針對性的防范措施。此外還需要建立風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。協(xié)調(diào)好項目參與主體的風(fēng)險分配情況，明確各自的管理職責(zé)，在風(fēng)險識別管理工作中，各方參與主體相互配合，落實自己的職責(zé)，能夠及時發(fā)現(xiàn)其中存在的風(fēng)險問題，加強(qiáng)防控工作。

2.選擇優(yōu)質(zhì)社會資本

PPP項目需要選擇優(yōu)質(zhì)的社會資本，減少其中的風(fēng)險問題，社會資本不良帶來的危害十分突出，通過嚴(yán)格的審查和控制，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的社會資本。首先需要加強(qiáng)對社會資本的審核。政府要求社會資本具有充足的資金實力和融資能力，在投標(biāo)文件，社會資本需要提供詳細(xì)的資料，展現(xiàn)出很強(qiáng)的融資能力。政府搜集整理各項資料，開展資質(zhì)的審查工作，選擇優(yōu)質(zhì)的社會資本?？梢酝晟埔胍?guī)則，甄別出資本雄厚、資金充足、內(nèi)控管理十分優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)社會資本。完善信用體系，在審查工作中善用信用體系，社會信譽(yù)良好的社會資本，才可參與到PPP項目的建設(shè)中。其次，政府通過承諾提高收益率的方式，鼓勵一些優(yōu)質(zhì)的社會資本介入其中，加大對項目公司的股權(quán)投入，降低整個項目的融資成本，確保優(yōu)質(zhì)的社會資本為項目的建設(shè)運營提供資金支持，公司的資本結(jié)構(gòu)更為合理，減少其中的各類風(fēng)險問題。

3.拓寬融資渠道

做好PPP項目的投融資風(fēng)險管理工作，還可以從融資渠道入手。不斷的拓寬融資渠道，改變單一的融資方式，通過多渠道融資能夠減少單一融資方式帶來的風(fēng)險因素。尤其是可以減少一些高風(fēng)險融資渠道，例如很多項目都比較依賴于銀行貸款。主要的資金來源方式也是銀行貸款，但是這一途徑存在較高的風(fēng)險因素，耗費的時間長并不利于一些PPP項目的建設(shè)，而且多數(shù)銀行貸款期限為10年，但是PPP項目的運營回收期限在20年左右，時間上存在較大的沖突。PPP項目貸款獲得的資金還未達(dá)到一定收益，在這一期間，如果運營出現(xiàn)問題，很有可能會影響到整體的收益。因此可以通過拓寬融資渠道，分擔(dān)銀行貸款的壓力，減少其中的風(fēng)險。PPP項目可以嘗試運用股票、債權(quán)、私募資金等方式進(jìn)行融資。這些方式具有貸款時間長、融資成本低的優(yōu)勢，合理選擇融資渠道，豐富融資方式。

4.增強(qiáng)項目自身實力，提高盈利能力

政府和社會資本通過合作投資建設(shè)項目，確保項目各項效能的充分發(fā)揮，提高收益率。對于項目來說，需要借助政府和社會資本的力量，不斷的增強(qiáng)自身實力，提高盈利能力，降低投融資風(fēng)險問題?？梢詮募夹g(shù)經(jīng)營、風(fēng)險控制等多個方面入手，選拔優(yōu)秀人才，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，提升PPP項目的管理效率，做好資金的分配工作，創(chuàng)新盈利模式。能夠吸引更多的社會資金，解決資金短缺的問題，也能提高項目抵御風(fēng)險的能力。

5.強(qiáng)化政府支持

政府需要做好對PPP項目的支持工作，不僅要完善各項政策，提供一定的財政和政策支持，同時還需要優(yōu)化融資環(huán)境，完善各項規(guī)章制度和法律法規(guī)，減少PPT項目建設(shè)運營中的一系列風(fēng)險因素。首先政府需要完善融資擔(dān)保制度，明確PPP項目公司擔(dān)保的各項規(guī)定，優(yōu)化條件限制。引進(jìn)信用體系，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況投資風(fēng)險。社會責(zé)任承擔(dān)情況等開展評價工作，不斷的完善信用體系，能夠為項目公司開展銀行融資時提供一定的支持和保障。例如蘇州開展軌道交通項目的建設(shè)工作，為了減少在政策方面的風(fēng)險，蘇州市政府嚴(yán)格以合同為基準(zhǔn)，認(rèn)真履行的權(quán)利和義務(wù)，并培養(yǎng)了相關(guān)的技術(shù)人才。同時為社會資本提供了一定的優(yōu)惠政策，在方案落實的過程中，會積極的調(diào)整政策之間的沖突，解決規(guī)章制度中的一些限制問題等等，確保PPP項目的順利運行。

6.增加項目履約保障

為了避免中標(biāo)后社會資本方故意拖延，資本注入時間晚的情況，政府還需要增加項目的履約保障措施，完善相關(guān)的規(guī)章制度，規(guī)定項目的保證金的占比，通過增加社會資本的違約風(fēng)險，形成對其的有效約束。在社會資本注入的過程中，每一項工作也需要嚴(yán)格按照規(guī)章制度來完成，設(shè)定合理的履約期限，避免出現(xiàn)拖延的情況，影響到項目的整體進(jìn)度。將社會資本的各項工作與投標(biāo)的保證金相掛鉤，提高社會資本方的重視程度。當(dāng)然也可以通過轉(zhuǎn)移調(diào)整風(fēng)險回報的方式，鼓勵社會資本方加大資金的投入，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，減少項目公司的融資成本，從而能夠有效規(guī)避銀行貸款中的風(fēng)險。通過這一系列措施，形成有效的履約保障，減少資金投融資不到位的情況，能夠在規(guī)定的時間內(nèi)開展項目建設(shè)工作，合理控制工期，確保項目按照規(guī)定時間運營收益，達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

7.加強(qiáng)全過程管控

在PPP項目的投融資管理工作中，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)全過程的管控，落實到PPP項目的各個環(huán)節(jié)，綜合把關(guān)控制，減少各類風(fēng)險隱患。從PPP項目前期的規(guī)劃工作中，管理人員就需要做好資料搜集、市場分析等一系列管理工作，提交方案為決策提供依據(jù)。做好社會資本的審查工作，選擇優(yōu)質(zhì)的社會資本，通過前期的有效把關(guān)，合理規(guī)避各種風(fēng)險問題，從源頭上遏制風(fēng)險隱患。在建設(shè)的過程中，也需要加強(qiáng)監(jiān)管工作，保障項目的建設(shè)質(zhì)量，合理控制建設(shè)進(jìn)度，確保項目建設(shè)符合合同要求，有效規(guī)避施工質(zhì)量等一系列風(fēng)險。例如在高速公路項目建設(shè)的過程中，監(jiān)管人員需要開展成本管控工作，出具項目的成本管控方案，并將其落實到各個環(huán)節(jié)，確保資金的合理使用。而在建設(shè)的過程中，也成立了專門的質(zhì)量控制小組，開展施工材料、施工技術(shù)施工人員等多個方面的監(jiān)管工作，合理控制各類因素保障施工質(zhì)量。在項目運營階段也需要強(qiáng)化監(jiān)管工作，選擇合適的運營方式，做好營銷管理工作。通過全過程的管控，精細(xì)化處理各環(huán)節(jié)，優(yōu)化資金使用，減少資金損失，提高項目的投資收益率。

四、結(jié)束語

綜上所述，在開展PPP項目的投融資活動中，會受到地方政府、項目自身、社會資本、銀行和金融機(jī)構(gòu)等各方面的影響，面臨各種各樣的風(fēng)險因素，影響到了項目的投融資收益率。因此，政府需要加大對PPP項目的投融資管理工作，嚴(yán)格審查社會資本，選擇優(yōu)質(zhì)的社會資本。并完善各項規(guī)章制度，規(guī)范約束PPP項目的運營建設(shè)。提高風(fēng)險識別意識，建立分擔(dān)機(jī)制，明確各自的職責(zé)，通過相互配合減少其中的風(fēng)險。還需要拓寬融資渠道，豐富融資方式，吸引更多的社會資金加入其中，規(guī)避銀行這一單一渠道所帶來的風(fēng)險。在PPP項目的各個環(huán)節(jié)都需要加強(qiáng)管控工作，優(yōu)化整個項目方案，合理分配資金，保障項目的收益率。