公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的問(wèn)題及對(duì)策研究

上市融資作為一種快速提高企業(yè)實(shí)力的重要方式，一直受到許多急于提升自身價(jià)值的企業(yè)的青睞。通過(guò)反向購(gòu)買(mǎi)實(shí)現(xiàn)借殼上市，能夠節(jié)約成本并提高效率，是企業(yè)融資的手段之一。本文從九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)案例的基本情況入手，從購(gòu)買(mǎi)方案的會(huì)計(jì)成本確定、商譽(yù)計(jì)量等方面對(duì)本次反向購(gòu)買(mǎi)行為進(jìn)行了評(píng)估。得出了購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中商譽(yù)計(jì)量不夠嚴(yán)謹(jǐn)、商譽(yù)難以反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、資產(chǎn)評(píng)估不夠全面等問(wèn)題，并有針對(duì)性地提出了一些建議和對(duì)策。

一、相關(guān)交易方介紹

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷革新與發(fā)展，越來(lái)越多渴望提升自身硬實(shí)力的企業(yè)開(kāi)始尋求獲得更多資金的方式，以滿足自身的發(fā)展需求。其中，IPO（Initial Public Offerings，首次公開(kāi)發(fā)行股票）是一種眾所周知的上市方式。而相比與傳統(tǒng)的IPO方式，通過(guò)反向購(gòu)買(mǎi)這一手段可以很好的省去冗長(zhǎng)繁瑣的審核流程及人力投入，從而實(shí)現(xiàn)快速上市，從而受到了廣大企業(yè)的青睞。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，反向購(gòu)買(mǎi)借殼上市具有很多優(yōu)勢(shì)，是很多企業(yè)的選擇。而九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)的案例較為典型，且相關(guān)數(shù)據(jù)也比較全面，可以很好地用于反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)這一商業(yè)手段的探究。

（一）購(gòu)買(mǎi)方新沂必康簡(jiǎn)介

新沂必康新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合體投資有限公司于2012年3月9日成立于江蘇省新沂市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，法定代表人劉歐，注冊(cè)資金達(dá)2772.04萬(wàn)元。主要業(yè)務(wù)是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資管理及企業(yè)信息咨詢與服務(wù)。其中，世宗置業(yè)、運(yùn)景電商、建華工程及宗昆系統(tǒng)分別持有新沂必康15.53%、13.%%、24.08%及24.08%的股份。而李宗松則持有上述四家企業(yè)100%的股權(quán)，是新沂必康的實(shí)際控制人。

（二）九九久股份公司簡(jiǎn)介

九九久股份有限公司在江蘇省南通工商行政管理局注冊(cè)成立，其注冊(cè)號(hào)為320600000164458，公司總部坐落在如東沿海經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)黃海三路12號(hào)。九九久股份公司的經(jīng)營(yíng)范圍主要是精細(xì)化化工產(chǎn)品類，主要從事醫(yī)藥中間體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、進(jìn)出口等業(yè)務(wù)。

（三）交易方案簡(jiǎn)介

本次交易發(fā)生在2015年7月，收購(gòu)方為新沂必康，該公司的最大控股人為李宗松，即被收購(gòu)方為九九久股人份公司收購(gòu)前，收購(gòu)人及其一致行動(dòng)人并未持有任何被收購(gòu)方公司的股權(quán)，該收購(gòu)的方式為九九久股份公司向多處公司投發(fā)行股份，并購(gòu)買(mǎi)其持有的陜西必康100%股份。2015年7月15日，在陜西必康公司全體股東同意與九九久股份公司簽署《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議書(shū)》，將陜西必康公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九九久股人份公司這次反向購(gòu)買(mǎi)行為完成之后，新沂必康公司、陜西北度公司一共持有被收購(gòu)方的股份達(dá)到百分之五十左右。且新沂必康和陜西北度的實(shí)際控制人李宗松則通過(guò)這次交易間接控制了九九久股人份公司39.56%的股份，又通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金直接持有公司11.27%的股份，合計(jì)控制100%股權(quán)，順利地成為了九九久股份公司實(shí)際控制人。

二、九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)核算過(guò)程

（一）九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的確認(rèn)

我國(guó)將反向購(gòu)買(mǎi)分為購(gòu)成業(yè)務(wù)與不購(gòu)成業(yè)務(wù)來(lái)公別核算，故而用于核定商譽(yù)的方法需要首先分清購(gòu)買(mǎi)行為能夠稱之為“業(yè)務(wù)”。《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào)一企業(yè)合并》實(shí)施指南中規(guī)定了“會(huì)計(jì)上的被購(gòu)買(mǎi)方必須符合業(yè)務(wù)的定義，其交易才能夠被界定為反向購(gòu)買(mǎi)行為?！必?cái)會(huì)[2009]16號(hào)規(guī)定“公司之間所產(chǎn)生并購(gòu)重組行為的首要界定指標(biāo)是是否構(gòu)成業(yè)務(wù)?！?。

在九九久股份公司這一交易案例之中，被購(gòu)買(mǎi)方反向購(gòu)買(mǎi)的過(guò)程之中確認(rèn)了73090550.78元的商譽(yù)，其產(chǎn)生的緣由是源自于并購(gòu)整合行為，充分表現(xiàn)出了外部購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的特征。反向購(gòu)買(mǎi)形成的商譽(yù)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，也包含了前述三部分，即九九久股人份公司在過(guò)去形成的，并且在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)計(jì)量原則下沒(méi)有能夠體現(xiàn)的成份，九九久股人份公司未來(lái)的增值潛力以及成本計(jì)量上偏離的部分。而除此以外，被收購(gòu)方作為已經(jīng)成功上市的公司，其融資能力是實(shí)際控制方陜西必康制藥集團(tuán)控股有限公司所看重的，是促成此次合并的關(guān)鍵因素，這一重要特點(diǎn)在本次交易中的定價(jià)過(guò)程里也發(fā)揮了舉足輕重的作用。所以，九九久股份公司的反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的本質(zhì)還名含了發(fā)行權(quán)益性證券上市公司的融資能力。

在本次收購(gòu)中，新沂必康新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合體投資有限公司認(rèn)購(gòu)了九九久股份公司定向發(fā)行的股權(quán)并成功地取得了被收購(gòu)一方公司的股份控制權(quán)，故而此次交易行為可以被認(rèn)定為反向購(gòu)買(mǎi)行為。交易雙方在交易過(guò)程之中產(chǎn)生持有構(gòu)成業(yè)務(wù)的負(fù)債或者資本，可以認(rèn)定為構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)，適用于反向購(gòu)買(mǎi)法。

（二）九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的計(jì)量

1. 合并主體的認(rèn)定

九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)的案例，在形式上九九久股份公司是母公司，陜西必康制藥集團(tuán)為子公司。但根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，陜西必康制藥集團(tuán)在合并后控制了九九久股份公司，應(yīng)為本次收購(gòu)中的購(gòu)買(mǎi)方，而九九久股份公司在本次合并后被另一方所控制，應(yīng)為實(shí)質(zhì)上的被購(gòu)買(mǎi)方。

2. 合并成本的確定

設(shè)A公司原股本為X元，其定向發(fā)行給B公司控股的C公司權(quán)益性證券Y股，取得B公司Z股股份，合并后B公司控股的C公司實(shí)際控制A公司。A公司普通股在并購(gòu)當(dāng)天的公允價(jià)值為M元/股，B公司普通股在合并日的公允價(jià)值為N元/股，普通股一股價(jià)值1元。這里認(rèn)定A與B之間不存在任何關(guān)聯(lián)假，構(gòu)成反向購(gòu)買(mǎi)。根據(jù)反向購(gòu)買(mǎi)合并成本的處理原則，可分為三個(gè)小部分。

第一部分，合并主體在合并后的股權(quán)比例為：

第二部分，假設(shè)法律上的子公司（會(huì)計(jì)上的購(gòu)買(mǎi)方）取得上述比例應(yīng)該向法律上的母公司（被購(gòu)買(mǎi)方）的股東發(fā)行權(quán)益性證券的數(shù)量：

第三部分，將該數(shù)量乘以權(quán)益性證券的公允價(jià)值：

最后得到合并成本為：，即反向購(gòu)買(mǎi)的合并成本數(shù)量上等于合并前母公司股票的公允價(jià)值。

在確認(rèn)九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)的合并成本時(shí)，采用九九久股份公司所處的化學(xué)原料及制造業(yè)滬深兩市2014年末平均市盈率乘九九久股份公司2014年歸屬于母公司凈利潤(rùn)的乘積得出。九九久股份公司2014年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為28397585.57元，二者乘積為1037079825.02元，確認(rèn)為九九久股份公司本次反向購(gòu)買(mǎi)的合并成本。

3. 被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)價(jià)值的確定

在我國(guó)財(cái)政部會(huì)計(jì)司2016年發(fā)布的《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解》中明確提到：購(gòu)買(mǎi)方的權(quán)益性證券在購(gòu)買(mǎi)日存在公開(kāi)報(bào)價(jià)的，一般視市場(chǎng)上的公開(kāi)報(bào)價(jià)為其公允價(jià)值。

在九九久股份公司在確認(rèn)被購(gòu)買(mǎi)方凈資產(chǎn)公允價(jià)值時(shí)，運(yùn)用估值技術(shù)進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估，并以上海眾華資產(chǎn)有限公司的資產(chǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)進(jìn)行了一定的矯正，在最后確定了九九久股份公司的凈資產(chǎn)公允價(jià)值為963989274.24元。

三、九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)核算中的問(wèn)題

（一）商譽(yù)的計(jì)量過(guò)程不夠嚴(yán)謹(jǐn)

我國(guó)在會(huì)計(jì)方法的選擇上是區(qū)分構(gòu)成業(yè)務(wù)與不構(gòu)成業(yè)務(wù)來(lái)分別處理的，但是由于細(xì)節(jié)上的定義不清晰、不完善。一般來(lái)講，業(yè)務(wù)的定義主要有兩個(gè)因素，即資產(chǎn)、負(fù)債的組合具備了投入和加工處理這兩個(gè)過(guò)程，這種模糊的定義確實(shí)對(duì)是否構(gòu)成業(yè)務(wù)的判斷產(chǎn)生影響，往往需要豐富的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)和判斷能力才能夠?qū)ζ溥M(jìn)行明辨。

在九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)這一案例中，形成了構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)行為，通過(guò)會(huì)計(jì)計(jì)量方法確認(rèn)了可觀額度的商譽(yù)，購(gòu)買(mǎi)方與被購(gòu)買(mǎi)方在合并后形成利好。由于確認(rèn)的商譽(yù)能否如實(shí)體現(xiàn)交易雙方企業(yè)的盈利能力，商譽(yù)的初始計(jì)量是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)確性的原則都是不確定的因素，故而很難判斷計(jì)量的商譽(yù)是否能夠體現(xiàn)企業(yè)的實(shí)際資本情況。

（二）商譽(yù)不能反映企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際情況

在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之中，對(duì)商譽(yù)的界定僅僅只給出了概念上的闡述，并未給出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的界定，而學(xué)術(shù)界對(duì)于商譽(yù)本質(zhì)的見(jiàn)解也有較大的差異。就目前商譽(yù)的定義來(lái)說(shuō)，通過(guò)一般的計(jì)量方法并不能夠體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)狀況，從而導(dǎo)致在評(píng)估資產(chǎn)的過(guò)程中出現(xiàn)不合理的地方。究其根源，是商譽(yù)的概念模糊，不能有效地指導(dǎo)實(shí)務(wù)。

在九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)的案例中，最終因反向購(gòu)買(mǎi)確認(rèn)的商譽(yù)為73090550.78元，該商譽(yù)的確認(rèn)方式為合并成本與被購(gòu)買(mǎi)方九九久股份公司合并前可辯認(rèn)凈資產(chǎn)的公允之差，符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商譽(yù)的定位。但是，最終確認(rèn)的商譽(yù)有一定的爭(zhēng)議，尤其是如何后期出現(xiàn)較大數(shù)額的減值的情況，間接地反映出商譽(yù)的確認(rèn)本身就存在問(wèn)題，商譽(yù)確認(rèn)目前的計(jì)算方式不能真實(shí)公允地反映其內(nèi)在價(jià)值。

（三）資產(chǎn)評(píng)估不夠全面

理論上，更多的研究都指向借殼上市能夠給投資者帶來(lái)一定的利好，甚至可以帶來(lái)巨大的謀利空間。也就是說(shuō)企業(yè)一旦決定反向購(gòu)買(mǎi)實(shí)現(xiàn)借殼上市，便會(huì)使殼公司的股價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上漲，從而帶來(lái)非?？捎^的回報(bào)。

九九久股份公司的反向購(gòu)買(mǎi)，相關(guān)數(shù)據(jù)還是比較全面的，披露也比較到位，但相關(guān)政策還不夠全面。如果反向購(gòu)買(mǎi)在商譽(yù)的確認(rèn)時(shí)，對(duì)法律上的母公司可辯認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估披露，使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加透明，那么反向購(gòu)買(mǎi)的市場(chǎng)可更加規(guī)范。

四、九九久股份公司反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)核算的建議

（一）規(guī)范計(jì)量方法選擇

反向購(gòu)買(mǎi)分為構(gòu)成業(yè)務(wù)與不構(gòu)成業(yè)務(wù)分別處理，但是否構(gòu)成業(yè)務(wù)界定不清使得在處理上遇到了一定的困難。判斷上市公司是否構(gòu)成“業(yè)務(wù)”確有一定的空子可鉆。本文從兩方面考慮以控制會(huì)計(jì)方法的選擇：

（1）可以考慮界定合并行為是否具有“商業(yè)實(shí)質(zhì)”。商業(yè)實(shí)質(zhì)是在非貨幣性資產(chǎn)交換中提到的，是指必須是換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)將來(lái)的資金流在風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和金額方面顯著不同，異或是在商譽(yù)計(jì)量為資產(chǎn)的過(guò)程中計(jì)算得到的未來(lái)資金量與現(xiàn)有資產(chǎn)量不符合，且其差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值相經(jīng)是重大的。判斷的依據(jù)是根據(jù)換入資產(chǎn)的性質(zhì)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征等，其能否與企業(yè)現(xiàn)存的其他資產(chǎn)相結(jié)合，從而產(chǎn)生更大的效用，導(dǎo)致?lián)Q入企業(yè)受該項(xiàng)資產(chǎn)的影響與換出資產(chǎn)有明顯的不同。

（2）考慮在合并前一定期間內(nèi)的資產(chǎn)置換出售等可視為合并的一部分，視為構(gòu)成業(yè)務(wù)。這樣做也是避免企業(yè)鉆政策的漏洞，事先將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，而后進(jìn)行反向購(gòu)買(mǎi)，人為操縱會(huì)計(jì)方法的選擇，進(jìn)而操縱利潤(rùn)。

（二）完善反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量

現(xiàn)在市場(chǎng)上主要使用逐年減值測(cè)試來(lái)對(duì)一個(gè)企業(yè)的商譽(yù)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。在這種方法中，先是對(duì)不包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或組合進(jìn)行減值測(cè)試，并且將得到的結(jié)果與實(shí)際資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果相互對(duì)比，計(jì)算出減值損失；再按同樣的方法對(duì)涵蓋了資產(chǎn)商譽(yù)的資產(chǎn)與實(shí)際的資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，得到減值損失。本文對(duì)于反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的后續(xù)處理，有以下幾點(diǎn)建議。

1. 攤銷法

攤銷法見(jiàn)于無(wú)形資產(chǎn)的后續(xù)處理方式。如果用簡(jiǎn)便的計(jì)量流程在計(jì)算公允價(jià)值時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)偏差，而如果采用較為復(fù)雜的方法又讓公司很難對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行控制，故而在正式使用時(shí)需要在一定的模擬計(jì)量后再使用攤銷法來(lái)進(jìn)行商譽(yù)計(jì)量的后續(xù)處理。

2. 分?jǐn)傔M(jìn)行資產(chǎn)

考慮將商譽(yù)可以分?jǐn)傊临Y產(chǎn)的部分進(jìn)行分?jǐn)?，在?jì)量過(guò)程中將其按資產(chǎn)變換來(lái)成比例進(jìn)行轉(zhuǎn)換。將確實(shí)無(wú)法分推進(jìn)入資產(chǎn)的部分，未來(lái)期間進(jìn)行減值測(cè)試。

3. 重置成本法

重置成本法也可以很好地應(yīng)用在后續(xù)計(jì)量之中。即確定計(jì)量當(dāng)天，采用反向購(gòu)買(mǎi)法獲得合并主體同比例的股權(quán)應(yīng)確認(rèn)的商譽(yù)。將統(tǒng)計(jì)到的商譽(yù)與合并日所確認(rèn)的商譽(yù)價(jià)值展開(kāi)對(duì)比，假如發(fā)生減值損失，則算進(jìn)當(dāng)期損益之中。

（三）擴(kuò)大計(jì)量范圍

商譽(yù)由合并成本與被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈產(chǎn)公允價(jià)值決定，而在實(shí)務(wù)中我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估都是針對(duì)子公司的，而針對(duì)母公司的資產(chǎn)評(píng)估是不系統(tǒng)的。而反向購(gòu)買(mǎi)的被購(gòu)買(mǎi)方恰恰又是母公司，基于反向購(gòu)買(mǎi)的特殊性，針對(duì)這一類合并，也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司的資產(chǎn)評(píng)估，以確保其凈資產(chǎn)的公允價(jià)值更加值得依賴。當(dāng)然，也要充分考慮成本效益原則。另外，對(duì)會(huì)計(jì)事務(wù)所出具的報(bào)告，也將采取定不定期的形式進(jìn)行相有關(guān)監(jiān)管，確保最終的報(bào)告真實(shí)公允的反映了經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，也確保財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者得到更中客觀真實(shí)的報(bào)告，更好的為決策服務(wù)。

五、總結(jié)

近年來(lái)有對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)這一商業(yè)行為進(jìn)行系統(tǒng)化研究的學(xué)術(shù)成果，出臺(tái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也沒(méi)有給反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的會(huì)計(jì)核算提出更多的規(guī)定。故而現(xiàn)在針對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)的核算，不同的機(jī)構(gòu)都持有不同的看法，導(dǎo)致現(xiàn)在可供研究的反向購(gòu)買(mǎi)商譽(yù)案例較少。九九久股份公司的合并形式屬于構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)，最終確認(rèn)了商譽(yù)并在合并報(bào)表中得以體現(xiàn)，為研究反向購(gòu)買(mǎi)會(huì)計(jì)核算提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，是反向購(gòu)買(mǎi)較為典型的案例。（作者單位為遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院）

作者簡(jiǎn)介：李曉婷（1995-），女，遼寧省葫蘆島市，遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院，會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)學(xué)生。

指導(dǎo)教師：劉聰（1990-），女，遼寧錦州人，碩士，研究方向?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估。遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院 講師。