高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資問題

隨著現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程的加快，高速公路建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其建設(shè)狀況在一定程度上反映出國(guó)家及地區(qū)的交通發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件。由于高速公路建設(shè)項(xiàng)目的性質(zhì)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，資源和資金相對(duì)密集，投資強(qiáng)度是保證高速公路建設(shè)項(xiàng)目順利進(jìn)行的重要條件，本文就高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資問題進(jìn)行簡(jiǎn)要探索，僅供相關(guān)人員參考。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)步，國(guó)家在支持高速公路建設(shè)上出臺(tái)了相關(guān)政策以支持資金籌措，尤其是“國(guó)家投資、地方融資”模式的形成，為高速公路建設(shè)項(xiàng)目提供了可靠的資金支持。但由于我國(guó)國(guó)情特殊，高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資過程中面臨著融資結(jié)構(gòu)不合理、融資環(huán)境不良等問題，使得高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資面臨著復(fù)雜的形勢(shì)，嚴(yán)重制約著高速公路項(xiàng)目建設(shè)的有序進(jìn)行，此種情況下，加大力度研究高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資相關(guān)問題是非常必要的。

一、高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資現(xiàn)狀及問題

高速公路建設(shè)項(xiàng)目在融資過程中，對(duì)融資渠道及資金來源的要求較高，整體資金需求量較大，但受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況及運(yùn)輸需求等因素的影響，使得高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資難度較大。在國(guó)外，美國(guó)高速公路建設(shè)大多以發(fā)行債券的方式進(jìn)行集資，在美國(guó)政府鼓勵(lì)私人資金投入公路融資后，部門高速公路開始實(shí)行收費(fèi)制；德國(guó)高速公路建設(shè)主要依靠政府直接投資好發(fā)行債券來實(shí)現(xiàn)；相比較而言，英國(guó)、法國(guó)、意大利等國(guó)家的高速公路發(fā)展較晚，但允許特許經(jīng)營(yíng)，西班牙在特許經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上加以創(chuàng)新，私營(yíng)企業(yè)與國(guó)家共同參股，建立混合型特許公司，為高速公路建設(shè)項(xiàng)目提供可靠的資金來源。

自計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制開始，我國(guó)高速公路的投融資體系得以建立，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會(huì)融資和政策融資取代了計(jì)劃投資，股票和債券發(fā)行、銀行貸款、利用外資及有償轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)等成為我國(guó)高速公路建設(shè)的主要融資方式。但當(dāng)前我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目在融資上仍存在不少問題，主要包括以下幾方面：

（一）融資環(huán)境不佳。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制不斷改革的大環(huán)境下，大規(guī)模投資不再是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一方式，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變及拉動(dòng)內(nèi)需在推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步上也發(fā)揮著重要的作用。但就整體情況來看，我國(guó)將放緩高速公路項(xiàng)目的建設(shè)步伐，財(cái)政資金投入方面也會(huì)一定程度降低，在國(guó)家政策導(dǎo)向下，銀行對(duì)高速公路行業(yè)的發(fā)展的支持力度減弱，先前高速公路企業(yè)貸款的利率優(yōu)惠被降低甚至取消，使得高速公路行業(yè)融資成本明顯上升。就投資環(huán)境來看，我國(guó)東西部高速公路建設(shè)及融資渠道存在較大差異，東部逐步建立完善的高速公路建設(shè)市場(chǎng)，融資渠道相對(duì)寬泛，而西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，受到從地質(zhì)條件及工程造價(jià)等因素的影響，西部地區(qū)高速公路融資難度較大。由此可知，當(dāng)前我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目的融資環(huán)境不佳，給高速公路項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行造成嚴(yán)重制約。

（二）融資結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推進(jìn)了高速公路建設(shè)融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了政府投資與市場(chǎng)融資的有機(jī)結(jié)合，但民間資本參與受到一定限制，資金結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性不足，不科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)無法為高速公路項(xiàng)目建設(shè)提供可靠的資金支持。

（三）高速公路企業(yè)整體負(fù)債率較高，經(jīng)營(yíng)能力弱化，導(dǎo)致高速公路項(xiàng)目建設(shè)上難度較大，極易導(dǎo)致外部投資者信心缺失。與此同時(shí)，政府國(guó)債的投資比例不斷增加，在調(diào)整高速公路建設(shè)融資結(jié)構(gòu)的同時(shí)也帶來諸多不穩(wěn)定因素，導(dǎo)致資金供給穩(wěn)定性不足。我國(guó)高速公路項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率較高，投資額較大，項(xiàng)目融資擔(dān)保缺乏，也是當(dāng)前我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資中面臨的重要問題。

二、高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資模式

（一）PPP融資模式

所謂PPP融資模式，即公共部門與民營(yíng)企業(yè)合作的融資模式，公共部門基于公共事業(yè)需求出發(fā)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)加以科學(xué)化利用，政企合作進(jìn)行投資、建設(shè)、維護(hù)運(yùn)營(yíng)。PPP融資模式下公共部門與民營(yíng)企業(yè)各自均承擔(dān)一定責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，因而其適用于投資額度較大且投資回收周期較長(zhǎng)的高速公路建設(shè)項(xiàng)目，通過特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)的授予，實(shí)現(xiàn)參與方的“多贏”，通過責(zé)任、收益的合理分配，基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的優(yōu)化提供，能夠在有效提供公共部門基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平及資金利用率的同時(shí)，有助于增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的項(xiàng)目收益和業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。

（二）BOT融資模式

BOT融資模式即特許經(jīng)營(yíng)權(quán)融資模式，在即將建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資中具有良好的應(yīng)用價(jià)值，該模式能夠滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的迫切資金需求，但其應(yīng)用前提是，企業(yè)或其他私人機(jī)構(gòu)應(yīng)與政府協(xié)商一致，政府允許特許經(jīng)營(yíng)，并對(duì)企業(yè)或其他私人機(jī)構(gòu)項(xiàng)目籌資及設(shè)施產(chǎn)品與服務(wù)所屬的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)作出明確規(guī)定，且融資過程中投資者應(yīng)具備豐富的項(xiàng)目建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，以確保BOT融資模式得到有效實(shí)行。

（三）TOT融資模式

TOT即移交-經(jīng)營(yíng)--移交，是BOT融資方式的新發(fā)展。近些年來，TOT是國(guó)際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式。它是指政府部門或國(guó)有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理；投資人在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營(yíng)收回全部投資和得到合理的回報(bào)，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。TOT也是企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)與兼并所采取的一種特殊形式。

（四）ABS融資模式

ABS融資模式是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。利用ABS進(jìn)行融資，有利于我國(guó)盡快進(jìn)入高檔次的項(xiàng)目融資領(lǐng)域ABS融資，將加快我國(guó)的項(xiàng)目融資與國(guó)外資本市場(chǎng)融合的步伐，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)更快更大的發(fā)展。

三、高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的建議

為促進(jìn)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的順利實(shí)現(xiàn)，保質(zhì)保量完成高速公路項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)，應(yīng)準(zhǔn)確把握高速公路建設(shè)項(xiàng)目的融資環(huán)境，準(zhǔn)確分析多種影響因素，最大程度上破解資金難題，本文從以下幾方面提出高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資建議。

（一）爭(zhēng)取銀行貸款規(guī)模

高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的實(shí)現(xiàn)，需要在準(zhǔn)確把握高速公路項(xiàng)目建設(shè)綜合情況的基礎(chǔ)上，最大力度爭(zhēng)取銀行貸款規(guī)模，從而提高項(xiàng)目融資可靠性。這就要求高速公路項(xiàng)目建設(shè)中準(zhǔn)確把握當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下的籌資形勢(shì)，做好內(nèi)部籌資基礎(chǔ)性工作。基于近段時(shí)間高速公路建設(shè)項(xiàng)目資金需求出發(fā)，建立資金需求預(yù)測(cè)制度并加以完善，為資金籌集和安排提供可靠依據(jù)。在此基礎(chǔ)上應(yīng)做好高速公路建設(shè)項(xiàng)目的工程計(jì)量和資金支付工作，全面提高工程計(jì)量整體效率和準(zhǔn)確度，以促進(jìn)申請(qǐng)銀行貸款相關(guān)工作的順利進(jìn)行。在這一過程中應(yīng)積極落實(shí)融資平臺(tái)貸款規(guī)范要求，依照平臺(tái)規(guī)范落實(shí)現(xiàn)金流量覆蓋認(rèn)定、做好貸款質(zhì)押工作以獲得銀行認(rèn)可，并爭(zhēng)取繼續(xù)貸款的資格，以推進(jìn)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的順利實(shí)現(xiàn)。

高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資過程中，應(yīng)積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)融資觀念，積極與銀行進(jìn)行溝通，就工程建設(shè)意義、公路行業(yè)政策及發(fā)展前景進(jìn)行闡述，對(duì)交通戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行推廣介紹，以積極爭(zhēng)取貸款規(guī)模，增強(qiáng)銀行信貸的信心。高速公路建設(shè)企業(yè)應(yīng)對(duì)銀行金融產(chǎn)品加以積極使用，包括銀行承兌匯票、應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)等，以此來爭(zhēng)取銀行貸款規(guī)模，促進(jìn)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的順利實(shí)現(xiàn)。

（二）開辟融資新渠道

高速公路建設(shè)企業(yè)應(yīng)積極開辟融資新渠道，為建設(shè)項(xiàng)目融資提供可靠支持，當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件下，企業(yè)債券發(fā)行是一種比較常見的籌資方式，高速公路項(xiàng)目建設(shè)單位可利用高速公路公司企業(yè)法人身份發(fā)行企業(yè)債券，并進(jìn)一步創(chuàng)新籌資模式，股權(quán)收益轉(zhuǎn)讓是一種籌資新渠道，促進(jìn)高速公路建設(shè)項(xiàng)目資金問題得到妥善解決。

（三）積極爭(zhēng)取信托貸款資金

信托資金是融資平臺(tái)上籌資還貸資金的重要方式，與銀行貸款相比，信托資金更具靈活性，使用用途更為廣泛，且便于支付，但國(guó)家關(guān)于信托資金作出明確規(guī)定，理財(cái)資金不得流向政府融資平臺(tái)，在這一因素的制約下，為促進(jìn)高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的順利實(shí)現(xiàn)，應(yīng)積極爭(zhēng)取信托貸款資金，多方聯(lián)系協(xié)調(diào)，就資金渠道進(jìn)行轉(zhuǎn)換，并采用銀行擔(dān)保等方式，妥善爭(zhēng)取信托貸款資金，化解償債風(fēng)險(xiǎn)，保證高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資的安全性和可靠性，推進(jìn)高速公路項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行。

（四）加強(qiáng)企業(yè)管理與人才培養(yǎng)

為高效開展高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資問題，應(yīng)注重企業(yè)管理與人才培養(yǎng)，對(duì)高速公路內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，積極引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)人員，全面提高高速公路建設(shè)項(xiàng)目管理水準(zhǔn)，為項(xiàng)目融資的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造有利條件。在加強(qiáng)人才培養(yǎng)的同時(shí)，要積極與中介結(jié)構(gòu)合作交流，建立現(xiàn)代化的項(xiàng)目融資管理團(tuán)隊(duì)，確保高速公路建設(shè)項(xiàng)目開始之前，具備專門的技術(shù)人員、專業(yè)法律顧問和經(jīng)濟(jì)專家就項(xiàng)目融資問題進(jìn)行分析研究，從而為高速公路建設(shè)項(xiàng)目提供可靠的資金保障。

（五）深入研究ABS融資工具

ABS融資工具是高速公路建設(shè)項(xiàng)目在融資過程中的一種新的嘗試，其是基于項(xiàng)目所屬資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的一種證券化融資方式，在確定項(xiàng)目資產(chǎn)所帶動(dòng)預(yù)期收益的情況下，以資本市場(chǎng)為大環(huán)境對(duì)債券進(jìn)行發(fā)現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)資金籌集。ABS融資工具的信用評(píng)級(jí)較高，事件風(fēng)險(xiǎn)較小，且收益具有較大吸引力，能夠?qū)崿F(xiàn)投資的多元化和多樣化，其現(xiàn)金流具有可預(yù)期的特征。高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資過程中對(duì)ABS融資工具的應(yīng)用，有助于促進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)中固定資產(chǎn)向巨額資金的轉(zhuǎn)變，通過存貸款利差的合理化運(yùn)用，設(shè)計(jì)出具有高度吸引力的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，最大程度上解決高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資問題，滿足高速公路建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)周轉(zhuǎn)需求。

四、結(jié)語

總而言之，我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目在融資上面臨著特殊的形勢(shì)，傳統(tǒng)融資方式已經(jīng)無法滿足社會(huì)發(fā)展新時(shí)期高速公路建設(shè)項(xiàng)目的資金需求，創(chuàng)新融資方式、拓展融資渠道勢(shì)在必行。高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資是一個(gè)復(fù)雜的課題，未來發(fā)展中應(yīng)繼續(xù)探索項(xiàng)目融資新方式和新策略，以推進(jìn)高速公路項(xiàng)目建設(shè)的有序開展，本文研究尚存不足，僅為相關(guān)人員提供借鑒。（作者單位為廣西交通投資集團(tuán)崇左高速公路運(yùn)營(yíng)有限公司）