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    跨境電子商務(wù)企業(yè)投資效率研究

    2017-12-28 15:32:31李景秀
    對(duì)外經(jīng)貿(mào) 2017年11期
    關(guān)鍵詞:投資效率跨境電子商務(wù)

    [摘要]隨著跨境電子商務(wù)的快速發(fā)展以及電子商務(wù)技術(shù)的合理應(yīng)用,國際貿(mào)易發(fā)展水平大幅提升。本文在GBergendahl(2005)模型基礎(chǔ)上進(jìn)行了一些擴(kuò)展,在研究跨境電子商務(wù)企業(yè)投資與收益兩者之間的關(guān)系的基礎(chǔ)上,對(duì)其投資回報(bào)率進(jìn)行了實(shí)證分析。

    [關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量模型; 投資效率; 跨境電子商務(wù)

    [中圖分類號(hào)]F83059

    [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

    [文章編號(hào)]2095-3283(2017)11-0064-03

    [作者簡介]李景秀(1981-),女,遼寧燈塔人,講師,研究方向:國際貿(mào)易。

    [基金項(xiàng)目]廣東白云學(xué)院2015年科研項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):BYKY201521);廣東白云學(xué)院金融學(xué)重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):白云學(xué)院教[2017]41號(hào))階段性成果之一。

    一、引言

    在過去的幾十年里,如何提高國際貿(mào)易效率,一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。由于信息技術(shù)的發(fā)展,電子商務(wù)技術(shù)的合理投入不失為提高國際貿(mào)易效率的一種新方法。在國際貿(mào)易發(fā)展過程中,電子商務(wù)技術(shù)的作用是巨大的,并且有不斷增強(qiáng)的趨勢。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,信息通信技術(shù)已經(jīng)成為促進(jìn)國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。

    國際貿(mào)易發(fā)展有賴于科學(xué)的知識(shí)環(huán)境和科學(xué)的解決方法,這種解決方法要以效率為導(dǎo)向,以及貿(mào)易主體和各經(jīng)濟(jì)主體實(shí)踐水平的提高。國際貿(mào)易效率的提高通常依賴于電子商務(wù)技術(shù)的投入所提供的機(jī)會(huì)。電子商務(wù)技術(shù)使用的不充分和不恰當(dāng)將會(huì)影響國際貿(mào)易的發(fā)展。評(píng)估電子商務(wù)技術(shù)投資效率是國際貿(mào)易發(fā)展的重要前提條件。與傳統(tǒng)貿(mào)易相比,電子商務(wù)技術(shù)的投入,會(huì)使新的貿(mào)易支出成本降低,但由于電子商務(wù)技術(shù)需要持續(xù)性的投入,又會(huì)導(dǎo)致其貿(mào)易成本不斷上升。電子商務(wù)技術(shù)的合理使用,會(huì)提高國際貿(mào)易發(fā)展水平。因此有必要使用一種工具來衡量跨境電子商務(wù)企業(yè)投資規(guī)模是否合理。本文正是在此背景下進(jìn)行的研究,以期使評(píng)價(jià)結(jié)果更加客觀、符合實(shí)際,為風(fēng)險(xiǎn)投資提供客觀依據(jù)。

    二、文獻(xiàn)綜述

    關(guān)于企業(yè)投資電子商務(wù)技術(shù)的原因,相關(guān)學(xué)者進(jìn)行了一些研究。M khosrowpour(2006)在國際貿(mào)易中投入電子商務(wù)技術(shù),會(huì)導(dǎo)致企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)銷售貨物的支出成本低于傳統(tǒng)銷售支出成本。并且認(rèn)為,通過網(wǎng)絡(luò)銷售產(chǎn)品的數(shù)量由價(jià)格、質(zhì)量和交換條件決定。根據(jù)KLKraemers(2006)的研究,企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)銷售產(chǎn)品可以提高客戶服務(wù)水平、降低支出成本、并且獲得更多的收入。Khosrowpour(2006)認(rèn)為應(yīng)用電子商務(wù)技術(shù)的企業(yè),可以在廣告和博覽會(huì)設(shè)備上投入更少的錢。更多的活動(dòng)支出用于交貨和店鋪的建立與維護(hù)。通過互聯(lián)網(wǎng)銷售,產(chǎn)品價(jià)格與傳統(tǒng)貿(mào)易商品價(jià)格相匹配交易價(jià)格能夠超過支付成本。電子商務(wù)為達(dá)成交易提供了更多的機(jī)會(huì),并促進(jìn)國際貿(mào)易新形式的形成。M A Hitt (2002)認(rèn)為促使企業(yè)發(fā)展電子商務(wù)的主要原因是可以獲得額外的收入,更少的管理支出,運(yùn)行效率更好和更多的利潤。

    關(guān)于電子商務(wù)企業(yè)投資收益問題,相關(guān)學(xué)者也做了一些研究。美國shaun GAndrikopoulos 最早提出了理論收益乘數(shù)分析法。這種方法認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的收入對(duì)成本呈指數(shù)化增長,收入增長的同時(shí)成本相對(duì)下降,利潤率上升,網(wǎng)絡(luò)企業(yè)增長率是這兩種增長率綜合的結(jié)果,該方法也適用于電子商務(wù)企業(yè)投資收益問題研究。美國Henry MBlodget建立了修正的市盈率模型,該模型在傳統(tǒng)市盈率的基礎(chǔ)上,考慮了對(duì)電子商務(wù)企業(yè)未來市場份額的預(yù)計(jì)。唐敬年、皮立君等以比較典型的電子商務(wù)企業(yè)亞馬遜公司為例,為電子商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的研究提供了基于績效預(yù)測的收益現(xiàn)值法的基本思路,并提出了對(duì)傳統(tǒng)收益現(xiàn)值法進(jìn)行調(diào)整的方法。呂發(fā)欽對(duì)目前電子商務(wù)愜意價(jià)值評(píng)估方法中具有代表性的市盈率模型、價(jià)格銷售比模型、經(jīng)濟(jì)附加值模型、市值比訪問模型以及營銷回報(bào)模型進(jìn)行了對(duì)比分析,提出了每一種模型適用的最佳條件。蘇紅亮、張暢通過對(duì)電子商務(wù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的對(duì)比分析,提出將期權(quán)定價(jià)理論引入評(píng)估模型中,對(duì)該模型中目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)行價(jià)格、目標(biāo)價(jià)值變動(dòng)的方差、期權(quán)的期限三個(gè)變量進(jìn)行了界定,并利用該模型進(jìn)行了實(shí)例驗(yàn)證。朱超通過對(duì)電子商務(wù)企業(yè)價(jià)值影響因素進(jìn)行分析,提出了價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系,為完善現(xiàn)有的價(jià)值評(píng)估模型打下了基礎(chǔ)。歐陽志榮通過利用投資回收期、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、內(nèi)部收益率等分析工具,計(jì)算出電子商務(wù)系統(tǒng)的投資回報(bào)率。趙贏對(duì)傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行了修正,將營銷支出、研發(fā)支出以及與開展電子商務(wù)不相干的行政管理費(fèi)用予以資本化處理。而運(yùn)用“模擬現(xiàn)金流”——開展電子商務(wù)產(chǎn)生的收入減去與收入相關(guān)的成本與管理費(fèi)用后的金額,來預(yù)測企業(yè)發(fā)展的趨勢,解決了電子商務(wù)企業(yè)受益為負(fù)無法預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢的問題。Mackeviiu et al(2006)把現(xiàn)金流量定義為在公司投資期間所獲得的收入和現(xiàn)金等價(jià)物的收入。該方法的優(yōu)點(diǎn)是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)方法——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可計(jì)入折現(xiàn)規(guī)范要素。該方法看起來簡單,但在計(jì)算過程中證明貼現(xiàn)規(guī)模大小時(shí)問題就出現(xiàn)了,貼現(xiàn)的一些影響因素,如通貨膨脹的變化,沒有考慮到實(shí)體的償債能力,這些因素都可能影響目前的現(xiàn)值,但是在貼現(xiàn)過程中沒有考慮到。

    綜上所述,傳統(tǒng)的收益現(xiàn)值法的前提假設(shè)為電子商務(wù)投資是一次性的。本文認(rèn)為電子商務(wù)技術(shù)投資是長期性的。投資可以分為初始投資和持續(xù)性投資。初始投資為建設(shè)商務(wù)系統(tǒng)時(shí)一次性投入的,而持續(xù)性投資是電子商務(wù)系統(tǒng)實(shí)施時(shí)所需進(jìn)行的投資。

    三、模型的引入

    研究電子商務(wù)企業(yè)是否具有投資價(jià)值,主要是看其風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來預(yù)期的潛在收益大小。 G Bergendahl(2005)把現(xiàn)金流量模型應(yīng)用到電子商務(wù)投資中。

    (一)G伯格達(dá)爾的模型簡述

    G伯格達(dá)爾模型的主要投入要素包括:現(xiàn)金流量要素、真實(shí)或預(yù)期的期限,對(duì)投資的持續(xù)性估計(jì)和折現(xiàn)率。同時(shí)包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),用來計(jì)算現(xiàn)值。

    電子商務(wù)技術(shù)的投資,一部分用來購買軟件和技術(shù)設(shè)備以及保證支付安全的系統(tǒng)軟件升級(jí),另外一部分用于網(wǎng)店的廣告、技術(shù)維持和商品銷售。企業(yè)投資于電子商務(wù)技術(shù),首先考慮的是這些技術(shù)的價(jià)格,其價(jià)格取決于他們的靈活性、功能、商品和顧客的可能性。在這個(gè)例子中主要考慮的是一次性投入的技術(shù)設(shè)備(服務(wù)器、基礎(chǔ)設(shè)施支持)、軟件(網(wǎng)店的網(wǎng)址、網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品目錄、保證付款安全的技術(shù)等)。其次,企業(yè)會(huì)投入一定的資金到廣告中去。GBergendahl (2005) 研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營商業(yè)活動(dòng),用傳統(tǒng)的方法銷售貨物時(shí),投入較少的廣告,直到贏得了大量的顧客,企業(yè)會(huì)投入大量的資金,如圖1所示。

    電子商務(wù)企業(yè)剛開始支出成本可能會(huì)高一些,但是隨著時(shí)間推移會(huì)逐漸降低,當(dāng)支出下降時(shí),其貨幣回流,會(huì)節(jié)約一些成本。涉及支出回報(bào),有必要提及它是穩(wěn)定的或下降的。按照其觀點(diǎn),支出回報(bào)與收入的變動(dòng)方向有關(guān)。例如,如果收入增加,支出回報(bào)也增加。凈收入等于收入中減去電子商務(wù)技術(shù)的維護(hù)費(fèi)用和其他支出。由于成本的節(jié)約,凈收入隨著時(shí)間的變化將不斷增加。

    GBergendahl現(xiàn)金流量模型認(rèn)為銷售增長的程度是決定投資電子商務(wù)技術(shù)盈利性的主要因素,因此有必要從時(shí)間角度評(píng)估銷售程度。假設(shè)投資一結(jié)束立刻從投資中獲得收益。運(yùn)用下面模型衡量投資電子商務(wù)技術(shù)所能獲得的預(yù)期收益。

    It=I0(1+q)t(1)

    在公式(1)中,It 是累計(jì)銷售量,I0 是初始銷售量,q 是累計(jì)標(biāo)準(zhǔn), t 是時(shí)間變量,It隨著時(shí)間t的變化而變化。一方面,銷售量It隨著q 逐漸增長,另一方面It不規(guī)則地增長。廣告成本影響銷售程度的增加,例如,廣告成本增加的越快,銷售增加的越快。

    從以上可以看出,企業(yè)對(duì)電子商務(wù)技術(shù)的投資是一次性的,可以使用G Bergandahl模型。接下來,本文在G Bergendahl模型基礎(chǔ)上進(jìn)行了一些擴(kuò)展,電子商務(wù)的投資可以分為初始投資和后續(xù)投資。在電子商務(wù)技術(shù)在跨境電子商務(wù)企業(yè)中應(yīng)用研究基礎(chǔ)上,并對(duì)其投資回報(bào)進(jìn)行了分析。

    (二)G Bergendahl模型的擴(kuò)展

    從事B2C業(yè)務(wù)的公司為小批量的貨物提供物流解決方案??缇畴娮由虅?wù)企業(yè)與普通國內(nèi)企業(yè)最大的不同在于運(yùn)輸成本較高,另外,如果想把貨物運(yùn)輸?shù)劫I方運(yùn)輸中心,賣方有義務(wù)支付進(jìn)口稅,產(chǎn)品價(jià)格等于最終產(chǎn)品價(jià)格。如果傳統(tǒng)的貿(mào)易企業(yè)想要做到這一點(diǎn),不得不優(yōu)化現(xiàn)有的產(chǎn)品分配系統(tǒng)以滿足新的需要,投入更多的資金到物流領(lǐng)域中(建立海外倉等)。例如,一家小型跨境電子商務(wù)公司,為了把貨物銷售給終端消費(fèi)者,必須完善其物流解決方案(該公司擁有超過50名員工,并且要手動(dòng)處理分布范圍較寬泛的產(chǎn)品,需要把銷售總額的36%投入到物流解決方案中)。

    為了評(píng)估投入電子商務(wù)技術(shù)的預(yù)期收益,并且評(píng)估他的現(xiàn)值。G Bergendahl指出涉及貼現(xiàn)或者凈收入,現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用是普遍的,本文作者提供了此模型的數(shù)學(xué)表達(dá)方式,可以評(píng)估跨境電子商務(wù)企業(yè)的投資效率。

    Et=-It0-Lt0-At0+ΔNIt0,NI*n

    Et=-It0-Lt0-At0+ΔCt0,NI*n=NIn(2)

    ΔNIt0代表t時(shí)間內(nèi)持續(xù)性投入電子商務(wù)技術(shù)時(shí)所賺取的凈收入增加的現(xiàn)值(公式3評(píng)估),NI*n代表一次性投入電子商務(wù)技術(shù)時(shí)所獲得的凈收入(公式1)。NIn代表n年內(nèi)持續(xù)性投入電子商務(wù)技術(shù)時(shí)所獲得的凈收入,ΔCt0代表投入電子商務(wù)技術(shù)時(shí)所節(jié)約成本的現(xiàn)值(公式3)。It0代表t時(shí)期內(nèi)持續(xù)性投入電子商務(wù)技術(shù)領(lǐng)域的預(yù)期收益現(xiàn)值。Lt0代表t時(shí)間內(nèi)持續(xù)性投入到物流領(lǐng)域的預(yù)期收益現(xiàn)值。At0代表t時(shí)間投入到廣告領(lǐng)域的預(yù)期收益現(xiàn)值。Et代表t時(shí)間內(nèi)使用電子商務(wù)技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效率。

    為計(jì)算凈收入的現(xiàn)值,可以采用以下公式

    NIt0= ∑tn = 1NIn(1 + k)n (3)

    I總=初始投資+持續(xù)性投資

    =I0+L0+A0+It0+Lt0+At0

    =I0+L0+A0+∑tn=1In(1+k)n+∑tn=1Ln(1+k)n+∑tn=1An(1+k)n(4)

    ΔNIt0=∑tn=1ΔNIn(1+k)n=∑tn=1(NIn-NI0(1+q)n)(1+k)n(5)

    由公式(2)(4)(5)得

    Et=∑tn=1(NIn-NI0(1+q)n)(1+k)n_(I0+L0+A0+∑tn=1In(1+k)n+∑tn=1Ln(1+k)n+∑tn=1An(1+k)n)

    以上公式表示如果經(jīng)營現(xiàn)金流量超過投資,投資就創(chuàng)造了價(jià)值,否則造成價(jià)值的損毀??缇畴娮由虅?wù)企業(yè)投資的規(guī)模由節(jié)約的成本或者凈收入決定??缇畴娮由虅?wù)企業(yè)投資回報(bào)隨著凈收入的增加而增加。

    四、 結(jié)論

    通過以上分析可知,跨境電子商務(wù)企業(yè)在投資電子商務(wù)系統(tǒng)的初期由于巨大的投入會(huì)使現(xiàn)金流下降;隨著持續(xù)經(jīng)營,當(dāng)支出下降時(shí),其貨幣回流,會(huì)節(jié)約一些成本??缇畴娮由虅?wù)企業(yè)在T時(shí)期內(nèi)根據(jù)貼現(xiàn)率可測算出投資到物流、廣告等領(lǐng)域的預(yù)期收益現(xiàn)值,最終可推算出跨境電子商務(wù)系統(tǒng)的投資回報(bào)。

    [參考文獻(xiàn)]

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    Abstract: With the rapid development of cross-border e-commerce, the rational use of e-commerce technology will improve the development level of international trade. Based on the G.Bergendahl (2005) model, this paper analyzes the relationship between investment and return of cross-border e-commerce enterprises, and analyzes the return on investment. It is expected that the decision maker can provide the basis for the development of e-commerce system, and also can strengthen the supervisor of the e-commerce system project to better manage the development and implementation of the project.

    Keywords: cash flow model;investment efficiency;cross-border E-commerce

    (責(zé)任編輯:顧曉濱馬琳)

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