探析中國式“影子銀行”業(yè)務(wù)面臨的主要風險及防控建議

（中國建設(shè)銀行 湖北省分行，湖北 武漢 430015）

探析中國式“影子銀行”業(yè)務(wù)面臨的主要風險及防控建議

李繼剛

（中國建設(shè)銀行 湖北省分行，湖北 武漢 430015）

從資金需求方、商業(yè)銀行、資金供給方等多個角度系統(tǒng)的梳理了中國式“影子銀行”高速發(fā)展的內(nèi)在動因，結(jié)合中國的實際情況，分析了影子銀行業(yè)務(wù)存在的主要風險，認為系統(tǒng)防范影子銀行業(yè)務(wù)的風險，需要重點從四個方面加強規(guī)范。

影子銀行；內(nèi)生動因；防控措施

一般而言，中國式“影子銀行”主要是指從事傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外的信貸、類信貸業(yè)務(wù)的信用中介?！坝白鱼y行”的特征主要表現(xiàn)為從事類信貸業(yè)務(wù)的信用中介，實際上發(fā)揮的是銀行的延伸和替代功能，但受到較少監(jiān)管。

一、中國式“影子銀行”高速發(fā)展的內(nèi)在動因

1、從資金需求方看，中國巨大的融資缺口是“影子銀行”高速增長的基礎(chǔ)

從本質(zhì)上講，“影子銀行”在投融資機制上與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)并沒有本質(zhì)區(qū)別，但兩者之間卻存在著較為明顯的此消彼長關(guān)系，造成這一現(xiàn)象的根源在于近年來我國社會融資存在巨大缺口。一方面，社會融資需求存在巨大缺口。房地產(chǎn)、地方政府拉動經(jīng)濟增長等資金需求量大，投資后所形成的大量企業(yè)項目滾動形成再融資需求；僅從商業(yè)票據(jù)來看，近幾年信貸稍微趨緊時其規(guī)模大幅上升，反映了資金需求存在巨大缺口；另一方面，信貸資金供給受到嚴格的規(guī)模限制。資金供應上，傳統(tǒng)銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監(jiān)管約束。同時資本市場上股票/債券等標準化工具的融資分流的增量有限。此外，還有包括尚未被央行統(tǒng)計包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口需要“影子銀行”來彌補，并按約3-5 萬億/年的增長速度累積規(guī)模。另外，利率管制造成信貸資源配置的嚴重失衡。當前中國不管是企業(yè)還是個人都熱衷放貸的根源是利率管制，利率管制刺激了貸款需求，鼓勵了低效率的貸款項目，國企、地方融資平臺能夠以超低的利率獲得信貸資金，出現(xiàn)了民間市場利率很高，官定利率低的現(xiàn)象，導致了資金市場的嚴重供不應求。

2、從商業(yè)銀行看，節(jié)約資本、提高收益是開展“影子銀行”業(yè)務(wù)的內(nèi)在動力

一是有效規(guī)避監(jiān)管關(guān)于信貸規(guī)模的限制。由于資本充足率、存貸比、信貸額度等硬性約束，銀行業(yè)通過買入返售金融資產(chǎn)、同業(yè)拆出等通道，利用同業(yè)會計科目差異達到將資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)入到表外的目的，從而繞開貸款額度、存貸比和資本監(jiān)管，突破信貸規(guī)模的硬約束。二是增加了杠桿比率，提高了權(quán)益回報率。由于影子信貸隱藏在同業(yè)資產(chǎn)項下，按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，其風險權(quán)重僅為20% -25%，顯著低于信貸資產(chǎn)和企業(yè)債券等的100%風險權(quán)重，因此銀行可以在較低資本消耗的情況下增加杠桿，從而獲得更高的權(quán)益回報率。從具體的會計科目看，銀行通過同業(yè)渠道轉(zhuǎn)出的類信貸資產(chǎn)，主要集中在買入返售項下，買入返售比例較高的銀行從中得到了較高的杠桿回報。三是有利于優(yōu)化銀行資產(chǎn)負債表。通過開展“影子銀行”的相關(guān)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以有效地將部分信貸資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，優(yōu)化了資產(chǎn)負債表的期限結(jié)構(gòu)。四是可以實現(xiàn)監(jiān)管套利。所謂監(jiān)管套利是指通過發(fā)行理財產(chǎn)品等實銀行凈利潤。

3、從資金供給方看，投資者的偏好

投資者更偏好收益率更加市場化的“現(xiàn)信貸資產(chǎn)的證券化，表內(nèi)資產(chǎn)表外化后會騰挪出新的信貸額度，同時表外化后的信貸資產(chǎn)計提資本和撥備較少，直接提升影子銀行”產(chǎn)品。

一是利率市場化進程緩慢促使投資者偏好市場化程度更高的“影子銀行”產(chǎn)品。作為一個尚未實現(xiàn)利率市場化的國家，中國居民的金融資產(chǎn)配置上與一些發(fā)達國家之間存在比較大的差異，國內(nèi)“影子銀行”的迅猛發(fā)展，與國際上成熟市場的大類資產(chǎn)配置趨勢是一致的，而且從國外的經(jīng)驗看，類銀行活動的套利行為本來就是利率市場化的一部分，利率市場化進程中存在巨大的套利空間。二是投資者的多元化資產(chǎn)管理推動了“影子銀行”業(yè)務(wù)的發(fā)展。一般而言，銀行理財產(chǎn)品預期收益率相較存款更高、投資風險相較股市更小，補充了低收益低風險的銀行存款和高收益高風險的股票投資之間的投資工具譜系的部分空白。因而具有廣泛的市場需求基礎(chǔ)。三是近年的宏觀環(huán)境激發(fā)了“影子銀行”產(chǎn)品的需求。近年來，銀行存款的財富保值增值能力在下降，一些投資者被其他投資方式分流。商業(yè)銀行為了避免存款流失，需要為客戶提供更高收益率的金融產(chǎn)品，因此，多數(shù)銀行會通過發(fā)行具有較高收益率的理財產(chǎn)品來彌補存款流失的缺口。

二、“影子銀行”業(yè)務(wù)存在的主要風險

1、商業(yè)銀行缺乏成熟的“影子銀行”業(yè)務(wù)風險管理體系

對于信貸業(yè)務(wù)，通過貸前的客戶評級、項目評估，貸中的風險評價、審批，貸后的定期風險分類等形成了一整套風險識別、計量、監(jiān)測、處置的管理流程和機制，但是影子銀行業(yè)務(wù)則較為缺乏成體系的風險管理。目前對于表外等影子銀行業(yè)務(wù)僅是在風險暴露后，才會納入現(xiàn)有的風險處置管理體系中，缺乏針對影子銀行的統(tǒng)計、監(jiān)測、預警系統(tǒng)工具和機制。

2、資金投向不審慎蘊藏著信用風險

無論是銀行理財產(chǎn)品、還是銀行與其他機構(gòu)合作發(fā)行的產(chǎn)品，本質(zhì)上的資金安全都依賴于融資方能否按時履約。一旦融資方出現(xiàn)違約，則“影子銀行”產(chǎn)品資金安全難以保證，投資者和發(fā)行產(chǎn)品的機構(gòu)也將受到損失。目前來看，部分“影子銀行”募集的一部分資金直接或間接投向了信貸資金無法直接支持的領(lǐng)域，例如地方政府融資平臺、“兩高一?！?、“鐵公基”、落后產(chǎn)能等限制性行業(yè)和領(lǐng)域，從整體上看，這些限制性領(lǐng)域為了獲得融資，往往許諾了較高的收益率，但是實際收益率可能會明顯低于投資者預期收益率，甚至這些領(lǐng)域可能受到宏觀經(jīng)濟或政策變動而出現(xiàn)大規(guī)模違約，造成影子銀行產(chǎn)品最終難以還本付息，從而出現(xiàn)嚴重的違約風險。

3、期限錯配蘊藏著流動性風險

銀行理財產(chǎn)品中，超過90%的產(chǎn)品期限集中于1年或以下。但另一方面，這些短期資金絕大多數(shù)都投向于包括基建及房地產(chǎn)等長期項目中，這就形成了典型的期限錯配。并且，各家銀行普遍采取資產(chǎn)池來發(fā)行理財產(chǎn)品，因此難以真正將理財資金的收益和所投資的項目一一對應起來。目前，各家銀行主要通過以新還舊、銀行間市場拆借、貸款承接等三種方式來解決期限錯配問題。因此，一旦理財資金所投資項目出現(xiàn)大規(guī)模信用違約，或該銀行在銀行間市場難以獲得充足的流動性，則該銀行將難以繼續(xù)“拆東墻補西墻”，從而面臨嚴重的流動性風險。

4、銀行間市場運作蘊藏著傳染風險

目前，一些大銀行將部分理財產(chǎn)品所融的資金投資到銀行間市場，借給其他小銀行。這也意味著理財產(chǎn)品已經(jīng)成為了金融系統(tǒng)蔓延危機的途徑。一旦某些小銀行貸給企業(yè)或者地方政府的貸款出現(xiàn)問題，現(xiàn)金流緊張不能償還銀行間貸款，那么發(fā)行理財產(chǎn)品的大銀行也要承擔損失。這樣流動性危機便沿著“企業(yè)—小銀行—理財產(chǎn)品—大銀行”的鏈條傳播，一旦這種傳染風險被投資大眾所覺察，將可能瞬間放大其中的風險，造成投資大眾對所有金融產(chǎn)品產(chǎn)生恐慌，最終可能形成金融的系統(tǒng)性風險。

5、資金池模式蘊藏著資金管理風險

目前我國銀行理財產(chǎn)品的資金管理主要采用資金池管理模式，把理財產(chǎn)品所募集的資金混合匯集成一個“水池”，然后將“水池”中的資金作為一個整體進行對外投資。銀行這種投資資金管理模式無法把每一個銀行理財計劃和它所投資的資產(chǎn)組合之間建立一一對應關(guān)系。不能實現(xiàn)獨立的成本收益核算和風險測算。因此，理財產(chǎn)品的兌付并不依賴于資產(chǎn)池運作情況，這種資金池模式的風險也是顯而易見的。一旦資產(chǎn)池中出現(xiàn)違約風險，承諾收益不能兌付，投資者對于理財產(chǎn)品喪失信心，就會出現(xiàn)償付風險，銀行可能不得不將這部分資產(chǎn)納入表內(nèi)，造成銀行不良資產(chǎn)率突然上升、資產(chǎn)質(zhì)量的急劇惡化。

三、“影子銀行”業(yè)務(wù)的風險防控建議

1、在銀行和合作機構(gòu)之間建立“防火墻”

一是銀行要加強合作產(chǎn)品的風險審查和管理。銀行與信托、證券、基金合作時，要嚴格審查合作者的資信實力、資金去向和風控措施，要重點審查合作產(chǎn)品的特點和風險特征，嚴格防范合作機構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計時，簡單的將風險都推給投資者負擔、或暗示銀行為產(chǎn)品提供隱性擔保。二是銀行應要求合作機構(gòu)建立風險代償機制。對于合作發(fā)行的產(chǎn)品，銀行應要求合作機構(gòu)建立風險代償機制，即，“影子銀行”產(chǎn)品的發(fā)行方應當作為產(chǎn)品的風險管理者，替投資者進行風險審查，充分揭示風險，在發(fā)生風險時，合作機構(gòu)要首先代償損失，防止影子銀行風險向商業(yè)銀行擴散。三是合理通過資產(chǎn)證券化等新的金融創(chuàng)新方式對“影子銀行”相關(guān)風險資產(chǎn)合理定價、出售，將相關(guān)風險轉(zhuǎn)移出銀行系統(tǒng)，實現(xiàn)真正的風險隔離。

2、在銀行內(nèi)部建立傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與“影子銀行”業(yè)務(wù)之間的“防火墻”

一是嚴禁直接為影子銀行業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品提供信貸資金支持，阻斷傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)和“影子銀行”業(yè)務(wù)兩者之間的風險傳導渠道。比如，銀行嚴防表內(nèi)信貸資金直接流向私募基金、信托公司等“影子銀行”機構(gòu)。二是加強內(nèi)部的操作風險管理，加強員工行為排查，嚴防內(nèi)部從業(yè)人員參與民間金融活動，避免風險從民間金融體系傳遞至銀行。三是嚴禁在沒有充分風險緩釋的條件下，直接利用“影子銀行”業(yè)務(wù)或產(chǎn)品來支持信貸難以支持的風險較高的限制性行業(yè)和領(lǐng)域的客戶。四是規(guī)范自營和代銷的融資類影子銀行產(chǎn)品的銷售，向客戶充分揭示風險，破除客戶銀行必須為理財產(chǎn)品提供隱性擔保的錯誤認識，防范聲譽風險。

3、將“影子銀行”業(yè)務(wù)納入風險計量和資本管理體系

一是將影子銀行業(yè)務(wù)納入現(xiàn)有的風險管理體系，對理財產(chǎn)品建立投資前的風險評價、投資后的風險監(jiān)控、預警、定期進行風險評估，健全相關(guān)業(yè)務(wù)的全流程風險管理體系。二是考慮將影子銀行業(yè)務(wù)納入銀行內(nèi)部的資本管理體系中，加強對相關(guān)業(yè)務(wù)的風險計量，充分計提減值準備，將融資類影子銀行業(yè)務(wù)視同表內(nèi)資產(chǎn)，計算經(jīng)濟資本，預留充足的資本來抵御可能出現(xiàn)的風險。三是按照相關(guān)監(jiān)管要求，真正實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資產(chǎn)的對應，切實做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算。四是建立相關(guān)業(yè)務(wù)的風險統(tǒng)計、監(jiān)測、報告制度，加強對同業(yè)代付、信托、票據(jù)、理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)風險監(jiān)測，完善數(shù)據(jù)監(jiān)測機制，將其納入日常的風險識別、計量、監(jiān)測和報告體系中。五是對于可能出現(xiàn)的極端風險，要定期進行壓力測試，適時調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)品種。

4、健全“影子銀行”相關(guān)業(yè)務(wù)的風險管理機制

一是商業(yè)銀行要加強委托貸款、銀行承兌匯票貼現(xiàn)等產(chǎn)品的風險審查和管理，加強對資金用途的監(jiān)控，嚴防客戶或其他影子銀行機構(gòu)從銀行套取信貸資金。例如，加強委托貸款的審查和管理，重點支持同一個集團內(nèi)部的不同公司間的資金融通，禁止客戶單純?yōu)橘嵢±疃暾埖奈匈J款。二是對于理財?shù)茹y行自營性的影子銀行業(yè)務(wù)，要在銀行內(nèi)部建立對資金投向的審查和監(jiān)控機制，防范將理財資金投入到信貸難以直接支持的限制性行業(yè)和領(lǐng)域。三是加強對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風險管理，禁止進行過度復雜的證券化和再證券化，不開發(fā)杠桿率高的“影子銀行”類產(chǎn)品，堅持資金流向主要以支持實體經(jīng)濟為主，防范因杠桿率過高產(chǎn)生虛擬金融泡沫。四是建立“影子銀行”業(yè)務(wù)的風險限額制度。銀行內(nèi)部要合理規(guī)劃“影子銀行”業(yè)務(wù)的發(fā)展，要針對“影子銀行”業(yè)務(wù)的特點，建立“影子銀行”業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的風險限額，或?qū)⑵溆行Ъ{入現(xiàn)有的風險限額體系，確保相關(guān)業(yè)務(wù)的總量風險在可控范圍內(nèi)。

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（責任編輯：冷麗）