當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分析＊

□ 向 宏

當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分析＊

□ 向 宏

（湖南稅務(wù)高等專(zhuān)科學(xué)校，湖南 長(zhǎng)沙 410116）

通過(guò)觀察分析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行啟穩(wěn)回升的表現(xiàn)及其形成原因，認(rèn)為這種啟穩(wěn)回升主要是受到企業(yè)自主與政策強(qiáng)化共同推動(dòng)下的去產(chǎn)能、去庫(kù)存作用及市場(chǎng)狀況部分改善而導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)果，其間外貿(mào)改善也起到了一定助推作用，但是補(bǔ)庫(kù)存的拉動(dòng)作用是短期的和有限的。受到產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，企業(yè)投資效率正在下降。這阻礙了補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程向增投資、擴(kuò)產(chǎn)能的轉(zhuǎn)化，使經(jīng)濟(jì)回升力量難以增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)保持啟穩(wěn)回升運(yùn)行的持續(xù)性仍不能確定。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；去產(chǎn)能；去庫(kù)存；補(bǔ)庫(kù)存；市場(chǎng)出清；投資回報(bào)率

一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行啟穩(wěn)回升的表現(xiàn)

進(jìn)入2016年，特別是2016年下半年后，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短期表現(xiàn)有所變化。首先是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體而言有所啟穩(wěn)回升。GDP增速在經(jīng)歷前期連續(xù)下滑后，2016年前三個(gè)季度均穩(wěn)定于6．7%的水平，沒(méi)有進(jìn)一步降低，第四季度增速開(kāi)始回升，2017年第二季度水平達(dá)到6．9%。其次是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升不夠強(qiáng)勁。從2016年一季度算起，至2017年二季度，有六個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升的時(shí)間在近年的表現(xiàn)中也算不短了。雖然是經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間振蕩下行后的上升，但六個(gè)季度增速僅上升0．2個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度明顯有限。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的其它觀察角度表現(xiàn)基本相同。

從作為同步指標(biāo)的工業(yè)增加值表現(xiàn)看，2016年，自第二季度始，規(guī)模以上工業(yè)增加值各月增速基本穩(wěn)定于6%上方一線，沒(méi)有繼續(xù)下滑，但也沒(méi)有多大起色。分季度看，全年四個(gè)季度增速分別為5．9%、6．0%、6．1%和6．1%，下半年略有回升。進(jìn)入2017年，增速回升力度有所加強(qiáng)，1、2季度同比分別增長(zhǎng)6．8%與6．9%。但兩個(gè)季度運(yùn)行都有一個(gè)共同特點(diǎn)：季初、季末表現(xiàn)迥異。具體看，一季度當(dāng)中，1－2月增長(zhǎng)6．3%，3月增長(zhǎng)7．6%；二季度當(dāng)中，4月、5月增速均為6．5%，6月增長(zhǎng)7．6%，回穩(wěn)勢(shì)頭并不連貫順暢。并且值得注意的是，增速運(yùn)行在每季的時(shí)間軸上弱回升部分遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)季末的瞬間強(qiáng)拉部分。進(jìn)入三季度初，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速在7月、8月又分別回落至6．4%和6%，似乎要重復(fù)上半年的表現(xiàn)。

先行指標(biāo)的表現(xiàn)亦是如此。官方制造業(yè)PMI指數(shù)在2016年3月由收縮進(jìn)入擴(kuò)張，7月短暫回調(diào)后，8月再次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，并且力度稍有增強(qiáng)。全年均值50．3高于上年49．9的水平。2016年下半年，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI同樣好轉(zhuǎn)，7月開(kāi)始結(jié)束連續(xù)16個(gè)月低于榮枯線運(yùn)行，并連續(xù)6個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。2017年以來(lái)PMI整體保持?jǐn)U張的狀況。1－8月，官方指數(shù)水平在51．2至51．8之間窄幅波動(dòng)。財(cái)新指數(shù)水平（前8月平均50．9）低于官方，波動(dòng)（49．6至51．7）也較官方大。不過(guò)，從另一個(gè)角度觀察，51左右的PMI數(shù)值水平還不能稱(chēng)之為強(qiáng)勁，并且，兩個(gè)PMI一直運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間的淺部，回升趨勢(shì)線也相當(dāng)平緩，則說(shuō)明擴(kuò)張力度相當(dāng)有限。這種有限性與歐美情況相比就能體現(xiàn)得更加明顯，見(jiàn)圖1圖2。

圖1 中美制造業(yè)PMI比較

圖2 中歐制造業(yè)PMI比較

選擇價(jià)格總水平作為滯后指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的上述變化也可以從價(jià)格總水平軌跡變動(dòng)中得到解釋。在圖3中，PPI月度同比增速?gòu)纳夏甑祝?．9%的水平上，伴隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的啟穩(wěn)回升，于2016年初開(kāi)始不斷收窄降幅，并于2016年9月轉(zhuǎn)為上漲，結(jié)束連續(xù)54個(gè)月度的負(fù)增長(zhǎng)局面。不過(guò)，PPI上漲的影響，同近年情況一樣，并沒(méi)有向下游擴(kuò)散到終端CPI上面來(lái)。在PPI內(nèi)部結(jié)構(gòu)里，漲價(jià)從上游向下游傳導(dǎo)也表現(xiàn)得極其微弱。PPI上漲的勢(shì)頭延續(xù)到2017年2月后，漲幅出現(xiàn)向下收窄。這又反映出經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的勢(shì)頭缺乏力度。

圖3 PPI及其構(gòu)成（月同比）

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的上述變化特征還可以從資源使用、物流規(guī)模與效益等變化方面得到可觀察的反映。作為經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升的例證，可以看到，2016年工業(yè)用電需要恢復(fù)正增長(zhǎng)，帶動(dòng)全社會(huì)用電需求增強(qiáng)（圖4）；全國(guó)鐵路貨運(yùn)發(fā)送量增速（累計(jì)）從2015年12月的底部開(kāi)始收窄降幅，一路恢復(fù)上行，于2017年1月實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，并在7月升高至15．7%（圖5）；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)由2015年的－2．3%，回升到2016年的8．5%，并在2017年前7月推高至21．2%。當(dāng)然，這些回升表現(xiàn)同樣也存在可觀察到的偏弱狀況。鐵路貨運(yùn)雖然在2017年以來(lái)取得了較快速的增長(zhǎng)，但也只是在前幾年連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)后的恢復(fù)。從鐵路貨運(yùn)的絕對(duì)數(shù)量來(lái)看，2017年前7月的累計(jì)水平只高于2016年與2015年同期，比2011年至2014年各年的同期水平都要低得多（圖5）。經(jīng)濟(jì)效益的改善也有結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)：2017年1－7月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21．2%，其中，煤炭開(kāi)采和洗選（增長(zhǎng)1372．5%）、黑色金屬冶煉和壓延加工（增長(zhǎng)101．5%）、黑色金屬采選（增長(zhǎng)71．3%）、化學(xué)纖維制造（增長(zhǎng)54．6%）、有色金屬冶煉和壓延加工（增長(zhǎng)45．6%）、有色金屬采選（增長(zhǎng)41%）、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造（增長(zhǎng)32．2%）、石油加工、煉焦和核燃料加工（增長(zhǎng)25．1%）、石油和天然氣開(kāi)采（由上年同期虧損383．3億轉(zhuǎn)為盈利232．9億）等九個(gè)上中游行業(yè)就貢獻(xiàn)了全部新增利潤(rùn)的64．4%。

圖4 2011年以來(lái)用電增長(zhǎng)情況（月度，%）

圖5 鐵路貨運(yùn)增速（累計(jì)）

二、如何看待當(dāng)前的啟穩(wěn)回升

（一）經(jīng)濟(jì)回升的原因

1、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升主要來(lái)源于補(bǔ)庫(kù)存的作用

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升的主要原因是企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存。進(jìn)入2015年后，政府強(qiáng)力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)行“三去一降一補(bǔ)”，疊加部分產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的行業(yè)先行開(kāi)始的庫(kù)存調(diào)整，去產(chǎn)能、去庫(kù)存步伐加快。結(jié)果是從供給端緩解了一定的產(chǎn)能過(guò)剩壓力。同時(shí)，2015年開(kāi)始房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖，銷(xiāo)售加速；基礎(chǔ)建設(shè)也連續(xù)維持在高水平上快速增長(zhǎng)，從需求端形成了一定的拉動(dòng)。供求共同作用的結(jié)果，使經(jīng)濟(jì)出清狀況在一定程度上有所改善，并進(jìn)一步帶動(dòng)價(jià)格（PPI）回升和企業(yè)效益的好轉(zhuǎn)。由此，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)由去庫(kù)存階段進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段，增長(zhǎng)速度啟穩(wěn)回升。并且，在這個(gè)過(guò)程中，價(jià)格（PPI）回升后引導(dǎo)企業(yè)加速補(bǔ)庫(kù)存，又進(jìn)一步放大了部分需求，從而對(duì)生產(chǎn)又形成了進(jìn)一步的拉動(dòng)。

從工業(yè)品價(jià)格運(yùn)行與工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增長(zhǎng)變動(dòng)情況，基本上可以看到以上關(guān)聯(lián)的變化過(guò)程。過(guò)程描述如圖6所示：

進(jìn)入2014年，因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩的巨大壓力，價(jià)格大幅下降，生產(chǎn)嚴(yán)重虧損，部分工業(yè)行業(yè)主動(dòng)開(kāi)始進(jìn)行庫(kù)存調(diào)整。受此影響，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增長(zhǎng)在2014年8月達(dá)到峰值后，開(kāi)始向下調(diào)整，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入去庫(kù)存階段。與此同時(shí)，工業(yè)品價(jià)格也從2014年8月開(kāi)始，擴(kuò)大下降幅度。2015年下半年始，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策開(kāi)始產(chǎn)生疊加作用，工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存再一次加快，產(chǎn)成品存貨增速同時(shí)也加速回落，工業(yè)品價(jià)格水平降幅擴(kuò)大到近期最大。進(jìn)入2016年初，庫(kù)存水平絕對(duì)減少（負(fù)增長(zhǎng)），市場(chǎng)供應(yīng)壓力明顯減輕，工業(yè)品價(jià)格也開(kāi)始收窄降幅，運(yùn)行從底位向上回升。2016年6月，工業(yè)品產(chǎn)成品存貨增速?gòu)牡撞炕厣?，收窄降幅，?1月轉(zhuǎn)正，去庫(kù)存調(diào)整變?yōu)檠a(bǔ)庫(kù)存，工業(yè)品價(jià)格漲幅也于9月由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束連續(xù)54個(gè)月的通縮運(yùn)行。工業(yè)部門(mén)及宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡基本追隨了以上變化過(guò)程。從2014年下半年以來(lái)的規(guī)模以上工業(yè)增加值季度增速如下：8%、7．6%、6．4%、6．3%、5．9%、5．9%、5．9%、6．0%、6．1%、6．1%、6．8%、6．9%。從2014年下半年以來(lái)的 GDP季度增速如下：7．1%、7．2%、7%、7%、6．9%、6．8%、6．7%、6．7%、6．7%、6．8%、6．9%、6．9%。

圖6 去庫(kù)存與補(bǔ)庫(kù)存：（從工業(yè)品價(jià)格與存貨變動(dòng)觀察）

2、外貿(mào)改善對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的貢獻(xiàn)也效果明顯

2016年下半年，特別是第四季度開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)日漸好轉(zhuǎn)，進(jìn)入2017年總體保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖小有波折，但對(duì)比其它經(jīng)濟(jì)體依然表現(xiàn)得相對(duì)強(qiáng)勁；歐元區(qū)則在政治不確定性下降情況下，經(jīng)濟(jì)基本面得到持續(xù)改善；日本在消費(fèi)和外需的拉動(dòng)下，也創(chuàng)下了連續(xù)六個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，為金融危機(jī)以來(lái)的最好水平。新興經(jīng)濟(jì)體雖然仍存在差異，但總體增長(zhǎng)也在改善，其中，印度經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)；得益于石油等大宗商品價(jià)格回升，俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)也逐步企穩(wěn)。

全球經(jīng)濟(jì)回升向好，帶動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)活躍程度提高，使我國(guó)外貿(mào)環(huán)境有所改善（圖7）。從對(duì)主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系上看，2016年下半年后，特別是進(jìn)入2017年，我國(guó)的出口增速均出現(xiàn)幅度顯著的回升（圖8、圖9）。雖然2016年全年外貿(mào)依然表現(xiàn)為負(fù)增長(zhǎng)，但貿(mào)易運(yùn)行呈現(xiàn)前低后高，降幅不斷收窄走勢(shì)，并在2017年扭轉(zhuǎn)了兩年來(lái)的下降，實(shí)現(xiàn)了增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，局面大幅改善。這反映到對(duì)經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升的作用上，就是凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)負(fù)轉(zhuǎn)正。2015年與2016年，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率分別為－1．3%與－6．8%，各拉動(dòng)當(dāng)年GDP增長(zhǎng)－0．1與－0．46個(gè)百分點(diǎn)。2017年上半年凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為3．9%，則拉動(dòng)了6．9%增速中的0．27個(gè)百分點(diǎn)。

圖7 外貿(mào)進(jìn)出口增速（美元值）

圖8 外貿(mào)對(duì)美、日、歐出口增速（美元值）

圖9 外貿(mào)對(duì)巴西、俄羅斯、東盟、南非、印度出口增速（美元值）

（二）經(jīng)濟(jì)回升為什么乏力？

雖然去產(chǎn)能、去庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)出清、工業(yè)品價(jià)格回升、工業(yè)企業(yè)效益改善產(chǎn)生了一定作用，并由此帶動(dòng)了企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行啟穩(wěn)回升，但拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的力度，從效果上看并不很大。原因何在？這可以從兩方面來(lái)認(rèn)識(shí)。

一方面，從影響廣度上看，如前文所述，去產(chǎn)能、去庫(kù)存帶來(lái)的市場(chǎng)供需、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)效益等種種改善表現(xiàn)，主要集中在上中游為數(shù)不多的幾個(gè)行業(yè)部門(mén)，并沒(méi)有全面擴(kuò)散。也就是說(shuō)，這種改善只是明顯帶有結(jié)構(gòu)性特征的改善，綜合到全局，其對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拉動(dòng)的整體效果就相對(duì)有限。

更重要的是，從另一方面影響的深度上看，當(dāng)前的市場(chǎng)出清、效益部分改善主要引起的積極反應(yīng)是短期補(bǔ)充庫(kù)存，而沒(méi)有進(jìn)一步帶動(dòng)投資增加與產(chǎn)能擴(kuò)張。因此它對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的向上拉動(dòng)本身就表現(xiàn)為力量有限。

如圖10所示，2011年以來(lái) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩次補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程，兩次過(guò)程都沒(méi)有轉(zhuǎn)化為投資與產(chǎn)能擴(kuò)張。2013年8月－2014年8月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)增速?gòu)?．7%低位上升到15．6%高位，提高了9．9個(gè)百分點(diǎn)，而同時(shí)期的固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）與其中的制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速反而分別下降了3．8與5個(gè)百分點(diǎn)。2016年6月－2017年4月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)增速?gòu)模?．9%低水平上大幅提高到10．4%，而同時(shí)期固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增速?gòu)?．1%升到9．2%，其中，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速則從2．8%升至5．8%，兩者最大提升幅度僅分別只有1．1與3個(gè)百分點(diǎn)。這顯示投資不僅反彈有限，而且增速恢復(fù)后的運(yùn)行水平仍然相當(dāng)?shù)拖拢x產(chǎn)能擴(kuò)張相去甚遠(yuǎn)。從當(dāng)下看，這種表現(xiàn)也可以解釋為：企業(yè)的興趣僅只放在短期補(bǔ)充庫(kù)存上而缺乏增加投資擴(kuò)張產(chǎn)能的意愿。

圖10 補(bǔ)庫(kù)存并未演化為擴(kuò)產(chǎn)能、增投資

再進(jìn)一步講，投資是要講究回報(bào)的。當(dāng)前的效益改善只能形成有限誘因，刺激企業(yè)增加短期生產(chǎn)（補(bǔ)庫(kù)存），而不能累積成中長(zhǎng)期刺激誘發(fā)企業(yè)提高投資積極性，增強(qiáng)產(chǎn)能擴(kuò)張的意愿，其原因，主要與我國(guó)近年來(lái)的投資回報(bào)率下降有關(guān)。表1反映了近年來(lái)我國(guó)工業(yè)企業(yè)投資回報(bào)率正在經(jīng)歷連續(xù)而明顯下降過(guò)程的情況。

表1 近年來(lái)工業(yè)企業(yè)投資效率（資本回報(bào)率）明顯降低

造成投資效率下降的最重要的一個(gè)背景原因則是眾所周知的：依然嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。根據(jù)長(zhǎng)江商學(xué)院教授甘潔對(duì)約2000家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的調(diào)查，2015年四季度產(chǎn)品供過(guò)于求與供求平衡的企業(yè)比例分別為54%和46%，到2016年四季度兩項(xiàng)比例則分別達(dá)到67%和33%。該調(diào)查同時(shí)反映，2015年四季度產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)10%的企業(yè)占21%，產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)20%的企業(yè)占8%，到2016年四季度兩項(xiàng)占比分別為32%和14%。2015年四季度產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重（即產(chǎn)能過(guò)剩＞10%和20%的企業(yè)占比）的行業(yè)和省份均為11個(gè)，到2016年四季度則分別為15個(gè)和19個(gè)。目前，產(chǎn)能過(guò)剩情況依然嚴(yán)重，市場(chǎng)出清遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到營(yíng)造新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張的有效改善程度。

三、小結(jié)

總的來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)的啟穩(wěn)回升表現(xiàn)，主要是受到企業(yè)自主與政策強(qiáng)化共同推動(dòng)下的去產(chǎn)能、去庫(kù)存作用，市場(chǎng)狀況部分改善而導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)果。其間，外貿(mào)改善也起到了一定助推作用。但是，補(bǔ)庫(kù)存的拉動(dòng)作用是短期的和有限的。受到產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，企業(yè)投資效率正在下降。這阻礙了補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程向增投資、擴(kuò)產(chǎn)能的轉(zhuǎn)化，使經(jīng)濟(jì)回升力量難以增強(qiáng)。

當(dāng)前“三去一降一補(bǔ)”政策仍在強(qiáng)化。2017年除了煤炭、鋼鐵行業(yè)繼續(xù)推動(dòng)化解過(guò)剩產(chǎn)能外，淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能也在進(jìn)行之中，同時(shí)，環(huán)保政策執(zhí)行得更加嚴(yán)格。因此，前述經(jīng)濟(jì)回升的主導(dǎo)力量仍會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生作用。然而去產(chǎn)能、去庫(kù)存還遠(yuǎn)非充分，整體上的產(chǎn)能過(guò)剩局面沒(méi)有根本改變。這將持續(xù)壓抑經(jīng)濟(jì)運(yùn)行從補(bǔ)庫(kù)存向擴(kuò)產(chǎn)能的過(guò)程轉(zhuǎn)換。投資從需求端對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力量仍將比較疲弱。另外，受到全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境較多不確定性因素的影響，外貿(mào)改善的持續(xù)性也不充分。這些都說(shuō)明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在當(dāng)前還沒(méi)有形成穩(wěn)固而強(qiáng)勁的拉動(dòng)力量。再結(jié)合近來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的部分新表現(xiàn)，如存貨增速與價(jià)格水平（PPI）的運(yùn)行軌跡可能又產(chǎn)生開(kāi)始從高點(diǎn)向下調(diào)整的跡象，可以認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持啟穩(wěn)回升運(yùn)行的持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。

［1］甘潔．產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)年度回顧和展望［EB／OL］http：／／opinion．caixin．com／2017 －04 －01／101073482．html．

F123．2

A

1008－4614－（2017）05－0022－05

2017－9－21

向宏（1965—），男，湖南長(zhǎng)沙人，湖南稅務(wù)高等專(zhuān)科學(xué)校副教授，研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)。