跨境擔(dān)保宏觀審慎管理政策框架研究

文/石紅波 孔儀方 信召陽 編輯/靖立坤

跨境擔(dān)保宏觀審慎管理政策框架研究

文/石紅波 孔儀方 信召陽 編輯/靖立坤

對外擔(dān)保宏觀審慎管理應(yīng)注重?fù)?dān)保形成時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)積累與擔(dān)保履約發(fā)生時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，即風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)應(yīng)為擔(dān)保履約引發(fā)的跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)以對外擔(dān)保額為標(biāo)準(zhǔn)。

隨著我國跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)的發(fā)展，相關(guān)跨境資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

在當(dāng)前的外匯形勢下，跨境擔(dān)保履約成為資金外流的重要渠道之一。為了平抑跨境資金的周期性波動(dòng)，豐富我國跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理手段，需要對跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)，特別是對外擔(dān)保業(yè)務(wù)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警與管理，建立跨境擔(dān)保全口徑宏觀審慎管理政策框架。

我國跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的境外融資業(yè)務(wù)發(fā)展較快

一是通過內(nèi)保外貸方式為“走出去”企業(yè)提供資金融通。我國多數(shù)“走出去”企業(yè)在香港等貿(mào)易發(fā)達(dá)地區(qū)建立了離岸公司，作為境內(nèi)企業(yè)的貿(mào)易平臺或投融資平臺。境內(nèi)企業(yè)通過內(nèi)保外貸方式，幫助離岸公司從境外市場融資，融入資金調(diào)回境內(nèi)使用。

二是通過風(fēng)險(xiǎn)參與、協(xié)議融資等跨境貿(mào)易融資為進(jìn)出口企業(yè)提供資金融通?；谡鎸?shí)貿(mào)易背景，境內(nèi)企業(yè)以境內(nèi)銀行為中介，從境內(nèi)銀行的境外分行獲得貿(mào)易融資，境內(nèi)銀行承擔(dān)保付責(zé)任。

三是境內(nèi)非金融企業(yè)直接以境內(nèi)銀行為中介和擔(dān)保人從境外銀行獲得外債資金，境內(nèi)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，境外銀行提供資金。

尚未建立完整的跨境擔(dān)保宏觀審慎管理體系

一是原有跨境擔(dān)保登記制度難以評估潛在的跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2014〕29 號），目前外匯局僅對內(nèi)保外貸和外保內(nèi)貸實(shí)行登記管理。境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供或接受其他形式跨境擔(dān)保，一般情況下可自行簽訂跨境擔(dān)保合同。當(dāng)前，跨境擔(dān)保新形式不斷涌現(xiàn)，外匯局難以全面掌握各種跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)簽約及履約情況，難以科學(xué)評估潛在的跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是目前僅金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)保外貸涉及宏觀審慎管理。人民銀行發(fā)布的《關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審慎管理的有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)〔2017〕9號）僅將金融機(jī)構(gòu)向客戶提供的內(nèi)保外貸按 20%納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算，并未對其他形式跨境擔(dān)保實(shí)行宏觀審慎管理。

資本流動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累與暴露

隨著我國跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)的發(fā)展，相關(guān)跨境資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視（見圖 1）。從我國的實(shí)際情況看，2014 年以前，美元相對人民幣處于貶值，美元融資成本較低，離岸和在岸的人民幣利差較大。在此背景下，企業(yè)開展跨境融資的意愿強(qiáng)烈，內(nèi)保外貸、海外代付、風(fēng)險(xiǎn)參與等跨境聯(lián)動(dòng)融資業(yè)務(wù)需求旺盛，相關(guān)跨境資金呈現(xiàn)出凈流入趨勢。2014年下半年以來，人民銀行不斷調(diào)低人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，境內(nèi)資金成本下降較快，甚至出現(xiàn)境內(nèi)外利差倒掛的情況。低利率環(huán)境下國內(nèi)融資更易實(shí)現(xiàn)，企業(yè)境外融資減少、償還外債增多，以此來降低貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)等因素的影響，前期擔(dān)保履約風(fēng)險(xiǎn)也不斷增大，或有負(fù)債變?yōu)閷?shí)際對外償付，使得相關(guān)跨境資金面臨流出風(fēng)險(xiǎn)。從山東省的數(shù)據(jù)看，2016 年，全省融資性對外擔(dān)保履約匯出資金 17.23 億美元，同比增長 51.2 倍；風(fēng)險(xiǎn)參與、協(xié)議融資等跨境貿(mào)易融資資金流入明顯下降，2016 年該項(xiàng)跨境資金流入僅 53.3 億美元，同比下降 46.1%，較 2014 年下降 59.1%。因此，需要對跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)，特別是對外擔(dān)保業(yè)務(wù)實(shí)施全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警與管理?？缇硴?dān)保全口徑宏觀審慎管理政策框架亟待建立。

圖2 宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)對對外擔(dān)保業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)作用

對外擔(dān)保宏觀審慎管理政策設(shè)計(jì)

由于不同類型的跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)跨境資金流動(dòng)的方向與形式不同，導(dǎo)致跨境資金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。這就需要對跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)進(jìn)行合理劃分，并分別制定宏觀審慎管理政策。以擔(dān)保人注冊地為依據(jù)，可將跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)分為對外擔(dān)保類與接受境外擔(dān)保類（見表 1）。對外擔(dān)保類主要是指擔(dān)保人注冊地在境內(nèi)的跨境擔(dān)保形式，發(fā)生擔(dān)保履約時(shí)會造成跨境資金的直接流出或隱性流出；接受對外擔(dān)保類主要是指擔(dān)保人注冊地在境外的跨境擔(dān)保形式，發(fā)生擔(dān)保履約時(shí)會導(dǎo)致跨境資金直接流入或隱性流入。本文主要研究境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保宏觀審慎管理政策設(shè)計(jì)（相比對外擔(dān)保類業(yè)務(wù)，接受境外擔(dān)保類業(yè)務(wù)在我國沒有明顯的跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀審慎管理政策設(shè)計(jì)缺乏實(shí)踐支撐；同時(shí)，境內(nèi)個(gè)人的對外擔(dān)保規(guī)模有限，且履約受到諸多制約）。

表1 跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)類型及其所引發(fā)的跨境資金流動(dòng)情況

政策框架

參照人民銀行出臺的全口徑跨境融資審慎管理政策，建立宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的對外擔(dān)保約束機(jī)制，主要對對外擔(dān)保的額度進(jìn)行約束。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展對外擔(dān)保按風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算余額（已擔(dān)保未償還余額），且風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額不得超過上限，即：對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額≤對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限。

表2 對外擔(dān)保類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子的檔位設(shè)置

表3 對外擔(dān)保與跨境融資宏觀審慎管理對象劃分

對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額的計(jì)算：對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額=∑本外幣對外擔(dān)保余額×期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子×類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子+∑外幣對外擔(dān)保余額×匯率風(fēng)險(xiǎn)折算因子

式中：

本外幣對外擔(dān)保：對外擔(dān)保合同債務(wù)簽約幣種為人民幣或外幣。

期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：擔(dān)保簽約期限在1年（不含）以上的中長期對外擔(dān)保期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子為1，簽約期限在1年（含）以下的短期對外擔(dān)保期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子為1.5。

類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：“內(nèi)外外”（即內(nèi)保外貸）的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為 1.5；“內(nèi)內(nèi)外”（包括貿(mào)易型和融資型）的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子暫定為0；“內(nèi)外內(nèi)”的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子暫定為1。

匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：設(shè)定為 0.5。由于外幣對外擔(dān)保中擔(dān)保人會面臨貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此通過匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子增加外幣對外擔(dān)保在對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額中的比重。

對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限的計(jì)算：對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限=資本（或凈資產(chǎn)）×對外擔(dān)保杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)

式中：

資本（或凈資產(chǎn)）：企業(yè)按凈資產(chǎn)計(jì)，銀行類法人金融機(jī)構(gòu)按一級資本計(jì)，非銀行法人金融機(jī)構(gòu)按資本（實(shí)收資本或股本+資本公積）計(jì)，外國銀行境內(nèi)分行按運(yùn)營資本計(jì)（以最近一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告為準(zhǔn)）。

對外擔(dān)保杠桿率：企業(yè)為4，銀行類法人金融機(jī)構(gòu)、非銀行法人金融機(jī)構(gòu)、外國銀行境內(nèi)分行均為8。

宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)：初始值設(shè)定為1。

政策設(shè)計(jì)解釋

根據(jù)不同對外擔(dān)保類型的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)設(shè)置類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子。一是由于內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)若發(fā)生擔(dān)保履約會新增對外債權(quán)，增加實(shí)質(zhì)性資本流出，風(fēng)險(xiǎn)較大，因此將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為最高。二是按照“內(nèi)內(nèi)外”擔(dān)保項(xiàng)下債務(wù)是否基于進(jìn)出口貿(mào)易背景，可將“內(nèi)內(nèi)外”型對外擔(dān)保分為貿(mào)易型與融資型。前者主要是指具有對外擔(dān)保性質(zhì)的跨境貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，該類業(yè)務(wù)具備真實(shí)貿(mào)易背景且關(guān)系進(jìn)出口貿(mào)易的穩(wěn)健發(fā)展，因此將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為最低；后者擔(dān)保合同不涉及貿(mào)易背景，但發(fā)生擔(dān)保履約時(shí)與債務(wù)人正常還款帶來的跨境資金流出規(guī)模相同，因此風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定也較低。三是對于“內(nèi)外內(nèi)”對外擔(dān)保業(yè)務(wù)，由于發(fā)生擔(dān)保履約時(shí)并未發(fā)生資金跨境流動(dòng)，僅為隱性資金流出，風(fēng)險(xiǎn)較小；但擔(dān)保簽約時(shí)會形成對外債權(quán)形式的資金流出，且該對外債權(quán)不占用該機(jī)構(gòu)境外放款額度，在當(dāng)前形勢下將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)置為 1。

根據(jù)國際收支形勢選擇對外擔(dān)保類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子的檔位。將跨境資金流動(dòng)形勢分為流出、流入與基本平衡三種情形（由國家外匯管理局根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與國際收支形勢判定處于何種情形），在不同情形下對“內(nèi)內(nèi)外”與“內(nèi)外內(nèi)”兩種對外擔(dān)保類型設(shè)置不同檔位的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子（見表2）。

按照不同對外擔(dān)保主體類型的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)置對外擔(dān)保杠桿率，對不同主體因擔(dān)保產(chǎn)生的或有債務(wù)杠桿進(jìn)行調(diào)節(jié)。考慮到銀行機(jī)構(gòu)償債能力比企業(yè)強(qiáng)，且銀行開展的對外擔(dān)保包含基于真實(shí)貿(mào)易背景的跨境貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，因此對銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置較高的對外擔(dān)保杠桿率，對企業(yè)設(shè)置較低的對外擔(dān)保杠桿率。此外，對外擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)生擔(dān)保履約時(shí)，擔(dān)保人為銀行的，應(yīng)根據(jù)其擔(dān)保履約發(fā)生率，適當(dāng)調(diào)低其對外擔(dān)保杠桿率；擔(dān)保人為非銀行機(jī)構(gòu)的，在債務(wù)人償清因擔(dān)保履約使境內(nèi)擔(dān)保人承擔(dān)的債務(wù)之前，對外擔(dān)保杠桿率變?yōu)?，即擔(dān)保人需暫停簽訂新的對外擔(dān)保合同。

根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與國際收支形勢，設(shè)置宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，對對外擔(dān)保項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，可適當(dāng)調(diào)低宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，使對外擔(dān)保業(yè)務(wù)增長放緩（見圖2）。

理順對外擔(dān)保宏觀審慎管理與跨境融資宏觀審慎管理的關(guān)系

對外擔(dān)保與跨境融資間具有密切聯(lián)系，某些對外擔(dān)保業(yè)務(wù)本身就是跨境融資，如債務(wù)人與擔(dān)保人在境內(nèi)、債權(quán)人在境外的對外擔(dān)保業(yè)務(wù)。實(shí)施對外擔(dān)保宏觀審慎管理時(shí)，應(yīng)與跨境融資宏觀審慎管理區(qū)別開來，分清宏觀審慎管理在這兩個(gè)領(lǐng)域的監(jiān)管重點(diǎn)，避免出現(xiàn)監(jiān)管重疊。跨境融資宏觀審慎管理注重的是融資發(fā)生時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)積累與融資償還時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)暴露；而對外擔(dān)保宏觀審慎管理則應(yīng)注重?fù)?dān)保形成時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)積累與擔(dān)保履約發(fā)生時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，即風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)應(yīng)是擔(dān)保履約引發(fā)的跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)以對外擔(dān)保額為標(biāo)準(zhǔn)（見表3）。另外，實(shí)施對外擔(dān)保宏觀審慎管理后，金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供的內(nèi)保外貸應(yīng)不再納入現(xiàn)行跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額。

作者孔儀方單位：外匯局山東省分局

作者石紅波、信召陽單位：外匯局濱州市中心支局