京津冀高速公路項目綜合金融服務(wù)研究

于亞瓊

2014年3月，李克強總理在作政府工作報告時提出京津冀一體化方案，要求加強環(huán)渤海及京津冀地區(qū)經(jīng)濟協(xié)作。2015年2月，習(xí)近平總書記在聽取京津冀協(xié)同發(fā)展工作匯報時強調(diào)，實現(xiàn)京津冀協(xié)同發(fā)展是一個重大國家戰(zhàn)略，要堅持優(yōu)勢互補、互利共贏、扎實推進，加快走出一條科學(xué)持續(xù)的協(xié)同發(fā)展道路。

京津冀地區(qū)包括北京、天津，以及河北省的保定、唐山、廊坊、滄州、秦皇島、石家莊、張家口、承德、邯鄲、邢臺、衡水等11個地級市。推動各地區(qū)協(xié)同發(fā)展，重要的基礎(chǔ)之一是建立起便捷的交通通道。本文擬通過設(shè)計綜合金融方案，為京津冀一體化建設(shè)中的高速公路項目建設(shè)提供融資建議。

一、京津冀高速公路項目融資需求分析

（一）行業(yè)融資特點

高速公路作為基礎(chǔ)設(shè)施項目，原先建設(shè)一般由國家或地方政府主導(dǎo)，其主要資金來源于國家和地方財政補貼。隨著資金需求量的不斷增大，高速公路建設(shè)成本的日益提高，國家和地方政府財政已經(jīng)無法滿足建設(shè)的大量需求。因此，我國是當今世界上高速公路融資活動最豐富、實踐方式最多的國家。國內(nèi)銀行貸款、外國政府貸款、股票、債券、與外商合資、外商獨資、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓、PPP模式、資產(chǎn)售后回租、企業(yè)資產(chǎn)證券化等投融資方式在我國高速公路建設(shè)運營中都有實踐案例。京津冀地區(qū)雖擁有北京較為豐富的金融資源，但在上述實踐中，由于高速公路自身客觀存在建設(shè)周期長、運營初期償債壓力較大、收益滯后的特性，因此以往京津冀高速公路建設(shè)籌資渠道以銀行貸款為主，直接融資等其他融資方式應(yīng)用較少。

（二）客戶融資特點

高速公路實際建設(shè)過程中，一般由項目公司承擔建設(shè)任務(wù)，盡管京津冀高速公路部分項目公司己采用PPP融資模式擴大融資渠道，但中長期項目建設(shè)仍有較大的資金需求。PPP模式是高速公路投融資領(lǐng)域重大創(chuàng)新，一方面可以解決政府資金不足的問題，另一方面政府參與，社會資本進入高速公路項目可以最大限度規(guī)避政策風(fēng)險，同時社會資本從項目立項就參與策劃，可以把行業(yè)先進管理經(jīng)驗引進來，能有效控制項目風(fēng)險。但從籌資渠道和籌資方式上，目前過度依賴銀行和表內(nèi)中長期信貸，融資渠道單一，對可能出現(xiàn)的宏觀調(diào)控缺乏應(yīng)對預(yù)案和措施，同時，缺乏多元化的融資方式，使得資金精細化管理水平亟需提高，降本增效潛力有待挖掘。

二、綜合金融服務(wù)研究

考慮到京津冀高速公路項目在建設(shè)、營運周轉(zhuǎn)等方面對資金需求量較大、財務(wù)成本支出較高的現(xiàn)狀，擬設(shè)計如下綜合金融服務(wù)方案支持京滓冀協(xié)同發(fā)展。

（一）提供多類型貸款，為京津冀高速公路發(fā)展夯實基礎(chǔ)

貸款作為銀行支持高速公路建設(shè)的首要金融工具，以高速公路建設(shè)項目貸款為主，還可包括提升高速公路經(jīng)營的項目貸款，以支持服務(wù)區(qū)建設(shè)和智能交通建設(shè)等。貸款期限可匹配建設(shè)期項目短貸和中長期貸款。其中，中長期貸款可采取銀團貸款的方式，增加貸款額度，分散銀行風(fēng)險。

（二）運用多種金融工具，降低京津冀高速公路融資成本

（1）銀行承兌匯票。簽發(fā)銀行承兌匯票，能大幅降低出票人籌資成本。以客戶有10000萬元1年期短期融資需求為例，若開具銀行承兌匯票，承兌匯率為0.05%手續(xù)費加1%左右的費用，融資成本為105萬元；若直接使用利率為3.915%（基準下浮10%）的建設(shè)期短貸，則該筆貸款一年期利息為391.5萬元?？蛻羰褂勉y行承兌匯票，一年可節(jié)約成本286.5萬元。在當前貼現(xiàn)率走高的情況下，簽發(fā)承兌匯票后，可采用票據(jù)質(zhì)押進行再次融資。如果收款人將該背書轉(zhuǎn)讓的票據(jù)“應(yīng)背盡背”后仍有票據(jù)無法流通，當前市場貼現(xiàn)利率高于同期貸款利率，可考慮用銀行承兌匯票質(zhì)押申請貸款。

（2）工程保理。工程保理可盤活企業(yè)資產(chǎn)，加快企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)綜合融資成本?；谑┕し健⒃O(shè)備及材料供應(yīng)商三方對高速公路項目業(yè)主等工程項下的應(yīng)收賬款，銀行可對相關(guān)債權(quán)方提供工程保理服務(wù)，包括保理融資、應(yīng)收賬款的管理和催收，以及壞賬擔保等服務(wù)中的一項或多項。工程應(yīng)收款一經(jīng)三方確認便可轉(zhuǎn)讓給銀行，按照一定比例獲得保理融資，減少了工程墊款和拖欠情形的發(fā)生。同時，保理融資的利息和費用可由項目業(yè)主和施工方（供應(yīng)商）分擔，降低雙方的財務(wù)負擔。此外，保理融資是應(yīng)收賬款的提前回收，可視同企業(yè)自由資金使用。無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)的會計核算為減少賣方應(yīng)收賬款，增加現(xiàn)金，從而提升企業(yè)的現(xiàn)金流動性，實現(xiàn)財報結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（3）理財、信托、租賃、證券化等金融產(chǎn)品。在銀行貸款不能及時發(fā)放的情況下，可通過理財資金、信托資金滿足客戶項目短期融資需求。若客戶資本金不足，可通過基金、信托股權(quán)投資等方式補充客戶資本金。對于客戶的存量資產(chǎn)，可運用租賃、證券化理念等方式，將未來現(xiàn)金流打包成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給銀行理財，幫助客戶盤活存量資產(chǎn)。

（4）保險代理。受京津冀地區(qū)氣候特點影響，主要自然災(zāi)害包括暴雨、火災(zāi)、塌方等?？蛻艨赏ㄟ^投保建筑工程一切險（包含第三者責任）、建工團體意外傷害險等險種，降低建設(shè)風(fēng)險。

三、綜合金融服務(wù)落實

落實綜合金融服務(wù)支持京滓冀高速公路項目建設(shè)，需要銀行、政府及社會各界的支持。在銀行提供各類金融產(chǎn)品服務(wù)的同時，需要政府在財政方面的支持。例如，政府近幾年設(shè)立的天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司、中國雄安建設(shè)投資集團有限公司等國有獨資公司，專門服務(wù)于所屬地區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可通過市場化運作，將有限資金撬動更多銀行和社會資金服務(wù)京津冀高速公路建設(shè)，助力京津冀協(xié)同發(fā)展。endprint