金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)企業(yè)投融資的影響

馮小濤

【摘要】隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)及資本市場(chǎng)的繁衍變化，我國(guó)的金融創(chuàng)新也從多維度多種方式地不斷涌現(xiàn)。企業(yè)投融資作為經(jīng)濟(jì)行為及資本市場(chǎng)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，無(wú)疑要收到金融創(chuàng)新的影響。企業(yè)如何在這些金融創(chuàng)新的背景下選擇合適的金融產(chǎn)品進(jìn)行投融資，將直接影響到企業(yè)的投資收益的及融資成本的多少甚至風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)弱，而企業(yè)可否利用金融創(chuàng)新選擇適合的投資收益好融資風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合，將直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新 資本市場(chǎng) 投資收益 融資風(fēng)險(xiǎn)

引言：改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響越來(lái)越大。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度越來(lái)越高，我國(guó)企業(yè)投融資的發(fā)展也必將迎來(lái)一個(gè)新階段。我國(guó)企業(yè)投融資的發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家和政府的大力支持，國(guó)家應(yīng)該大力推進(jìn)市場(chǎng)化改革，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，市場(chǎng)作為看不見(jiàn)的一只手，要讓其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中起到?jīng)Q定性作用。大力推進(jìn)金融創(chuàng)新改革。推動(dòng)企業(yè)居民以及政府都投入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中。金融實(shí)務(wù)是指商業(yè)銀行、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)與衍生金融商品市場(chǎng)最基本的常識(shí)與最基本的技能。本文將從我國(guó)企業(yè)投融資現(xiàn)狀以及金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)企業(yè)投融資的影響兩方面進(jìn)行綜合概括介紹。以期讀者能夠?qū)鹑趧?chuàng)新有所了解。

一、我國(guó)企業(yè)投融資現(xiàn)狀

（1）投資現(xiàn)狀

我國(guó)企業(yè)投資現(xiàn)狀表現(xiàn)為，國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新發(fā)展與企業(yè)對(duì)于金融創(chuàng)新認(rèn)知沒(méi)有建立良好的對(duì)接，企業(yè)對(duì)于金融創(chuàng)新認(rèn)知的匱乏，使得企業(yè)在投資時(shí)不知道該如何選擇合適的金融產(chǎn)品，從而錯(cuò)失了投資的良好時(shí)機(jī)或者無(wú)法將投資收益與風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最佳的組合。甚至由于企業(yè)對(duì)于金融創(chuàng)新認(rèn)識(shí)不夠，使得企業(yè)只能依賴傳統(tǒng)投資方式，但是傳統(tǒng)投資方式往往存在資金流動(dòng)性不夠及風(fēng)險(xiǎn)較高的問(wèn)題，就會(huì)使得企業(yè)達(dá)不到最佳的投資回報(bào)率。

（2）融資現(xiàn)狀

而我國(guó)企業(yè)融資現(xiàn)狀表現(xiàn)為：

1.融資方式單一

表現(xiàn)為直接融資相比間接融資處于次要融資地位，雖然我國(guó)資本市場(chǎng)正處于快速發(fā)展的階段，企業(yè)融資需求也大規(guī)模上升，但企業(yè)債券、股票等融資方式比例仍然較低，企業(yè)對(duì)于傳統(tǒng)的銀行業(yè)信貸貸款的依賴，使得企業(yè)選擇間接融資的需求相對(duì)更大一些。企業(yè)想要更加持續(xù)健康的發(fā)展，選擇一個(gè)有效合理的融資方式是必然的，企業(yè)應(yīng)該充分考慮直接融資與間接融資的風(fēng)險(xiǎn)利弊，將二者更好地結(jié)合起來(lái)，從而建立有效合理的融資體系，以此來(lái)更好地進(jìn)行企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制。

2.企業(yè)融資困難問(wèn)題仍然存在

目前，銀行貸款仍然是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但是由于我國(guó)特有的所有制制度，使得私有制企業(yè)處于貸款劣勢(shì)，因此融資成本也相對(duì)較高，再加上企業(yè)自身規(guī)模較小，資金實(shí)力不足，運(yùn)作不規(guī)范等原因，使得其貸款信用等級(jí)低或者信用狀況不穩(wěn)定，使得我國(guó)私有制的中小企業(yè)在銀行貸款困難。

二、金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)企業(yè)投融資的影響

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新體制的確立，金融發(fā)展將主要依靠社會(huì)經(jīng)濟(jì)機(jī)體的內(nèi)部力量——金融創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)。美籍奧地利著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特提出了“金融創(chuàng)新”的觀點(diǎn)，按照這個(gè)觀點(diǎn)，金融創(chuàng)新包括金融工具創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融制度創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新及金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面。金融創(chuàng)新使得我國(guó)目前的金融環(huán)境發(fā)生了極大地變化，因此也會(huì)對(duì)企業(yè)投融資的決策產(chǎn)生直接的影響。

（一）金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)投融資決策的影響分析

金融創(chuàng)新工具衍生出的一個(gè)非常靈活的融資工具就是可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換債券最大的優(yōu)點(diǎn)就是可選擇性，具有債券和期權(quán)的雙重性質(zhì)。這種融資工具，不僅可以大大降低企業(yè)的融資成本，還可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，也在很大程度上降低了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，這種債券在企業(yè)投資應(yīng)用上，也體現(xiàn)了其很大的優(yōu)勢(shì)。不僅可以很高程度上保障投資收益的獲取，還可以有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)也可以選擇將金融創(chuàng)新工具進(jìn)行組合使用，以此使企業(yè)在融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)上達(dá)到最優(yōu)化，提高資金利用效率。

（二）金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)投融資決策的影響分析

我國(guó)金融創(chuàng)新還表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)在各種業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，如資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新等。通過(guò)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，企業(yè)獲得了更加廣闊的融資渠道。

金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使得企業(yè)可以根據(jù)自身的需求，選擇更多的投融資工具，同時(shí)可結(jié)合金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供的各種服務(wù)讓企業(yè)以最快的速度獲得資產(chǎn)調(diào)配。

如企業(yè)以應(yīng)收賬款作為抵押，從銀行獲取資金貸款，這種方式叫做應(yīng)收賬款抵押貸款，這種方式，目前很多企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始使用，是簡(jiǎn)單易行，企業(yè)可迅速獲得現(xiàn)金貸款，緩解資金壓力的有效方式。另外，在企業(yè)想要進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，但周轉(zhuǎn)資金短缺的情況下，企業(yè)也可以選擇并購(gòu)貸款，由于這種貸款不是用于直接生產(chǎn)，因此會(huì)給企業(yè)的擴(kuò)張活動(dòng)降低成本壓力。但這種方式會(huì)對(duì)企業(yè)的規(guī)模及其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況要求較高，準(zhǔn)入門(mén)檻較高。

（三）金融制度創(chuàng)新對(duì)企業(yè)投融資決策的影響分析

如前文分析，由于我國(guó)企業(yè)大多為規(guī)模較小，資金實(shí)力薄弱，運(yùn)作不規(guī)范，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的中小型企業(yè)，商業(yè)銀行為了提高信貸安全，必然會(huì)對(duì)這些企業(yè)在信用審查上層層落實(shí)，出現(xiàn)手續(xù)繁瑣，時(shí)間較長(zhǎng)的情況。針對(duì)此種情況，金融制度創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生。

金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新，即通過(guò)整合監(jiān)管資源，以及不同監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行協(xié)調(diào)操作，從法律環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境上加以改善，同時(shí)，金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)于企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面的作用，使得企業(yè)在信貸過(guò)程中能極大程度地規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，從而為企業(yè)提供了一個(gè)良好的安全的金融環(huán)境的同時(shí)，也提高了企業(yè)的信貸效率。

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)對(duì)于企業(yè)貸款提供極大的地域性優(yōu)勢(shì)，借貸雙方價(jià)值觀念、文化傳統(tǒng)上大致相同，并且地方性的銀行與企業(yè)間的及時(shí)溝通，大大降低了雙方的信息不對(duì)稱的問(wèn)題，另外這些民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)提供貸款的時(shí)候，比國(guó)有銀行更加靈活，從而更好地解決企業(yè)融資困難的問(wèn)題。endprint

（四）金融市場(chǎng)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)投融資決策的影響分析

金融市場(chǎng)創(chuàng)新即金融市場(chǎng)多類型多層次多元化的發(fā)展。金融市場(chǎng)的創(chuàng)新對(duì)企業(yè)投融資決策產(chǎn)生的影響分別包括以下幾個(gè)方面：

1.貨幣市場(chǎng)中如同業(yè)拆借、銀行間外匯市場(chǎng)這些期限較短的短期融資，與資本試產(chǎn)這種短期融資方式，可互相彌補(bǔ)缺陷，完善了企業(yè)的不同融資需求的漏洞，使得企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)上趨于平衡、合理化，同時(shí)，這種融資渠道的拓寬，也使得企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)減小，有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

2.貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、企業(yè)債券、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而開(kāi)發(fā)的衍生金融工具等，為企業(yè)投融資提供了一個(gè)更為廣闊的渠道。

3.通過(guò)金融組織制度的創(chuàng)新，使得金融市場(chǎng)的投融資供方規(guī)模都得到了提高市場(chǎng)容量增加，因此也就降低了成本，使得企業(yè)的投資收益得到了相對(duì)提升，融資成本也得到了相應(yīng)降低。

（五）金融創(chuàng)新在企業(yè)投融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

金融創(chuàng)新的出現(xiàn)本為解決企業(yè)融資難，降低企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)，滿足企業(yè)多層次的投融資需求，但金融創(chuàng)新也會(huì)帶來(lái)新的，無(wú)法進(jìn)行自愈的風(fēng)險(xiǎn)。

由于金融創(chuàng)新也是建立在原有金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，更多的是進(jìn)行多種金融產(chǎn)品的組合來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，然而風(fēng)險(xiǎn)并未真正解除。整個(gè)金融體系的總體風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。包括以下幾個(gè)方面：

1.法律風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新的快速發(fā)展并沒(méi)有給相關(guān)法制制度的發(fā)展給與一定的等待期，使得目前的金融創(chuàng)新與現(xiàn)有的法律在某種程度上存在一定的沖突。因此，并非所有的金融工具的交易都具有其合法性，因此有法律層面上給交易主體帶來(lái)的損失，將不可避免了。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)。比如及時(shí)可很大程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)證券化方式，如果上游資產(chǎn)無(wú)法及時(shí)到達(dá)下游，則企業(yè)將會(huì)在很大程度上遭受損失。

3.投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。金融工具創(chuàng)新在給投資者帶來(lái)較高收益的同時(shí)，也會(huì)由于其杠桿性，給市場(chǎng)上一些投機(jī)者帶來(lái)一定的投機(jī)機(jī)會(huì)，因此，就會(huì)存在一定的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

以上幾種風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)金融創(chuàng)新都具有的，不同的金融創(chuàng)新所具備的風(fēng)險(xiǎn)不同。

總結(jié)：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，金融創(chuàng)新使我國(guó)企業(yè)面臨的金融環(huán)境發(fā)生了跨越行的新變化，這對(duì)企業(yè)后期的投融資時(shí)提出了更高的要求，企業(yè)怎么利用金融創(chuàng)新來(lái)改變投融資的方式和防范新的金融風(fēng)險(xiǎn)、從而讓企業(yè)通過(guò)新的投融資方式獲得更好的收益回報(bào)，本文對(duì)金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)企業(yè)投融資的影響進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，涉及到了我國(guó)企業(yè)投融資現(xiàn)狀、金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)企業(yè)投融資的影響、等兩方面的重要內(nèi)容，希望能夠?qū)氖缕髽I(yè)投融資的企業(yè)及人員有所幫助。endprint