統(tǒng)一視角下供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款相關(guān)方博弈研究

黃媛媛

摘要：從博弈論角度，統(tǒng)觀供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，在詳細(xì)分析各參與主體策略選擇、信息結(jié)構(gòu)以及博弈收益的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了反映銀行、核心企業(yè)及中小企業(yè)間主要關(guān)系的4個博弈模型，以考查供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策過程，并提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)一視角；供應(yīng)鏈；應(yīng)收賬款；博弈模型

中圖分類號：F23文獻標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.33.044

供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指賣方企業(yè)以真實存在的貿(mào)易合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基準(zhǔn)，以買方企業(yè)的信用資質(zhì)作為擔(dān)保，以合同項下的應(yīng)收賬款作為款項的償還來源，以獲得營運資金為目的，從銀行等金融機構(gòu)處獲得貸款的一種融資業(yè)務(wù)。截止2016年底，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模高達12.6萬億元，同比增長9.6%。企業(yè)債務(wù)風(fēng)險不斷攀升的同時，資金被占用使得中小企業(yè)的再生產(chǎn)過程更加舉步維艱。2016年2月，央行、發(fā)改委等大八部門發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》中提到，“推動更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺”，鞭策大企業(yè)和政府等采辦主體積極主動確認(rèn)應(yīng)收賬款，輔助中小企業(yè)供應(yīng)商融資，為受應(yīng)收賬款拖欠影響最大的中小企業(yè)提供了明確的政策支持；2017年《政府工作報告》中提出：“實體經(jīng)濟向來都是我國發(fā)展牢固的根基，眼下的當(dāng)務(wù)之急是加速轉(zhuǎn)型升級。”而在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型，培育全新的增長點，都需要廣大中小企業(yè)在各種新興產(chǎn)業(yè)中取得更多更大的突破。供應(yīng)鏈金融正是服務(wù)實體經(jīng)濟的最好選擇，可以在相當(dāng)程度上有效緩解中小企業(yè)融資難、融資貴壓力，提升整條供應(yīng)鏈的競爭力，構(gòu)建銀企互利共贏、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，推進供給側(cè)改革的進程。本文從博弈論角度，統(tǒng)觀供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，在詳細(xì)分析各參與主體策略選擇、信息結(jié)構(gòu)以及博弈收益的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了反映銀行、核心企業(yè)及中小企業(yè)間主要關(guān)系的4個博弈模型，以考查供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策過程，并提出相應(yīng)的建議。

1建立博弈模型的理論基礎(chǔ)

目前，國內(nèi)外對于這一融資模式的研究日益活躍。Saulnier （1943） 最早對美國的應(yīng)收賬款融資發(fā)展情況進行了總結(jié)，但當(dāng)時并未考慮供應(yīng)鏈特征。 Allen N.Berger（2004）初步利用供應(yīng)鏈金融理念，提出了關(guān)于中小企業(yè)融資的設(shè)想與框架。楊紹輝（2005）從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式角度，對供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資和存貨融資的服務(wù)內(nèi)容、操作模式進行了詳細(xì)的闡述。劉莉（2015）在考慮供應(yīng)鏈整體運作狀況的基礎(chǔ)上的同時，辨別供應(yīng)鏈融資模式中的應(yīng)收賬款融資信用風(fēng)險的特性，并利用ANP 法構(gòu)建其信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系。

現(xiàn)有研究多將傳統(tǒng)融資模式與加入核心企業(yè)后的供應(yīng)鏈金融融資模式的博弈過程進行對比分析。曹文彬等（2013）引入違約罰數(shù)，運用博弈論的方法求解傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資和供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資的納什均衡，通過比較得出供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資可以達到帕累托有效率的均衡，同時可以降低企業(yè)融資成本、提高放貸率。張瑯等（2013）應(yīng)用演化博弈理論的分析方法，構(gòu)建了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下商業(yè)銀行與中小企業(yè)信貸行為的演化博弈模型，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行短期貸款利率、貸款監(jiān)管成本、供應(yīng)鏈對中小企業(yè)違約的懲罰金額、中小企業(yè)與核心聯(lián)合騙貸的概率以及利益分配比例是影響中小企業(yè)違約概率及商業(yè)銀行信貸提供概率的重要因素。李占雷、孫悅（2014）在只涉及中小企業(yè)違約的前提下，構(gòu)建了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下銀行與供應(yīng)鏈企業(yè)、核心企業(yè)與中小企業(yè)的雙重 Stackelberg 博弈，分析供應(yīng)鏈金融中各個參與主體的期望收益，考察融資運作的影響因素。戴劍勇、張在雄 （2015） 通過建立供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式下銀企博弈模型，研究各參與方的行為及信用風(fēng)險評價，從而對應(yīng)收賬款融資模式下信用風(fēng)險的管理提出相關(guān)建議。張保銀，車佳瑋（2016）從供應(yīng)鏈金融的角度，分析銀行的應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款決策。認(rèn)為其風(fēng)險來源于應(yīng)收賬款的回流，通過重點考慮債務(wù)人的還款意愿，并根據(jù)債務(wù)人對應(yīng)收賬款的還款比例與質(zhì)押率關(guān)系，建立銀行、分銷商、零售商三方期望收益矩陣。

綜上所述，不難看出供應(yīng)鏈金融各參與主體的博弈研究已引起了學(xué)者們的廣泛重視，但由于各模型是基于不同的假設(shè)和基礎(chǔ)建立起來的，因而缺乏一定的可比性；另外，考慮到統(tǒng)一后便于進行博弈參數(shù)變動等后續(xù)研究，也就是統(tǒng)一研究制度變遷對各方面的影響，以增加相關(guān)博弈模型對現(xiàn)實的解釋力，本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，統(tǒng)觀供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，以考查供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策過程。

2供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資博弈關(guān)系的經(jīng)驗歸納

2.1主要參與方及其博弈收益

2.1.1銀行

銀行是供應(yīng)鏈金融的深度參與者。銀行通過評審核心企業(yè)及整條供應(yīng)鏈的信用水平，對供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)進行授信，在開辟中小企業(yè)市場的同時，運用高附加值的服務(wù)鞏固核心企業(yè)和客戶集群，從而增加收益。

2.1.2中小企業(yè)

中小企業(yè)規(guī)模小，資金匱乏，信用基礎(chǔ)較為薄弱，資源獲取能力不足，是供應(yīng)鏈金融的積極參與者。通過應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓方式從銀行取得融資，可以盤活企業(yè)資產(chǎn)，提高資金利用效率，為生產(chǎn)經(jīng)營提供持續(xù)動力。

2.1.3核心企業(yè)

核心企業(yè)規(guī)模大，通常屬于行業(yè)中的龍頭企業(yè)，具有良好的信用基礎(chǔ)及強大的資本支持。在產(chǎn)能過剩的當(dāng)下，核心企業(yè)切入供應(yīng)鏈金融，可以充分將其所掌握的資金流、物流及信息流優(yōu)勢變現(xiàn)，降低整條供應(yīng)鏈的成本并為自身尋求新的利潤增長點。

2.2參與方的策略選擇與信息結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)信用資質(zhì)較低，不易從銀行處獲得貸款，尋求核心企業(yè)進行反擔(dān)保，可以獲得較高的貸款額度。在國外，銀行通常會通過“栓牢”核心企業(yè)，再將業(yè)務(wù)擴展至與其相關(guān)的中小企業(yè)。但我國現(xiàn)有模式下，核心企業(yè)融資渠道多，資金來源廣，銀行往往會通過中小企業(yè)與核心企業(yè)建立業(yè)務(wù)聯(lián)系。對于核心企業(yè)來說，其收益來源不及融資企業(yè)那么明確，參與應(yīng)收賬款融資的動力相對不足，是否愿意為中小企業(yè)提供相關(guān)擔(dān)保是供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資形成的基本前提所在。若是提供擔(dān)保，核心企業(yè)既可以享受延期還款帶來的收益，也能有效保障自身貨源的穩(wěn)定；但核心企業(yè)也需要對中小企業(yè)進行綜合考量，例如，中小企業(yè)會將貸款用于連續(xù)生產(chǎn)還是進行其他風(fēng)險投資，中小企業(yè)若是違約，將會對自身利益造成多大程度的損害等。在中小企業(yè)獲得核心企業(yè)的擔(dān)保后，銀行可以選擇貸款或者不貸款。一方面，銀行希望可以發(fā)放貸款獲得利息及其他中間業(yè)務(wù)收入，并與供應(yīng)鏈上的企業(yè)建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。但另一方面，又對企業(yè)能否到期還款有所懷疑。在獲得貸款后，中小企業(yè)與核心企業(yè)如果都守約，則能實現(xiàn)銀企共贏，充分發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢，促進產(chǎn)業(yè)、金融的融合；若有一方違約，既會影響整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，也會受到來自供應(yīng)鏈的懲罰；若是雙方都不守約，供應(yīng)鏈鏈條斷裂，合作難以為繼。面對企業(yè)的違約，銀行可能會采取行動，例如要求擔(dān)保企業(yè)還款、采取訴訟手段等，也可能放棄斗爭，不予追究。endprint

2.3參與方之間的主要博弈關(guān)系

銀行、核心企業(yè)以及中小企業(yè)間的博弈關(guān)系主要包括：（1）核心企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融融資的博弈。核心企業(yè)是否愿意為中小企業(yè)提供擔(dān)保的博弈，這一博弈是供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資形成的必要條件；（2）銀行參與供應(yīng)鏈金融融資的博弈。銀行是否為中小企業(yè)提供貸款，直接影響合作的最終達成；（3）中小企業(yè)與核心企業(yè)還款選擇的博弈。在獲得貸款后，中小企業(yè)、核心企業(yè)守約則能實現(xiàn)三方共贏，違約既會損害彼此的利益，也會給銀行帶來損失；（4）銀企博弈。面對企業(yè)的違約，銀行若是采取行動將會加大企業(yè)的違約懲罰力度。

3關(guān)于供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資風(fēng)險問題的博弈認(rèn)識

在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行所面對的違約風(fēng)險更加趨于復(fù)雜化，核心企業(yè)的信用狀況、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性等都是銀行面臨的違約風(fēng)險的主要影響因素。

3.1提高核心企業(yè)對中小企業(yè)的管控能力

同銀行相比，核心企業(yè)對于中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、物流、資金流等信息更為了解，對行業(yè)周期及微觀運行的認(rèn)識更為深刻。通過加強對中小企業(yè)的貸后監(jiān)督，掌握其貸款資金流向與用途，可以有效保障購銷合同的順利完成。

3.2加大對虛假信息的處罰力度

中小企業(yè)的信用資質(zhì)越差，為取得貸款所需付出的包裝成本也就越大。在大數(shù)據(jù)時代，銀行在對中小企業(yè)提出的融資申請進行仔細(xì)甄別的同時，也要加大虛假信息的處罰力度。通過不斷完善中小企業(yè)數(shù)據(jù)庫，可以增加信息透明度，促使其包裝成本不斷加大。

3.3建立合理的違約懲罰制度

從模型三中可以看到，若是違約懲罰足夠大，核心企業(yè)與中小企業(yè)都會選擇守約，建立合理的懲罰制度，并切實貫徹執(zhí)行，是防范違約風(fēng)險的關(guān)鍵所在。

3.4完善相關(guān)法律法規(guī)，降低銀行訴訟成本

出現(xiàn)違約情況時，銀行需要有法可依，提高貸款追回的可能性；降低訴訟費用等，可以減少銀行的追究成本，增加獲益。

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