淺談企業(yè)理財(cái)與風(fēng)險(xiǎn)管理

摘 要：本文通過對(duì)金融工程原理的介紹，利用金融衍生品解決企業(yè)金融問題的例子來詳細(xì)說明在當(dāng)下的金融市場(chǎng)與企業(yè)環(huán)境中，金融工程起到的作用及其對(duì)企業(yè)的影響。首先，在金融工程在企業(yè)理財(cái)上提供的新方法和新思路進(jìn)行探討，其次，說明其在風(fēng)險(xiǎn)管理上的獨(dú)特意義與優(yōu)勢(shì)，從而全面剖析“金融工程”，拉近金融工程與個(gè)人、企業(yè)、社會(huì)乃至國(guó)家的距離。

關(guān)鍵詞：金融工程；企業(yè)理財(cái)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

隨著當(dāng)今社會(huì)的發(fā)展，各行各業(yè)創(chuàng)新不斷，信息技術(shù)滲透到每個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與時(shí)代的進(jìn)步都相繼追求一種更為高效、實(shí)用的管理辦法。利用金融工程，能夠有效擺脫傳統(tǒng)的企業(yè)融資投資的弊端，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，從而為企業(yè)帶來更高的收益。

二、內(nèi)涵與企業(yè)理財(cái)?shù)囊话惴椒?/p>

1.內(nèi)涵

金融工程，是融合了金融、數(shù)理知識(shí)、工程方法與信息技術(shù)于一體，為了創(chuàng)造性的解決金融問題，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體提供準(zhǔn)確的方案的金融工具。金融工程通過對(duì)金融問題的診斷、研究設(shè)計(jì)、開發(fā)與定價(jià)、促銷及上市這4個(gè)基本步驟，推出多元化的創(chuàng)新產(chǎn)品，為投資者或融資者、個(gè)人以及公司解決財(cái)務(wù)難題。金融工程可以理解為一種金融手段，包括基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品與金融衍生工具。但也可以被理解為一種解決方案或產(chǎn)品，在金融工具的選擇及運(yùn)用上開辟出一條最為合理的路徑，不斷的為金融市場(chǎng)創(chuàng)造財(cái)富。

金融工程核心是風(fēng)險(xiǎn)管理，事實(shí)上，衍生工具與金融工程的誕生，都是源于市場(chǎng)主體管理風(fēng)險(xiǎn)的需要。比如農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期，農(nóng)民擔(dān)心自己的莊稼在收獲時(shí)會(huì)變得不值錢，于是便簽署一個(gè)遠(yuǎn)期合約，約定將來已某一協(xié)定價(jià)格賣出自己的莊稼，來保證自己的收益，轉(zhuǎn)移自己可能會(huì)遭受的風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)理財(cái)?shù)囊话惴椒?/p>

對(duì)于企業(yè)來說，進(jìn)行理財(cái)，即財(cái)務(wù)管理，就是為了最大限度的保護(hù)股東的利益，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

（1）一般融資方法

企業(yè)籌集資金可以通過權(quán)益融資或者債務(wù)融資。權(quán)益融資即向企業(yè)的投資者出售公司的所有權(quán)，盈利后進(jìn)行股利分配，融資成本較高，容易分散公司的控制權(quán)，但卻是企業(yè)最為基本的融資方式。

債務(wù)融資則是通過借款或發(fā)行債券，到期還本付息。債務(wù)融資相比股權(quán)融資成本較低，但如果負(fù)債增加，會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高，代理問題也會(huì)出現(xiàn)。

（2）一般投資方法

企業(yè)最直接的投資方式，便是直接將資金注入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)。但除此之外，企業(yè)還可以進(jìn)行銀行存款、購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、購(gòu)買股票等有價(jià)證券。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，盈利并擁有閑置資產(chǎn)后，便可以進(jìn)行自己的投資活動(dòng)。不同的企業(yè)會(huì)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好而從事不同的投資活動(dòng)。

相對(duì)于這些金融工具，風(fēng)險(xiǎn)與收益都是成正比的，即高風(fēng)險(xiǎn)必然對(duì)應(yīng)著高收益，低風(fēng)險(xiǎn)的投資必然收益也相對(duì)較低。

三、金融工程對(duì)公司理財(cái)及風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

金融衍生工具可以分為四大類：金融遠(yuǎn)期，金融期貨，金融期權(quán)以及互換。接下來，我們將站在企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌?，運(yùn)用合適的金融衍生工具，解決企業(yè)面臨的問題，通過案例，具體分析金融工程在一個(gè)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的作用。

1.企業(yè)融資的創(chuàng)新作用

一中國(guó)公司為了籌集資金而向花旗銀行借款，金額為100萬美金，期限10年，固定利率4%，每年付息一次。2016年10月1日提款，2026年10月1日結(jié)清。由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)用的是人民幣，因此公司在借到這筆美元資金之后需要將其先兌換成人民幣，在還款時(shí)又要將人民幣兌換成美元。因此可以看出，該公司在進(jìn)行以長(zhǎng)期借款為融資工具時(shí)是存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)的，公司在償債時(shí)先要將人民幣收入兌換成美金，倘若未來美元升值而人民幣貶值，那么則需要用更多的人民幣來兌換成所借的美金，公司的融資成本大大增加，將面臨較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)傳統(tǒng)的融資方式存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，效率低下時(shí)，人們開始尋求一種新型的解決方式，在利益的驅(qū)動(dòng)下希望共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，平衡收益，于是在金融市場(chǎng)進(jìn)行博弈時(shí)，便出現(xiàn)了金融工具。

該企業(yè)在意識(shí)到自己將要面臨到的處境之后，找到了中國(guó)銀行商討方案。與中國(guó)銀行約定以一固定的匯率--USD1=CNY6.7967進(jìn)行人民幣與美元的交換。期初，企業(yè)從花旗銀行借到100萬美金后將其交給中國(guó)銀行，中國(guó)銀行支付給該公司：6.7967x1，000，000=6，796，700元人民幣，進(jìn)行貨幣互換；期中，中國(guó)銀行按照約定利率支付美元利息給企業(yè)，企業(yè)轉(zhuǎn)而將此利息支付給貸款行，同時(shí)支付給中國(guó)銀行人民幣利息；期末，按照約定匯率，中國(guó)銀行將美金還給企業(yè)，企業(yè)將人民幣給中國(guó)銀行，并將中國(guó)銀行給予的美金還給花旗銀行。

因此，在進(jìn)行貨幣互換過程中，通過期初和期末的貨幣互換，使得該公司在融資時(shí)避免了匯率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，豐富了融資手段，也一定程度上保障了借貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)借款方來說可以減少呆賬壞賬，對(duì)貸款方來說，則降低了還款壓力與風(fēng)險(xiǎn)，能夠保障企業(yè)未來有更多的資金進(jìn)行自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

2.企業(yè)投資的作用

在利用金融衍生品進(jìn)行投資獲利時(shí)，投資者或投資主體可以通過套利、投機(jī)等方式參與交易。投機(jī)較套利操作簡(jiǎn)單，關(guān)注某產(chǎn)品的絕對(duì)價(jià)格變化，是一段時(shí)間內(nèi)單方向的買賣行為；而套利從不同合約彼此間的相對(duì)價(jià)格差異來套取利潤(rùn)，投資者往往同時(shí)進(jìn)行雙向操作。

舉例來說，假如S&P500指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格為300，一企業(yè)認(rèn)為該指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格將上漲，對(duì)該期貨看多，便買進(jìn)3個(gè)月后到期的該合約100份。3個(gè)月后，該期貨價(jià)格果然上漲，漲至320，該企業(yè)便賣出該期貨合約，盈利：（320-300）x250x100=500，000美元。這樣在短時(shí)間內(nèi)，企業(yè)便獲得了豐厚的利潤(rùn)，但值得注意的是對(duì)未來市場(chǎng)的走向的預(yù)判如果不準(zhǔn)確的話，也有可能帶來較大損失。因此，期貨投機(jī)能夠通過較少資金獲得較大利潤(rùn)，但同時(shí)也伴隨著較高風(fēng)險(xiǎn)。

如果企業(yè)投資人傾向于風(fēng)險(xiǎn)較小的盈利方式，那么可以選擇進(jìn)行套利活動(dòng)。endprint

在小麥期貨合約市場(chǎng)中，如果一個(gè)企業(yè)認(rèn)為3月份的期貨價(jià)格與6月份的期貨價(jià)格的差距存在異常。該企業(yè)投資人對(duì)小麥的價(jià)格看漲，因此也會(huì)帶動(dòng)期貨市場(chǎng)價(jià)格，并且近月比遠(yuǎn)月上漲要快，那么該企業(yè)可以進(jìn)行買近賣遠(yuǎn)套利（牛市套利），到時(shí)平倉(cāng)，賺取價(jià)差。（CBOT小麥合約規(guī)模為1，5000蒲式耳/手）

如：

1月1日 買進(jìn)4.0美元/蒲式耳的3月份期貨合約10手

賣出3.4美元/蒲式耳的6月份期貨合約10手

3月1日 賣出4.24美元/蒲式耳的3月份期貨合約10手

買進(jìn)3.52美元/蒲式耳的6月份期貨合約10手

套利結(jié)果為：盈利（0.72-0.6）x15000x10=6000（美元）

像這樣同時(shí)買進(jìn)和賣出同一品種不同交割月份的期貨合約，以便在未來觀測(cè)中在兩個(gè)合約價(jià)差變動(dòng)對(duì)自己有利時(shí)對(duì)沖獲利的交易，稱為跨期套利。套利還有其他的類別，比如期現(xiàn)套利（期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)間的套利）、跨市套利（在兩個(gè)不同交易所間同時(shí)買進(jìn)賣出同一品種同一交割月份的期貨合約）、跨品種套利等。其目前已成為金融市場(chǎng)交易中的一種較為普遍、主要的手段，因?yàn)樘桌找娣€(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)于中等風(fēng)險(xiǎn)偏好者來說，比如國(guó)際上的一些基金公司及大型機(jī)構(gòu)，主要運(yùn)用套利來參與期貨以及期權(quán)市場(chǎng)的交易。

無論是投機(jī)還是套利，都為投資者提供了更多的投資參與方式及選擇。在金融市場(chǎng)的投資活動(dòng)中，投資者無時(shí)無刻都在進(jìn)行著與其他投資者的博弈，對(duì)未來產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)成為了人們一較高下的武器，能否成功靠的就是對(duì)敏感信息的提煉，以及自己的專業(yè)能力。企業(yè)想要將金融衍生工具作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資獲利指標(biāo)的話，就必須身經(jīng)百戰(zhàn)，不斷的去嘗試，積累經(jīng)驗(yàn)。相比傳統(tǒng)的投資方式，金融工程更加需要投入精力與腦力，對(duì)手是有形的，一方預(yù)測(cè)成功，另一方也許會(huì)面臨無限的損失；反言之，一方預(yù)測(cè)失敗，另一方所獲得的利潤(rùn)也有可能是無限大的。因此，投資者的個(gè)人技術(shù)水平，將成為投資是否能夠獲利的關(guān)鍵因素。

3.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

事實(shí)上，任何的金融活動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)都是形影不離的。上文已提到在融資活動(dòng)中金融工具解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原理，但在現(xiàn)實(shí)生活中，金融工程幫助降低風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的良好管控的例子遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這樣一種手段。對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)，與其相關(guān)的金融衍生工具有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換。利率期權(quán)期貨等；對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)，有匯率互換、遠(yuǎn)期以及期權(quán)合約；對(duì)于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)以及互換均有相應(yīng)的處理方案。

企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，基本上有兩種思路，即風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)分散指的是“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，一般通過證券投資組合來實(shí)現(xiàn)，對(duì)于企業(yè)來說，是分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種常見方式。而所謂的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方，金融工程就屬于通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式來為廣大投資者創(chuàng)造解決風(fēng)險(xiǎn)問題的一門技術(shù)，被人們廣而用之。

具體里說，通過實(shí)例，來理解企業(yè)運(yùn)用金融工程規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)想必是更為形象的。將金融工程從抽象概念發(fā)散到具體應(yīng)用操作，更為人們所接受，也是學(xué)習(xí)金融工程的必經(jīng)之路。

下面以多頭套期保值案例來說明企業(yè)利用金融工程規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的過程。

2016年5月，A公司計(jì)劃在5個(gè)月后購(gòu)進(jìn)一批大豆，數(shù)量為1000噸，此時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的大豆價(jià)格為5000元/噸，該企業(yè)了解到10月份的大豆期貨合約為5200元/噸。但A企業(yè)擔(dān)心價(jià)格一路上漲，屆時(shí)買入大豆將付出更多的資金成本，于是在期貨市場(chǎng)買入11月套期保值合約100手（10噸/手）。果然，到10月份，大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲到了5200元/噸，期貨價(jià)格則上漲至5400元/噸。在這種情況下，企業(yè)馬上賣出期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。其盈虧情況為：

5月 計(jì)劃在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買1000噸價(jià)格為5000元/噸的大豆

在期貨市場(chǎng)買入100手價(jià)格為5200元/噸的大豆期貨合約

10月 實(shí)際在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買1000噸價(jià)格為5200元/噸的大豆

在期貨市場(chǎng)賣出100手價(jià)格為5400元/噸的大豆期貨合約

因此，企業(yè)的損益為：

現(xiàn)貨市場(chǎng)（虧損）：（5200-5000）x1000=200，000元

期貨市場(chǎng)（盈利）：（5400-5200）x100x10=200，000元

盈虧相抵，企業(yè)通過套期保值對(duì)沖了未來價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

金融工程的實(shí)施最為直觀的影響，便是提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。它能夠巧妙地降低融資成本從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，影響企業(yè)的負(fù)債比例。金融工具提高了金融產(chǎn)品的流動(dòng)性，使投融資更加便捷，豐富并完整了金融市場(chǎng)交易體系，壯大了市場(chǎng)規(guī)模，并進(jìn)一步提高資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，同時(shí)通過高杠桿效益（金融工程交易中往往只需要交少部分的保證金便可以從事大額的資金交易），能夠以小博大，增加企業(yè)及投資者的盈利能力。

在管控風(fēng)險(xiǎn)方面，金融工程通過細(xì)化的產(chǎn)品以及方案，使投資者能夠選擇適合自己情況，猶如量身定做的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，在一定程度上大大降低了企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題，使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)而變?yōu)橐环N投資獲利方式，一定層面上實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益“兩手抓”。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)只是從一方分散到另一方，或者是從一方轉(zhuǎn)移到另一方，總的來說，風(fēng)險(xiǎn)并沒有降低，只不過是巧妙的轉(zhuǎn)移了。金融機(jī)構(gòu)與投資個(gè)人在投融資的參與中，自身的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是在增大的，一旦金融工具選擇不合適，或者是時(shí)機(jī)、政策及預(yù)判失誤，是非常有可能瀕臨破產(chǎn)危機(jī)的。

今后，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融工程知識(shí)的普及及教育，讓更多的人懂得金融工程操作技術(shù)及原理，加強(qiáng)金融工程的教育深度，培育更多的“高精尖”人才，在企業(yè)的運(yùn)作上合理的運(yùn)用金融工程，把握投融資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造財(cái)富。

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作者簡(jiǎn)介：尹柘雯（1996- ），女，湖南常德人，本科在讀，研究方向：金融學(xué)endprint