區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融結(jié)合研究

張璟霖　倫祖煒

[提要] 電子技術(shù)、通信網(wǎng)絡(luò)、智能設(shè)備等技術(shù)創(chuàng)新不斷推動(dòng)著金融服務(wù)業(yè)的一代又一代創(chuàng)新升級(jí)。近年來(lái)，區(qū)塊鏈以其顛覆性的理念引發(fā)金融服務(wù)業(yè)的廣泛關(guān)注，有望成為下一代金融服務(wù)業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)設(shè)施。區(qū)塊鏈在技術(shù)和商業(yè)層面的創(chuàng)新，在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域展現(xiàn)出較高的應(yīng)用前景。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈；供應(yīng)鏈金融；結(jié)合

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年8月30日

一、區(qū)塊鏈概況

區(qū)塊鏈，是指去中心化的分布式賬本，具有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、完全公開(kāi)、不可篡改等特點(diǎn)。2014年以來(lái)，區(qū)塊連創(chuàng)新迅速發(fā)展，吸引了數(shù)十億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，全球超過(guò)90個(gè)國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)參與到區(qū)塊鏈的討論與試點(diǎn)，區(qū)塊鏈專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量超過(guò)2，000項(xiàng)。

（一）區(qū)塊鏈?zhǔn)菍?duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)新。從整個(gè)金融服務(wù)體系看，互聯(lián)網(wǎng)是對(duì)用戶應(yīng)用界面層的創(chuàng)新，云計(jì)算是對(duì)業(yè)務(wù)處理層的創(chuàng)新，大數(shù)據(jù)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制層的創(chuàng)新，以上創(chuàng)新的意義在于對(duì)傳統(tǒng)金融的信息化、智能化；區(qū)塊鏈?zhǔn)菍?duì)規(guī)則設(shè)定、系統(tǒng)交互、清算等金融基礎(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)新，其意義在于通過(guò)信用創(chuàng)造方式與技術(shù)基礎(chǔ)的變革，再造部分現(xiàn)有的商業(yè)模式。

（二）區(qū)塊鏈應(yīng)用仍處于概念驗(yàn)證階段。目前，區(qū)塊鏈應(yīng)用仍處于早期探索階段，大部分參與機(jī)構(gòu)正在特定場(chǎng)景、以定制化方案進(jìn)行概念驗(yàn)證。在供應(yīng)鏈金融、保險(xiǎn)等少數(shù)應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)始試點(diǎn)，在跨境支付等個(gè)別應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)始小規(guī)模商業(yè)化。

二、供應(yīng)鏈金融概況

供應(yīng)鏈金融，是指對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，引入核心企業(yè)、物流企業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)控制變量，對(duì)供應(yīng)鏈不同節(jié)點(diǎn)提供封閉的授信、結(jié)算、理財(cái)?shù)染C合金融服務(wù)。近年來(lái)，供應(yīng)鏈金融得到了高速發(fā)展。有數(shù)據(jù)顯示，全球供應(yīng)鏈融資規(guī)模近3，000億美元，年增長(zhǎng)率30%以上，預(yù)計(jì)到2020年，年增長(zhǎng)率將保持在10%以上。

（一）供應(yīng)鏈金融始于產(chǎn)業(yè)鏈分工。由于信息和物流的發(fā)展，制造業(yè)公司不再將大部分制造環(huán)節(jié)集中在公司內(nèi)部，而是在全球范圍內(nèi)尋找成本洼地，業(yè)務(wù)外包和離岸生產(chǎn)成為趨勢(shì)，因此關(guān)注物流和信息流層面的供應(yīng)鏈管理。然而，由于離岸外包地區(qū)融資成本更高、全球化運(yùn)作拉長(zhǎng)貿(mào)易周期、大企業(yè)延長(zhǎng)賬期等因素，部分抵消了鏈條分工帶來(lái)的成本節(jié)約，供應(yīng)鏈管理逐漸向財(cái)務(wù)層面發(fā)展，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。

（二）供應(yīng)鏈金融的核心是信用背書(shū)。供應(yīng)鏈金融，通常指授信類(lèi)供應(yīng)鏈金融，包括以貸款為主的表內(nèi)授信、為信用證為主的表外授信。參與局部地區(qū)供應(yīng)鏈的公司，主要獲得的是貸款服務(wù)；參與全球供應(yīng)鏈的公司，主要獲得的是信用證、貸款等服務(wù)。

供應(yīng)鏈金融的核心為信用背書(shū)。服務(wù)類(lèi)型為貸款時(shí)，供應(yīng)鏈金融是對(duì)具有真實(shí)交易關(guān)系的整個(gè)供應(yīng)鏈條進(jìn)行信用評(píng)估，由高信用等級(jí)企業(yè)為低信用等級(jí)的上下游中小企業(yè)提供信用背書(shū)，使中小企業(yè)從高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)變成高收益、低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)則以應(yīng)收賬款、存貨等動(dòng)產(chǎn)為依據(jù)進(jìn)行貸款；服務(wù)類(lèi)型為信用證時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)除提供交易結(jié)算、貨款融資外，還為貿(mào)易公司提供信用擔(dān)保，以自身信用代替貿(mào)易公司信用。

三、區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合分析

（一）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)仍存在一些問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)仍然存在一些問(wèn)題。參與局部地區(qū)特別是發(fā)展中國(guó)家供應(yīng)鏈的公司特別是主要受當(dāng)?shù)匦畔⒓肮芾硭讲蛔愕挠绊?，參與全球供應(yīng)鏈的公司主要受邊境管理低效的影響。

1、局部地區(qū)業(yè)務(wù)的問(wèn)題是信息及管理水平較低。發(fā)展中國(guó)家的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，其問(wèn)題主要是制造業(yè)信息化程度不足、供應(yīng)鏈內(nèi)成員信任感及關(guān)聯(lián)度不足。一是金融科技相對(duì)滯后。信息技術(shù)的應(yīng)用程度與操作成本節(jié)約高度相關(guān)，盡管互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶動(dòng)了部分業(yè)務(wù)的線上化，但供應(yīng)鏈金融仍是一項(xiàng)高操作成本業(yè)務(wù)，在單證、文件傳遞、應(yīng)收賬款確認(rèn)、贖貨等環(huán)節(jié)仍是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，這降低了業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)性，也成為業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之一；二是供應(yīng)鏈金融覆蓋范圍有限。發(fā)展中國(guó)家大多缺乏對(duì)供應(yīng)鏈上下游的系統(tǒng)性管理，且信息與數(shù)據(jù)的管理由強(qiáng)勢(shì)企業(yè)負(fù)責(zé)，造成了供應(yīng)鏈內(nèi)成員對(duì)彼此的信任感、關(guān)聯(lián)度和約束性不足。以富士康旗下專(zhuān)注供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的子公司富金通為例，自2013年公司成立以來(lái)，依托高質(zhì)量的富士康供應(yīng)鏈關(guān)系以及搭建信息化平臺(tái)，富金通僅滿足了一級(jí)供應(yīng)商中15%的金融需求，二級(jí)供應(yīng)商則更少。

2、跨地區(qū)業(yè)務(wù)的障礙是信任不足?？绲貐^(qū)供應(yīng)鏈金融的信息技術(shù)及管理水平已較為成熟，其業(yè)務(wù)障礙主要體現(xiàn)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、邊境管理、運(yùn)輸與通信基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)環(huán)境四個(gè)方面，并最終造成運(yùn)營(yíng)和投資成本支出增加、業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)不必要的延時(shí)增加或耗費(fèi)時(shí)間的不確定性、業(yè)務(wù)量成本下降、風(fēng)險(xiǎn)增加等不良結(jié)果。以上問(wèn)題的深層次原因是跨地區(qū)貿(mào)易缺乏信任，只能通過(guò)設(shè)立多門(mén)檻、多流程、多紙質(zhì)與人工操作等安全機(jī)制來(lái)建立信任。以信用證為例，信用證是降低跨地區(qū)貿(mào)易中信用風(fēng)險(xiǎn)的最主要方式，但也因此催生出大量紙質(zhì)流程、人工操作環(huán)節(jié)，專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、費(fèi)用高；為了保證貿(mào)易效率，全球貿(mào)易約80%采用了非證形式，但也犧牲了安全性。

（二）區(qū)塊鏈能針對(duì)性地解決供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題。區(qū)塊鏈的技術(shù)特性在不同場(chǎng)景下體現(xiàn)的價(jià)值有所不同。在供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景下，區(qū)塊鏈技術(shù)首先是信息化工具，可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)去紙質(zhì)化、電子方式傳達(dá)，這與現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)較為相似；更深層次的作用是增強(qiáng)管理能力、消除貿(mào)易壁壘。

1、增強(qiáng)管理能力。區(qū)塊鏈的分布式邏輯意味著供應(yīng)鏈金融體系是網(wǎng)絡(luò)中立的、無(wú)單獨(dú)擁有者，各參與方可設(shè)立自助存放的數(shù)據(jù)庫(kù)而非所有信息匯集至網(wǎng)絡(luò)主導(dǎo)者，這可增強(qiáng)供應(yīng)鏈內(nèi)弱勢(shì)公司的信任感，提升供應(yīng)鏈成員的關(guān)聯(lián)度和約束性，最終達(dá)到供應(yīng)鏈金融在高度和深度上覆蓋范圍的顯著擴(kuò)大；在此基礎(chǔ)上，還可根據(jù)鏈內(nèi)成員的需求，差異化設(shè)定各個(gè)成員的信息可見(jiàn)權(quán)限，最終形成具備中立、透明、隱私等特點(diǎn)的全新管理系統(tǒng)。

2、消除貿(mào)易壁壘。線上模式的供應(yīng)鏈金融本質(zhì)是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的電子化，信用創(chuàng)造方式并未改變，相關(guān)領(lǐng)域仍需制定大量的規(guī)則、監(jiān)管政策等安全機(jī)制，以在“建立信任”上投入資源。區(qū)塊鏈之于跨地區(qū)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，是對(duì)信任基礎(chǔ)的改變，從信任安全保障制度（包括各種復(fù)雜的貿(mào)易流程）變?yōu)樾湃螖?shù)學(xué)算法，使監(jiān)管、供應(yīng)鏈成員有動(dòng)力在經(jīng)營(yíng)跨境貿(mào)易時(shí)使用信息化工具，最終大幅減少人工環(huán)節(jié)、消除操作失誤等風(fēng)險(xiǎn)。endprint

四、區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融結(jié)合的發(fā)展前景

供應(yīng)鏈金融巨大的市場(chǎng)規(guī)模，與區(qū)塊鏈存在諸多結(jié)合點(diǎn)，吸引了大量機(jī)構(gòu)參與到區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合應(yīng)用中。目前，相關(guān)嘗試處于概念驗(yàn)證或試點(diǎn)階段，預(yù)計(jì)部分項(xiàng)目可落地并形成第一代解決方案，但在短期內(nèi)還難以出現(xiàn)兼具功能性與穩(wěn)定性的普遍解決方案。

（一）項(xiàng)目應(yīng)用狀況。目前，少數(shù)項(xiàng)目參與到對(duì)局部地區(qū)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，涉及貸款等表內(nèi)授信；更多的合作項(xiàng)目集中在跨地區(qū)的供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，主要涉及信用證等表外授信。這也體現(xiàn)出區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)跨地區(qū)貿(mào)易的再造意義及機(jī)會(huì)大于局部地區(qū)。

1、局部地區(qū)供應(yīng)鏈金融。在全球范圍內(nèi)，少數(shù)機(jī)構(gòu)的區(qū)塊鏈應(yīng)用涉及貸款等表內(nèi)授信業(yè)務(wù)。以點(diǎn)融網(wǎng)平臺(tái)為例，該平臺(tái)借助富士康推薦、業(yè)務(wù)相關(guān)流程深度可見(jiàn)、低于市場(chǎng)貸款利率等方式，真正吸引了富士康供應(yīng)鏈條上的數(shù)家三級(jí)、四級(jí)供應(yīng)商；運(yùn)行機(jī)制方面，該平臺(tái)對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)產(chǎn)生的訂單、應(yīng)收賬款等信息進(jìn)行確認(rèn)與數(shù)字化，相關(guān)數(shù)字化票據(jù)可作為代幣在平臺(tái)內(nèi)進(jìn)行交換，也可在平臺(tái)內(nèi)核銷(xiāo)兌換為貸款；但貸款相關(guān)環(huán)節(jié)與區(qū)塊鏈平臺(tái)式是脫離的，即點(diǎn)融網(wǎng)是在鏈下進(jìn)行獨(dú)立的風(fēng)控、定價(jià)、資金劃撥，平臺(tái)上的數(shù)字化信息是作為融資決策的依據(jù)。

2、跨地區(qū)供應(yīng)鏈金融。技術(shù)提供商與跨境貿(mào)易商、銀行等機(jī)構(gòu)合作，借助貿(mào)易商、銀行在過(guò)去積累的跨境貿(mào)易資源將海關(guān)、檢驗(yàn)檢疫等監(jiān)管機(jī)構(gòu)引入項(xiàng)目，并在跨境運(yùn)輸中集成為較為初級(jí)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，最終實(shí)現(xiàn)信用證的數(shù)字化、檢驗(yàn)檢疫和提單等流程線上化、航運(yùn)的初步物聯(lián)網(wǎng)化。

（二）發(fā)展前景。從大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的角度看，區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融結(jié)合的兼具功能性與穩(wěn)定性的普遍解決方案難以出現(xiàn)，主要原因有以下幾點(diǎn)：

1、可用但不智能的合約。信息流，包括供應(yīng)鏈內(nèi)商品信息、協(xié)議、履約過(guò)程等。區(qū)塊鏈系統(tǒng)所要達(dá)成的狀態(tài)，并非單純的信息儲(chǔ)存，而是信息的有機(jī)關(guān)聯(lián)。區(qū)塊鏈借助智能合約理念，當(dāng)特定條件滿足時(shí)，合約中預(yù)設(shè)的規(guī)則將自動(dòng)執(zhí)行。但是目前，智能合約暫時(shí)無(wú)法形成成熟的使用系統(tǒng)，缺乏技術(shù)規(guī)范和可靠性，失效保護(hù)和止損方式也不明確。所以，智能合約暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)多功能、穩(wěn)定的自動(dòng)化效果。

2、可用但不發(fā)達(dá)的物聯(lián)網(wǎng)。物流，包括供應(yīng)鏈體系內(nèi)的生產(chǎn)、包裝、庫(kù)存與運(yùn)輸過(guò)程。在物聯(lián)網(wǎng)的支持下，生產(chǎn)檢測(cè)、位置、溫度、濕度、損壞程度等各項(xiàng)產(chǎn)品信息，通過(guò)傳感器來(lái)采集、通訊傳輸，區(qū)塊鏈系統(tǒng)對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行安全且大批量地整理、分析并執(zhí)行智能合約預(yù)設(shè)的相關(guān)規(guī)則。目前，物聯(lián)網(wǎng)自身仍存在缺陷、有待進(jìn)一步發(fā)展，無(wú)法實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)、全面、穩(wěn)定、安全的數(shù)據(jù)采集。

3、金融決策和執(zhí)行仍需要依賴于人。信息流、物流等數(shù)據(jù)的不斷采集，最終目的是觸發(fā)業(yè)務(wù)擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)與定價(jià)、貸款、支付等金融環(huán)節(jié)的執(zhí)行。目前，金融體系并未形成智能化評(píng)估多維度數(shù)據(jù)并決策的能力者與大數(shù)據(jù)等相關(guān)；如不考慮以上先進(jìn)技術(shù)，區(qū)塊鏈平臺(tái)的貸款與支付環(huán)節(jié)的資金劃撥則需要依賴現(xiàn)有金融體系來(lái)實(shí)現(xiàn)，但目前尚未開(kāi)發(fā)出能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)塊鏈系統(tǒng)與現(xiàn)有金融體系相互識(shí)別的接口，仍是依賴人工操作。

主要參考文獻(xiàn)：

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