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    實現(xiàn)企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)的途徑及其風(fēng)險分析

    2017-10-24 16:15:52胡偉
    中國經(jīng)貿(mào) 2017年19期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險目標(biāo)

    胡偉

    【摘 要】融資戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的重要組成部分,進(jìn)一步強化融資戰(zhàn)略管理,降低融資風(fēng)險,對于推動企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展,降低資本成本,提高市場競爭力具有重要作用。本文圍繞企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)的實施,分析了其途徑及風(fēng)險。

    【關(guān)鍵詞】融資戰(zhàn)略;目標(biāo);風(fēng)險

    一、強化企業(yè)內(nèi)部融資,提高企業(yè)資金實力

    內(nèi)部融資是企業(yè)融資戰(zhàn)略的首要選擇。它可以提高企業(yè)自主經(jīng)營權(quán),減少外部因素對企業(yè)管理的干預(yù)和約束。尤其在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困境,資金周轉(zhuǎn)比較困難的情況下,企業(yè)負(fù)債比率大,資金成本高,往往會為企業(yè)帶來比較大的融資和管理風(fēng)險。而資金實力雄厚、內(nèi)部融資能力強的企業(yè),可以采取有效措施加以應(yīng)對,它能夠充分調(diào)度自有資金,滿足生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的變化和調(diào)整。同時,可以及時支付債務(wù)利息,在市場銷售不利的情況下,更有能力渡過發(fā)展困境,為后期發(fā)展贏得條件。自有資金能力往往也直接決定了其償付能力的高低,它直接關(guān)系著企業(yè)財務(wù)狀況。在償付能力不穩(wěn)定的情況下,往往企業(yè)承受比較大的財務(wù)風(fēng)險,導(dǎo)致財務(wù)狀況不穩(wěn)定,很難順利實現(xiàn)企業(yè)的融資戰(zhàn)略目標(biāo)。因此,進(jìn)一步強化企業(yè)內(nèi)部融資,提高企業(yè)資金實力是有效實現(xiàn)融資戰(zhàn)略目標(biāo)的重要手段和途徑。

    二、進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu),為實現(xiàn)企業(yè)融資戰(zhàn)略提供保障

    在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)過程中,一方面要結(jié)合企業(yè)成長情況,適度負(fù)債。通過適度負(fù)債提高資本負(fù)債率,依靠資本經(jīng)營取得財務(wù)杠桿;另一方面關(guān)注債務(wù)資本成本并滿足企業(yè)資金需求,減少企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。同時,適當(dāng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,在調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,提升企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的彈性,為股東和債權(quán)人之間矛盾的緩解提供空間。積極借助于項目融資,依靠項目融資企業(yè)通過項目現(xiàn)金流和項目投資收益來償還貸款,這一新的融資手段能夠?qū)θ谫Y結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計,為企業(yè)將貸款轉(zhuǎn)換為非公司債務(wù)性融資提供有力支持。項目債務(wù)可以不在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中列示,因此它既可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),投資新的項目。同時,也不會改變企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu),優(yōu)化資本構(gòu)成比例,合理確定各投資主體的產(chǎn)權(quán)比重,降低企業(yè)資本成本。

    三、企業(yè)融資戰(zhàn)略的穩(wěn)健性風(fēng)險

    企業(yè)在實施融資戰(zhàn)略時,首先應(yīng)當(dāng)確保融資決策具有穩(wěn)健性,通過強化融資決策的穩(wěn)健性來降低企業(yè)決策風(fēng)險。在穩(wěn)健性管理方面需要將融資的占有方式以及融資方式進(jìn)行合理配比作為重點環(huán)節(jié),在管理實踐中流動負(fù)債往往具有比較大的償債風(fēng)險,需要企業(yè)財務(wù)管理部門尤為重視。在企業(yè)全部融資渠道中,企業(yè)流動負(fù)債所占的比重越大,表明企業(yè)的融資決策時所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。流動負(fù)債的成本相對于股東權(quán)益和長期負(fù)債比較低,但是其風(fēng)險性最大。企業(yè)在實施融資戰(zhàn)略時,要重點關(guān)注決策的穩(wěn)健性,在實施穩(wěn)健性融資決策的基礎(chǔ)上,力求通過長期融資方式來滿足自身的發(fā)展需求。在資金需求淡季可以將超出需求部分用于短期資本市場投資,以此來降低部分財務(wù)風(fēng)險。與大企業(yè)不同,中小企業(yè)在資本市場中往往因為缺少足夠的信用基礎(chǔ),難以獲得充足的長期資金,這樣的情況會導(dǎo)致中小企業(yè)資本成本比較高,風(fēng)險性比較大。在采用風(fēng)險性融資決策時,企業(yè)短期融資往往占據(jù)比較大的比重,其目的也是為了滿足短期資金需求,同時也滿足部分永久性資金需求。對于企業(yè)發(fā)展的永久性資金,往往難以全面退出,這也使得短期融資債償還風(fēng)險比較大。由于企業(yè)短期融資相對來講成本較低,可以減少企業(yè)資本成本,但這一策略往往會使得企業(yè)流動性減少。在這一情況下,不管是企業(yè)自身發(fā)展受到影響,還是金融市場信用條件變嚴(yán)格,都會導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)一定的財務(wù)困難,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受到不利影響,在也不能夠有效化解短期債務(wù)風(fēng)險的情況下,很可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),出現(xiàn)較大的管理風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

    四、企業(yè)融資戰(zhàn)略的杠桿風(fēng)險

    企業(yè)的融資決策管理過程中,還需要重點關(guān)注其杠桿風(fēng)險。企業(yè)融資決策杠桿包含了財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿兩個方面,其中經(jīng)營杠桿主要是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致利潤變動率大于銷售額變動率的現(xiàn)象,主要是用于決策經(jīng)營中固定成本的利用。由于企業(yè)存在經(jīng)營杠桿,在銷售額下降的情況下,會導(dǎo)致企業(yè)的利潤以更快速度下降,這會為企業(yè)帶來比較大的經(jīng)營風(fēng)險。一般情況下,企業(yè)的經(jīng)營杠桿風(fēng)將經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,則意味著其經(jīng)營風(fēng)險也就越大。相反,如果其經(jīng)營杠桿系數(shù)越小,則其經(jīng)營風(fēng)險就越小。而財務(wù)杠桿是其進(jìn)行融資決策風(fēng)險需要關(guān)注的一個方面。財務(wù)杠桿用來對息稅前利潤和每股盈利之間的關(guān)系進(jìn)行分析,當(dāng)企業(yè)債務(wù)資本比率較高時,相關(guān)投資者將承擔(dān)更多的債務(wù)成本,因此其財務(wù)杠桿的作用會導(dǎo)致更大的收益變動,出現(xiàn)更大的財務(wù)風(fēng)險。在債務(wù)資本相對較低的情況下,財務(wù)杠桿而可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險就會比較小。對于企業(yè)融資戰(zhàn)略實施,需要關(guān)注其杠桿風(fēng)險,實現(xiàn)財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的合理匹配,避免高經(jīng)營杠桿和高財務(wù)杠桿的匹配,通過高經(jīng)營杠桿與低財務(wù)杠桿的匹配或者高財務(wù)杠桿與比經(jīng)營杠桿的匹配,合理管控企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,進(jìn)而確保企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。

    總的來說,企業(yè)融資戰(zhàn)略的實施應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)價值最大化這一核心目標(biāo),在此基礎(chǔ)上合理科學(xué)實施融資決策并進(jìn)行管理。企業(yè)融資決策的失誤往往會導(dǎo)致投資活動的失敗,不僅無法實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,而且可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)。財務(wù)管理部門在制定融資戰(zhàn)略時,應(yīng)當(dāng)將所有的利益關(guān)系進(jìn)行合理協(xié)調(diào),確保長期穩(wěn)定的自有資金。同時,要強化與債權(quán)人的聯(lián)系,確保重大財務(wù)決策的科學(xué)性,積極尋求穩(wěn)定的資金供應(yīng)。還要關(guān)注消費者利益,通過強化新產(chǎn)品研發(fā),提高銷售收入增長率,確保企業(yè)資金循環(huán)的良性發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1]基于企業(yè)生命周期的融資戰(zhàn)略選擇[J].夏婷.科技經(jīng)濟(jì)市場.2014(11).

    [2]基于生命周期的企業(yè)融資戰(zhàn)略探討[J].趙弢,杜惠先.商業(yè)時代.2015(05).

    [3]企業(yè)生命周期理論與企業(yè)融資戰(zhàn)略的融合性研究[J].吳欽春.商業(yè)時代.2013(11).endprint

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