論金融衍生品的風(fēng)險控制

張秀清

摘要：金融衍生品于上個世紀(jì)90年代進(jìn)入我國，由于其自身具有規(guī)避風(fēng)險、創(chuàng)造收益的功能，漸漸被國內(nèi)商業(yè)銀行廣泛運(yùn)用。但是，金融衍生品具有跨期性、聯(lián)動性和杠桿性，致使運(yùn)用的同時存在風(fēng)險。因此，研究金融衍生品的風(fēng)險控制具有重要意義。本文基于商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)討論金融衍生品的風(fēng)險控制，首先分析了商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模，其次提出商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險控制存在的問題，最后提出商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險控制的建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；金融衍生品；風(fēng)險；風(fēng)險控制

一、我國商業(yè)銀行金融衍生品交易現(xiàn)狀

我國商業(yè)銀行金融衍生品交易始于上個世紀(jì)90年代，中國銀行自1997年開始從事人民幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)，在外匯業(yè)務(wù)上積累了豐富的專業(yè)優(yōu)勢和政策便利，但是該銀行的業(yè)務(wù)量并不大。2002年8月，四大國有銀行中的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行開始參與人民幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)。直到2004年銀監(jiān)會頒布《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，國內(nèi)的股份制商業(yè)銀行才參與到金融衍生品交易中來。

（1）我國商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)?，F(xiàn)狀

截至目前，我國共有37家上市銀行。近年來我國商業(yè)銀行金融衍生品交易總量呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。四大國有商業(yè)銀行除農(nóng)業(yè)銀行外的三大行的金融衍生品合約價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股份制銀行以及城商行。四大國有商業(yè)銀行中，中國銀行的衍生品交易規(guī)模最大，這是因為中國銀行前身是外匯專業(yè)銀行，并且其也是我國最早開始從事金融衍生品交易的銀行；股份制銀行中，招商銀行的金融衍生品交易名義金額最大，截至2016年底，衍生品名義金額為2667774百萬，甚至高于國有銀行中的農(nóng)業(yè)銀行。華夏銀行的交易規(guī)模最??；城商行中，北京銀行的交易規(guī)模最小，而寧波銀行的交易規(guī)模最大?？偟膩碚f，四大國有銀行在金融衍生品交易中領(lǐng)跑于股份制銀行與城市商業(yè)銀行，這說明金融衍生品交易規(guī)模與銀行資產(chǎn)規(guī)模成正比。4家國有商業(yè)銀行的金融衍生品交易規(guī)模超過了8家全國性股份制商業(yè)銀行的交易規(guī)模總和。同時，四大行與股份制銀行的交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了城商行。

（2）我國商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品交易種類現(xiàn)狀

與國際金融衍生品市場的1200多金融衍生品種類相比，我國商業(yè)銀行的金融衍生品尚不足10類。這表明我國商業(yè)銀行應(yīng)用的金融衍生品種類比較單一、品種不夠豐富。從基礎(chǔ)金融資產(chǎn)角度分類，我國商業(yè)銀行參與的金融衍生品主要由外匯類、利率類以及信用類等組成。截至2016年底，我國外匯類金融衍生產(chǎn)品占金融衍生工具總額的65%，其中主要包括外匯遠(yuǎn)期、外匯期權(quán)、外匯互換等；利率類金融衍生產(chǎn)品主要占比29%，其中主要包括利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率互換等；其他類金融衍生品占比較小，只有6%。這導(dǎo)致我國商業(yè)銀行金融衍生品不能滿足客戶以及銀行本身的多樣化需求。

二、我國商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀

我國商業(yè)銀行經(jīng)營金融衍生品至今已有20年的歷史。隨著金融衍生品種類日益豐富，各類風(fēng)險問題凸顯，因而商業(yè)銀行對金融衍生品的風(fēng)險控制顯得極為重要。目前，我國商業(yè)銀行對于金融衍生品風(fēng)險管理已有一定的認(rèn)識，但在實(shí)踐過程中仍存在一些問題。

（1）風(fēng)險分析能力與產(chǎn)品定價能力薄弱

當(dāng)前，國際先進(jìn)的風(fēng)險分析大多采用定量分析方法，而我國商業(yè)銀行通常局限于風(fēng)險的定性分析或是直接采用國外的風(fēng)險量化模型。由于國家間的金融發(fā)展程度不盡相同，我國利率市場化與匯率市場化尚未真正完成，國外的風(fēng)險量化模型并不能完全適用于我國。與此類似，我國商業(yè)銀行并未完全掌握衍生品的設(shè)計和定價方法，一般依賴于外購的交易系統(tǒng)，在交易復(fù)雜產(chǎn)品時需要向外資銀行詢價，不利于風(fēng)險管理。

（2）未形成良好的風(fēng)險管理文化

多年以來，我國商業(yè)銀行未樹立風(fēng)險控制全局觀，沒有建立良好的風(fēng)險管理文化。營銷部門在進(jìn)行交易時，風(fēng)險意識淡薄，將風(fēng)險管理責(zé)任推給風(fēng)控部門，主觀上將風(fēng)險管理與業(yè)務(wù)發(fā)展相對立，認(rèn)為金融風(fēng)險管理阻礙了金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（3）缺乏專業(yè)人才

我國商業(yè)銀行目前主要經(jīng)營利率類衍生品和匯率類衍生品，譬如互換調(diào)期、遠(yuǎn)期類、外匯類產(chǎn)品。鑒于國際的經(jīng)驗，這對管理人員的專業(yè)素養(yǎng)要求甚高，但我國目前在這方面兼具實(shí)踐技能與專業(yè)知識的人才甚少，從業(yè)人員對市場利率走勢的判斷、預(yù)測、風(fēng)險識別、風(fēng)險控制能力薄弱，同時，也缺乏相應(yīng)的培訓(xùn)機(jī)制和教員。

（4）內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制不完善

我國商業(yè)銀行目前實(shí)行總分行制和總行一級法人制，龐大的組織機(jī)構(gòu)不利于金融衍生品的交易監(jiān)管。同時，各個部門之間風(fēng)險調(diào)控缺少必要的溝通與協(xié)調(diào)。針對金融衍生品的風(fēng)險管理制度、授權(quán)與報告制度跟不上金融衍生品的飛速發(fā)展，無法有效識別和控制風(fēng)險。而且銀行對金融衍生品交易風(fēng)險管理實(shí)施的考核力度及獎懲力度還不夠，尚未將獎懲措施完全落實(shí)到責(zé)任主體，造成銀行金融衍生品從業(yè)人員的內(nèi)部風(fēng)險控制自覺性低下。

（5）外部監(jiān)管體系不完善

當(dāng)前由于我國金融業(yè)采取分業(yè)經(jīng)營模式，相應(yīng)的金融監(jiān)管模式也是分業(yè)監(jiān)管。我國的期貨市場主要由證監(jiān)會進(jìn)行監(jiān)管，銀行金融衍生品市場則主要受中國人民銀行和銀監(jiān)會監(jiān)管。這種分業(yè)監(jiān)管模式屬于“誰家的孩子誰抱走”，而金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)為跨機(jī)構(gòu)、跨市場。分業(yè)監(jiān)管模式容易產(chǎn)生監(jiān)管真空地帶、監(jiān)管規(guī)定沖突和監(jiān)管政策重復(fù)并存等問題，同時也嚴(yán)重增加各個機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)難度，為我國商業(yè)銀行金融衍生品交易帶來了潛在的風(fēng)險。

（6）法律基礎(chǔ)制度不完善

目前我國雖然有了一些金融業(yè)的基本法律《證券法》、《公司法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》等，但并沒有關(guān)于金融衍生品的專項法律。這使得金融衍生品業(yè)務(wù)處于分業(yè)監(jiān)管的交匯時，不同層次上的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)看起來都可以管，但又缺少統(tǒng)一的章程去執(zhí)行。

三、加強(qiáng)我國商業(yè)銀行金融衍生品風(fēng)險控制的措施

（1）提升定價與風(fēng)險計量能力，科學(xué)運(yùn)用風(fēng)險計量模型

量化風(fēng)險是全面風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，是有效實(shí)施管理的保證。國際實(shí)踐經(jīng)驗證明，有效的風(fēng)險量化有助于銀行應(yīng)對不同類別風(fēng)險，有效降低商業(yè)銀行衍生品業(yè)務(wù)的風(fēng)險。我國商業(yè)銀行應(yīng)充分學(xué)習(xí)與掌握針對信用風(fēng)險的Risk Metrics， Credit Metrics， KMV等模型，針對市場風(fēng)險測量的VaR模型以及針對操作風(fēng)險的高級計量模型，應(yīng)當(dāng)提升定價與風(fēng)險計量能力?，F(xiàn)代的風(fēng)險管理技術(shù)大規(guī)模地運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計的方法，而且愈加復(fù)雜，但導(dǎo)致金融市場變化的風(fēng)險因子很多，有的因素很難量化，有的因素沒有歷史數(shù)據(jù)，因而風(fēng)險管理的計量模型是構(gòu)建在眾多假設(shè)及近似計算的基礎(chǔ)上的，是對復(fù)雜的金融市場行為的粗略統(tǒng)計與描述。鑒于此，銀行的風(fēng)險管理部不能過度相信風(fēng)險管理中復(fù)雜的數(shù)量方法，應(yīng)該隨時根據(jù)市場的變動及時校正模型并結(jié)合情景分析與壓力測試，科學(xué)運(yùn)用風(fēng)險計量模型。

（2）加強(qiáng)員工風(fēng)險意識，注重人才選拔

首先，要提高銀行全體員工的風(fēng)險意識，這是有效地控制金融衍生品交易風(fēng)險的前提。風(fēng)險管理是整個銀行的工作，各個部門及個人都是銀行風(fēng)險管理流程的重要環(huán)節(jié)，全體職員都要具備風(fēng)險意識和防范措施。在銀行內(nèi)部必須明確相關(guān)部門的風(fēng)險管理職責(zé)。業(yè)務(wù)部門不僅要負(fù)責(zé)衍生金融產(chǎn)品的日常運(yùn)行與操作，還要負(fù)責(zé)檢查風(fēng)險管理措施的實(shí)施情況，并將信息及時地反饋風(fēng)險管理部門。

其次，挑選德才兼?zhèn)涞娜藛T從事衍生金融產(chǎn)品交易。金融衍生品是一種復(fù)雜的金融工具，對人才的專業(yè)要求很高，因此需要有扎實(shí)的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗。這些人才必須十分熟悉金融工程知識，對信息敏感，精通金融衍生品交易，能夠準(zhǔn)確把握市場走勢，并具有良好的心理素質(zhì)。銀行衍生品從業(yè)人員不僅要有過硬的專業(yè)能力，還必須自律和誠信，具備較高的職業(yè)道德素養(yǎng)，能夠嚴(yán)格地遵守交易規(guī)則。為此，我國商業(yè)銀行應(yīng)加大對人才的選拔和培養(yǎng)力度，打造具備高水準(zhǔn)、高業(yè)務(wù)素養(yǎng)、高心理素質(zhì)的人才隊伍。

（3）明確風(fēng)險管理部門職責(zé)，加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部控制

現(xiàn)階段，我國的商業(yè)銀行基本都設(shè)置了獨(dú)立于日常的業(yè)務(wù)操作部門和市場營銷部門的專門的風(fēng)險管理部門。商業(yè)銀行應(yīng)該進(jìn)一步明確風(fēng)險管理部門的職責(zé)。風(fēng)險管理部門要識別、監(jiān)控并報告衍生金融產(chǎn)品交易的風(fēng)險管理情況，并根據(jù)衍生金融產(chǎn)品的性質(zhì)、風(fēng)險和所能承受的風(fēng)險水平，合理地確定衍生金融產(chǎn)品的風(fēng)險限額和交易頭寸。另外，風(fēng)險管理部門要對衍生品交易可能發(fā)生的各類風(fēng)險進(jìn)行事前評估，并通過風(fēng)險評估模型的運(yùn)用，測量衍生品交易頭寸變化時的風(fēng)險價值變化情況，估計極端情況下可能出現(xiàn)的風(fēng)險狀況。同時，業(yè)務(wù)部門的各個崗位的風(fēng)險管理要體現(xiàn)“責(zé)任到個人”的原則，把衍生金融產(chǎn)品交易涉及的各種風(fēng)險分解到各個崗位。各個崗位的員工必須清楚地了解自己所在崗位面對的主要風(fēng)險及應(yīng)該采取的防范措施。只有各個部門之間相互配合，才能進(jìn)行有效的風(fēng)險管理。

（4）加強(qiáng)監(jiān)管部門合作，完善法律法規(guī)。

考慮到我國金融也分業(yè)經(jīng)營的特點(diǎn)，實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的同時也要加強(qiáng)人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會之間合作，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的信息共享，克服分業(yè)監(jiān)管下由于信息不對稱導(dǎo)致的監(jiān)管效率低下，解決監(jiān)管真空地帶、監(jiān)管規(guī)定沖突和監(jiān)管政策重復(fù)問題。另一方面，應(yīng)當(dāng)建立以“一行三會”為主、行業(yè)自律為輔的協(xié)同監(jiān)管體系。

同時，應(yīng)針對金融衍生產(chǎn)品盡快研究制定發(fā)展專屬的法律法規(guī)?？紤]到衍生品市場的風(fēng)險性和復(fù)雜性，我國急需制定行之有效的、專門針對金融衍生品市場交易、產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險監(jiān)管等多方面的一系列法律。

（作者單位：錦泰期貨有限公司）