天使投資推動湖北創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展政策研究

張璐++陳怡如++秦進龍++趙世林

摘要：隨著近年來天使投資的迅速發(fā)展，我國在探索適合國情的天使投資模式上進行了不斷的嘗試，歷經了獨立天使、早期天使機構、企業(yè)機構和政府基金等種種形態(tài)，但仍存在許多問題，迫切需要新的發(fā)展方向。通過對湖北省當前天使投資生態(tài)系統(tǒng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢進行分析；并在借鑒美國相關做法的基礎上，對未來打造天使投資生態(tài)系統(tǒng)進行淺析；針對我國天使投資發(fā)展現(xiàn)狀提出了相關政策、發(fā)展方向的建議，以期對我國天使投資的發(fā)展提供幫助。

關鍵詞：天使投資；生態(tài)系統(tǒng)；組合投資模式；天使投資市場作用；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

中圖分類號：F83文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.29.005

2015年，李克強總理在政府工作報告中提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的時代口號，展現(xiàn)出創(chuàng)新型企業(yè)面臨著新的發(fā)展機遇。2016年《國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》，明確指出要全面推進眾創(chuàng)、眾籌，并指出要依托互聯(lián)網(wǎng)拓寬社會需求、加強資源共享等。政府的一系列措施引發(fā)了國家和民眾對于創(chuàng)業(yè)投資的高度關注，并在企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之路上不斷探索，呈現(xiàn)出更加注重天使投資市場自身作用的發(fā)展趨勢，并逐步趨向于建立天使投資生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展新方向。

1湖北省天使投資生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，湖北省天使投資蓬勃發(fā)展。政府積極貫徹落實創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)決策部署，引導創(chuàng)業(yè)投資機構加大對初創(chuàng)企業(yè)的投資，發(fā)展形勢良好。但與國內其他具有天使投資發(fā)展代表性的省份相比，湖北省在發(fā)揮天使投資市場自身作用方面仍有一定的差距。

1.1政策助力，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

從2013年，湖北省政府出臺的《促進高校、院所科技成果轉化暫行辦法》；到2014 年實施了《湖北省科技廳深化科技體制改革推進“創(chuàng)新湖北”建設的實施意見（試行）》的通知；再到2015年推出 《深入推進科技創(chuàng)業(yè)的十條意見》鼓勵投資初創(chuàng)企業(yè)，支持設立創(chuàng)業(yè)投資基金。均展現(xiàn)出湖北省以深化科技體制改革為主線、面向大眾創(chuàng)業(yè)的政策方向。于2014年武漢光谷出臺《關于建設創(chuàng)業(yè)光谷的若干意見》等政策，通過龍頭企業(yè)設立孵化器平臺為創(chuàng)業(yè)人員提供服務，實施科技制度創(chuàng)新等等，為湖北省天使投資的發(fā)展提供了政策保障。

1.2不斷推進孵化器改造，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)環(huán)境

近年來，湖北省孵化器逐步發(fā)展，在追求空間價值提升的同時，注重營造集聚效應，趨向建立 “天使投資人+基金管理者”的雙重身份模式，并逐步呈現(xiàn)出創(chuàng)造“股權眾籌”的融資新模式。以具有代表性的光谷創(chuàng)業(yè)咖啡和東西湖資本匯為例。光谷創(chuàng)業(yè)咖啡具有獨特的天天有咖啡、周周有路演、月月青桐的運營模式，打造了“天使投資平臺+創(chuàng)業(yè)孵化平臺+創(chuàng)業(yè)培訓平臺+創(chuàng)投交流平臺”的創(chuàng)業(yè)咖啡孵化模式。東西湖資本匯以促進科技成果轉化、推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展為工作重點，發(fā)揮其孵化器作用；建設個性化、功能化的交流空間，打造創(chuàng)業(yè)綜合社區(qū)；在湖北省科創(chuàng)天使投資基金與武漢市科創(chuàng)天使投資基金支持下，實施“大眾創(chuàng)投、定點孵化”。

1.3積極利用互聯(lián)網(wǎng)等新興平臺

湖北省積極利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的思維改造原有創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)服務模式，各省級孵化器通過開發(fā)APP 和網(wǎng)站，形成“線上信息分享、線下匯集資源、后臺監(jiān)督管理”的方式，促進天使投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的交流，來解決原有創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)服務存在的“反饋不及時”、“信息、資源不對稱”的問題。以光谷咖啡為例，通過在互聯(lián)網(wǎng)平臺上和阿里創(chuàng)投基金等的信息交流，特別是和小米創(chuàng)投、順為基金等的及時聯(lián)系，提高了創(chuàng)業(yè)者準確對接天使投資人的成功率、發(fā)揮天使網(wǎng)絡的作用。

1.4與天使投資發(fā)展代表性省份仍有一定差距

湖北省天使投資通過“政府政策+孵化器+建立天使網(wǎng)絡”的組合模式取得了良好的發(fā)展，但與北京等天使投資發(fā)展形勢良好地區(qū)仍有一定差距。這些地區(qū)在出臺對天使投資方面的鼓勵政策基礎上，展現(xiàn)出更加注重發(fā)揮天使投資市場自身特點的趨勢。2012年，江蘇、湖南政府發(fā)布鼓勵政策明確提出發(fā)展天使投資基金，通過政府讓利、風險補償?shù)冗@些方式，支持社會資本參與到天使投資中。2014年，上海政府引導全民以各類資金形式參與天使投資，鼓勵通過社會資本共同建立機構化的天使投資企業(yè)，設立上海市天使投資引導基金擴大資金來源。北京海淀區(qū)2013年明確提出，要培育聚集天使投資人，支持小微企業(yè)孵化成長。著重支持通過線上線下的投融資方式，支持聚集天使投資中介服務機構和相關行業(yè)組織，如車庫咖啡、創(chuàng)投圈。通過天使投資發(fā)展狀況良好的代表性省份現(xiàn)狀可以看出，其天使投資都在逐步由政府主導轉向注重行業(yè)本身特點，從而達到自我協(xié)調發(fā)展，對比發(fā)現(xiàn)湖北省在注重天使投資市場自身作用方面仍有一定的差距。

2美國天使投資發(fā)展歷程——經驗借鑒

湖北省天使投資目前發(fā)展狀況雖然初具規(guī)模，其模式和創(chuàng)業(yè)環(huán)境也在緊跟時代不斷完善，但因起步晚，發(fā)展的時間短，想要在建設天使投資生態(tài)系統(tǒng)的方向上少走彎路，借鑒其他國家的發(fā)展經驗是必不可少的。

而作為天使投資發(fā)展歷史最為悠久，發(fā)展程度較為完善成熟的國家——美國，近年來天使投資市場非常活躍，其發(fā)展現(xiàn)狀及出現(xiàn)的新趨勢對湖北省天使投資的發(fā)展具有重要的指導和借鑒作用。

2.1天使投資組織化

從美國天使投資發(fā)展整體組織形式角度來看，其變化趨勢是：天使投資越來越從分散的、個體的投資行為走向有組織的、合作式的投資方式，并且天使團數(shù)量逐年增長。這種形式的優(yōu)勢在于不僅增加了項目和資金的來源，同時匯聚了眾多不同行業(yè)背景天使的經驗和智慧，大大提高了投資的成功率和影響力。

在發(fā)展進程中，其法律組織與管理結構也經歷了從松散型向正式組織化的過渡。這些為美國的天使投資發(fā)揮其市場本身的效用和供需平衡打下了堅實的基礎。同時也說明有組織的投資方式對建立生態(tài)系統(tǒng)具有重要的推動作用。而目前湖北省雖然也出現(xiàn)了一些天使投資團體，但畢竟出現(xiàn)的時間短，影響力甚微，對湖北省天使投資發(fā)展起的作用也有限。endprint

2.2“天使投資+孵化器+網(wǎng)絡平臺”的天使投資模式

成熟的天使投資生態(tài)系統(tǒng)中包含的天使投資發(fā)展模式必然是多樣化的。各種模式相輔相成，共同推動生態(tài)系統(tǒng)不斷自我完善發(fā)展。美國“天使投資+孵化器+網(wǎng)絡平臺”模式里的利用互聯(lián)網(wǎng)成為發(fā)展的亮點。

近年來智能終端設備的使用量迅速增長，美國迅速抓住了移動互聯(lián)網(wǎng)這個新增的巨大市場。逐漸天使投資網(wǎng)絡平臺的優(yōu)勢也顯現(xiàn)出來，其在極大程度上解決天使投資人和創(chuàng)業(yè)者間信息不對稱的問題。同時美國將網(wǎng)絡平臺和孵化器相結合，將互聯(lián)網(wǎng)、風險投資、傳統(tǒng)孵化器功能、多元化經營控股模式和優(yōu)秀的管理人才融為一體，充分發(fā)揮了信息的有效性，提供了更可靠、廣闊的平臺。湖北省的天使投資模式也逐漸趨向于組合模式，其組合模式的優(yōu)勢也在經濟和社會影響力上逐漸顯現(xiàn)出來。

2.3美國政府為其天使投資保駕護航

在美國天使投資中，美國政府在其中所起的促進作用同樣是至關重要的。其頒布的稅收優(yōu)惠和財政補貼政策大大刺激了其天使投資的發(fā)展，并在前期基礎環(huán)境建設中參與天了使網(wǎng)絡的構建，運用現(xiàn)代科技為其保駕護航。

并通過提供創(chuàng)業(yè)培訓、專題研討會和完善服務體系等方式讓創(chuàng)業(yè)者與現(xiàn)有或潛在的天使投資者之間的交流合作更加密切，實現(xiàn)信息激勵，達到降低天使投資人與創(chuàng)業(yè)者之間逆向選擇的效果。而目前湖北省對于天使投資的相關政策以及提供的服務設施等的支持力度相比起美國政府則遠遠不夠。

2.4對湖北省天使投資發(fā)展的啟示

從美國天使投資發(fā)展的歷程和趨勢與湖北省天使投資所處的現(xiàn)狀進行比較，發(fā)現(xiàn)建設湖北省天使投資生態(tài)系統(tǒng)前期要充分發(fā)揮政府的作用；在政策完備并且天使投資環(huán)境相對成熟的時候，則更需要對天使投資市場的相關組織和模式加以有效改變，以期讓天使投資市場自身的效用得到更好的發(fā)揮，從而達到天使投資生態(tài)系統(tǒng)能夠通過其自身達到動態(tài)發(fā)展的效果。

3天使投資未來發(fā)展方向——生態(tài)系統(tǒng)

3.1什么是天使投資生態(tài)系統(tǒng)

天使投資生態(tài)系統(tǒng)是指在的一定的社會背景下，天使投資與創(chuàng)業(yè)環(huán)境構成統(tǒng)一整體。在這個統(tǒng)一整體中，天使投資與創(chuàng)業(yè)環(huán)境之間相互影響、相互制約，同時在一段時期內相對處于穩(wěn)定的動態(tài)的平衡狀態(tài)。

3.2天使投資生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展趨勢

創(chuàng)業(yè)環(huán)境是打造此生態(tài)系統(tǒng)的基礎，其中各組成成分發(fā)展的好壞直接決定生態(tài)系統(tǒng)中創(chuàng)新型企業(yè)的豐富度?！罢?孵化器+建立天使網(wǎng)絡”的組合投資模式已經普遍存在于湖北省天使投資的發(fā)展中，使天使投資生態(tài)系統(tǒng)成為初具一定功能的有機整體，并且三種成分都越來越趨向于“眾創(chuàng)”，即號召大眾參與創(chuàng)意創(chuàng)投，集結所有資源促進創(chuàng)業(yè)，更加重視和發(fā)揮天使投資行業(yè)固有的市場作用。天使投資是一種長期性投資，也被稱為“耐心的資本”，具有流動性弱的特點。因此，從長期發(fā)展來看，在天使投資基礎環(huán)境構建足夠完善之后，需要更加注重天使投資市場本身的效用，發(fā)揮其自身的供需平衡和動態(tài)協(xié)調能力。逐步由偏向政府主導的天使投資模式轉變?yōu)樘焓雇顿Y可以自我調節(jié)的天使投資生態(tài)系統(tǒng)。

3.3天使投資生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)點

針對當前湖北省由政府主導天使投資發(fā)展的經歷而言，仍存在著針對性不強、信息不對稱、缺乏增值性服務和缺乏天使投資熱情等問題。此時就需要在市場體制建設逐步完善后，更加注重發(fā)揮天使投資市場本身的作用，促進其進行自我的良性可持續(xù)協(xié)調發(fā)展，由被動的政府主導型轉變?yōu)樾袠I(yè)自發(fā)性型，從而使這些問題迎刃而解。旨在把天使投資建設成為一個動態(tài)可持續(xù)的有機整體，讓天使投資更加便捷高效。因此，本文認為在天使投資不斷逐步發(fā)展的過程中，趨向于打造一個動態(tài)的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

4助力天使投資生態(tài)系統(tǒng)——建議

通過分析湖北省天使投資發(fā)展現(xiàn)狀，并與美國天使投資發(fā)展的比較，可以看出湖北省現(xiàn)階段天使投資的相關運行模式雖然取得了一定的成就，但是仍存在很多問題和需要改進的地方，離理想的天使投資生態(tài)系統(tǒng)運行狀態(tài)（即發(fā)揮天使投資其固有的市場作用，轉變?yōu)榭梢宰晕艺{節(jié)的天使投資生態(tài)系統(tǒng)）仍有較大的差距。通過總結前文對理論和實例的研究，本部分對天使投資生態(tài)系統(tǒng)前期的建設給出了相關建議。

4.1發(fā)展有組織、合作式的天使投資團體方式

天使投資組織的效率性和影響力可以加速建設天使投資生態(tài)系統(tǒng)。通過分析美國天使投資發(fā)展歷程可以看出，天使投資人群體已經從起初的非正式、零散的形式過渡到高度專業(yè)化、復雜的組織。

因此在總結國外成功發(fā)展經驗的基礎上，湖北省可以支持發(fā)展多方面、多形式的天使投資人組織，通過多種交流形式，全方位整合可以有效利用的資源，構筑一個更有效的創(chuàng)業(yè)企業(yè)與天使投資人交流合作的平臺。在有效地降低投資風險的同時，通過天使投資組織吸引更多的潛在天使投資人參與投資活動。

4.2完善天使投資環(huán)境，實現(xiàn)天使投資自身發(fā)展價值

良好的天使投資社會環(huán)境同樣是打造天使投資生態(tài)系統(tǒng)不可或缺的助力因素。而營造良好的天使投資環(huán)境則可以由已經具有高素養(yǎng)的天使投資者和發(fā)展較為完善的天使組織在利用其社會影響力和社會價值基礎上，切實結合自身經歷和經驗向社會大眾宣傳天使投資，使社會大眾樹立正確積極的天使投資認識，幫助創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，做到從社會中來，到社會中去，在實現(xiàn)其價值的同時，也實現(xiàn)了天使投資自身發(fā)展的價值，從而達到天使投資生態(tài)系統(tǒng)所強調的自我動態(tài)的發(fā)展。

4.3政策助力完善天使投資環(huán)境

政府在天使投資生態(tài)系統(tǒng)前期打造過程中發(fā)揮的作用是不可替代的。因此政府應發(fā)揮其積極影響，努力完善天使投資的各方面政策，為其發(fā)展營造良好的社會環(huán)境和市場環(huán)境。

4.3.1社會誠信道德體系方面

在社會誠信道德體系建設方面，政府是社會的主導力量，政府應充分發(fā)揮其影響作用，在制定具體的措施和制度，加強對企業(yè)的引導的基礎下，對社會誠信道德體系進行有效強化構建，尤其是對創(chuàng)新型中小企業(yè)的社會信用體系進行強化建設。除此之外，還要傳授經驗、培養(yǎng)專業(yè)的天使投資者和幫助天使投資人組建天使團體，加強信息共享。

4.3.2法律法規(guī)方面

在法律法規(guī)的建設方面，政府除了應該在天使投資人投資權益方面，尤其是權益保障方面出臺相關法律制度，更要在保護私人財產的現(xiàn)有相關法律基礎上，進行更深層次的完善。并且還應該注意對投資的基金、投資的物權保護等的目前已有的或仍有缺失的相關法律的建立和完善。

4.3.3資本市場環(huán)境方面

在資本市場環(huán)境建設方面，政府應積極推動建設規(guī)范化的、全流通的、 多層次的、全國范圍性的資本市場，旨在能夠指引天使投資通過有效的渠道進入或退出市場。

5總結

本文首先通過湖北省天使投資生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀，展現(xiàn)出“政府政策+孵化器+建立天使網(wǎng)絡”作為湖北省天使投資生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展基礎的模式，其生態(tài)系統(tǒng)初具雛形。并通過與美國天使投資發(fā)展特點和趨勢的比較，總結并借鑒了相關發(fā)展的啟示和經驗。論證出應逐步由政府主導轉向發(fā)揮天使投資自身市場作用，打造成天使投資生態(tài)系統(tǒng)這一重要結論。本文還對如何打造生態(tài)系統(tǒng)，提出了設立政府天使投資引導基金、發(fā)展更加有組織、合作式的天使投資團體方式、完善天使投資環(huán)境、政府政策方面的建議。本文指出打造天使投資生態(tài)系統(tǒng)的是湖北省天使投資未來發(fā)展方向，旨在通過建立天使投資市場自我調節(jié)、發(fā)揮自身價值的天使投資生態(tài)系統(tǒng)，能動的推動湖北省創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。

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