利率市場(chǎng)化下銀行存款定價(jià)是否扭曲的研究

李舒陽(yáng)　陳幸

【摘要】根據(jù)可貸資金供求理論從資金的供求角度分析，在利率由市場(chǎng)決定時(shí)，具有相同特征的股份制商業(yè)銀行存款利率高于國(guó)有銀行。采用對(duì)5家國(guó)有銀行和7家股份制商業(yè)銀行從2012～2016年的季度平衡面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用固定效應(yīng)模型對(duì)國(guó)有銀行與股份制商業(yè)銀行的存款利率進(jìn)行驗(yàn)證。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)具有相同特征股份制商業(yè)銀行存款利率顯著低于國(guó)有銀行，這表明我國(guó)存款利率實(shí)際上并未完全由市場(chǎng)決定，政府補(bǔ)貼和行政干預(yù)等因素造成了存款定價(jià)的扭曲。資金價(jià)格的扭曲不利于中小企業(yè)融資和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，政府需要減少對(duì)銀行補(bǔ)貼和干預(yù)，推進(jìn)更深層次的“利率市場(chǎng)化”。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化 國(guó)有銀行 股份制銀行 存款定價(jià)

一、前言

利率市場(chǎng)化是金融領(lǐng)域改革重大任務(wù)，中國(guó)的利率市場(chǎng)化是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展與開(kāi)放所驅(qū)動(dòng)的。推動(dòng)利率市場(chǎng)化將增加銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)銀行存款定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力有更高的要求，同時(shí)還有助于金融業(yè)更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提高信貸質(zhì)量。我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，逐步放開(kāi)存貸利率管制至今，目前銀行在存貸款利率定價(jià)上已無(wú)直接的法規(guī)限制，而利率市場(chǎng)化本質(zhì)上讓銀行根據(jù)市場(chǎng)資金供需情況制定利率，但無(wú)法規(guī)限制是否就意味著利率真的做到了由市場(chǎng)定價(jià)，是否會(huì)存在限制因素在影響資金市場(chǎng)價(jià)格的形成，本文對(duì)此做出了進(jìn)一步的驗(yàn)證。

由于貸款利率真實(shí)數(shù)據(jù)的可獲得性較低，本文從理論與實(shí)證兩方面著手，研究銀行存款利率定價(jià)行為。通過(guò)分析在由市場(chǎng)供需決定資金價(jià)格背景下，股份制商業(yè)銀行和國(guó)有銀行面臨的資金需求供給曲線，得出當(dāng)兩家銀行自身特征相同時(shí)的股份制商業(yè)銀行與國(guó)有銀行利率制定情況。同時(shí)本文搜集了12家銀行在2012年6月～2016年12月間共10期的數(shù)據(jù)進(jìn)行平衡面板數(shù)據(jù)分析，以對(duì)兩類銀行存款利率實(shí)際情況進(jìn)行驗(yàn)證。本文貢獻(xiàn)在于：首先研究了當(dāng)利率市場(chǎng)化完成之后，相同特征的股份制銀行與國(guó)有銀行的存款定價(jià)高低對(duì)比；其次對(duì)于利率管制放開(kāi)以后銀行存款是否做到了根據(jù)市場(chǎng)供需定價(jià)做出了驗(yàn)證，彌補(bǔ)了現(xiàn)有文獻(xiàn)在這方面研究的不足；最后，本文回到資金的供給需求影響因素，找出了造成存款定價(jià)扭曲的原因，為進(jìn)一步推動(dòng)深層次改革找到了方向。

二、文獻(xiàn)綜述

利率市場(chǎng)化的研究始于金融自由化，對(duì)金融自由化的研究最早出現(xiàn)在McKinnon（1973）和Shaw（1973）的研究中，他們從資金的供應(yīng)和投資角度進(jìn)行分析，認(rèn)為由行政命令導(dǎo)致的低利率反而會(huì)使得資金的利用效率降低，因此需要放開(kāi)金融管制增加實(shí)際利率。此后大量經(jīng)濟(jì)學(xué)家在二人研究基礎(chǔ)之上進(jìn)行了更深入的研究。Stiglitz（1987）從不完美信息角度分析，認(rèn)為利率管制降低了金融效率。國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)主要說(shuō)明了利率管制會(huì)造成經(jīng)濟(jì)低效率增長(zhǎng)的結(jié)果，需要讓利率由市場(chǎng)自由定價(jià)。

國(guó)內(nèi)方面研究主要集中在利率市場(chǎng)化背景下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和存貸款定價(jià)機(jī)制的應(yīng)對(duì)措施，以及利率市場(chǎng)化對(duì)貨幣政策有效性的影響。蔡杰敏（2014）建立起經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益模型（RAROC模型），研究了利率市場(chǎng)化背景下商業(yè)銀行貸款定價(jià)機(jī)制。金中夏（2013）認(rèn)為伴隨利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的持續(xù)性會(huì)增強(qiáng)，貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道也更加通暢。

早期國(guó)外文獻(xiàn)主要研究了放開(kāi)利率管制和推動(dòng)金融自由化的重要性，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)則重點(diǎn)在于研究利率市場(chǎng)化之后會(huì)對(duì)銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些影響以及如何應(yīng)對(duì)的方式。但是對(duì)于如何推進(jìn)深層次的利率市場(chǎng)化而不僅僅局限于放開(kāi)法律限制卻少有研究；更鮮有文獻(xiàn)對(duì)于利率市場(chǎng)化“完成”之后資金價(jià)格是否真正已經(jīng)市場(chǎng)決定進(jìn)行探討。為此本文從資金供需角度入手建立理論和實(shí)證模型，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有利率是否真正由市場(chǎng)定價(jià)進(jìn)行了驗(yàn)證，并對(duì)影響利率定價(jià)的干擾因素進(jìn)行了探討，論證了進(jìn)一步推進(jìn)“利率市場(chǎng)化”配套改革的必要性。

三、理論分析

利率市場(chǎng)化逐步推進(jìn)以來(lái)，國(guó)有銀行存款利率一直低于股份制商業(yè)銀行，但我們無(wú)法直接通過(guò)利率高低分析出銀行存款定價(jià)是否符合市場(chǎng)規(guī)律?？紤]到網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、便捷服務(wù)等銀行自身的因素會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，這可能會(huì)削減低存款利率帶來(lái)的影響。為此我們首先分析利率市場(chǎng)化背景下，當(dāng)股份制商業(yè)銀行與國(guó)有銀行特征相同的情況時(shí)，兩者存款利率高低情況。

對(duì)于利率分析，鄧雄（2012）基于羅伯森和俄林提出的可貸資金理論，從資金供給需求角度分析利率市場(chǎng)化下銀行存貸款利率變動(dòng)情況。由于研究目的不同，本文在該模型基礎(chǔ)之上做出了一點(diǎn)變動(dòng)，且只研究存款定價(jià)情況。首先為簡(jiǎn)化模型，本文假定現(xiàn)在利率完全由市場(chǎng)因素決定，且市場(chǎng)上只存在兩家銀行自身特征和面臨的市場(chǎng)環(huán)境都相似的銀行（即現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)份額和其他銀行特征等因素都相同），其中一家為國(guó)有銀行，一家為股份制商業(yè)銀行，并進(jìn)一步假定股份制商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率高于國(guó)有銀行。

圖一為股份制商業(yè)銀行和國(guó)有銀行的資金供給需求圖，假定S1為股份制商業(yè)銀行面臨的存款供給曲線，D1為股份制商業(yè)銀行面臨的存款需求曲線，均衡水平為r1。對(duì)于國(guó)有銀行而言，由于本文假定國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)效率低于股份制商業(yè)銀行，因此單位存款給國(guó)有銀行帶來(lái)的收益要低于股份制商業(yè)銀行，因此在存款數(shù)量相同時(shí)候，國(guó)有銀行所能夠承受的資金成本即利率要低于股份制商業(yè)銀行，也即國(guó)有銀行面臨的存款需求曲線會(huì)相對(duì)D1向左移動(dòng)至D2；在面臨的資金供給方面，考慮到此時(shí)兩家銀行自身特征都相同，且在存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)徹底完成的背景下，本文可以簡(jiǎn)單認(rèn)為在利率相同時(shí)，國(guó)有銀行面臨的資金供給仍然要略微大于股份制商業(yè)銀行。這是因?yàn)榇婵铑~數(shù)量高于50萬(wàn)①的客戶在安全性上通常會(huì)認(rèn)為國(guó)有銀行仍然存在著國(guó)家信譽(yù)支撐。因此股份制商業(yè)銀行面臨的資金供給曲線會(huì)略微右移至S2。最終國(guó)有銀行的存款利率水平為r2，根據(jù)圖一可以發(fā)現(xiàn)r2要低于r1。

通過(guò)上面的理論分析可以得出結(jié)論：在利率由市場(chǎng)決定的情況下，自身特征和面臨的市場(chǎng)環(huán)境相同時(shí)，股份制商業(yè)銀行的存款利率將會(huì)高于國(guó)有銀行，論文下一部分會(huì)對(duì)此進(jìn)行實(shí)證分析。endprint

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到2012年，利率還未完全放開(kāi)，但是部分銀行存款利率并未達(dá)到基準(zhǔn)利率的上限倍數(shù)，因此可以認(rèn)為這時(shí)候利率上限對(duì)這些銀行沒(méi)有限制作用，即銀行的存款利率是根據(jù)自身情況制定而沒(méi)有受到上限影響。

本文查閱商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，搜集了北京銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行、中信銀行共7家商業(yè)銀行以及中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行共5家國(guó)有銀行自2012年6月至2016年9月共10個(gè)時(shí)間點(diǎn)的數(shù)據(jù)②。

（二）變量選擇

現(xiàn)有文獻(xiàn)在對(duì)銀行存款定價(jià)或銀行存貸利差做實(shí)證分析時(shí)大都從銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)選擇或者構(gòu)建指標(biāo)。周開(kāi)國(guó)（2008）在研究銀行的利差影響因素時(shí)選擇了平均運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、信用風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)模、隱含利息支付、準(zhǔn)備金機(jī)會(huì)成本、管理質(zhì)量和資產(chǎn)規(guī)模等八個(gè)指標(biāo)。本文根據(jù)研究需要，對(duì)變量選取進(jìn)行了調(diào)整，具體選取如下：

1.市場(chǎng)份額（MS）：存款份額（MS）=（1）該指標(biāo)值越大說(shuō)明所占市場(chǎng)份額越大，壟斷程度越高，進(jìn)而具有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，并可能支付更低的存款利率。存款利率的高低可能會(huì)直接影響銀行的市場(chǎng)份額，因此用存款市場(chǎng)份額研究影響利率的因素時(shí)容易產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，但是由于本文并不對(duì)其進(jìn)行因素分析，而僅僅用于數(shù)據(jù)的推測(cè)，故本文將該變量納入計(jì)量模型中。

2.風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度（FXYW）：風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度=（2）銀行的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和其提供的存款利率相關(guān)。一個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的不同會(huì)導(dǎo)致銀行對(duì)存貸業(yè)務(wù)的需求不同，繼而從存款的供給與需求端影響銀行提供的存款利率。本文認(rèn)為，在總資產(chǎn)相同的情況下，更高的股東權(quán)益代表更高的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。

3.資產(chǎn)規(guī)模（ZCGM）：銀行的資產(chǎn)規(guī)模的不同，銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的規(guī)模以及需求不同，故銀行可以得到的存款以及愿意存入銀行的存款也是不同的?？紤]到銀行的邊際資產(chǎn)效應(yīng)的作用，本文將資產(chǎn)規(guī)模即總資產(chǎn)直接納入計(jì)量模型。同時(shí)，本文為了降低資產(chǎn)規(guī)模的數(shù)量級(jí)，對(duì)資產(chǎn)規(guī)模做了對(duì)數(shù)處理。

4.中間業(yè)務(wù)收入占比（ZJYW）：中間業(yè)務(wù)收入占比=（3）一個(gè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比越多，銀行可能由于吸存放貸壓力的減小而放低存款利率，也可能由于中間業(yè)務(wù)收入占比多，貸款壓力減小下銀行貸款利率升高從而提高存款利率。

5.凈資產(chǎn)收益率（ROE）：凈資產(chǎn)收益率（ROE）=（4）凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益報(bào)酬率，是衡量銀行獲利能力的重要指標(biāo)。銀行的獲利能力不同，銀行需要的存款與能提供給該銀行的存款不同，故銀行適合的存款利率也將不同。

6.不良貸款率（BLDKL）：不良貸款率體現(xiàn)一個(gè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量，高不良貸款率意味著銀行單位資金損失高，直接影響銀行收益情況，進(jìn)而影響存款利率。

7.準(zhǔn)備金機(jī)會(huì)成本（ZBJ）：準(zhǔn)備金機(jī)會(huì)成本=（5）不同的準(zhǔn)備金機(jī)會(huì)成本預(yù)示著銀行不同的業(yè)務(wù)壓力，故銀行愿意提供的存款利率不同。

（三）模型建立

周開(kāi)國(guó)（2008）認(rèn)為各銀行的特有性質(zhì)影響著個(gè)體不隨時(shí)間變化，也就是存在著個(gè)體效應(yīng)，其他因素的影響體現(xiàn)在殘差項(xiàng)中，并采用固定效應(yīng)模型研究影響銀行利差的因素。隋聰（2013）也建立了固定效應(yīng)模型對(duì)33家銀行2003～2010的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并以此研究銀行存款定價(jià)價(jià)值。本文主要是希望通過(guò)實(shí)證得到現(xiàn)實(shí)情況下，相同特征的國(guó)有銀行與股份制商業(yè)銀行存款定價(jià)情況，各銀行間特有的性質(zhì)依然存在，因此也使用固定效應(yīng)模型，表達(dá)式如下：

五、國(guó)有銀行測(cè)度與對(duì)比分析

根據(jù)第四部分回歸結(jié)果，可得到股份制商業(yè)銀行存款利率與其影響因素之間的關(guān)系。由于本文僅利用該模型對(duì)銀行存款利率進(jìn)行測(cè)度，故不考慮因素分析與內(nèi)生性等問(wèn)題。將國(guó)有銀行變量數(shù)據(jù)帶入模型中，獲得當(dāng)股份制商業(yè)銀行擁有與國(guó)有銀行相同的特征及面臨相同市場(chǎng)環(huán)境時(shí)的存款利率，對(duì)比國(guó)有銀行實(shí)際利率結(jié)果（注：淺色線表示對(duì)應(yīng)銀行實(shí)際存款利率，深色線表示根據(jù)回歸方程估計(jì)出的具有相同銀行特征股份制商業(yè)銀行的存款利率）如下：

根據(jù)上圖，具有相同特征的股份制商業(yè)銀行存款利率水平R2要顯著低于四大國(guó)有銀行存款利率，這與前面的理論分析結(jié)論相反。那么筆者認(rèn)為必然是存在干擾因素影響了銀行面臨的資金供求曲線。對(duì)此筆者仍然從資金的供給和需求兩個(gè)角度進(jìn)行分析。

（一）需求端分析

在需求端，筆者認(rèn)為一個(gè)非常重要影響因素就是國(guó)有銀行更多的享受了政府補(bǔ)貼，補(bǔ)貼來(lái)源是多方面的，主要有以下幾點(diǎn)：

1.銀行獲得了大量國(guó)家補(bǔ)貼，而且國(guó)有銀行的補(bǔ)貼貸款占貸款總額比例更高。國(guó)有企業(yè)大量資金來(lái)源于銀行貸款，尤其是四大國(guó)有銀行。部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低，本身無(wú)法獲得貸款或者無(wú)法承擔(dān)貸款成本，但政府通過(guò)向銀行進(jìn)行補(bǔ)貼，使得相關(guān)業(yè)務(wù)得以進(jìn)行。鐘子期和張宗益（2004）認(rèn)為銀行獲得了隱性補(bǔ)貼存在于兩個(gè)方面：一是國(guó)家對(duì)有關(guān)國(guó)有企業(yè)貸款提供了隱性利息補(bǔ)貼使得部分回報(bào)水平低于正常邊際回報(bào)水平下的貸款也變得有利可圖，二是隱性補(bǔ)貼還可以被視為政府為部分貸款提供了擔(dān)保，發(fā)生損失時(shí)不用承擔(dān)責(zé)任。

2.我國(guó)存在地方政府招商引資給予銀行補(bǔ)貼的情況。在地方政府招商引資過(guò)程中，國(guó)企和金融機(jī)構(gòu)往往是獲得補(bǔ)貼的大戶。早在2014年就傳出成都為吸引金融機(jī)構(gòu)總部與地區(qū)總部，給予國(guó)企和金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買自用辦公房補(bǔ)貼，同時(shí)租賃自用辦公用房可給予連續(xù)三年租房補(bǔ)貼。還有一些政府補(bǔ)貼因與日常信貸業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，銀行直接計(jì)入了存款或主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以避免公開(kāi)披露。在地方政府的一系列舉措中，國(guó)有銀行憑借著與政府特殊的關(guān)系以及龐大的規(guī)模，無(wú)疑會(huì)獲得更多補(bǔ)貼。

從以上兩點(diǎn)來(lái)看，在獲得政府補(bǔ)貼的數(shù)額上，國(guó)有銀行要遠(yuǎn)高于股份制商業(yè)銀行，這都變相增加了國(guó)有銀行單位資金的收益，使得國(guó)有銀行存款需求曲線會(huì)在D2的基礎(chǔ)上右移。endprint

（二）供給端分析

在供給端，國(guó)有銀行相對(duì)于股份制商業(yè)銀行而言有幾大優(yōu)勢(shì)：

1.國(guó)有銀行的大型國(guó)企客戶比例要遠(yuǎn)高于股份制商業(yè)銀行，這是由于國(guó)有銀行更多的向國(guó)企提供貸款，這些國(guó)有企業(yè)會(huì)將他們的資金存在國(guó)有銀行（貸轉(zhuǎn)存）。李揚(yáng)（2003）認(rèn)為我國(guó)信貸資金的主要使用者仍然是國(guó)有企業(yè)，由于國(guó)有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，非市場(chǎng)化傾向突出，存在預(yù)算軟約束的問(wèn)題，它們的經(jīng)濟(jì)行為缺乏利率彈性。這些大型國(guó)企對(duì)于利率的敏感性要低于私營(yíng)企業(yè)和普通民眾，它們?cè)敢鈱①J款以較低利率存回銀行。

2.由于國(guó)有銀行本身與政府有特殊的關(guān)系，國(guó)有企業(yè)和其他事業(yè)單位都是通過(guò)國(guó)有銀行發(fā)放工資和其他服務(wù)，這些資金存放在國(guó)有企業(yè)，供給彈性更小。綜合以上兩者，國(guó)有銀行面臨的資金供給曲線會(huì)更加陡峭，最終國(guó)有銀行與股份制商業(yè)銀行的資金需求供給曲線如下圖（由理論上的圖a變化為圖b）所示：

另外，考慮到交通銀行是本身情況比較特殊的銀行，本文更進(jìn)一步以交通銀行為例證明確實(shí)存在非市場(chǎng)因素導(dǎo)致了存款利率定價(jià)的扭曲。一方面相對(duì)于四大國(guó)有銀行而言，交通銀行資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)份額等低了很多，但同時(shí)受政府影響的程度也要小很多。與股份制商業(yè)銀行相比，交通銀行的資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)份額等又高出不少，受市場(chǎng)影響程度也更大。如果把與交通銀行特征相同且面臨相同市場(chǎng)環(huán)境的股份制商業(yè)銀行與交通銀行實(shí)際存款利率進(jìn)行對(duì)比。根據(jù)本文上述的分析，交通銀行實(shí)際存款利率應(yīng)該更高。但與此同時(shí)，由于交通銀行受政府的影響程度（得到的補(bǔ)貼和其他干預(yù)等）比四大國(guó)有銀行小，所以兩者之間的差距會(huì)比國(guó)有銀行更小，對(duì)比情況如下圖：

六、結(jié)論與啟示

本文基于理論分析與實(shí)證研究得出結(jié)論：我國(guó)雖然已經(jīng)從法律上面完全放開(kāi)了利率管制，但利率水平并沒(méi)有真正做到由市場(chǎng)供求決定。由于受到政府的影響，國(guó)有銀行的存款利率實(shí)際上要比其在完全市場(chǎng)化情況下的利率值更高，也即存在非市場(chǎng)因素推高了資金價(jià)格。

由于政府行為影響了國(guó)有銀行的存款利率定價(jià)，資金價(jià)格依然存在扭曲，總的來(lái)說(shuō)有以下幾點(diǎn)需要注意：

1.存款定價(jià)受到影響，必然間接影響到貸款定價(jià)，導(dǎo)致貸款市場(chǎng)分割。國(guó)有銀行存款利率偏高，必然使得貸款利率偏高。一方面導(dǎo)致中小企業(yè)無(wú)力負(fù)擔(dān)資金成本，另一方面由于許多國(guó)有企業(yè)和公共部門存在預(yù)算軟約束和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)資金需求大卻又對(duì)利率不敏感，最終產(chǎn)生市場(chǎng)分割的問(wèn)題。

2.國(guó)有銀行存款定價(jià)機(jī)制扭曲，根源在于行政的影響力。實(shí)際上，股份制銀行相對(duì)于民營(yíng)銀行會(huì)受到更大的政府影響，股份制商業(yè)銀行的存款利率定價(jià)也存在扭曲。要想實(shí)現(xiàn)利率完全由市場(chǎng)決定，必然涉及到更深層次的銀行改革問(wèn)題。雖然在特殊國(guó)情下，無(wú)法在短期內(nèi)進(jìn)行徹底的改革，但逐步改善銀行內(nèi)部政企不分、政策包袱和激勵(lì)不明確等問(wèn)題勢(shì)在必行。

3.國(guó)有銀行受到行政力量的長(zhǎng)期影響將積聚風(fēng)險(xiǎn)。貸款流向不是由市場(chǎng)因素決定，會(huì)增加銀行貸款的損失。銀行在貸款和其他損失上得到補(bǔ)貼會(huì)加大銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，給對(duì)最終損失的追責(zé)帶來(lái)困難，最終積聚金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此，雖然我國(guó)目前“完全”實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，但仍然需要推進(jìn)相關(guān)配套的改革，尤其是銀行業(yè)改革。只有銀行做到了真正的自主經(jīng)營(yíng)和自負(fù)盈虧，不存在政府對(duì)銀行的干預(yù)和大量補(bǔ)貼，利率才能真正由市場(chǎng)存款資金供需決定，這對(duì)于解決中小企業(yè)貸款和銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解也有著巨大作用。

注釋

①根據(jù)我國(guó)存款保險(xiǎn)制度，銀行存在給付困難時(shí)，只對(duì)50萬(wàn)以下客戶全額賠償。

②考慮到商業(yè)銀行存款利率變化的延遲性，本文剔除了無(wú)變化的季度數(shù)據(jù)，選擇了如下時(shí)間點(diǎn)數(shù)據(jù)：2012年6月、2012年9月、2013年9月、2014年3月、2014年12月、2015年3月、2015年6月、2015年9月、2015年12月、2016年9月。

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作者簡(jiǎn)介：李舒陽(yáng)（1996-），男，漢族，四川成都人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)本科在讀，專業(yè)：金融學(xué)；陳幸（1996-），女，漢族，四川遂寧人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)本科在讀，專業(yè)：國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易。endprint